Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - onsdag den 11 februari 2015

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,8% OMX30 Grön uppåt pil 0,7% DJIX Grön uppåt pil 0,8% NASDAQ Grön uppåt pil 1,3%
520,4 1602,7 17868,8 4787,6

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Lindab Köp 75 (77) SEK
Axis Acceptera bud (Neutral) 340 (210) SEK
ÅF Neutral (Köp) 135 (140) SEK
Com Hem Minska 60 (49) SEK
Swedbanks nya Investeringsstrategi – En otålig marknad rusar mot sista anhalten
Trots att både realekonomin och finansiella marknader fortsätter på utstakad väg så har resan varit minst sagt stökig sedan oktoberstrategin. Hösten och inledningen på vintern har kännetecknats av en skakig utveckling för riskfyllda tillgångar och räntorna har fortsatt notera nya lägstanivåer. Anledningen har varit både konjunkturoro och kraftigt fallande oljepris. Trenden är dock intakt och både tillväxt- och vinstprognoser har skruvats ner, samtidigt som finansiella tillgångar ökat i värde. Sammantaget ger det ett tydligt budskap, centralbankerna och penningpolitiken sitter i förarsätet och vi andra får snällt åka med, det gäller bara att inte missa sista hållplatsen.

  • Aktiemarknaden förblir en favorit i tillgångsallokeringen..
  • ..men det viktigaste stödet förblir låga räntor och inte tillväxt.
  • Vi tar position för en vändning i Europa.
Läs mer i Aktiellt Låga räntor viktigare än tillväxt Fördel europeiska aktier Svenska aktier underskattad kvalitet till attraktiv värdering
Se presentationen med Thomas Jellvik och Jerker Söderström i Swedbank Direkt: Swedbank Direkt - Presentation av Investeringsstrategin
SSAB ASSAB A
Graf

SSAB

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:55,00 SEK
Pris:43,65 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Mats Liss
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Pusselbitarna faller på plats

Specialstål och Amerika presenterade ett bättre rörelseresultat än vi hade förväntat oss. Europa var dock något svagare i ett säsongsmässigt lite långsammare Q4. SSAB förväntar sig en fortsatt positiv utveckling i Amerika, en viss uppåtgående trend i Europa och en stabil efterfrågan på specialstål. Synergier och lägre råmaterialkostnader bör kunna driva vinsten i år. Vi upprepar Köp och riktkursen 55 SEK.

SSAB A (SSAB A)
Köp Sälj Info
SCA BSCA B
Graf

SCA

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:215,00 SEK
Pris:201,10 SEK
Analytiker: Ola Södermark

UPPDATERING

Köp

Ytterligare förändringar i ledningen

Två veckor efter det att Sverker Martin-Löf, tidigare styrelseordförande, avgått lämnar nu också VD Jan Johansson och vice VD Mats Berencreutz. Ny VD från den 1 mars blir Magnus Groth, för närvarande ledare för Business Unit Consumer Goods Europe. SCA är i gott skick i dagens läge. Vi anser att det är positivt att man internrekryterar en VD från bolagets konsumentsida. Vi upprepar Köp och riktkursen 215 SEK.

SCA B (SCA B)
Köp Sälj Info
SAAB BSAAB B
Graf

Saab

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:240,00 SEK
Pris:209,60 SEK
Analytiker: Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Offerter på rekordnivåer

Saab avslutade 2014 väl, med order som överträffade våra förväntningar och offertportföljen på rekordnivå. Företaget kom med en konfident framtidsbedömning, även om marginalen sannolikt kommer att påverkas negativt av utvecklingen av TX-projektet – samarbetet mellan Saab och Boeing om att bygga ett träningsflygplan för det amerikanska flygvapnet. Vi gör små förändringar i våra estimat. Vi upprepar Köp och riktkursen 240 SEK.

SAAB B (SAAB B)
Köp Sälj Info
Lindab InternationalLIAB
Graf

Lindab

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:75,00 SEK
Pris:67,65 SEK
Analytiker: Mats Liss
Ola Södermark

EFTER RAPPORT

Köp

Ett strategiskt steg på vägen

Lindab avslutade året något svagare än väntat. Rörelseresultatet (exklusive engångsposter på 21 MSEK) på 102 MSEK, var lägre än vårt estimat på 126 MSEK och förra årets 158 MSEK. Building Systems svaga utveckling var redan känd. Vi anser fortfarande att bolagets sencykliska exponering och synergier från integrationen av Ventilation & Components är sannolika vinstdrivare. Vi upprepar Köp. Riktkursen nedjusteras till 75 SEK (77).

Lindab International (LIAB)
Köp Sälj Info
AxisAXIS
Graf

Axis

Rek: Acceptera Bud (Neutral)
Riktkurs:340,00 SEK
Pris:340,10 SEK
Analytiker: Mathias Lundberg

UPPDATERING

Acceptera Bud

Ett tillväxtscenario som sannolikt lämnar börsen

Canon har erbjudit 340 SEK per Axisaktie, vilket motsvarar ett premium på 50% på stängningskursen på 227 SEK som noterades den 9 februari. Värderingen till 340 SEK innebär för 2015p ett P/E-tal på 34,7x, ett EV/EBIT på 27,0x och EV/S på 3,6x. Styrelsen rekommenderar att aktieägarna accepterar budet och vi bedömer att det är klokt.

Axis (AXIS)
Köp Sälj
ÅF BAF B
Graf

AF

Rek: Neutral (Köp)
Riktkurs:135,00 SEK
Pris:124,50 SEK
Analytiker: Mats Liss

EFTER RAPPORT

Neutral

Något svagare än väntat

Rörelseresultatet på 205 MSEK var svagare än vårt estimat på 228 MSEK. Skillnaden förklaras av EBIT-marginalen på 8,6% (vi hade förväntat oss 10%). Bolaget avser att återstarta sin förvärvsbaserade strategi under innevarande år. Vi justerar estimaten något och nedgraderar till Neutral (Köp).

ÅF B (AF B)
Köp Sälj Info
Com HemCOMH
Graf

Com Hem

Rek: Minska (Minska)
Riktkurs:60,00 SEK
Pris:69,00 SEK
Analytiker: Stefan Wård
Mathias Lundberg

EFTER RAPPORT

Minska

Överraskande utdelningshöjning

En solid operationell utveckling uppbackad av en överraskande generös utdelningsstrategi har möjliggjorts av växande generering av kassaflöde och en förbättrad balansräkning.

Com Hem (COMH)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 520,4 0,8% 1,3% 9,8%
OMX30 1602,7 0,7% 0,6% 9,4%
OMXC 647,8 0,9% -1,4% 6,6%
OMXH 8577,8 0,6% 1,0% 10,6%
OMXN 615,2 -0,4% 0,1% 6,8%
FTSE 100 (GB) 6829,1 -0,1% -0,6% 4,0%
DAX Perf (DE) 10753,8 0,8% -1,3% 9,7%
RTS (Russia) 825,9 -1,7% 5,0% 4,4%
CAC 40 (France) 4695,7 1,0% 0,4% 9,9%
Dow Jones 17868,8 0,8% 1,1% 0,3%
NASDAQ 4787,6 1,3% 1,3% 1,1%
OMXH25 3328,3 0,6% 1,3% 11,4%
OMXC20 796,8 1,1% -1,4% 6,6%
S&P 500 (US) 2068,6 1,1% 0,9% 7,0%
Euro Stoxx 50 3383,1 1,1% -0,9% 0,5%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 58,8 0,8% 8,3% 2,6%
Copper 5591,0 -1,3% -1,3% -22,2%
Gold 1234,5 -0,3% -0,3% -3,3%
Lead 1835,0 -0,6% -0,6% -13,1%
Nickel 14860,0 -1,3% -1,3% 4,2%
Zinc 2121,5 -1,4% -1,4% 4,6%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 118,03 -0,39 -0,63 2,63
USA, 10 Year 102,07 -0,05 -1,92 1,88
Germany, 10 years 106,17 -0,13 -0,32 1,89
GB, 10 years 109,55 -0,47 -1,91 0,77
Finland, 10 years 0,50 0,04 0,06 -0,18
Norway, 10 years 114,40 -0,48 -0,43 1,81
STIBOR, 3 month 0,08 0,02 0,02 -0,05
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,13 0,1% 1,1% 7,2%
EUR / SEK 9,40 -0,7% -0,3% -0,7%
USD / SEK 8,30 -0,6% 0,8% 6,1%
GBP / SEK 12,67 -0,5% 1,8% 3,8%
DKK / SEK 1,26 -0,7% -0,3% -0,7%
NOK / SEK 1,10 -0,2% 0,8% 5,2%
EUR / RUB 75,09 0,9% -1,1% 3,4%
EUR / BRL 3,21 1,6% 3,8% -0,2%
EUR / CNY 7,07 -0,2% -1,3% -5,8%
BRL / SEK 2,93 -2,3% -4,0% -0,5%
CNY / SEK 1,33 -0,5% 1,1% 5,4%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average stängde 0,8 procent högre på indexnivån 17.867, medan det bredare S&P 500 avancerade 1,1 procent till 2.068. Tekniktunga Nasdaq Composite var upp 1,3 procent till 4.788. Omsättningen uppgick till cirka 710 miljoner aktier på New York-börsen och 1,8 miljarder aktier på Nasdaq.

Efter veckans svaga inledning återhämtade sig de amerikanska börserna på tisdagen. Coca-Cola, General Motors och Qualcomm sällade sig till vinnarna, samtidigt som Apple slog börsvärdesrekord i USA.

"Vi ser en fortsättning på den kortsiktiga styrka vi såg större delen av förra veckan. Handeln har varit slagig mesta delen av 2015 - massor av volatilitet med inte så mycket faktisk upp- eller nedgång. Vi har fått en del positiva signaler från Grekland, och de flesta förväntar sig att det på något sätt kommer till en lösning", sade Joe Bell, aktieanalytiker på Schaeffer's Investment Research i Cincinnati, till Bloomberg News.

På statistikfronten steg USA:s grossistlager något mindre än väntat i december, samtidigt som NFIB:s index över det ekonomiska förtroendet bland amerikanska småföretag försämrades i januari jämfört med föregående månad.

Vidare visade Johnson Redbooks index att den amerikanska detaljhandeln i jämförbara butiker steg 2,1 procent vecka 6, som avslutades den 7 februari, jämfört med motsvarande period ett år tidigare, samtidigt som The Retail Economist och Goldman Sachs veckoindex visade att försäljningen i affärskedjorna i USA steg med 1,9 procent samma vecka, jämfört med motsvarande vecka föregående år.

Coca-Cola, som för det fjärde kvartalet redovisade lägre vinst och försäljning jämfört med föregående år, men över analytikernas förväntningar, steg 2,8 procent.

General Motors klättrade 4,2 procent, sedan en av rådgivarna i omstruktureringarna av General Motors och Chrysler meddelat att han kommer att nominera sig själv till styrelsen och föreslå aktieåterköp för 8 miljarder dollar.

Telekomföretaget Qualcomm, som gått med på att betala cirka 975 miljoner dollar i böter till kinesiska myndigheter, ökade 4,7 procent.

Apple, som stängde 1,9 procent högre, blev det första amerikanska bolag någonsin att passera 700 miljarder dollar i marknadsvärde, enligt Marketwatch. Efter Apples börsnotering i december 1980 har bolagets marknadsvärde ökat 50.600 procent, och cirka hälften av den uppgången har skett sedan januari 2012.

Det låga oljepriset fortsätter att skörda offer, och på tisdagen var det oljeservicebolaget Halliburtons tur. Bolaget meddelade att det planerar att skära ned sin personalstyrka med cirka 5.000-6.500 personer.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

SIX Generalindex var vid stängningen upp 0,8 procent till 500 medan OMXS30-index ökade 0,7 procent till 1.603. Omsättningen var 19,8 miljarder kronor på Stockholmsbörsen och 27,3 miljarder inklusive de alternativa handelsplatserna.

Efter lunch uppgav flera källor att EU-kommissionen föreslagit att Greklands finansiella räddningspaket förlängs med sex månader i syfte att omorganisera trojkan. Planen har tagits fram inför det extrainsatta eurogruppsmötet gällande Grekland på onsdagen.

EU-kommissionen uppger på tisdagseftermiddagen att det inte finns något formellt avtalsförslag för Grekland men att samtalen är intensiva.

"Utsikterna för ytterligare en akt i det grekiska dramat fortsätter besvära marknaderna. Vi förväntar oss att ett avtal kommer att nås men sannolikt bara efter mycket klagan och tandagnisslan", kommenterade UBS-ekonomen Paul Donovan enligt Dow Jones Newswires.

Bland bolagen sågs Axis klättra 50 procent som börsens mest omsatta aktie efter att Canon har lagt ett kontantbud värt 340 kronor per aktie, vilket värderar hela nätkameraföretaget till cirka 23,6 miljarder kronor. Aktien stängde på 340,10 kronor.

Stålbolaget SSAB sjönk 1,9 procent till 43,65 kronor efter att ha inkommit med ett något sämre än väntat justerat rörelseresultat i rapporten för fjärde kvartalet. De som hade hoppats på nya finansiella mål i samband med rapporten blev besvikna.

Saab var upp med 3,5 procent efter att ha presenterat en stark orderingång i sitt fjärde kvartal liksom resultat som inkom 10 procent över förväntningarna enligt SIX konsensus. Försäljningen låg däremot i underkant av estimaten medan utdelningen för 2014 var just under förväntningarna.

Com Hem-aktien ökade med 2,8 procent efter att ha överträffat förväntningarna på justerat ebitda och redovisat ett höjt kassaflöde samt ökad utdelning i fjärde kvartalet. Vidare gav vd Anders Nilsson antydningar om att de tidigare omtalade återköpen snart väntas inledas.

Bland de övriga bolagsrapportörerna tappade Axfood 4,6 procent, Hemtex 4,5 procent, Lindab 1,2 procent och ÅF 4,2 procent.

Volvo-aktien handlades 1,4 procent lägre i skuggan av en artikel i Dagens Industri där de skriver att utredningen av den stora europeiska lastbilskartellen går i helt fel riktning för fordonskoncernen.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
ICA Gruppen Neutral 310 SEK 13,23 12,00
Telenor Köp 157 NOK 8,23 7,51
Oriflame Köp 135 SEK 0.92 (EUR) 0.74 (EUR)
Klövern Köp 9 SEK 0,45 0,52
Unibet Neutral 410 SEK 3.379 (GBP) 3.49 (GBP)
JM Neutral 260 SEK 16,58 16,23
Meda Neutral 120 SEK 4,03 0,64
Fagerhult Köp 160 SEK 6,72 7,02

Makro idag

Period Estimat Föregående
SW 08:00 SPES arbetslöshet JAN 4.3%
NO 10:00 BNP (q/q)/Fastland (q/q) 4Q 0.6%/0.4% 0.5%/0.4%
US 13:00 MBA Bolåneansökningar 06FEB 1.3%
US 20:00 Månadtlig budgetuttalande JAN $2.6B $1.9B
UK 21:01 RICS huspris balans JAN 10% 11%

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 11 februari 2015

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 2 2% 1%
Köp 51 (6) 53% 49%
Neutral 36 (12) 38% 32%
Minska 7 7% 17%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg