Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - onsdag den 18 februari 2015

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,9% OMX30 Röd nedåt pil -0,8% DJIX Grön uppåt pil 0,2% NASDAQ Grön uppåt pil 0,1%
530,0 1631,0 18047,6 4899,3

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Kungsleden Neutral 65 (60) SEK
Corem Property Group Neutral (Minska) 33 (25) SEK
Swedbanks nya Investeringsstrategi – En otålig marknad rusar mot sista anhalten
Trots att både realekonomin och finansiella marknader fortsätter på utstakad väg så har resan varit minst sagt stökig sedan oktoberstrategin. Hösten och inledningen på vintern har kännetecknats av en skakig utveckling för riskfyllda tillgångar och räntorna har fortsatt notera nya lägstanivåer. Anledningen har varit både konjunkturoro och kraftigt fallande oljepris. Trenden är dock intakt och både tillväxt- och vinstprognoser har skruvats ner, samtidigt som finansiella tillgångar ökat i värde. Sammantaget ger det ett tydligt budskap, centralbankerna och penningpolitiken sitter i förarsätet och vi andra får snällt åka med, det gäller bara att inte missa sista hållplatsen.

  • Aktiemarknaden förblir en favorit i tillgångsallokeringen..
  • ..men det viktigaste stödet förblir låga räntor och inte tillväxt.
  • Vi tar position för en vändning i Europa.
Läs mer i Aktiellt Låga räntor viktigare än tillväxt Fördel europeiska aktier Svenska aktier underskattad kvalitet till attraktiv värdering
Se presentationen med Thomas Jellvik och Jerker Söderström i Swedbank Direkt: Swedbank Direkt - Presentation av Investeringsstrategin
KungsledenKLED
Graf

Kungsleden

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:65,00 SEK
Pris:66,50 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Neutral

Något bättre underliggande vinst

Vi upprepar Neutral efter Q4-rapporten. Inkomsterna från fastighetsförvaltning var 12% lägre än vi estimerat, förklarat av 6% lägre hyresintäkter och högre rörelsekostnader. Med ett flertal förvärv och avyttringar var vinsten svår att förutsäga. Underhållskostnaderna hade legat stadigt på låga nivåer under Q2 och Q3, men de kom ikapp i Q4. Guidningen för 2015 var dock lovande och vi höjer fastighetsförvaltningen med 5%. Å andra sidan kommer räntorna inte att falla så snabbt som vi estimerat. Nettoeffekten på VPA blir neutral, men med högre inkomster från fastighetsförvaltning och en 20% högre utdelning höjer vi riktkursen till 65 SEK (60).

Kungsleden (KLED)
Köp Sälj Info
Corem Property GroupCORE
Graf

Corem Property Group

Rek: Neutral (Minska)
Riktkurs:33,00 SEK
Pris:32,80 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén

EFTER RAPPORT

Neutral

Intressebolag driver vinstökningen

Vi uppgraderar Corem till Neutral, trots den senaste tidens kraftiga kursuppgång. Inkomsterna från fastighetsförvaltning var 3% lägre än vi estimerat, men det operativa överskottet var i linje. Utdelningen var i nivå med vårt estimat på 0,80 SEK. Vinsten från intressebolag var betydligt högre än väntat, vilket höjde VPA. Vi höjer riktkursen till 33 SEK (25).

Corem Property Group (CORE)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 530,0 -0,9% 1,9% 11,8%
OMX30 1631,0 -0,8% 1,8% 11,4%
OMXC 663,4 1,3% 2,4% 9,2%
OMXH 8699,3 0,0% 1,4% 12,1%
OMXN 616,4 -0,7% 0,2% 7,0%
FTSE 100 (GB) 6898,1 0,6% 1,0% 5,1%
DAX Perf (DE) 10895,6 -0,3% 1,3% 11,1%
RTS (Russia) 894,6 -0,3% 8,3% 13,1%
CAC 40 (France) 4754,0 0,0% 1,2% 11,3%
Dow Jones 18047,6 0,2% 1,0% 1,3%
NASDAQ 4899,3 0,1% 2,3% 3,4%
OMXH25 3363,9 -0,1% 1,1% 12,6%
OMXC20 815,6 1,5% 2,4% 9,2%
S&P 500 (US) 2100,3 0,2% 1,5% 9,6%
Euro Stoxx 50 3438,4 0,1% 1,6% 2,0%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 61,6 1,5% 4,7% 7,4%
Copper 5665,5 -0,8% -0,8% -21,4%
Gold 1209,5 -1,6% -1,6% -8,9%
Lead 1795,5 -1,4% -1,4% -15,8%
Nickel 14215,0 -1,5% -1,5% -0,9%
Zinc 2105,0 -2,1% -2,1% 2,0%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 119,80 -0,23 1,80 4,51
USA, 10 Year 98,24 -0,91 -3,68 -1,94
Germany, 10 years 106,14 -0,39 -0,03 1,86
GB, 10 years 108,64 -0,69 -0,90 -0,14
Finland, 10 years 0,50 0,03 0,00 -0,18
Norway, 10 years 114,77 -0,22 0,37 2,19
STIBOR, 3 month -0,02 0,00 0,03 0,02
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,14 0,0% -0,7% 6,6%
EUR / SEK 9,51 -0,6% 1,1% 0,4%
USD / SEK 8,34 -0,6% 0,4% 6,6%
GBP / SEK 12,79 -0,8% 0,9% 4,8%
DKK / SEK 1,28 -0,6% 1,1% 0,4%
NOK / SEK 1,11 -0,5% 0,6% 5,9%
EUR / RUB 72,05 0,0% -4,0% -0,8%
EUR / BRL 3,23 0,0% 0,6% 0,4%
EUR / CNY 7,13 0,1% 0,9% -5,0%
BRL / SEK 2,94 -0,6% 0,5% 0,0%
CNY / SEK 1,33 -0,7% 0,2% 5,7%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average stängde 0,2 procent högre på indexnivån 18.046. Även S&P 500 steg 0,2 procent, till 2.100, medan Nasdaq Composite gick upp 0,1 procent till 4.899. Omsättningen uppgick till 660 miljoner aktier på New York Stock Exchange och 1,7 miljarder aktier på Nasdaq.

Efter en inledning på minus steg USA-börserna efter några timmars handel på tisdagen sedan uppgifter framkommit om att Grekland ska begära en förlängning av sitt lån. Med uppgången lyckades S&P 500 nå en ny rekordnivå, trots att dagens makroskörd var sämre än väntat. Dock lyckades oljepriset vända upp under kvällen och bidra med stöd.

The Wall Street Journal rapporterade, med hänvisning till anonyma källor, att Grekland kommer begära en förlängning av landets låneavtal från Eurogruppen på onsdagen.

Vid golvhandelns stängning i New York hade WTI-oljan i första termin stigit 0:72 dollar till 53:50 dollar per fat, medan Brent var upp 1:30 dollar till 62:70 dollar per fat.

På amerikansk makrofront steg Federal Reserve New Yorks Empire State Manufacturing Index till 7,78 från oreviderade 9,95 månaden före. Analytiker hade väntat en nedgång till 8,00 enligt Bloomberg News enkät.

National Association of Homebuilders, NAHB, och Wells Fargos index över förtroendet bland de amerikanska husbyggnadsföretagen sjönk till 55 i februari från 57 föregående månad. Enligt Bloomberg News enkät väntades en uppgång till 58.

På bolagsfronten steg Goodyear 2,7 procent sedan däcktillverkaren rapporterat enligt förväntningar och upprepat sin prognos om en vinsttillväxt på 10-15 procent under 2015.

Bland bolagen i Dow Jones Industrial Average var American Express den starkaste med en uppgång på 1,3 procent. Aktien återhämtade därmed en del av förra veckans nedgångar i spåren av att bolaget förlorat sitt avtal med Costco. I toppen fanns även Johnson & Johnson och Intel som klättrade 1,1 respektive 0,8 procent.

McDonalds var längst ned med ett tapp på 1,4 procent. Därefter följde Microsoft och Procter & Gamble som slutade tisdagen 0,5 respektive 0,6 procent lägre.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

OMXS30-index stängde 0,8 procent ned för dagen till nivån 1.631. Omsättningen på Stockholmsbörsen uppgick till 16,6 miljarder kronor.

Det svenska storbolagsindexet gick sämre än de kontinentala motsvarigheterna, då de stora teleoperatörerna förlorade mark i spåren av vad vissa analytiker kallade för priskrig.

Eurogruppens möte avbröts tidigt på måndagskvällen utan någon överenskommelse om Greklands skuldsituation. Grekland förkastade ett krav från övriga euroländer om att landet skulle begära en sex månaders förlängning av det nuvarande stödet.

Långivarländerna har gett Grekland ett ultimatum att ansöka om en förlängning av programmet senast fredag. Om denna deadline löper ut kan ECB tvingas stoppa nödlånen till grekiska banker, varvid landet "de facto upphör att vara en medlem i valutaunionen", enligt Commerzbank.

Atenbörsen gick på tisdagen ned 2,5 procent.

Från Tyskland kom besked om att marknadsaktörer blev mer optimistiska i februari. ZEW-indexet steg till 53,0 från 48,4 i januari. Förväntningarna pekade dock mot ett index på 55,0 i Bloombergs enkät.

I Stockholm stod Tele2 och Telia Sonera för nedgångar på 2,9 respektive 2,3 procent. Tele2:s senaste offensiv, där bolaget höjer datamängderna rejält för mobiltelefoni och mobilt bredband i Sverige, tolkas på sina håll som ett priskrig.

Även en rad verkstadsbolag registrerade nedgångar i storleksordningen 1,5 procent.

Ett nytt fall för oljepriserna drog med sig Lundin Petroleum 1,8 procent ned. Utanför storbolagsindex sjönk Africa Oil 6 procent.

Vidare noterades nedgångar på 1,5-2 procent för både bas- och ädelmetaller. Boliden tappade mot den bakgrunden 1,4 procent, Lundin Mining 1,9 procent och Semafo 4,3 procent.

Bäst i OMXS30 var Swedish Match, som med en uppgång på drygt 3 procent tog igen föregående dags nedgång med råge. Enligt bolaget innebär måndagens produktionsstopp vid bolagets två snusfabriker ingen risk för leveransstörningar.

Fastighetsbolaget Kungsleden backade 2,2 procent, trots förbättringar på de flesta raderna i rapporten. Någon ny information om bolagets skattemål gavs inte.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Hemfosa Köp 195 SEK 9,84 10,10
Swedish Match Neutral 250 SEK 3,46 3,52
Wallenstam Minska 125 SEK 0,69 0,69
Balder Minska 105 SEK 1,25 1,66
Lundin Mining Köp 38 SEK 0.12 (USD) 0.09 (USD)

Makro idag

Period Estimat Föregående
SW 08:00 Prospera Inflation förväntad (1å/2å/5å) FEB 0.6%/1.2%/1.7%
SW 09:00 Riksbankens Skingsley om “Vart är svensk ekonomi på väg?”
SW 09:30 Totalt antal anställda (å/å) 4Q 1.1%
EMU 11:00 Produktion byggsektorn (m/m)/(å/å) DEC -0.1%/ 2.2%
US 13:00 MBA bolåneansökningar w/e -9.0%
US 14:30 Bostadsbyggande/(m/m) JAN 1073K/-1.5% 1089K/ 4.4%
US 14:30 Byggnadstillstånd/(m/m) JAN 1070K/1.1% 1058K/0.6%
US 14:30 PPI exklusive mat och energi (m/m)/(å/å) JAN 0.1%/2.0% 0.3%/2.1%
US 15:15 Industriproduktion (m/m) JAN 0.4% -0.1%
US 15:15 Kapacitetsutnyttjande JAN 79.9% 79.7%
US 20:00 Protokoll från 27-28 FOMC-möte

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 18 februari 2015

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 3 3% 1%
Köp 44 (11) 45% 38%
Neutral 37 (5) 38% 30%
Minska 14 (5) 14% 30%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg