Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - tisdag den 10 mars 2015

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,2% OMX30 Röd nedåt pil -0,1% DJIX Grön uppåt pil 0,8% NASDAQ Grön uppåt pil 0,3%
535,5 1660,4 17995,7 4942,4

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Handelsbanken Minska 375 (353) SEK
Nordea Köp 120 (112) SEK
SEB Köp (Neutral) 112 (102) SEK
SEB ASEB A
Graf

SEB

Rek: Köp (Neutral)
Riktkurs:112,00 SEK
Pris:105,20 SEK
Analytiker: Mattias Mauritzon
Bengt Kirkøen
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

UPPDATERING

Köp

Svag kursutveckling ger uppgradering

Vi uppgraderar SEB till Köp (Neutral) och vi höjer riktkursen till 117 SEK (102). Aktien har hittills i år underpresterat i förhållande till de konkurrenter vi bevakar. Lägre räntor kommer sannolikt att sätta viss press på räntenetto och avkastning på eget kapital, men vi bedömer att detta uppvägs av kapitaleffektivitet, lägre avkastningskrav och en direktavkastning på 4,5%. Vi uppskattar också SEB:s profil av lägre räntenettoberoende och den pågående expansionen i Tyskland.

SEB A (SEB A)
Köp Sälj Info
Nordea BankNDA SEK
Graf

Nordea

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:120,00 SEK
Pris:111,50 SEK
Analytiker: Mattias Mauritzon
Bengt Kirkøen

UPPDATERING

Köp

Hög direktavkastning stöttar värderingen

Vi upprepar Köp, eftersom vi anser att en hög direktavkastning är mycket attraktiv i dagens lågräntemiljö. Negativa räntor i Danmark och Sverige kommer att drabba räntenettot, men vi bedömer att Nordea kommer att kunna höja utdelningen med mer än 20% i år på grund av högre kapitaleffektivitet – vilket implicerar en direktavkastning för 2015p på 6,2% vid nuvarande kurs. Riktkursen höjs till 120 SEK (112).

Nordea Bank (NDA SEK)
Köp Sälj Info
Svenska Handelsbanken ASHB A
Graf

Handelsbanken

Rek: Minska (Minska)
Riktkurs:375,00 SEK
Pris:409,80 SEK
Analytiker: Mattias Mauritzon
Bengt Kirkøen

UPPDATERING

Minska

Nära toppvärdering, trots svag avkastning på eget kapital

Handelsbanken handlas nu till ett P/B på 2,1x, rejält över det historiska snittet och nära toppnivåerna från 2007, trots en avkastning på eget kapital på bara 12,7% och den lägsta direktavkastningen i sektorn. Vi har nedjusterat våra VPA-estimat för 2015-2017 med 1 till 5%. Vi upprepar Minska. Riktkursen uppjusteras till 375 SEK (353).

Svenska Handelsbanken A (SHB A)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 535,5 -0,2% -2,0% 13,0%
OMX30 1660,4 -0,1% -1,6% 13,4%
OMXC 716,7 0,0% 0,9% 18,0%
OMXH 8993,5 0,1% 0,6% 15,9%
OMXN 614,3 -0,7% 0,2% 6,6%
FTSE 100 (GB) 6876,5 -0,5% -0,9% 4,7%
DAX Perf (DE) 11582,1 0,3% 1,5% 18,1%
RTS (Russia) 903,5 0,0% 0,0% 14,3%
CAC 40 (France) 4937,2 -0,5% 0,4% 15,6%
Dow Jones 17995,7 0,8% -1,6% 1,0%
NASDAQ 4942,4 0,3% -1,3% 4,4%
OMXH25 3485,6 0,2% 0,9% 16,6%
OMXC20 885,5 -0,1% 0,7% 18,0%
S&P 500 (US) 2079,4 0,4% -1,8% 18,9%
Euro Stoxx 50 3610,3 -0,2% 0,5% 1,0%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 60,7 -0,8% -1,4% 5,8%
Copper 5800,0 -0,5% -0,5% -16,3%
Gold 1168,5 -0,6% -0,6% -12,5%
Lead 1815,0 0,6% 0,6% -12,9%
Nickel 14415,0 2,3% 2,3% -6,0%
Zinc 2005,0 0,5% 0,5% -4,3%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 116,71 0,49 -0,78 1,27
USA, 10 Year 98,09 0,82 -0,98 -2,09
Germany, 10 years 106,80 0,79 0,42 2,55
GB, 10 years 106,79 0,12 -1,34 -1,95
Finland, 10 years 0,41 -0,07 -0,06 -0,19
Norway, 10 years 111,80 0,22 -1,73 -0,81
STIBOR, 3 month 0,06 0,00 0,00 -0,04
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,08 0,1% 3,2% 12,3%
EUR / SEK 9,21 0,1% -1,2% -2,8%
USD / SEK 8,49 0,2% 1,9% 8,5%
GBP / SEK 12,82 0,4% 0,2% 5,0%
DKK / SEK 1,24 0,0% -1,2% -2,8%
NOK / SEK 1,07 -0,6% -1,3% 2,4%
EUR / RUB 65,48 -0,1% -6,0% -9,8%
EUR / BRL 3,36 1,5% 4,4% 4,6%
EUR / CNY 6,79 -0,1% -3,3% -9,5%
BRL / SEK 2,74 -1,4% -5,4% -7,1%
CNY / SEK 1,36 0,2% 2,1% 7,4%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Det breda S&P 500 stängde 0,4 procent högre på indexnivån 2.079, medan Dow Jones Industrial Average noterades 0,8 procent högre till 17.995. Tekniktunga Nasdaq Composite steg 0,3 procent till 4.942. Omsättningen landade på cirka 690 miljoner aktier på New York-börsen och 1,7 miljarder aktier på Nasdaq.

De amerikanska börserna uppvisade styrka under veckans första handelsdag. Utöver indexnoteringar i positivt territorium bjöd måndagen bland annat på fortsatt hög förvärvsaktivitet, nya produkter från Apple och nyheter om stora aktieåterköpsprogram.

Måndagen utgjorde inte bara veckans första handelsdag, utan även årsdagen för den amerikanska börsuppgången som tog vid efter finanskrisen den 9 mars 2009. Enligt investeraren och förvaltaren Laszlo Birinyi kommer uppgången inte brytas i första laget, och det som driver marknaden högre är pessimism.

"Vi ser fortfarande en ihållande pessimism. Många har varit fel ute och gått miste om uppgångar, och det är svårt att vända kappan och erkänna sina misstag", sade han till Bloomberg News, och pekade på att euforifasen fortfarande måste nås innan uppgångssviten kan brytas.

På bolagsfronten var teknikbolaget Apples efterlängtade presentation i fokus, vid vilken bolaget kom med flera nyheter. En ny Macbook-modell och detaljer kring dess "smarta klocka" Apple Watch gav inledningsvis en starkt positiv reaktion i aktien, som dock senare föll tillbaka till en stängning på +0,4 procent.

På förvärvsfronten gladdes fastighetsbolaget Macerichs ägare av att Simon Property lagt ett bud på bolaget värt 22,4 miljarder dollar inklusive skulder. Macerich avancerade 7 procent medan Simon Property sjönk 0,1 procent.

RTI International Metals, som köps av Alcoa för 1,3 miljarder dollar, lyfte över 39 procent, och Whiting Petroleum steg 10,8 procent efter uppgifter om att oljebolaget eventuellt står inför ett uppköp.

Även biltillverkaren General Motors inledde veckan starkt med en uppgång på 2,2 procent, sedan bolaget aviserat en höjd utdelning och planer på att återköpa aktier för 5 miljarder dollar.

Dagens tunna statistikagenda bjöd på Federal Reserves Labor Market Conditions Index som steg med 4,0 punkter i februari - en indikation på förbättrade förutsättningar på arbetsmarknaden.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

SIX Generalindex var vid stängning ned med 0,3 procent till 515 och OMXS30-index sjönk 0,1 procent till 1.660. Omsättningen var 17,2 miljarder kronor på Stockholmsbörsen och 25,1 miljarder inklusive de alternativa handelsplatserna.

ECB inledde på måndagen sitt kvantitativa lättnadsprogram. Det pressade ned räntorna och ökade efterfrågan i amerikanska statsobligationer med högre avkastning.

Bloomberg News rapporterade att överenskommelsen mellan Grekland och de internationella långivarna för att undvika betalningsinställelse redan har börjat spricka. Detta sedan EU-tjänstemän uppgett att Greklands senaste förslag till reformer inte lever upp till vad man tidigare har sagt.

På marknaden pratas det också om Federal Reserves nästa räntehöjning i kölvattnet av fredagens amerikanska sysselsättningsrapport som visade tecken på styrka.

Bland de mest handlade aktierna ökade Nordea 0,6 procent medan Swedbank steg 0,2 procent.

Ericsson gick fram 0,2 procent. Goldman Sachs höjde på måndagen rekommendationen på den amerikanska telekomleverantören Juniper Networks från neutral till köp. Bankens telekomanalytiker Simona Jankowski ser tecken på att kapitalinvesteringarna, capex, bottnar ut hos de amerikanska mobiloperatörerna AT&T och Verizon. Den nordamerikanska marknaden är viktig för Ericsson.

Eniro var en vinnare med en uppgång på 27 procent. Bolagets extrastämma godkände styrelsens förslag om nyemission av stamaktier. Även förslaget om konvertibelemission.

Tele2 meddelade att Tele2 Österrike kommer att utöka sin portfölj och gå in på mobiltelefonimarknaden som en mobil virtuell nätoperatör, MVNO. Tele2 kommer att erbjuda sina företagskunder rikstäckande nät genom sin partner T-Mobiles nätverk.

Planerar ni fler MVNO på andra marknader? "För närvarande är det bara Österrike", uppgav Viktor Wallström vidare för SIX. Aktien backade 1,6 procent till 93,25 kronor.

Börsveckan skrev positivt om bland andra Note och Vitec som fick se se sina aktier lyfta med 1,6 respektive 7,3 procent.

Högt upp på förlorarlistan fanns fastighetsbolaget Hemfosa, vars aktie utvecklats mycket starkt senaste året, med en nedgång på 1,8 procent. I en intervju med Dagens Industri flaggar vd Jens Engwall för fortsatt hög förvärvstempo samt öppnar upp för fler nyemissioner.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Inga rapporter idag.

Makro idag

Period Estimat Föregående
EMU 10 MAR -11 MAR Ekofin-möte
CH 10 MAR-15 MAR Money Supply M2 å/å FEB 11.0% 10.8%
CH 10 MAR-15 MAR Nya Yuan-lån CNY FEB 750.0B 1470.0B
CH 02:30 KPI (å/å) FEB 1.0% 0.8%
CH 02:30 PPI (å/å) FEB -4.3% -4.3%
NO 10:00 KPI (m/m)/(å/å) FEB 0.6%/2.2% -0.1%/2.0%
NO 10:00 KPI underbyggande (m/m)/(å/å) FEB 0.7%/2.5% -0.1%/2.4%
NO 10:00 PPI inklusive olja (m/m)/(å/å) FEB -4.5%/-12.4%
US 14:00 NFIB Optimism inom småföretagande FEB 99,0 97,9
US 15:00 Grossistlager (m/m) JAN -0.1% 0.1%
US 15:00 Grossisthandelsförsäljning (m/m) JAN -0.4%

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 10 mars 2015

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 3 3% 1%
Köp 42 (9) 43% 38%
Neutral 40 (7) 41% 30%
Minska 13 (4) 13% 30%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg