Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - tisdag den 27 januari 2015

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 1,2% OMX30 Grön uppåt pil 1,2% DJIX Grå pil åt sidan 0,0% NASDAQ Grön uppåt pil 0,3%
502,5 1554,7 17678,7 4771,8

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Holmen Neutral 290 (250) SEK
Lindab Köp 77 (75) SEK
Wärtsilä Neutral (Köp) 44 (43) EUR
Volvo Neutral 97 (88) SEK
ÅF Köp 140 (125) SEK
Lindab InternationalLIAB
Graf

Lindab

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:77,00 SEK
Pris:71,00 SEK
Analytiker: Mats Liss
Ola Södermark
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INFÖR RAPPORT

Köp

Svagt Ryssland innebär motvind

Lindabs Building Systems presterade ett svagt Q4, till följd av den ryska exponeringen. Rörelseresultatet kommer att uppgå till 4 MSEK, att jämföra med 71 MSEK i Q4 2013 och vårt estimat på 29 MSEK. Rubeln, lägre volymer och svårighet för kunder att hitta finansiering är huvudförklaringarna. Ett positivt inslag är dock att Lindab bekräftade att divisionen Products and Solutions utvecklas enligt plan. Vi nedjusterar estimaten med 5-10%. Lindabs sencykliska exponering och synergier från integrationen av divisionen Ventilation and Components väntas ändå ge stöd. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 77 SEK (75).

Lindab International (LIAB)
Köp Sälj Info
ÅF BAF B
Graf

AF

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:140,00 SEK
Pris:130,00 SEK
Analytiker: Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Köp

Förvärvsbaserad tillväxtmöjlighet

Vi förväntar oss att ÅF presterar Q4-siffror i nivå med förra årets. Justerat för engångsposter bör rörelseresultatet kunna förbättras med 3%, till 228 MSEK. Framtidsbedömningen kan bli något återhållen, mot bakgrund av osäkerhet gällande industrisegmentet. Trenden mot infrastrukturinvesteringar får dock en balanserande effekt. Valutarörelserna har begränsad påverkan. Vi nedjusterar estimaten något. Vi tycker dock om bolagets förvärvsbaserade tillväxtstrategi, vilken backas upp av en stark balansräkning. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 140 SEK (125).

ÅF B (AF B)
Köp Sälj Info
Volvo BVOLV B
Graf

Volvo

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:97,00 SEK
Pris:97,00 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Neutral

Valutor och Nordamerika lyfter resultatet

Order och produktion fick vidkännas en nedgång under december på högmarginalmarknaden Brasilien, på grund av det mindre attraktiva finansieringsstödet. Vi bedömer också att Renaults decemberleveranser var mycket svaga och CE är sannolikt förlustbringande, också underliggande, i Q4 – på grund av Kina. Vi bedömer dock att lastvagnsverksamheten i USA för närvarande presterar rekordhög lönsamhet. Tidigt i år estimerar vi en positiv valutaeffekt på 3 100 MSEK. Samarbetet med DongFeng antas också öka resultatet med 650 MSEK. Vi höjer VPA för 2015 och 2016 med 14% respektive 11%. Riktkursen höjs till 97 SEK (88), men vi upprepar Neutral.

Volvo B (VOLV B)
Köp Sälj Info
Holmen BHOLM B
Graf

Holmen

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:290,00 SEK
Pris:291,80 SEK
Analytiker: Ola Södermark

INFÖR RAPPORT

Neutral

Fokus på Iggesund

Vårt huvudfokus i Q4-rapporten kommer att ligga på Iggesund Paperboard och den föreslagna utdelningen. Vi förväntar oss att Iggesund är tillbaka på rätt spår och att den föreslagna utdelningen höjs till 10 SEK (9). Iggesunds utsikter för året bör kunna vara ljusa, men vi hyser en viss oro över att prispressen för tidningspapper kan visa vara hårdare än väntat. Vi upprepar Neutral – men vi höjer riktkursen till 290 SEK (250).

Holmen B (HOLM B)
Köp Sälj Info
WärtsiläWRT1V
Graf

Wärtsilä

Rek: Neutral (Köp)
Riktkurs:44,00 EUR
Pris:41,18 EUR
Analytiker: Anders Roslund

INFÖR RAPPORT

Neutral

Svagare efterfrågan

Vi låter våra VPA-estimat vara i stort sett oförändrade inför 2015 och 2016, trots att vi sänker tillväxtestimaten för de båda åren. Den svagare marknadens påverkan motverkas dock av förvärv och en starkare USD. Vi höjer riktkursen till 44 EUR (43). Den senaste tidens starka kursutveckling innebär att vi nedgraderar till Neutral (Köp).

Wärtsilä (WRT1V)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 502,5 1,2% 4,9% 6,0%
OMX30 1554,7 1,2% 5,3% 6,2%
OMXC 660,4 1,5% 3,6% 8,7%
OMXH 8609,7 1,1% 6,9% 11,0%
OMXN 603,4 0,0% 1,8% 4,7%
FTSE 100 (GB) 6852,4 0,3% 4,1% 4,4%
DAX Perf (DE) 10798,3 1,4% 5,4% 10,1%
RTS (Russia) 781,3 -4,8% 1,9% -1,2%
CAC 40 (France) 4675,1 0,7% 6,4% 9,4%
Dow Jones 17678,7 0,0% 1,0% -0,8%
NASDAQ 4771,8 0,3% 3,0% 0,8%
OMXH25 3336,9 1,3% 7,3% 11,7%
OMXC20 815,2 1,6% 3,5% 8,7%
S&P 500 (US) 2057,1 0,3% 1,9% 9,5%
Euro Stoxx 50 3414,3 0,9% 6,0% -0,1%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 48,7 -0,2% -1,4% -15,0%
Copper 5490,0 -1,6% -1,6% -24,2%
Gold 1281,3 -1,0% -1,0% 1,1%
Lead 1845,0 0,8% 0,8% -14,0%
Nickel 14375,0 -0,2% -0,2% -1,2%
Zinc 2090,5 -0,8% -0,8% 3,5%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 117,73 -0,51 0,49 2,32
USA, 10 Year 103,26 -0,76 0,05 3,13
Germany, 10 years 106,01 -0,34 0,31 1,73
GB, 10 years 111,01 -0,33 0,14 2,27
Finland, 10 years 0,51 0,04 -0,05 -0,18
Norway, 10 years 115,19 -0,12 1,25 2,63
STIBOR, 3 month 0,13 -0,02 -0,05 -0,07
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,13 -0,1% 3,4% 7,9%
EUR / SEK 9,35 0,5% -1,1% -1,3%
USD / SEK 8,31 0,5% 2,2% 6,2%
GBP / SEK 12,51 0,6% 1,5% 2,5%
DKK / SEK 1,26 0,4% -1,3% -1,3%
NOK / SEK 1,07 0,5% 0,4% 2,4%
EUR / RUB 74,51 3,7% -1,2% 2,6%
EUR / BRL 2,92 0,5% -4,5% -9,1%
EUR / CNY 7,04 0,5% -2,7% -6,2%
BRL / SEK 3,20 0,0% 3,6% 8,7%
CNY / SEK 1,33 0,1% 1,7% 5,3%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average stängde vid den oförändrade indexnivån 17.679, medan det bredare S&P 500 rörde sig upp 0,3 procent till 2.057. Tekniktäta Nasdaq steg samtidigt 0,3 procent till 4.771. 740 miljoner aktier bytte ägare på New York-börsen och 1.680 miljoner på Nasdaq.

De amerikanska börserna inledde måndagen på minus men hade efter några timmar vänt upp till nivåer strax över nollstrecket där index höll till sessionen ut. Investerarna funderade bland annat kring vad utfallet i helgens grekiska val kan innebära för finansmarknaderna.

S&P 500 steg med 1,6 procent förra veckan, med stöd bland annat från att ECB sjösatt ett QE-program omfattande 60 miljarder euro i månaden av tillgångsköp.

Det stora spörsmålet på måndagen var valutgången i Grekland. Det eurokritiska partiet Syriza avgick som väntat med segern, men lyckades inte samla egen majoritet i parlamentet - något som marknadsaktörer befarat. Nu väntar troligen en regeringsbildning med högerinriktade Oberoende Greker, följt av nya diskussioner med internationella lånegivare.

"Vi är i lite av en brytpunkt i marknaderna. Det kommer att behövas mer för att ta oss till högre nivåer. Marknaden försöker smälta all information för att få ut något av det. Det grekiska valet är en sak i dag, även om det inte var någon stor överraskning", sade Bill Schultz vid McQueen, Ball & Associates till Bloomberg.

På den amerikanska hemmafronten riktades samtidigt alltmer fokus mot en snöstorm som drar in mot östkusten. I New York har företrädare uppgett att stormen till och med kan vara "livshotande". New York-börsen har dock meddelat att man kommer att hålla öppet som vanligt under måndagen och tisdagen. Det är "business-as-usual, tills vidare" skrev New York-börsens talesperson Eric Ryan till Bloomberg.

En aktie som stack ut i måndagens nyhetsflödet var datorföretaget IBM med planer på en omfattande organisationsförändring som bland annat väntas leda till att drygt 25 procent av personalen sägs upp. Nyheten togs först väl emot av marknaden, som handlade upp aktien. Vid stängning hade dock aktien fallit tillbaka till blygsamma +0,3 procent.

Snäppet bättre gick Dr Hortons aktie. Husbyggaren, som är störst i USA, lämnade på måndagen en rapport som överträffade estimaten för såväl intäkter som resultat, och aktiens steg 5 procent.

Caterpillar och Apple är några av de bolag som väntas öppna resultatböckerna senare i veckan. Av de bolag inom S&P 500 som hittills rapporterat har 77 procent lämnat ett högre resultat än marknaden väntat sig.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

SIX Generalindex hade vid stängning ökat 1,2 procent till 483 medan OMXS30-index steg 1,2 procent till 1.555. Omsättningen var 16,1 miljarder kronor på Stockholmsbörsen och 23,2 miljarder inklusive de alternativa handelsplatserna.

Måndagens nyhetsflöde dominerades av vänsterpartiets Syrizas valseger i det grekiska parlamentsvalet och de eventuella effekter som det åtstramningsfientliga partiets agenda kan få för Grekland och euroområdet. Någon omedelbar effekt på de större europeiska börserna sågs inte på måndagen. Förra veckans ECB-lättnader fortsatte istället spä på optimismen.

Bland de mest omsatta aktierna steg Swedbank 2,3 procent medan Sandvik och Atlas Copco var upp 3,8 respektive 2,6 procent.

Byggmaterialbolaget Lindab vinstvarnade och meddelade att dess division Building Systems under fjärde kvartalet upplevt klart sämre utveckling än samma kvartal föregående år. Det är svag utveckling av verksamheten i Ryssland och Vitryssland som tynger. Aktien tappade 2,5 procent på beskedet.

Måndagen har även bjudit på en rapport från Byggmax. Hemmafixarkedjan ökade resultatet före skatt med över 25 procent i fjärde kvartalet och såg även nära 10-procentig försäljningstillväxt. Styrelsen föreslår en utdelningshöjning för 2014 till 2,60 kronor per aktie, upp från 2,30 kronor 2013. Aktien klättrade 8 procent till 54,25 kronor.

EnQuest och Africa Oil tappade 6,3 procent respektive 4,1 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Ericsson Köp 105 SEK 1.4 % 1.78 %
NCC Neutral 230 SEK 7,89% NA

Makro idag

Period Estimat Föregående
CH 2:30 Vinster i industrim (å/å) Dec -4.2%
SW 09:30 Handelsnetto Dec -0.7B
SW 09:30 PPI (m/m)/(å/å) Dec -0.4%/1.3%
SW 09:30 Swedbank: Konjunkturprognos
US 14:30 Order varaktiga varor Dec 2.10% -0.9%/-0.7%
US 14:30 Redbook detaljhandel Dec 0.3%/n.a -0.5%/-0.2%
US 15:00 S&P/Case-Shiller husprisindex (å/å) Nov 0.70%/4.40% 0.76%/4.50%
US 15:00 Markit tjänste-PMI (prel) Jan 53,8 53,3
US 16:00 Försäljning nya hem/(m/m) Dec 450K/2.7% 438K/-1.6%
US 16:00 Konsumentförtroende Jan 95,0 92,6

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 27 januari 2015

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 2 2% 1%
Köp 51 (6) 53% 49%
Neutral 36 (12) 38% 32%
Minska 7 7% 17%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg