Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - måndag den 26 januari 2015

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,8% OMX30 Grön uppåt pil 0,8% DJIX Röd nedåt pil -0,8% NASDAQ Grön uppåt pil 0,2%
496,7 1536,4 17672,6 4757,9

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Getinge Köp 200 (180) SEK
Recipharm Köp 160 (140) SEK
Elekta Köp 110 (90) SEK
Bactiguard Köp 32 (35) SEK
Meda Neutral (Köp) 120 (115) SEK
Novo Nordisk Neutral 305 (285) DKK
AstraZeneca Minska 535 (495) SEK
Swedish Orphan BiovitrumSOBI
Graf

SOBI

Rek: Starkt Köp (Starkt Köp)
Riktkurs:120,00 SEK
Pris:82,55 SEK
Analytiker: Johan Unnerus
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INFÖR RAPPORT

Starkt Köp

Ett år med försprång

I år bör Sobis partner Biogen kunna kapitalisera på USA-marknaden – den tidigaste konkurrensen på den långtidsverkande marknaden äger sannolikt rum vid slutet av 2015 eller, mer sannolikt, tidigt 2016. Detta gör att den preventiva vården baserad på långtidsverkande produkter inom hemofili blir mycket viktig för Sobi. Vi förväntar oss också att bolaget lyckas med sina Europaansökningar med en försäljningsstart i början av 2016 och att man gynnas av valuta och ytterligare samarbeten. Vi upprepar Starkt Köp och riktkursen till 120 SEK.

Swedish Orphan Biovitrum (SOBI)
Köp Sälj Info
Getinge BGETI B
Graf

Getinge

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:200,00 SEK
Pris:182,20 SEK
Analytiker: Johan Unnerus

INFÖR RAPPORT

Köp

Låga förväntningar inför bättre visibilitet

Kommande feedback från FDA och en ny VD är potentiella vändpunkter, efter en tid av underprestation vad gäller värdering och fundamental utveckling. Vi förväntar oss strukturella förändringar, besparingar och en gradvis återhämtning. Vi bedömer att den största risken hänger samman med om FDA:s beslut leder till ytterligare leveransrestriktioner. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 200 SEK (180).

Getinge B (GETI B)
Köp Sälj Info
Recipharm BRECI B
Graf

Recipharm

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:160,00 SEK
Pris:136,75 SEK
Analytiker: Johan Unnerus

INFÖR RAPPORT

Köp

Internationell närvaro säkrad

Recipharm har använt börsnoteringen till att fullfölja en konsolideringsambition och man har skickligt använt de förstärkta finanserna. Vi förväntar oss mer av samma strategi de kommande 12-24 månaderna, på grund av en ökad internationalisering. Koncernen kommer sannolikt också att få organiskt stöd från den utökade kapaciteten inom frystorkning efter 2016p. Dessa faktorer, tillsammans med valutaläget, gör att vi höjer riktkursen till 160 SEK (140). Köprekommendationen upprepas.

Recipharm B (RECI B)
Köp Sälj Info
Elekta BEKTA B
Graf

Elekta

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:110,00 SEK
Pris:88,35 SEK
Analytiker: Johan Unnerus

INFÖR RAPPORT

Köp

Stadig återhämtning framöver

Elekta kommer sannolikt att gynnas av en kombination av kostnadskontroll, produktlanseringar och medvind från valuta, tillsammans med försenade order från en utsträckt period med långsamma leveranser och långsam kassacykel. Budskapet från Utrecht, vilket indikerar en försiktigare inställning till FoU-kostnader, ger stöd åt vårt basscenario. Det gör också den måttfulla guidningen, som bör kunna bli mer transparent på kapitalmarknadsdagen efter Q4 i juni. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 110 SEK (90).

Elekta B (EKTA B)
Köp Sälj Info
Bactiguard BBACTI B
Graf

Bactiguard

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:32,00 SEK
Pris:17,00 SEK
Analytiker: Johan Unnerus

INFÖR RAPPORT

Köp

Väntar fortfarande på ett genombrott

Efter en tid av låg direktförsäljning och låga leveransvolymer från de små länderna verkar det som att bolagets viktiga genombrott sannolikt hänger samman med marknadsgodkännande i Kina och utökning i Indien och Brasilien. För Q4 2014 har vi låga förväntningar, bortsett från den USA-relaterade försäljningen, eftersom mycket tyder på ett försenat godkännande i Kina. Vi upprepar Köp och sänker riktkursen till 32 SEK (35).

Bactiguard B (BACTI B)
Köp Sälj Info
Meda AMEDA A
Graf

Meda

Rek: Neutral (Köp)
Riktkurs:120,00 SEK
Pris:113,10 SEK
Analytiker: Johan Unnerus

INFÖR RAPPORT

Neutral

Dags för konsolidering

Meda gynnas av en attraktiv position inom OTC-segmentet, ökande stöd från tillväxtmarknaderna och utsikterna för Dymista. Efter en stark utveckling mot bakgrund av valutaeffekter och återupptagen förvärvsstrategi bedömer vi att det är dags för konsolidering. Valutaeffekterna kommer sannolikt att ge en positiv omvärdering, men de lyfter också nettoskulden. Meda är nu beroende av en smidig integration av Rottapharm och en stark säsong för Dymista. Vi nedgraderar till Neutral (Köp). Riktkursen höjs till 120 SEK (115).

Meda A (MEDA A)
Köp Sälj Info
Novo Nordisk BNOVO B
Graf

Novo Nordisk

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:305,00 DKK
Pris:293,00 DKK
Analytiker: Johan Unnerus

INFÖR RAPPORT

Neutral

Går mot en avgörande vår

Vi bedömer att 2015 blir avgörande för utsikterna på medellång sikt. Beslutet gällande ny basinsulin på USA-marknaden är en nyckelfaktor. En framväxande konkurrens på diabetesmarknaden tillsammans med prisvolatilitet bidrar till vår bild av bolaget. Valutamedvind kompenserar på kort sikt och är den främsta anledningen till att vi höjer riktkursen till 305 DKK (285). Vi upprepar Neutral.

Novo Nordisk B (NOVO B)
Köp Sälj Info
AstraZenecaAZN
Graf

AstraZeneca

Rek: Minska (Minska)
Riktkurs:535,00 SEK
Pris:587,50 SEK
Analytiker: Johan Unnerus

INFÖR RAPPORT

Minska

Avgångsexamen

AstraZeneca har genomfört en avsevärd omvandling de senaste 18 månaderna, med en tydlig strategi, pipelineframgångar och mycket lyckade godkännanden för ett flertal nischprodukter. Stödet från plattformen inom Immuno-Onkologi, sektoromvärderingen och budet från Pfizer krönte anrättningen. 2015 kommer att handla om att förlänga utvecklingen inom sena stadier, under press från det upphörande Crestorpatentet. Vi upprepar Minska. Riktkursen höjs till 535 SEK (495).

AstraZeneca (AZN)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 496,7 0,8% 4,2% 4,8%
OMX30 1536,4 0,8% 4,6% 4,9%
OMXC 650,7 1,1% 4,1% 7,1%
OMXH 8512,6 2,3% 7,6% 9,7%
OMXN 603,3 0,7% 4,2% 4,7%
FTSE 100 (GB) 6832,8 0,5% 4,3% 4,1%
DAX Perf (DE) 10649,6 2,1% 4,7% 8,6%
RTS (Russia) 821,0 0,5% 6,6% 3,8%
CAC 40 (France) 4640,7 1,9% 6,0% 8,6%
Dow Jones 17672,6 -0,8% 0,9% -0,8%
NASDAQ 4757,9 0,2% 2,7% 0,5%
OMXH25 3292,9 2,4% 7,9% 10,2%
OMXC20 802,5 1,2% 4,3% 7,1%
S&P 500 (US) 2051,8 -0,5% 1,6% 7,8%
Euro Stoxx 50 3382,6 1,8% 5,6% -0,3%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 48,8 0,7% -0,4% -14,9%
Copper 5581,0 -2,8% -2,8% -23,4%
Gold 1294,8 -0,1% -0,1% 2,5%
Lead 1831,0 -2,7% -2,7% -15,0%
Nickel 14405,0 -2,1% -2,1% -1,6%
Zinc 2106,5 -1,7% -1,7% 2,7%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 118,24 1,02 1,13 2,85
USA, 10 Year 104,02 0,88 0,82 3,94
Germany, 10 years 106,36 0,72 0,83 2,09
GB, 10 years 111,34 0,35 0,53 2,62
Finland, 10 years 0,47 -0,07 -0,08 -0,19
Norway, 10 years 115,31 0,58 1,43 2,75
STIBOR, 3 month 0,15 -0,03 -0,04 -0,06
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,12 1,5% 2,2% 7,9%
EUR / SEK 9,31 -0,5% -0,7% -1,8%
USD / SEK 8,27 1,0% 1,5% 5,7%
GBP / SEK 12,43 0,6% 0,9% 1,8%
DKK / SEK 1,25 -0,5% -0,9% -1,7%
NOK / SEK 1,06 -0,8% -0,5% 1,9%
EUR / RUB 71,84 -2,1% -4,0% -1,0%
EUR / BRL 2,91 -0,4% -3,7% -9,6%
EUR / CNY 7,01 -1,2% -1,8% -6,7%
BRL / SEK 3,20 -0,1% 3,1% 8,7%
CNY / SEK 1,33 0,7% 1,1% 5,2%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average hade vid stängning tappat 0,8 procent till indexnivån 17.672, medan det bredare S&P 500 vid samma tidpunkt rört sig ned 0,6 procent till 2.052. Nasdaq steg dock 0,2 procent till 4.758, stärkt av uppgångar för Google, Amazon och Apple. 700 miljoner aktier bytte ägare på New York-börsen och 1.640 miljoner på Nasdaq.

Efter breda uppgångar under torsdagen och veckodagarna dessförinnan var utvecklingen överlag sjunkande på fredagens USA-börser. Telekom- och råvarusektorerna anförde nedgångarna, som tilltog mot sessionens slut.

Under veckodagarna fram till torsdagens stängning hade S&P 500 stigit 2,2 procent, vilket fört upp indexet till plus för året. På torsdagen stödde besked om att ECB sjösatt ett QE-program omfattande 60 miljarder euro i månaden av tillgångsköp.

"Den större bilden är att vi hade ett ganska rejält lyft i marknaden i går. Marknaden försöker fortfarande smälta de senaste åtgärderna från ECB, bland annat hur mycket av åtgärderna som redan prisats in i marknaden innan beskeden kom, och vad det kan komma att betyda framöver", sade Kevin Caron vid förvaltaren Stifel Nicolaus till Bloomberg News.

På fredagens amerikanska statistikfront gavs blandade indikationer om ekonomins tillstånd, när ledande indikatorer steg något mer än väntat medan försäljningen av befintliga bostäder sjönk mindre än väntat.

Bland sektorerna gick telekom och råvaror svagast, medan energiaktier hade det mindre tungt överlag.

En aktie som stack ut i kurslistorna var logistikbolaget UPS, som tappade 10 procent efter en vinstvarning för det fjärde kvartalet. Enligt en preliminär beräkning uppgick UPS justerade resultat till 1:25 dollar per aktie, vilket var en bit under marknadens förväntningar på 1:47 dollar per aktie.

Huvudkonkurrenten Fedex drogs med ned, och tappade 3 procent under sessionen. Att bolaget under sessionen meddelat att utsikterna för 2015 står fast hjälpte inte aktien.

Kimberly-Clark var en annan aktie som tappade, trots att resultatet för det fjärde kvartalet varit enligt förväntan. Mer oroande var prognoserna för 2015. Konsumentvarugruppens intäkter väntas då sjunka med 3 till 6 procent, tyngda av ogynnsamma valutaförändringar i bland annat Venezuela. Väntat var en oförändrad försäljning jämfört med 2014.

Några andra bolag som rapporterade på fredagen var Starbucks, General Electric och Honeywell. Aktierna svarade med att röra sig upp 7, 1 respektive 3 procent.

Av de bolag inom S&P 500 som rapporterat så här långt för det fjärde kvartalet har 79 procent överträffat förväntningarna. Aktierna inom indexet handlas generellt sett till ungefär 17 gånger de förväntade vinsterna för nästa år, vilket är den högsta multipeln på fem år.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

SIX Generalindex hade vid stängning ökat 0,8 procent till 478 medan OMXS30-index steg 0,8 procent till 1.536. Omsättningen var 20,7 miljarder kronor på Stockholmsbörsen och 29,5 miljarder inklusive de alternativa handelsplatserna.

ECB presenterade på torsdagen ett program för kvantitativa lättnader som toppade de flesta marknadsförväntningarna. Gårdagens rally på börserna fortsatte under fredagen i Frankfurt och Paris samtidigt som London noterade endast marginella uppgångar och New York-börserna sågs något lägre vid stängning i Europa.

"Beskedet från ECB levde upp till de högt ställda förväntningar som fanns bland marknadsaktörer, både i volym och framförallt att QE-programmet saknar tidsbegränsning", kommenterade SEB i ett morgonbrev.

Markits amerikanska inköpschefsindex sjönk preliminärt till 53,7 i januari från definitiva 53,9 i december. Marknadens förväntning var 54,0. I Asien steg det japanska indexet med en tiondel till 52,1 medan det kinesiska steg två tiondelar till 49,8. För EMU var indexet oförändrat vid 51,0.

Bland de svenska bolagen steg Ericsson 2,9 procent till 102,40 kronor. Deutsche Bank höjde riktkursen och upprepade rekommendationen köp.

Boliden gick fram 1,9 procent sedan UBS dragit upp rekommendationen från sälj till köp.

Bland övriga mest handlade aktier ökade H&M 0,5 procent, Securitas gick fram 2,4 procent medan Nokia avancerade 2,1 procent. Dagens storbolagsförlorare var SEB som noterades ned 1,3 procent.

Enquest rusade 25 procent i vad som skulle kunna beskrivas som ett lättnadsrally. I ljuset av de fallande oljepriserna har flertalet analytiker och bedömare oroat sig för att bolaget bryter mot sina lånevillkor. I morse meddelade bolaget, utöver en uppdatering om hur verksamheten löper, att de har omförhandlat villkoren.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie

Makro idag

Period Estimat Föregående
GE 10:00 IFO-index Jan 106.3/110.7/102.5 105.5/110.0/101.1
EMU JAN 26-27 Eurogruppsmöte I Bryssel

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 26 januari 2015

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 2 2% 1%
Köp 51 (6) 53% 49%
Neutral 36 (12) 38% 32%
Minska 7 7% 17%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg