Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - torsdag den 5 februari 2015

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,6% OMX30 Röd nedåt pil -0,9% DJIX Grå pil åt sidan 0,0% NASDAQ Röd nedåt pil -0,2%
510,8 1579,3 17673,0 4716,7

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Concentric Köp 120 (110) SEK
Hemfosa Köp 195 (190) SEK
Handelsbanken Minska (Neutral) 353 (360) SEK
Getinge Neutral (Köp) 225 (220) SEK
Fabege Neutral (Köp) 115 (112) SEK
ConcentricCOIC
Graf

Concentric

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:120,00 SEK
Pris:107,25 SEK
Analytiker: Mats Liss
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Tillväxtmöjligheter

Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 120 SEK (110) efter en stark Q4-rapport. Framtidsbedömningen indikerar bättre försäljning och marginaler. Det argentinska GKN-förvärvet placerar Concentric inom tullunionen Mercosur. Rörelseresultatet på 86 MSEK var i linje med våra estimat. Vi höjer estimaten något. Återköpen stöttas av den starka kassagenereringen och den lägre skattesatsen ger stöd åt våra VPA-estimat.

Concentric (COIC)
Köp Sälj Info
Hemfosa FastigheterHEMF
Graf

Hemfosa

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:195,00 SEK
Pris:184,00 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén

UPPDATERING

Köp

Ytterligare ett smart förvärv

Vi upprepar Köp efter bolagets andra förvärv i Norge. Med dagens låga inflation och höga avkastning är förvärv, per definition, värdehöjande. Detta gäller särskilt för högavkastande tillgångar. Normalt är högre avkastning förknippat med högre risk. I det här fallet dock indikerar hyresgäststrukturen (100% norsk offentlig sektor) en låg risk, så att vi ser en god balans mellan avkastning och risk. Vi höjer VPA för 2015p med 3%. Riktkursen höjs till 195 SEK (190).

Hemfosa Fastigheter (HEMF)
Köp Sälj Info
GunneboGUNN
Graf

Gunnebo

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:45,00 SEK
Pris:40,10 SEK
Analytiker: Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Attraktiv värdering

Q4-rapporten gav ett något blandat intryck. Orderläget i Europa var svagt, främst förklarat av svåra jämförelsesiffror. Detta balanserades av en stark kassagenerering och ett rörelseresultat på 148 MSEK, vilket var 6% högre än vi hade förväntat oss. På lång sikt gynnas bolaget av ett ökat behov av kontroll och säkerhet. Vi anser även fortsättningsvis att aktien är attraktivt värderad. Vi upprepar Köp och riktkursen 45 SEK.

Gunnebo (GUNN)
Köp Sälj Info
Svenska Handelsbanken ASHB A
Graf

Handelsbanken

Rek: Minska (Neutral)
Riktkurs:353,00 SEK
Pris:374,80 SEK
Analytiker: Mattias Mauritzon
Bengt Kirkøen

EFTER RAPPORT

Minska

Ansträngd värdering ger nedgradering

Vi anser att Handelsbankens Q4-rapport var en besvikelse. Nettoinkomsterna blev 9% lägre än vi estimerat och det kommunicerade målomfånget för kärnprimärkapitalrelationen på 1-3 punkter över FSA-kraven var konservativare än vårt antagande. Vi nedjusterar VPA för 2015p-2016p med 3-4%. En direktavkastning för 2014 på 4,7% är visserligen attraktivt, men det är inte tillräckligt för att driva upp aktiekursen. Vi sänker riktkursen till 353 SEK (360) och nedgraderar till Minska (Neutral).

Svenska Handelsbanken A (SHB A)
Köp Sälj Info
Getinge BGETI B
Graf

Getinge

Rek: Neutral (Köp)
Riktkurs:225,00 SEK
Pris:216,10 SEK
Analytiker: Johan Unnerus

UPPDATERING

Neutral

Början på slutet?

Vi betraktar FDA-godkännandet som början på slutet för denna process. Den kombinerade effekten av läkemedelsprojektet (995 MSEK) och FDA-godkännandet (500 MSEK) ger en god indikation om tidsplan och finansiell effekt utan någon avgörande effekt på leveranser. Efter den senaste värderingsåterhämtningen bedömer vi att Getinge närmar sig en rimlig rabatt gentemot konkurrenterna. Vi nedgraderar till Neutral (Köp). Riktkursen höjs till 225 SEK (220).

Getinge B (GETI B)
Köp Sälj Info
Stora Enso RSTERV
Graf

Stora Enso

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:8,30 EUR
Pris:8,23 EUR
Analytiker: Ola Södermark

EFTER RAPPORT

Neutral

Stabila utsikter för Q1

Rörelseresultatet för Q4 var i linje med förväntningarna (exklusive engångsposter) och ledningen kom med en framtidsbedömning om Q1 präglad av tillförsikt. Starten av massabruket Montes del Plata går fortfarande en smula långsamt, men man uppnådde breakeven i december. Vi är en smula oroade över att massamarknaden kan ha toppat och att pressen på tidningspapper blir större än väntat under 2015. Vi upprepar följaktligen Neutral och riktkursen 8,30 EUR (78 SEK).

Stora Enso R (STERV)
Köp Sälj Info
FabegeFABG
Graf

Fabege

Rek: Neutral (Köp)
Riktkurs:115,00 SEK
Pris:117,50 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén

EFTER RAPPORT

Neutral

2015, något av ett övergångsår

Inkomsterna från fastighetsförvaltning kom in på 174 MSEK i Q4, att jämföra med konsensus på 180 MSEK. Utdelningen på 3,25 SEK var 5% över konsensus, men i nivå med vårt estimat. Vi höjer VPA-estimaten något på grund av bättre rörelseöverskott och något lägre skatter, vilket leder till en höjning av riktkursen till 115 SEK (112). 2015p blir något av ett övergångsår innan Arenastaden får en effekt 2016p-17p. Den kraftiga kursuppgången gör att vi nedgraderar till Neutral (Köp).

Fabege (FABG)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 510,8 -0,6% 1,4% 7,8%
OMX30 1579,3 -0,9% 1,1% 7,8%
OMXC 651,6 -0,8% -1,3% 7,2%
OMXH 8496,7 0,0% -0,9% 9,5%
OMXN 605,5 -1,5% 1,1% 5,1%
FTSE 100 (GB) 6860,0 -0,2% 0,5% 4,5%
DAX Perf (DE) 10911,3 0,2% 1,9% 11,3%
RTS (Russia) 770,6 -2,0% 0,7% -2,5%
CAC 40 (France) 4696,3 0,4% 1,9% 9,9%
Dow Jones 17673,0 0,0% 2,8% -0,8%
NASDAQ 4716,7 -0,2% 1,7% -0,4%
OMXH25 3282,3 -0,1% -0,8% 9,8%
OMXC20 801,4 -0,8% -1,7% 7,2%
S&P 500 (US) 2041,5 -0,4% 2,0% 7,7%
Euro Stoxx 50 3415,5 0,0% 1,7% -0,8%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 57,3 5,5% 19,3% -0,1%
Copper 5708,0 0,2% 0,2% -19,7%
Gold 1268,5 0,3% 0,3% 1,5%
Lead 1841,0 -0,4% -0,4% -12,0%
Nickel 14930,0 -2,9% -2,9% 7,7%
Zinc 2139,0 -0,3% -0,3% 8,9%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 118,29 -0,37 0,64 2,91
USA, 10 Year 104,14 0,12 -0,10 4,07
Germany, 10 years 106,26 -0,23 -0,17 1,98
GB, 10 years 110,79 -0,69 -0,70 2,04
Finland, 10 years 0,46 0,02 -0,02 -0,19
Norway, 10 years 114,94 0,11 0,01 2,37
STIBOR, 3 month 0,06 0,00 -0,03 -0,04
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,14 0,2% -0,7% 6,2%
EUR / SEK 9,43 0,0% 0,9% -0,5%
USD / SEK 8,25 0,2% 0,2% 5,4%
GBP / SEK 12,55 0,8% 0,4% 2,8%
DKK / SEK 1,27 0,0% 0,9% -0,5%
NOK / SEK 1,09 0,2% 3,0% 4,6%
EUR / RUB 77,41 1,9% 0,9% 6,6%
EUR / BRL 3,12 0,8% 6,2% -3,1%
EUR / CNY 7,14 -0,4% 0,7% -4,9%
BRL / SEK 3,03 -0,8% -5,0% 2,7%
CNY / SEK 1,32 0,3% 0,2% 4,7%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average stängde oförändrat på indexnivån 17.674, medan det bredare S&P 500 försvagades 0,4 procent till 2.041. Tekniktunga Nasdaq Composite backade 0,2 procent till 4.717. Omsättningen uppgick till cirka 800 miljoner aktier på New York-börsen och 2,2 miljarder aktier på Nasdaq.

De amerikanska börserna utvecklades svagt på onsdagen, då oljeaktier agerade sänke och ett fåtal namn var det enda som lyckades hålla storbolagsindexet Dow Jones Industrial Average kring nollstrecket. Strax före USA-börsernas stängning kom även grekfrossan tillbaka då ECB skärpte tonen mot landet.

Den europeiska centralbanken, ECB, meddelade strax före 22-tiden att den inte längre kommer att godta grekiska obligationer som säkerhet, vilket hastigt fick de amerikanska aktieindexen att retirera.

Det undantag som hittills funnits har gjort det möjligt att använda grekiska statspapper som säkerheter trots att de inte uppfyllt de krav på kreditbetyg som normalt ställs.

"Det hände snabbare än väntat och marknaden blev lite chockad. Det här är ECB som drar åt snaran något, de kommer inte låta de grekiska bankerna gå under men klockan tickar", sade Michael Block, chefaktiestrateg på Rhino Trading Partners i New York, till Bloomberg News.

På den amerikanska makrofronten visade data att antalet sysselsatta i den privata sektorn ökade med 213.000 personer i januari - mindre än den uppgång på 223.000 personer som väntades enligt Bloomberg News snittprognos.

Samtidigt steg dock både Markits inköpschefsindex för tjänstesektorn i USA och det sammanvägda ISM-indexet för tjänstesektorn mer än väntat i januari.

Den amerikanska WTI-oljan backade kraftig efter att USA-lager nått rekordhöga nivåer, och inom S&P 500 var energibolag de klara förlorarna. Chevron och Exxon backade 1,1 respektive 0,9 procent.

"Oljan tappar i dag för första gången på ett tag. Det verkar som att investerare antingen älskar eller hatar oljeaktier, och i dag hatar de dem", sade Thomas Garcia, chef för aktiehandel på Thornburg Investment Management i Santa Fe, till Bloomberg News.

Fordonstillverkaren General Motors bjöd på positiva framtidsutsikterna i samband med kvartalsrapporten och räknar med en vinstförbättring i alla regioner under 2015. Aktien steg 5,4 procent.

Whirlpool och Disney, som båda redovisade en högre vinst än väntat, avancerade 6,9 respektive 7,6 procent.

Disneyaktien själv gav ett positivt bidrag till Dow Jones Industrial Average på 46 punkter, och var tillsammans med Visa (+2,0%) en av de aktier som agerade draglok inom indexet.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

SIX Generalindex var vid stängning ned med 0,6 procent till 491 och OMXS30-index sjönk 0,9 procent till 1.579. Omsättningen var 22,1 miljarder kronor på Stockholmsbörsen och 31,3 miljarder inklusive de alternativa handelsplatserna.

Greklandsfrågan är åter uppe på tapeten. Financial Times skriver i dag att ECB motsätter sig en viktig del av den nya presenterade räddningsplanen från den grekiska regeringen. Det gör att Grekland kan stå utan extern finansiering när det internationella räddningspaketet löper ut vid slutet på månaden.

Den grekiske premiärministern Alexis Tsipras har i dag träffat EU-ledare i Bryssel och har efter mötena sagt att diskussionerna har varit på väg i god riktning.

Från Kina kom också besked om att centralbanken sänker reservkraven för bankerna med 0,50 procentenheter med effekt i morgon, torsdag.

Bland de svenska rapporterna levererade Handelsbanken siffror som inte gladde marknaden och SHB-aktien föll 5,4 procent. Rörelseresultatet för fjärde kvartalet blev ungefär 10 procent sämre än vad marknaden räknat med vid 4.311 miljoner kronor. En post som stack ut bland besvikelserna var kreditförlusterna som blev -697 miljoner mot väntade -396.

Storbankerna svarade tillsammans för merparten av nedgången på OMXS30 index. Bland de övriga börsnoterade bankerna var Nordea och SEB ned med 3,1 respektive 1,9 procent medan Swedbank trycktes ned 0,6 procent.

Oljebolaget Lundin Petroleums resultat visade på en större förlust än väntat på sista raden, enligt SIX News/Inquiry Financials konsensus. Prognoser och produktionsuppgifter var kända sedan tidigare.

I ljuset av oljeprisraset det senaste halvåret, utesluter Lundin Petroleums vd Ashley Heppenstall inte att oljebolaget kan ändra i sina utgiftsplaner beroende på marknadens utveckling. Aktien tappade 3,8 procent.

Stora Ensos resultat präglades av svårprognostiserade jämförelsestörande poster vilka gör att utfallet kan ha varit 2 procent bättre än analytikerkonsensus snarare än de 11 procent över förväntningarna som initialt antogs. Fjärde kvartalet blev enligt vd Karl-Henrik Sundström "lite bättre" än ledningen för bolaget hade väntat sig. Investerarna tycktes däremot inte vidare imponerade av rapporten utan handlade ned aktien 4,3 procent.

Fabeges förvaltningsresultat inkom 3 procent under förväntningarna enligt SIX News/Inquiry Financials. För helåret 2015 väntar sig fastighetsbolaget dock en "fortsatt god utveckling" och att alla verksamhetens delar bidrar till ett "totalt sett starkt" resultat.

Aktien handlades inledningsvis under dagen ned men repade sig mot slutet av dagen och noterades 0,6 procent högre.

I det övriga nyhetsflödet meddelade Getinge att deras affärsområde Medical Systems har ingått ett förlikningsavtal med amerikanska läkemedelsmyndigheten FDA. De finansiella effekterna av uppgörelsen på bolaget låg i linje med tidigare bedömning. De totala finansiella konsekvenserna av avtalet, exklusive kostnader för åtgärdsprogram, beräknas till 500 miljoner kronor.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
ABB Buy 180 SEK 0,30 0,30
Orkla Neutral 52,5 NOK 0,77 n.a.
Assa Abloy Reduce 420 SEK 5,02 4,90
AstraZeneca Reduce 535 SEK 0,67 0,48
Metso Buy 32 EUR n.a. 0,49
Bulten Buy 85 SEK 1,12 n.a.

Makro idag

Period Estimat Föregående
GE 08:00 Industriorder (m/m)/(Adj å/å) DEC 1.5%/0.7% -2.4%/-0.4%
SW 09:30 Indutriproduktion (m/m)/(å/å) DEC 1.0%/-3.5% -0.2%/-5.0%
SW 09:30 Industriorder (m/m)/(å/å) DEC -1.1%/1.1%
SW 09:30 Tjänsteproduktion (m/m)/(Adj å/å) DEC -0.5%/3.5% 1.0%/3.4%
EC 10:00 Publicerar ekonomiska prognoser
US 14:30 Antalet nya arbetslösa w/e 285K/n.a. 265K/2385K
US 14:30 Handelsbalans DEC -$38.0B -$39.0B
US 14:30 Produktivitet och arbetskraftskostnader 4Q P 0.9%/1.0% 2.3%/-1.0%

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 5 februari 2015

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 2 2% 1%
Köp 51 (6) 53% 49%
Neutral 36 (12) 38% 32%
Minska 7 7% 17%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg