Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - fredag den 6 februari 2015

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,7% OMX30 Grön uppåt pil 0,4% DJIX Grön uppåt pil 1,2% NASDAQ Grön uppåt pil 1,0%
514,1 1586,1 17884,9 4765,1

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Volvo Neutral 94 (97) SEK
Bulten Köp 95 (85) SEK
Assa Abloy Neutral (Minska) 450 (420) SEK
ICA Gruppen Neutral 310 (300) SEK
Securitas Neutral 107 (87) SEK
AstraZeneca Minska 515 (535) SEK
Volvo BVOLV B
Graf

Volvo

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:94,00 SEK
Pris:96,10 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Mats Liss
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Neutral

Starka order, men svagheten är uppenbar

Koncernorder överraskade, men resultatet för både lastbilar och CE var svagare än väntat. Dessutom indikerade ledningen att lastbilsmarginalen i Nordamerika under Q4 var i linje med utfallet i Europa. Eftersom varumärket Renault mest sannolikt går med förlust är marginalen i Nordamerika förmodligen bara 5-7%. Vi bedömer därför att Latinamerika fortfarande opererar med tvåsiffriga marginaler, vilket är oroande med tanke på de svaga utsikterna (bok/bill of 0,57x under Q4). Vi sänker rörelseresultatet för 2015p-2016p med 7-9% och justerar vår riktkurs till 94 SEK (97). Neutralrekommendationen upprepas. Vi hävdar fortfarande att den sannolika vinståterhämtningen redan återspeglas i aktiekursen.

Volvo B (VOLV B)
Köp Sälj Info
BultenBULTEN
Graf

Bulten

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:95,00 SEK
Pris:82,50 SEK
Analytiker: Mats Liss
Andrej Rodionov, CFA

EFTER RAPPORT

Köp

Starka siffror

Bulten kom med ett något starkare Q4-resultat än vi hade väntat oss. Order uppgick till 706 MSEK, vilket innebär en ökning på 15% å/å. Order var cirka 14% högre än försäljningen. Rörelseresultatet på 38 MSEK översteg vårt estimat som låg på 36 MSEK. Framöver kommer försäljningen att få stöd av FSP-kontrakt, vilka adderar cirka 600 MSEK till försäljningen 2015 å/å. Utdelningen höjs till 3 SEK och ett program gällande aktieåterköp på 150 MSEK föreslogs. Vi höjer estimaten med cirka 10%. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 95 SEK (85).

Bulten (BULTEN)
Köp Sälj Info
ABB LtdABB
Graf

ABB

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:180,00 SEK
Pris:167,30 USD
Analytiker: Fredrik Nilhov
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Starka basorder, starkt fritt kassaflöde

Den totala ordersiffran var något under förväntningarna, men basorder med hög marginal fortsätter att växa i en god takt (+4% å/å). I linje med kapitalmarknadsdagen i september är ledningen tydligt optimistisk och har som mål en tvåsiffrig VPA-tillväxt. Man tonar också ner bolagets beroende av intäkter från Olja & Gas. Det starka fria kassaflödet implicerar aktieåterköp och fortsatt utdelningstillväxt, i enlighet med bolagets policy. Vi upprepar Köp och riktkursen 180 SEK.

ABB Ltd (ABB)
Köp Sälj Info
HaldexHLDX
Graf

Haldex

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:115,00 SEK
Pris:111,25 SEK
Analytiker: Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Köp

USA-verksamheten i fokus

Vi har talat med företagsledningen angående fältinspektionen av den USA-baserade verksamheten. Vår slutsats är att Haldex har problemet under kontroll. Det verkar som att åtgärderna tämligen enkelt kan implementeras. Bolaget vet mycket väl att området är viktigt. Produkten lanserades förra året. Den tidigare produktgenerationen var konstruerad på ett annat sätt. Vi bedömer att detta är att betrakta som en engångspost och att den underliggande verksamheten går bra.

Haldex (HLDX)
Köp Sälj Info
Assa Abloy BASSA B
Graf

Assa Abloy

Rek: Neutral (Minska)
Riktkurs:450,00 SEK
Pris:459,50 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Fredrik Nilhov

EFTER RAPPORT

Neutral

Kostnadsminskningarna får effekt

Assa Abloy presterade bättre marginaler, tack vare kostnadsminskningar och nya produkter. Vi nedjusterar den organiska tillväxten för 2015p, på grund av lägre tillväxt i Kina. Vi höjer dock marginalestimaten, för att återspegla en starkare tillväxt inom högmarginalområdena Amerika och Global Technologies. Vi höjer riktkursen till 450 SEK (420) och rekommendationen till Neutral (Minska), för att reflektera den långsiktiga förmågan att skapa lönsam tillväxt genom förvärv, introducerandet av nya produkter och fortsatt marginalförbättring.

Assa Abloy B (ASSA B)
Köp Sälj Info
ICA GruppenICA
Graf

ICA Gruppen

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:310,00 SEK
Pris:320,20 SEK
Analytiker: Christian Anderson Blink

EFTER RAPPORT

Neutral

Rimligt premium mot konkurrenterna

Vi upprepar Neutral inför Q4-rapporten. Vi anser att dagens premiumvärdering är hög men rimlig, med tanke på den dominerande marknadspositionen, den imponerande historiken och den generellt höga kvaliteten. Riktkursen höjs till 310 SEK (300), för att spegla en högre summan-av-delarna-värdering.

ICA Gruppen (ICA)
Köp Sälj Info
Securitas BSECU B
Graf

Securitas

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:107,00 SEK
Pris:109,70 SEK
Analytiker: Stefan Wård

EFTER RAPPORT

Neutral

Full fart in i det nya året

Q4-resultatet var tydligt den rätta mixen för en fortsatt högre värdering. Vi höjer riktkursen till 107 SEK (87), mot bakgrund av förbättrade utsikter och en lägre riskprofil. Med tanke på den starka kursutvecklingen bedömer vi dock att det kommer att uppstå flera attraktiva lägen att gå in i aktien de närmaste 3-6 månaderna.

Securitas B (SECU B)
Köp Sälj Info
AstraZenecaAZN
Graf

AstraZeneca

Rek: Minska (Minska)
Riktkurs:515,00 SEK
Pris:572,50 SEK
Analytiker: Johan Unnerus

EFTER RAPPORT

Minska

Ökat tryck på pipeline

Trycket på försäljningen gällande Nexium och Crestor närmar sig och diabetesportföljen pressas av konkurrensen. Bolaget plågas fortfarande av underliggande och icke underliggande extrakostnader. Utsikterna för Brillinta förbättras och tillväxten på tillväxtmarknaderna är direkt imponerande. Totalt sett pekar Q4 på nödvändigheten av stöd från pipeline i sent stadium (onkologi) och den begränsade visibiliteten för den underliggande verksamheten för de kommande 24 månaderna. Vi upprepar Minska och sänker riktkursen till 515 SEK (535).

AstraZeneca (AZN)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 514,1 0,7% 1,6% 8,5%
OMX30 1586,1 0,4% 1,0% 8,3%
OMXC 651,5 0,0% -1,1% 7,2%
OMXH 8644,8 1,7% 2,5% 11,4%
OMXN 612,3 1,1% 2,6% 6,3%
FTSE 100 (GB) 6865,9 0,1% 0,8% 4,6%
DAX Perf (DE) 10905,4 -0,1% 1,6% 11,2%
RTS (Russia) 804,5 4,4% 7,6% 1,7%
CAC 40 (France) 4703,3 0,1% 1,6% 10,1%
Dow Jones 17884,9 1,2% 2,7% 0,3%
NASDAQ 4765,1 1,0% 1,7% 0,6%
OMXH25 3356,6 2,3% 3,1% 12,3%
OMXC20 799,7 -0,2% -1,9% 7,2%
S&P 500 (US) 2062,5 1,0% 2,0% 7,4%
Euro Stoxx 50 3409,0 -0,2% 1,1% 0,2%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 56,6 -1,2% 16,6% -1,2%
Copper 5595,0 -2,0% -2,0% -21,2%
Gold 1259,3 -0,7% -0,7% 0,4%
Lead 1847,0 0,3% 0,3% -11,8%
Nickel 14835,0 -0,6% -0,6% 7,2%
Zinc 2107,5 -1,5% -1,5% 6,6%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 118,36 0,07 0,49 2,98
USA, 10 Year 103,26 -0,88 -0,89 3,12
Germany, 10 years 106,23 -0,03 -0,11 1,95
GB, 10 years 110,66 -0,13 -1,19 1,90
Finland, 10 years 0,45 0,00 -0,03 -0,19
Norway, 10 years 114,84 -0,10 0,00 2,26
STIBOR, 3 month 0,05 0,00 -0,02 -0,04
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,14 -0,1% -0,8% 6,2%
EUR / SEK 9,45 0,3% 1,0% -0,2%
USD / SEK 8,27 0,2% 0,2% 5,6%
GBP / SEK 12,64 0,7% 1,6% 3,6%
DKK / SEK 1,27 0,3% 1,0% -0,2%
NOK / SEK 1,10 0,6% 3,9% 5,3%
EUR / RUB 76,30 -1,4% -2,6% 5,1%
EUR / BRL 3,13 0,5% 6,1% -2,7%
EUR / CNY 7,15 0,1% 0,9% -4,8%
BRL / SEK 3,02 -0,2% -4,8% 2,6%
CNY / SEK 1,32 0,2% 0,1% 4,8%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average stängde 1,2 procent högre på indexnivån 17.884, medan det bredare S&P 500 avancerade 1,0 procent till 2.062. Nasdaq Composite gick upp 1,0 procent till 4.765. Omsättningen uppgick till 750 miljoner aktier på New York Stock Exchange och 2,0 miljarder på Nasdaq.

USA-börserna stängde högre på torsdagen, vilket innebär att de ledande indexen är nära nivåerna som året startade vid. Greklandsoron var inte lika stark på andra sidan Atlanten där investerare istället tog fasta på stigande oljepris, ett jätteköp av Pfizer, kvartalsrapporter och jobbstatistik. Efter stängning kom en rad rapporter, bland annat från Twitter, som var bättre än väntat.

På amerikansk statistikfront steg antalet nyanmälda arbetslösa något mindre än väntat för januari, medan produktiviteten i USA oväntat sjönk under fjärde kvartalet 2014.

På fredagen kommer den officiella jobbrapporten från arbetsmarknadsdepartementet.

På oljemarknaden hade både WTI-oljan och Brent stigit kring 4,5 procent vid golvhandelns stängning i New York.

Vidare ökade handelsunderskottet i USA oväntat till 46,6 miljarder dollar i december, och noterades därmed vid högsta nivån på två år. Oljan hade en stor del i underskottet.

Pfizer var den starkaste aktien i Dow Jones när den steg drygt 3 procent. Läkemedelsjätten, som under förra året försökte förvärva Astra Zeneca, köpte Hospira för 90 dollar per aktie, motsvarande ett enterprise-värde på 17 miljarder dollar.

Samtliga aktier steg i Dow Jones. Verizon mest dämpat på plus 0,1 procent.

Bland rapporterande bolag fanns teleoperatören Sprint som överträffade marknadsprognosen för både resultat och omsättning. Aktien steg drygt 6 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

SIX Generalindex hade vid stängning ökat 0,6 procent till 494 medan OMXS30-index ökade 0,4 procent till 1.586. Omsättningen var 20,8 miljarder kronor på Stockholmsbörsen och 28,9 miljarder inklusive de alternativa handelsplatserna.

ECB slopar undantaget som grekiska statsobligationer har haft från reglerna om en miniminivå på kreditbetyget då det inte längre finns några utsikter för att landet kommer att slutföra räddningsprogrammet. I den mån bankerna använde grekiska statsobligationer som säkerhet får de nu förlita sig på nödlånsfaciliteten ELA.

I en intervju i en schweizisk tidning påpekade dock ECB-medlemmen Ewald Nowotny att det finns en chans att ECB återinför undantaget om ett nytt räddningspaket blir överenskommet under pågående förhandlingar.

Åter till dagens rapportbolag. Volvos orderingång på lastbilssidan var bättre än väntat och bolaget höjde sina marknadsprognoser för lastbilar i Europa och Nordamerika nästa år. Det justerade rörelseresultat var dock sämre än väntat och aktien var ned 3,0 procent vid stängning.

ABB:s rapport för det fjärde kvartalet var blandad med lägre orderingång och intäkter än väntat samtidigt som lönsamheten var bättre än väntat. Utdelningen höjdes, men inte lika mycket som marknaden trott, och bolaget upprepade skrivningarna om en blandad marknadsbild och ökad osäkerhet. Aktien var inledningsvis ned, men vände upp till 1,5 procent vid stängning i Stockholm.

AstraZeneca redovisade ett sämre resultat än väntat, både på justerad och rapporterad nivå. Intäkterna blev sämre än väntat för fyra av de fem bäst säljande läkemedlen. Därtill bedömdes bolagets intäktsprognos för 2015 som svag av analytiker som SIX talat med. Aktien var ned 2,8 procent.

Åt andra hållet gick det för Assa Abloy som var upp med 1,9 procent. Delårsrapporten visade att bolaget växte med 3 procent organiskt trots en nedgång med 13 procent i Kina under det fjärde kvartalet. Intäkterna, resultatet och lönsamheten var alla bättre än väntat.

Securitas var upp med 8,5 procent efter att ha redovisat högre intäkter och ett bättre resultat än väntat för sitt fjärde kvartal då också den organiska tillväxten var starkare än väntat.

Tele2 var upp med 5,1 procent efter att den norska konkurrensmyndigheten gav affären där Teliasonera köper Tele2:s norska verksamhet grönt ljus på villkoret att Telia säljer delar av den köpta verksamheten till ICE. Priset justerades efter kraven ned till 4,5 miljarder och den summan, som motsvarar cirka 10,11 kronor per aktie, kommer Tele2 att skicka vidare till sina aktieägare i en extrautdelning. Teliasonera noterades 0,9 procent högre.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
New Wave Köp 46 SEK 3,05 2,72
Betsson Neutral 300 SEK 5,42 5,17
Statoil Köp 150 NOK 2,25 2,43
Hexagon Neutral 230 SEK 0.35 (EUR) 0.36 (EUR)
Husqvarna Neutral 56 SEK -0,36 -0,39
Kinnevik Köp 265 SEK n.a n.a
Industrivärden Minska 144 SEK n.a n.a
Hexpol Neutral 850 SEK 8,48 8,36
Bilia Neutral 260 SEK 4,88 5,27

Makro idag

Period Estimat Föregående
GE 08:00 Industriproduktion (m/m)/(Adj å/å) DEC 0.4%/-0.3% -0.1%/-0.5%
SW 09:30 Budgetbalans JAN -100.7B
SW 09:30 Småhuspriser JAN 2.397M
SW 09:30 Riksbankens företagsundersökning
NO 10:00 Industriproduktion tillverkning (m/m)/(Adj å/å) DEC -0.3%/n.a. -0.4%/4.0%
US 14:30 Sysselsättning JAN 233K 252K
US 14:30 Arbetslöshet JAN 5.5% 5.6%
US 14:30 Löner (m/m)/(å/å) JAN 0.3%/1.9% -0.2%/1.7%
US 21:00 Konsumentkrediter DEC $15.000B $14.081B

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 6 februari 2015

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 2 2% 1%
Köp 51 (6) 53% 49%
Neutral 36 (12) 38% 32%
Minska 7 7% 17%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg