Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - torsdag den 23 april 2015

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,5% OMX30 Grön uppåt pil 0,7% DJIX Grön uppåt pil 0,5% NASDAQ Grön uppåt pil 0,4%
559,0 1706,3 18038,3 5035,2

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Axfood Neutral 125 (115) SEK
Indutrade Neutral 447 (386) SEK
JM Minska (Neutral) 245 (270) SEK
Stora Enso Neutral 10,5 (10) EUR
Volvo Neutral 120 (97) SEK
Autoliv SDBALIV SDB
Graf

Autoliv

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:1150,00 SEK
Pris:1047,00 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Mats Liss
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Starka siffror och ljus framtidsbedömning

Q1-försäljningen uppgick till 2 174 MUSD (vårt estimat 2 184 MUSD) och rörelseresultatet uppgick till 193 MUSD (vårt estimat 181 MUSD). Den underliggande EBIT-marginalen på 8,9% kan jämföras med guidningen om “cirka 8%”. Autoliv upprepar sin optimistiska, implicita, framtidsbedömning för det andra halvåret, som väntat. Det andra halvårets försäljning och marginaler bör kunna få stöd av en stor lansering av produkter inom Active Safety, inklusive Mono & Stereo Vision, Radar och AS Domain. Vi upprepar Köp. Riktkursen är SEK 1 150.

Autoliv SDB (ALIV SDB)
Köp Sälj Info
Novo Nordisk BNOVO B
Graf

Novo Nordisk

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:425,00 DKK
Pris:391,80 DKK
Analytiker: Johan Unnerus

INFÖR RAPPORT

Köp

Lanseringar och konkurrens

Vi är intresserade av Novo Nordisks förmåga att utveckla kärnvarumärken, särskilt i USA. Detta sker mot bakgrund av utökat färdigställande och förändringar i både prisbild och marknadsdistribution. Den nya guidningen är också värdefull, men investerare bör se på utsikterna för 2016 när Tresiba sannolikt lanseras och volymerna blir högre för Saxenda och Xultophy. Novo Nordisks pipeline är i mycket god ordning. Det blir dock centralt för Victoza att försvara närvaron på GLP1-marknaden, där utmaningen är konkurrerande långverkande alternativ. Vi upprepar Köp. Riktkursen är 425 DKK.

Novo Nordisk B (NOVO B)
Köp Sälj Info
Volvo BVOLV B
Graf

Volvo

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:120,00 SEK
Pris:116,40 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Neutral

Stöd från valuta

Främst tack vare överraskande starka valutaeffekter höjer vi VPA för 2015p, 2016p och 2017p med respektive 10%, 11% och 4%. Även om vi anser att marginalerna för Volvomärkena sannolikt är i linje med Scanias så bedömer vi att investerare kommer att ha Scaniascenariot i bakhuvudet och ignorera att man också köper Renault Trucks, UD Trucks och en svag CE-verksamhet. Rapporten är multipelvänlig, även om EV/S-nivåerna redan indikerar en återkomst till Volvos historiskt höga marginaler. Vi upprepar Neutral. Riktkursen höjs till 120 SEK (97).

Volvo B (VOLV B)
Köp Sälj Info
Stora Enso RSTERV
Graf

Stora Enso

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:10,50 EUR
Pris:10,44 EUR
Analytiker: Ola Södermark

EFTER RAPPORT

Neutral

Stark USD och stark massamarknad

Stora Enso levererade ett operationellt rörelseresultat för Q1 på 220 MEUR, vilket kan jämföras med vårt och SME:s estimat på 208-209 MEUR. Guidningen för Q2 om ett oförändrat operationellt rörelseresultat Q/Q är dock något lägre än vårt estimat före rapport på 242 MEUR. Vi estimerar nu ett operationellt rörelseresultat för Q2 på 225 MEUR. Vi upprepar Neutral. Riktkursen höjs till 10,50 EUR (10).

Stora Enso R (STERV)
Köp Sälj Info
IndutradeINDT
Graf

Indutrade

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:447,00 SEK
Pris:420,30 SEK
Analytiker: Erik Elander
Mats Larsson

INFÖR RAPPORT

Neutral

På shoppingrunda

Indutrade har genomfört flera förvärv under Q1, vilka sannolikt adderar 450 MSEK årligen till försäljningen. Q1 förra året innehöll förvärv uppgående till 77 MSEK och 682 MSEK totalt för helåret 2014. Det är alltså uppenbart att koncernen kraftigt ökat förvärvstakten den senaste tiden. Indutrades mål är att intäkterna ska växa med 10% per år och i dessa goda tider bedömer vi att den högre förvärvstakten fortsätter. Vi estimerar en tillväxttakt på 17% å/å. Vi höjer riktkursen till 447 SEK (386). Vi upprepar dock Neutral, efter den senaste tidens starka kursutveckling.

Indutrade (INDT)
Köp Sälj Info

Axfood

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:125,00 SEK
Pris:122,00 SEK
Analytiker: Christian Anderson Blink

EFTER RAPPORT

Neutral

Marginalmålet är inom räckhåll redan i år

Med försäljningen upp 7% och en ökning av rörelseresultatet med 34% är det uppenbart att den imponerande vinsttrenden vi sett de senaste två åren har fortsatt in i 2015. Särskilt värt att notera i Q1 var den starka vinstutvecklingen för Axfood Sweden, med stöd från förbättrad effektivitet och minskade kostnader för SAP-implementering. För första gången på många år slog Axfood ICA Sweden vad gäller tillväxten i jämförbara enheter (4,3% kontra 4,2%). Som en följd av den starka inledningen på året har vi höjt VPA med 8-11% och vi förväntar oss att Axfood når marginalmålet på 4% redan i år. Vi upprepar Neutral. Riktkursen höjs till 125 SEK (115).

JMJM
Graf

JM

Rek: Minska (Neutral)
Riktkurs:245,00 SEK
Pris:264,10 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén

EFTER RAPPORT

Minska

Farväl till marginalerna

Förutom en svag rapport presenterade JM också en framtidsbedömning om oförändrade volymer under 2015. Baserat på våra nya vinstestimat handlas JM-aktien till ett P/E-tal på nära 18 för 2015, vilket vi anser är för dyrt i dagens extremt gynnsamma läge med rekordlåga räntor. Vi nedgraderar till Minska (Neutral). Riktkursen sänks till 245 SEK (270).

JM (JM)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 559,0 0,5% -0,3% 18,0%
OMX30 1706,3 0,7% -0,3% 16,5%
OMXC 781,7 -0,4% -0,4% 28,7%
OMXH 9103,7 -1,3% -2,4% 17,3%
OMXN 646,0 -1,4% -2,3% 12,1%
FTSE 100 (GB) 7028,2 -0,5% -1,0% 7,0%
DAX Perf (DE) 11867,4 -0,6% -3,0% 21,0%
RTS (Russia) 1004,0 -0,4% -4,6% 27,0%
CAC 40 (France) 5211,1 0,4% -0,8% 22,0%
Dow Jones 18038,3 0,5% -0,4% 1,2%
NASDAQ 5035,2 0,4% 0,5% 6,3%
OMXH25 3562,6 -1,6% -2,1% 19,2%
OMXC20 998,2 -0,3% 0,3% 28,7%
S&P 500 (US) 2108,0 0,5% 0,1% 34,1%
Euro Stoxx 50 3724,5 0,1% -2,1% 2,4%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 62,3 -0,9% 5,3% 8,7%
Copper 5927,0 -0,8% -0,8% -10,6%
Gold 1189,3 -0,5% -0,5% -7,6%
Lead 2048,5 1,7% 1,7% -4,0%
Nickel 12625,0 -1,1% -1,1% -30,7%
Zinc 2229,5 1,9% 1,9% 7,8%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 121,45 -0,35 -0,67 6,31
USA, 10 Year 100,05 -0,21 -0,26 -0,17
Germany, 10 years 103,25 -0,61 -0,57 -1,05
GB, 10 years 108,70 -1,32 -1,40 -0,08
Finland, 10 years 0,27 0,07 0,08 -0,18
Norway, 10 years 103,45 0,49 0,44 -8,42
STIBOR, 3 month -0,15 -0,01 -0,03 0,23
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,07 0,2% -1,1% 14,3%
EUR / SEK 9,36 0,8% 0,4% -1,2%
USD / SEK 8,73 0,9% -0,7% 11,5%
GBP / SEK 13,12 1,7% 1,2% 7,5%
DKK / SEK 1,25 0,7% 0,5% -1,4%
NOK / SEK 1,11 0,5% -0,5% 5,9%
EUR / RUB 56,71 -1,6% 5,8% -21,9%
EUR / BRL 3,23 -0,8% -0,9% 0,3%
EUR / CNY 6,64 -0,3% 0,9% -11,5%
BRL / SEK 2,90 1,6% 1,3% -1,5%
CNY / SEK 1,41 1,0% -0,5% 11,6%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average stängde upp 0,5 procent till indexnivån 18.038. Även det bredare S&P 500 steg 0,5 procent till 2.108, medan Nasdaq Composite avancerade 0,4 procent till 5.035. Omsättningen uppgick till 750 miljoner aktier på New York Stock Exchange och 1,7 miljarder på Nasdaq.

USA-indexen stod i plus efter onsdagens stängning. Företagsrapporter för det första kvartalet fortsatte att flöda in. Coca-Cola och McDonald's rapporter föll investerarna i smaken, däremot tappade Boeing efter en sämre försäljning än väntat. Bland andra Facebook och AT&T bekände färg efter att stängningsklockan ringt.

"Resultaten som kommer in är bättre än förväntat än så länge, så de förfärliga konsekvenserna som vi fasade för har ännu inte införlivats." Detta sade Mark Kepner, aktiehandlare på Themis Tradin LLC, till Bloomberg News.

Vid sidan av en strid rapportström innehöll onsdagen även en del amerikansk makroekonomisk data. Både bostadsförsäljningen och bostadspriserna steg mer än väntat.

Coca-Cola öppnade räkenskaperna för kvartalet och lyckades leverera både en vinst och en försäljning bättre än vad marknaden räknat med. Aktien avancerade med 1,3 procent.

Boeings försäljning för det första kvartalet landade som en besvikelse för marknaden och aktien sjönk 1,4 procent.

I det tekniktunga Nasdaq Composite steg elbilstillverkaren Tesla med 4,8 procent. Företaget har påskyndat arbetet med att skriva kontrakt med stora kunder som Wal-Mart. Nästa vecka kommer dessutom Tesla att skapa rubriker utanför bilbranschen när det avslöjar sina batterier för hem och verktyg.

Efter onsdagens stängning kom en drös med emotsedda rapporter.

Facebook presenterade en starkare vinst än vad marknaden räknat med, men intäkter som var något sämre än väntat. Aktien stängde på plus men backade sedan i efterhandeln.

Teleoperatören AT&T följde samma mönster - sämre än väntat på första raden i resultaträkningen men däremot bättre på sista.

Qualcomms andra kvartal var genomgående bättre än vad marknaden spått, men bolaget drog ned sina egna prognoser för helårsperioden. Aktien föll i efterhandeln.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

SIX Generalindex var vid stängning upp 0,5 procent till 535 och OMXS30-index var upp 0,7 procent till 1.706. Omsättningen var 27,6 miljarder kronor på Stockholmsbörsen och 38,5 miljarder inklusive de alternativa handelsplatserna.

Volvo överraskade på morgonen med att i förtid släppa rapportsiffrorna för det första kvartalet. Resultatet var markant starkare än vad marknaden hade väntat, rörelseresultatet exklusive engångskostnader och reavinst uppgick till 4.595 miljoner kronor mot förväntade 3.472 miljoner. I samma veva presenterade bolaget en ny vd, tidigare Scania-vd:n Martin Lundstedt, som tillträder i oktober.

Volvoaktien rivstartade vid börsöppningen och stängde upp med 15 procent, till 116,40 kronor aktien, en nivå som senast sågs under våren 2011.

Därtill meddelas att Volvos omskrivna översyn av den egna IT-verksamheten utmynnat i beslutet att man ska söka en extern IT-partner.

Dagligvaruhandlaren Axfood slog till med 18 procent bättre resultat före skatt än vad som väntades. Därtill var den jämförbara försäljningstillväxten klart bättre än väntat. Aktien avancerade 2,5 procent.

Den tillväxtmarknadsinriktade mobiloperatören Millicoms justerade ebitda-resultat var 4 procent bättre än väntat. Aktien steg 9,3 procent.

Intrum Justitia kom in med ett resultat precis ovan förväntningarna. Vd:n redogjorde för att betydande priskonkurrens råder inom området köp av förfallna fordringar. Aktien handlades ned 4,2 procent.

Lundin Petroleum trycktes ned 2,2 procent. Oljebolaget rapporterade att de kommer att ta prospekteringskostnader om 45 miljoner dollar i det första kvartalet som visserligen delvis kommer att kompenseras av positiva skatteintäkter om 35 miljoner dollar. Därtill kommer en valutakursförlust om 204 miljoner dollar att belasta det första kvartalets resultat.

Gårdagens rapportförlorare JM höll nu på morgonen sin delårskonferens där finanschefen Claes Magnus Åkesson förklarade att den sjunkande omvärderingseffekt som förklarade gårdagens resultatmiss ska ses som en "normalisering" mot tidigare nivåer.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Kungsleden Neutral 65 SEK 4,5 4,52
SEB Buy 117 SEK 1,78 1,86
Ericsson Neutral 118 SEK 0,88 0,73
Klövern Buy 10 SEK 0,75 0,75
Wärtsilä Neutral 45 EUR 0,46 0,42
Fabege Neutral 115 SEK 4,22 4,08
Kinnevik Buy 265 SEK n.a. n.a.
Alfa Laval Neutral 185 SEK 2,49 1,94
Trelleborg Neutral 185 SEK 2,06 2,38
Victoria Park Buy 9,5 SEK 0,51 n.a.

Makro idag

Period Estimat Föregående
CH 03:45 HSBC Industri-PMI APR P 49,4 49,6
SW 09:00 Direktionsmöte
GE 09:30 Markit/BME Flash PMI Tillverkning/Tjänster APR P 53.1/55.6 52.8/55.4
NO 10:00 Norges Bank’s Belåningsundersökning 1Q
EMU 10:00 Markit Flash PMI Tillverkning/Tjänster APR P 52.6/54.5 52.2/54.2
US 14:30 Nyanmälda arbetslösa w/e 294K/2268K
US 15:45 Markit Flash PMI Tillverkning APR P 56,0 55,7
US 16:00 Försäljning nya bostäder/(m/m) MAR 509K/-5.7% 539K/7.8%
US 17:00 Kansas City Fed Manf. Aktivitet APR -4

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 23 april 2015

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 3 3% 1%
Köp 40 (8) 41% 44%
Neutral 42 (5) 43% 35%
Minska 12 (2) 12% 18%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg