Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - torsdag den 29 januari 2015

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 1,6% OMX30 Grön uppåt pil 1,9% DJIX Röd nedåt pil -1,1% NASDAQ Röd nedåt pil -0,9%
503,7 1562,5 17191,4 4638,0

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Ericsson Köp 110 (105) SEK
H&M Köp 360 (335) SEK
Nordea Köp 112 (103) SEK
SKF Neutral 190 (180) SEK
Electrolux Neutral 230 (200) SEK
Ericsson BERIC B
Graf

Ericsson

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:110,00 SEK
Pris:99,45 SEK
Analytiker: Mathias Lundberg
Stefan Wård
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Starka marginaler och höjd utdelning

Rapporten var blandad, men fundamenta kvarstår. Försäljningen var något svagare än väntat, men å andra sidan överraskade bolaget med starka marginaler och höjd utdelning. Vi nedjusterar estimaten något. Vi känner oss bekväma med ledningens förmåga att uppnå kostnadsmål och höja marginalerna. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 110 SEK (105).

Ericsson B (ERIC B)
Köp Sälj Info
Hennes & Mauritz BHM B
Graf

H&M

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:360,00 SEK
Pris:335,30 SEK
Analytiker: Christian Anderson Blink

EFTER RAPPORT

Köp

Stark start på året

Vi upprepar Köp och höjer estimat och riktkurs efter Q4-rapporten. Rapporten stärkte ytterligare vår uppfattning om att bolaget kommer att fortsätta att rapportera stark försäljning och vinst under 2015. Med en estimerad total försäljningstillväxt på imponerande 19% under 2015p, trots utmanande makromiljö, bedömer vi att marknaden gradvis kommer att belöna H&M med högre multiplar.

Hennes & Mauritz B (HM B)
Köp Sälj Info
Nordea BankNDA SEK
Graf

Nordea

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:112,00 SEK
Pris:105,00 SEK
Analytiker: Mattias Mauritzon
Bengt Kirkøen

EFTER RAPPORT

Köp

Höjd utdelning lyfter värderingen

Nordea motsvarade våra förväntningar, som låg över konsensus, i Q4 2014. Den föreslagna utdelningen på 0,62 EUR var 8,7% över konsensusestimatet på 0,57 EUR och ledningen guidade för en högre utdelningsgrad under 2015. Nordea är fortsatt komfortabla med tillgångskvaliteten och kapitaleffektiviteten var högre än vi bedömt. Eftersom den höga utdelningen är attraktiv i en lågräntemiljö upprepar vi Köp och höjer riktkursen till 112 SEK (103).

Nordea Bank (NDA SEK)
Köp Sälj Info
SKF BSKF B
Graf

SKF

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:190,00 SEK
Pris:195,00 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Neutral

Omstrukturering kan höja marginalerna

Vi sänker VPA för 2015p (exklusive engångsposter), men vi höjer VPA för 2016p och särskilt för 2017p för att återspegla det nya omstruktureringsprogrammet, som främst gäller tjänstemän. Q4-rapporten visade på ett SKF delat i en lönsam industridivision som utvecklas bra och en strukturellt svag Automotivedivision. Vi höjer riktkursen till 190 SEK (180), men vi upprepar Neutral.

SKF B (SKF B)
Köp Sälj Info
Electrolux BELUX B
Graf

Electrolux

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:230,00 SEK
Pris:248,60 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Anders Roslund

EFTER RAPPORT

Neutral

Starka siffror i Europa och Latinamerika

Den starka återhämtningen i kärnverksamheten i Europa fortsatte i en ännu högre takt. Dessutom fortsatte Latinamerika att prestera starka siffror (EBIT-marginalen uppgick till 7,8%, vårt estimat låg på 4,4%). Eftersom vi bedömer att problemen i Nordamerika är tillfälliga gör de starka siffrorna i Europa och Latinamerika att vi höjer VPA för 2015p och 2016p med 7% respektive 10%. Vi bedömer också att GE-affären kan höja VPA med 11-19%. Ett godkännande av affären väntas vid mitten av 2015. Vi höjer riktkursen till 230 SEK (200), men vi upprepar Neutral.

Electrolux B (ELUX B)
Köp Sälj Info
FagerhultFAG
Graf

Fagerhult

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:160,00 SEK
Pris:131,50 SEK
Analytiker: Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Köp

Företagsaffärer ger stöd

Vi förväntar oss att Fagerhult kommer med en Q4-rapport i nivå med tidigare kvartal. Rörelseresultatet förväntas öka med 24% till 104 MSEK. Den gradvisa övergången till LED-baserad belysning ger stöd åt våra estimat. Aktien handlas med en kraftig rabatt gentemot konkurrenterna, särskilt de i USA. Dessa konkurrenter passar geografiskt väl ihop med Fagerhult. Vi gör bara små estimatförändringar. Vi upprepar Köp och riktkursen 160 SEK.

Fagerhult (FAG)
Köp Sälj Info
MekonomenMEKO
Graf

Mekonomen

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:220,00 SEK
Pris:195,50 SEK
Analytiker: Mats Liss
Christian Anderson Blink

INFÖR RAPPORT

Köp

Lämnar Danmark

Rörelseresultatet för Q4 förväntas öka med 24% till 125 MSEK, exklusive kostnaden på 280 MSEK för att avsluta den danska verksamheten. Efterfrågan förväntas bli oförändrad sekventiellt. Förbättringar framöver består i avslutandet av den danska verksamheten, integration av förvärv, ökad försäljning för de egna märkena, upphandlingssamarbete med Intercars och en marknad som gradvis återhämtar sig. P/E-talet ligger på en blygsam nivå.

Mekonomen (MEKO)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 503,7 1,6% 3,6% 6,3%
OMX30 1562,5 1,9% 4,1% 6,7%
OMXC 659,9 0,9% 2,8% 8,6%
OMXH 8569,7 1,2% 5,0% 10,5%
OMXN 599,2 0,3% 0,9% 4,0%
FTSE 100 (GB) 6825,9 0,2% 1,5% 4,0%
DAX Perf (DE) 10711,0 0,8% 4,0% 9,2%
RTS (Russia) 765,4 -2,3% -2,1% -3,2%
CAC 40 (France) 4610,9 -0,3% 2,8% 7,9%
Dow Jones 17191,4 -1,1% -2,1% -3,5%
NASDAQ 4638,0 -0,9% -0,6% -2,1%
OMXH25 3309,1 1,1% 5,1% 10,7%
OMXC20 815,2 0,8% 3,1% 8,6%
S&P 500 (US) 2002,2 -1,3% -1,5% 9,5%
Euro Stoxx 50 3359,0 -0,4% 2,7% -2,8%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 48,1 0,7% -0,5% -16,2%
Copper 5485,5 -1,3% -1,3% -24,0%
Gold 1288,0 0,0% 0,0% 2,9%
Lead 1853,5 0,5% 0,5% -12,9%
Nickel 14930,0 1,7% 1,7% 6,0%
Zinc 2112,0 -0,9% -0,9% 5,7%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 117,65 0,00 0,69 2,24
USA, 10 Year 104,24 0,99 1,14 4,18
Germany, 10 years 106,43 0,30 1,59 2,16
GB, 10 years 111,49 0,22 0,39 2,78
Finland, 10 years 0,48 -0,01 -0,11 -0,18
Norway, 10 years 114,93 -0,01 0,90 2,36
STIBOR, 3 month 0,12 0,00 -0,04 -0,06
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,13 0,5% 2,1% 7,0%
EUR / SEK 9,34 0,3% -1,6% -1,4%
USD / SEK 8,24 0,8% 0,5% 5,2%
GBP / SEK 12,50 0,6% 1,0% 2,4%
DKK / SEK 1,25 0,3% -1,7% -1,4%
NOK / SEK 1,06 0,2% -1,4% 1,5%
EUR / RUB 76,75 0,2% 1,6% 5,7%
EUR / BRL 2,93 0,3% -2,3% -8,8%
EUR / CNY 7,09 -0,5% -1,5% -5,6%
BRL / SEK 3,18 0,0% 0,8% 8,1%
CNY / SEK 1,32 0,7% 0,0% 4,5%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average stängde 1,1 procent lägre på indexnivån 17.198, medan det bredare S&P 500 var ned 1,3 procent till 2.002. Tekniktunga Nasdaq Composite försvagades 0,9 procent till 4.638. Samtliga index stängde nära dagslägsta. Omsättningen uppgick till cirka 830 miljoner aktier på New York-börsen och 2,1 miljarder aktier på Nasdaq.

De ledande amerikanska aktieindexen inledde onsdagen avvaktande. Starka rapporter från bland annat Apple och US Steel efter USA-börsernas stängning på tisdagen gav inledningsvis stöd, men den amerikanska centralbanken Federal Reserves räntebesked under kvällen svensk tid grusade förhoppningarna om fortsatta uppgångar.

Federal Reserves räntebesked bjöd inte på några stora överraskningar, utan centralbanken stod fast vid att vara "tålmodig" med en normalisering av den penningpolitiska policyn.

Beskrivningen av ekonomin var dock mer optimistisk än tidigare, då centralbanken anser att den ekonomiska aktiviteten nu expanderar i en "solid" takt.

"Eftersom tålmodig nu är definierat som att ingen ändring är trolig kommande två möten, så pekar detta mot att ingen ändring kommer i mars eller april. Vi ser dock inget här som talar emot att juni troligen är det mest sannolika datumet för den första räntehöjningen", kommenterade RDQ Economics centralbankens besked.

På obligationsmarknaden var räntan på amerikanskt tioårigt statspapper ned 11 punkter till 1,72 procent. Räntorna var redan innan beskedet lägre, men nedgångarna utökades något efter detsamma.

På bolagsfronten var kvartalsrapporter alltjämt i fokus. Apple och US Steel, som släppte sina rapporter efter USA-börsernas stängning på tisdagen, klättrade 5,7 respektive 10,9 procent.

Apples kvartalsvinst på 18 miljarder dollar var den högsta någonsin för ett noterat bolag. Bolaget tog därmed över tronen efter oljebolaget Exxon, som med en kvartalsvinst på cirka 16 miljarder 2012 satt på det förra rekordet.

Flygplanstillverkaren Boeing levererade en rapport över förväntan, varpå aktien handlades upp 5,4 procent.

Efter USA-börsernas stängning kom rapporter från bland annat Facebook, Varian och Qualcomm - bolag vars aktier alltså kan väntas röra sig under torsdagen.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

SIX Generalindex sågs klockan 14.25 upp 0,6 procent till 480 medan OMXS30-index ökade 0,8 procent till 1.545. Omsättningen var 12,7 miljarder kronor på Stockholmsbörsen och 18,2 miljarder inklusive de alternativa handelsplatserna.

Kullagertillverkaren SKF:s bokslut bjöd på sämre resultat än väntat obeaktat negativa engångsposter. Tar man hänsyn till att dessa blev större än väntat var kvartalsresultatet strax över förväntan, visar SIX News/Inquiry Financials analytikerkonsensus.

Samtidigt var kvartalets omsättning dock 3 procent bättre än analytikerna väntade sig och SKF kom både med en höjning av första kvartalets prognoser och ett överraskande sparprogram med målet att spara 1,2 miljarder per år. Aktien har handlats upp 4,0 procent för dagen.

Getinge lyfte 10 procent. Sämre än väntade kvartalsutfall på resultat och omsättning kompenserades mer än väl av att medicinteknikbolaget meddelade kvantifierade kostnader relaterade till diskussionerna med den amerikanska tillsynsmyndigheten FDA. Riskreducering och ökad visibilitet blir effekten, uppgav Swedbanks läkemedelsanalytiker Johan Unnerus till SIX.

H&M:s rapport visade på bättre än väntat kvartalsresultat. Dock meddelade klädjätten att marknadsläget för externa faktorer varit svagt negativt för inköpsperioden till och med fjärde kvartalet.

Electrolux-bokslutet överträffade analytikerförväntningarna på bred front. Dessutom höjde vitvarutillverkaren sin marknadsprognos för 2015 avseende Europa.

"Om du frågar om Europa-divisionens marginaler och vinster kommer bli bättre 2015 jämfört med 2014 så säger jag ja. Men jag tror inte förbättringsgraden kommer bli lika hög som den var 2014 jämfört med 2013", sade vd Keith McLoughlin till SIX.

Nordea var först ut av de svenska storbankerna med bokslut. Rörelseresultatet var ungefär som väntat medan utdelningen på 0,62 euro per aktie översteg konsensus vid 0,57 euro. Andra positiva inslag var högre provisionsnetto och lägre kreditförluster än väntat.

Investor summerade 2014 med totalavkastning för aktien på nära +33 procent samtidigt som utdelningen höjdes från 8 till 9 kronor per aktie. Mer intressant var dock investmentbolagets besked att nuvarande vd:n Börje Ekholm lämnar över till Investor-direktören Johan Forssell för att i stället bli chef för Patricia Industries - arbetsnamnet på en kommande division där Investors många och stora onoterade investeringar kommer att samlas. Aktien steg 1,0 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Intrum Justitia Neutral 225 SEK 3,67 3,36
Nokia Minska 6 EUR 0,10 0,09
SEB Neutral 102 SEK 1,74 2,64
TeliaSonera Köp 52 SEK 1,05 0,61
Wärtsilä Neutral 44 EUR 0,72 0,70
Sandvik Köp 90 SEK 1,18 1,15
Atlas Copco Köp 245 SEK 3,08 2,94
Autoliv Köp 920 SEK 1.63 (USD) 1.56 (USD)
Stolt-Nielsen Ltd Köp 180 NOK 0,36 0,32

Makro idag

Period Estimat Föregående
SW 09:00 Konsumentförtroende Jan 100,0 99,0
SW 09:00 Konjunkturbarometer Jan 105,8
SW 09:00 Indikator för produktionsförtroende Jan 106,8 106,4
SW 09:30 Hushållsutlåning (å/å) Dec 5.9%
SW 09:30 Detaljhandel (m/m)/NSA (å/å) Dec 0.0%/4.0% 0.5%/4.5%
GE 09:55 Arbetslöshet Jan -10K/6.5% 6.5%
EMU 11:00 Indikator företagsklimat Jan 0,10 0,04
EMU 11:00 Konjunkturbarometer Jan -4.5/-8.5/ -5.2/-8.5/

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 29 januari 2015

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 2 2% 1%
Köp 51 (6) 53% 49%
Neutral 36 (12) 38% 32%
Minska 7 7% 17%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg