Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - måndag den 2 februari 2015

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,3% OMX30 Grön uppåt pil 0,2% DJIX Röd nedåt pil -1,4% NASDAQ Röd nedåt pil -1,0%
507,8 1573,6 17165,0 4635,2

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
SCA Köp 215 (190) SEK
Boliden Köp 160 (155) SEK
ABB Köp 180 (175) SEK
Trelleborg Köp 160 (150) SEK
Lundin Mining Köp 38 (44) SEK
Assa Abloy Minska 420 (350) SEK
Novo Nordisk Minska (Neutral) 285 (305) DKK
SCA BSCA B
Graf

SCA

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:215,00 SEK
Pris:200,20 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Hygienverksamheten tillbaka

SCA:s underliggande rörelseresultat för Q4 blev 6% högre än väntat. De två viktigaste divisionerna, Tissue och Personal Care (85% av försäljningen), verkar vara tillbaka på rätt spår. Det fallande oljepriset bör kunna kompensera för högre råmaterialkostnader på grund av en stark USD. Trots den senaste tidens uppgång handlas aktien med rabatt gentemot konkurrenterna. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 215 SEK (190).

SCA B (SCA B)
Köp Sälj Info
BolidenBOL
Graf

Boliden

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:160,00 SEK
Pris:129,80 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Köp

Goda kvaliteter i en svår marknad

Vi bedömer att det positiva momentumet för smältverken har påverkat Q4-vinsten och vi förväntar oss att den stärks ytterligare i år genom en stark USD och högre smältavgifter. Trots att vi sänker kopparestimaten för 2015p-2017p (runt 25% av vinsten) med 17-18% höjs VPA-estimaten för 2015-2016 med 2-4%, på grund av en stark USD. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 160 SEK (155).

Boliden (BOL)
Köp Sälj Info
ABB LtdABB
Graf

ABB

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:180,00 SEK
Pris:159,30 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Köp

Exponerat mot automation

Vi uppskattar ABB:s exponering inom automation, som motsvarar cirka 80% av det fria kassaflödet. Olja & gas representerar 10% av koncernintäkterna, främst inom Process Automation och Discrete Automation. Det faktum att bolaget är i princip skuldfritt och har ett starkt fritt kassaflöde implicerar fortsatt utdelningstillväxt och aktieåterköp (föreliggande program omfattar 4 miljarder USD över två år, eller cirka 8% av marknadsvärdet). Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 180 SEK (175).

ABB Ltd (ABB)
Köp Sälj Info
Trelleborg BTREL B
Graf

Trelleborg

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:160,00 SEK
Pris:149,80 SEK
Analytiker: Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Köp

Ett bra slut på året förväntas

Trelleborgsaktien har återhämtat sig något och handlas till rimliga P/E 14-15x. Vi förväntar oss att rörelseresultatet för Q4 blir i linje med de senaste kvartalen, upp 22% till 689 MSEK. Oljeprisnedgången ger en blandad bild, lägre kostnader men förmodligen en försening inom offshoreinvesteringar. Vi förväntar oss att en avknoppning av TrelleborgVibracoustics kan ge en positiv påverkan under året. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 160 SEK (150).

Trelleborg B (TREL B)
Köp Sälj Info
Lundin MiningLUMI SDB
Graf

Lundin Mining

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:38,00 SEK
Pris:28,70 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Köp

Kopparpriset sänker VPA, men substansen är oförändrad

Q4 är det första kvartalet med Eaglegruvan i verksamhet och Candelariagruvan har varit konsoliderad två tredjedelar av kvartalet. Trots att vi sänker kopparestimaten för 2015p-2017p med 17-18% förväntar vi oss ett fritt kassaflöde på mer än 100 MUSD för 2015p. För 2016p-2017p förväntas det fria kassaflödet stiga till mer än 200 MUSD. Vi upprepar Köp, men vi sänker riktkursen till 38 SEK (44).

Lundin Mining (LUMI SDB)
Köp Sälj Info
Assa Abloy BASSA B
Graf

Assa Abloy

Rek: Minska (Minska)
Riktkurs:420,00 SEK
Pris:452,30 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Fredrik Nilhov

INFÖR RAPPORT

Minska

USD-vinnare

Med 35% av försäljningen i Nordamerika är Assa Abloy en tydlig USD-vinnare. Assa Abloy har också den senaste tiden höjt tempot i den förvärvsdrivna tillväxten (5 bolag sedan oktober) och kommer att addera cirka 3% till försäljningen i år. Vi har höjt VPA-estimaten för 2015 och 2016 med 6-10%. Riktkursen höjs till 420 SEK (350). Vi anser dock fortfarande att aktien är dyr och vi rekommenderar Minska.

Assa Abloy B (ASSA B)
Köp Sälj Info
Novo Nordisk BNOVO B
Graf

Novo Nordisk

Rek: Minska (Neutral)
Riktkurs:285,00 DKK
Pris:295,50 DKK
Analytiker: Johan Unnerus

EFTER RAPPORT

Minska

Ökad osäkerhet ger nedgradering

Novo Nordisk gynnas av valutaläget och lanseringen av Saxenda (obesitet), men 2015 handlar mest om ansökningarna i USA gällande Tresiba. Om lanseringen glider över till 2017 kommer bolagets exponering mot medellång konkurrens att öka. Vår slutsats är att Novo Nordisk går in i en period av ökad osäkerhet, med höga multiplar. Vi nedgraderar till Minska (Neutral). Riktkursen sänks till 285 SEK (305).

Novo Nordisk B (NOVO B)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 507,8 0,3% 2,2% 7,2%
OMX30 1573,6 0,2% 2,4% 7,4%
OMXC 656,3 -0,3% 0,9% 8,0%
OMXH 8452,2 0,2% -0,7% 8,9%
OMXN 596,2 -0,1% -1,2% 3,5%
FTSE 100 (GB) 6749,4 -0,9% -1,2% 2,8%
DAX Perf (DE) 10694,3 -0,4% 0,4% 9,1%
RTS (Russia) 737,4 -1,4% -10,2% -6,7%
CAC 40 (France) 4604,3 -0,6% -0,8% 7,8%
Dow Jones 17165,0 -1,4% -2,9% -3,7%
NASDAQ 4635,2 -1,0% -2,6% -2,1%
OMXH25 3260,7 0,1% -1,0% 9,1%
OMXC20 810,9 -0,5% 1,1% 8,0%
S&P 500 (US) 1995,0 -1,3% -2,8% 8,9%
Euro Stoxx 50 3351,4 -0,6% -0,9% -3,1%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 48,4 -0,4% -0,8% -15,6%
Copper 5505,0 2,1% 2,1% -23,1%
Gold 1260,3 -1,2% -1,2% 1,4%
Lead 1843,5 0,9% 0,9% -12,9%
Nickel 14785,0 0,5% 0,5% 6,7%
Zinc 2111,5 1,6% 1,6% 7,5%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 118,43 0,55 0,19 3,05
USA, 10 Year 105,15 1,01 1,14 5,17
Germany, 10 years 106,86 0,52 0,50 2,61
GB, 10 years 112,69 0,84 1,36 4,04
Finland, 10 years 0,43 -0,05 -0,04 -0,19
Norway, 10 years 115,11 0,27 -0,20 2,55
STIBOR, 3 month 0,10 0,00 -0,03 -0,06
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,13 0,5% -0,3% 7,6%
EUR / SEK 9,34 -0,2% 0,3% -1,5%
USD / SEK 8,27 0,2% 0,0% 5,7%
GBP / SEK 12,42 -0,1% 0,0% 1,8%
DKK / SEK 1,25 -0,2% 0,3% -1,4%
NOK / SEK 1,07 0,9% 0,3% 2,2%
EUR / RUB 79,36 1,3% 10,5% 9,3%
EUR / BRL 3,03 2,7% 4,2% -5,8%
EUR / CNY 7,05 -0,4% 0,7% -6,0%
BRL / SEK 3,08 -2,9% -3,7% 4,7%
CNY / SEK 1,32 0,2% -0,3% 4,9%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average sjönk 1,4 procent till indexnivån 17.165, medan det bredare S&P 500 backade 1,3 procent till 1.995. Nasdaq Composite tappade 1,0 procent till 4.635.

Omsättningen uppgick till 1,1 miljarder aktier på New York Stock Exchange och 2,2 miljarder på Nasdaq.

USA-börserna sjönk på fredagen efter att amerikanskt BNP missat prognoserna. Energisektorn gick dock framåt med ett kraftigt stigande oljepris. Dessutom avancerade Amazon, Visa och Google efter respektive kvartalsrapport. Samtidigt rusade en börsdebuterande hamburgerkedja.

"Huvudsiffran var en väldig besvikelse. Därför väljer investerare obligationer och säljer aktier då man tror att ekonomin bromsar in. Dock är det troligt att den här siffran kommer att revideras upp", sade Phil Orlando, chefsaktiestrateg på Federated Investors, till Marketwatch.

USA:s BNP ökade med 2,6 procent i beräknad årstakt under fjärde kvartalet. Analytikerna hade räknat med plus 3,0 procent.

Det index som University of Michigan publicerar varje månad över stämningen bland de amerikanska konsumenterna steg till 98,1 i januari jämfört med 93,6 föregående månad. Här väntades nivån 98,2.

På oljemarknaden hade WTI-oljan stigit 3:12 dollar vid golvhandelns stängning i New York, till 47:65 dollar per fat.

På börsgolvet var energi den enda sektorn som sammantaget steg inom S&P 500 på fredagen. Bland annat avancerade Halliburton 1,1 procent.

Amazon rapporterade ett resultat per aktie om 0:45 dollar för det fjärde kvartalet 2014. Analytikerna trodde endast på 0:18 dollar och aktien steg 13 procent.

Google redovisade svagare än väntat, men trots detta steg aktien 4,7 procent.

Visa avancerade 4,4 procent - och var ensam på plus i Dow Jones - efter ett starkare resultat än väntat och på beskedet om en aktiesplit.

Även Visas sektorkollega Mastercard rapporterade bättre än väntat och aktien steg 0,8 procent.

Teknik var största förloraren för dagen i Dow Jones. Intel, Cisco och Microsoft föll samtliga över 3 procent.

På fredagen börsnoterades hamburgerkedjan Shake Shack. Noteringskursen var 21 dollar per aktie, men stängningen blev hela 119 procent över denna.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

SIX Generalindex var vid stängningen upp 0,3 procent till 488 medan OMXS30-index ökade 0,2 procent till 1.574. Omsättningen var 21,9 miljarder kronor på Stockholmsbörsen och 30,5 miljarder inklusive de alternativa handelsplatserna.

Marknadssentimentet i Europa tyngdes av fallande inflation och Greklandsoro. I USA rapporterades en svagare BNP-tillväxt än väntat för det fjärde kvartalet.

Pappers- och hygienföretaget SCA gick upp 9,0 procent på sin rapport som överträffade marknadens förväntningar. Justerat rörelseresultat var 3.250 miljoner kronor för det fjärde kvartalet, att jämföra med väntade 3.087 miljoner. Också utdelningsförslaget för 2014 blev högre, 5,25 kronor per aktie, mot analytikernas snittprognos på 5,18 kronor per aktie.

Bolaget, som på senare tid figurerat mycket i medierna kring användningen av bolagets affärsflyg, har enligt vd Jan Johansson fullt förtroende från institutionella ägare, personal och fack.

Teleoperatören Tele2:s rörelseresultatet före avskrivningar blev 1.412 miljoner kronor i det fjärde kvartalet, vilket var svagare än analytikernas förväntningar på 1.436 miljoner. Också styrelsens förslag på utdelning på 4,85 kronor per aktie för 2014, blev lägre än väntade 5,62 kronor per aktie. Aktien backade 4,9 procent.

Axis, som tillverkar bland annat nätkameror, avancerade 3,8 procent efter bokslutsrapporten. Resultatet i fjärde kvartalet var marginellt lägre än väntat. Även utdelningen var något lägre än väntat. Bolaget höll dock fast vid sin marknadssyn på kort och lång sikt.

Oriflame, som i går meddelade försäljningsutveckling i fjärde kvartalet, blev i dag nedgraderad av Credit Suisse till underperform från neutral. Aktien stängde ned 3,4 procent.

Bland de glödheta verkstadsbolagen avancerade Sandvik, som i går avlade räkenskaper för fjärde kvartalet och steg 6,4 procent, med ytterligare 2,1 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie

Makro idag

Period Estimat Föregående
CH 02:45 HSBC industri-PMI (def) JAN F 49,8 49,8
SW 08:30 Industri-PMI JAN 55,9 55,4
SW 09:00 Nyregistrering av fordon (å/å) JAN 3.1%
NO 09:00 Industri-PMI JAN 49,0 49,8
GE 09:55 Industri-PMI JAN F 51,0 51,0
NO 10:00 Kreditindikator tillväxt (å/å) DEC 5.3% 5.2%
EC 10:00 Industri-PMI JAN F 51,0 51,0
US 14:30 Privata inkomster och privatkonsumtion DEC/DEC 0.2%/-0.2% 0.4%/0.6%
US 14:30 PCE (m/m)/(å/å) DEC 0.0%/1.3% 0.0%/1.4%
US 15:45 Markit industri-PMI JAN F 53,9 53,7
US 16:00 Bygginvesteringar (m/m) DEC 0.7% -0.3%
US 16:00 ISM-index industrin JAN 54,7 55,1

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 2 februari 2015

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 2 2% 1%
Köp 51 (6) 53% 49%
Neutral 36 (12) 38% 32%
Minska 7 7% 17%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg