Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - tisdag den 28 april 2015

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 1,4% OMX30 Grön uppåt pil 1,3% DJIX Röd nedåt pil -0,2% NASDAQ Röd nedåt pil -0,6%
564,9 1719,9 18038,0 5060,2

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
SOBI Starkt köp 155 (135) SEK
Sandvik Köp 118 (112) SEK
SSAB Köp 63 (55) SEK
Lindab Köp 83 (80) SEK
Hexpol Neutral 925 (875) SEK
Tele2 Minska (Neutral) 95 (88) SEK
Swedish Orphan BiovitrumSOBI
Graf

SOBI

Rek: Starkt Köp (Starkt Köp)
Riktkurs:155,00 SEK
Pris:133,40 SEK
Analytiker: Johan Unnerus
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

UPPDATERING

Starkt Köp

I preliminära samtal om övertagande

SOBI är ett litet företag som erbjuder en språngbräda in i en ledande tredjegenerationsposition på den växande hemofilimarknaden och även potentialen i fjärdegenerationsplattformen XTEN. SOBI har bekräftat att bolaget är föremål för preliminära intressen, vilket enligt vårt basscenario ger en utköpspotential på 50%. Vi upprepar Starkt Köp. Riktkursen höjs till 155 SEK (135).

Swedish Orphan Biovitrum (SOBI)
Köp Sälj Info
SandvikSAND
Graf

Sandvik

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:118,00 SEK
Pris:107,00 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Starka marginaler

Valutaeffekter (770 MSEK i Q1 och 900 MSEK in Q2p) och kostnadsbesparingar lyfter marginalerna. Nya produkter bör kunna ge stöd åt tillväxten i Machining Solutions. Orderingången var lägre än försäljningen i Mining, på grund av den låga orderingången för gruvsystem inom lågmarginalsegmentet. Efterfrågan på gruvutrustning var dock oförändrad och vissa tecken tyder på en växande efterfrågan på eftermarknaden. Vi förväntar oss att koncernens organiska tillväxt faller med 3,0% för 2015, innan den stiger med 3,2% 2016 och 5,9% 2017. Vi anser att EV/EBIT-multiplarna på 10,6x och 9,5x för 2016 och 2017 är attraktiva och vi ser en stor potential vid en volymåterhämtning. Vi upprepar Köp. Bättre visibilitet föranleder en höjning av riktkursen till 118 SEK (112).

Sandvik (SAND)
Köp Sälj Info
SSAB ASSAB A
Graf

SSAB

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:63,00 SEK
Pris:51,50 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Europa höjer potentialen

SSAB kom med ett imponerande justerat rörelseresultat på 564 MSEK för Q1. SME:s konsensus låg på 340 MSEK och vårt estimat låg på 314 MSEK. Den stora avvikelsen kommer från SSAB Europa, med ett rörelseresultat på 312 MSEK och en marginal på 4,6% (SME: 117 MSEK respektive 1,7%). SSAB Europa är det största affärsområdet och står för cirka 45% av koncernens försäljning. Det första kvartalets siffror sänker risken i våra estimat. Vi upprepar Köp. Riktkursen höjs till 63 SEK (55).

SSAB A (SSAB A)
Köp Sälj Info
Lindab InternationalLIAB
Graf

Lindab

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:83,00 SEK
Pris:76,80 SEK
Analytiker: Mats Liss
Ola Södermark

EFTER RAPPORT

Köp

En smula kostsam strategilansering

Lindab rapporterade något blandade siffror för Q1. Försäljningen förbättrades mer än vi hade förväntat, upp till 1 694 MSEK och därmed runt 5% högre än vårt estimat. Marknaderna i Sverige och Storbritannien var starka. Ryssland var dock svagt, som väntat. Rörelseresultatet för Q1 på 54 MSEK var något lägre än vårt estimat på 64 MSEK. Högre kostnader i samband med strategiimplementeringen förklarar det mesta av avvikelsen. Vi förväntar oss en VPA-tillväxt på 20-25% från 2015 till 2017, mot bakgrund av försäljningssynergier från integrationen av Ventilation and Components, återhämtning i Europa och stabilisering i Ryssland. Följaktligen anser vi att P/E-talen på 11-15x för 2015p-2017p är attraktiva. Vi upprepar Köp. Riktkursen höjs till 83 SEK (80).

Lindab International (LIAB)
Köp Sälj Info
Hexpol BHPOL B
Graf

Hexpol

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:925,00 SEK
Pris:951,50 SEK
Analytiker: Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Neutral

Höga multiplar begränsar potentialen

Vi förväntar oss en framtidsbedömning liknande den från Q4, när volymerna, med stöd av bilindustrin, förbättrades över hela linjen. Försäljningen förväntas växa med 40% till 2 991 MSEK och 3% organiskt, främst lyft av förvärv och valuta. Rörelseresultatet förväntas öka med 31% till 478 MSEK. Den framgångsrika tillväxtstrategin gör att Hexpol handlas med premium gentemot sektorkonkurrenterna. En aktiesplit på 10:1 kommer sannolikt att höja lividiteten. Dagens P/E-tal på nära 22x ser vi dock som en begränsning av potentialen. Vi upprepar Neutral. Riktkursen är 925 SEK.

Hexpol B (HPOL B)
Köp Sälj Info
Tele2 BTEL2 B
Graf

Tele2

Rek: Minska (Neutral)
Riktkurs:95,00 SEK
Pris:115,70 SEK
Analytiker: Stefan Wård
Mathias Lundberg

UPPDATERING

Minska

Överdriven värdering efter stark kursutveckling

Strategin att finansiera nya tillväxtområden med den svenska mobilverksamheten är en beprövad modell som vi sympatiserar med. Med tanke på att två tredjedelar av EBITDA kommer från den svenska mobilverksamheten är det dock svårt att argumentera för en så påtaglig premiumvärdering som vi ser i dagsläget. Tele2 ger en guidning som liknar den övriga nordiska sektorn, med oförändrad EBITDA för 2015. Detta gör det än svårare att motivera värderingsskillnaden. Aktien handlas med ett premium på 20-50% gentemot konkurrenterna. Vi nedgraderar till Minska (Neutral). Riktkursen uppjusteras till 95 SEK (88).

Tele2 B (TEL2 B)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 564,9 1,4% 2,7% 19,2%
OMX30 1719,9 1,3% 2,5% 17,4%
OMXC 784,4 0,8% 1,8% 29,1%
OMXH 9060,8 0,3% -0,5% 16,8%
OMXN 652,1 0,1% 0,1% 13,2%
FTSE 100 (GB) 7104,0 0,5% 0,7% 8,2%
DAX Perf (DE) 12039,2 1,9% 1,2% 22,8%
RTS (Russia) 1022,8 -1,4% 2,7% 29,3%
CAC 40 (France) 5268,9 1,3% 1,6% 23,3%
Dow Jones 18038,0 -0,2% 0,0% 1,2%
NASDAQ 5060,2 -0,6% 1,3% 6,8%
OMXH25 3560,5 0,3% -0,2% 19,2%
OMXC20 1003,3 0,8% 2,2% 29,1%
S&P 500 (US) 2108,9 -0,4% 0,4% 34,8%
Euro Stoxx 50 3771,5 1,5% 1,4% 2,4%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 64,8 2,2% 2,3% 13,0%
Copper 6061,0 0,6% 0,6% -10,7%
Gold 1200,0 1,4% 1,4% -7,8%
Lead 2082,0 1,4% 1,4% -2,8%
Nickel 13510,0 5,1% 5,1% -26,8%
Zinc 2281,5 2,7% 2,7% 10,6%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 121,27 0,15 -0,96 6,11
USA, 10 Year 100,22 -0,03 -0,77 0,00
Germany, 10 years 103,26 -0,04 -0,85 -1,04
GB, 10 years 108,89 -0,39 -1,15 0,10
Finland, 10 years 0,26 0,00 0,11 -0,17
Norway, 10 years 102,97 -0,13 -0,11 -8,82
STIBOR, 3 month -0,22 -0,02 -0,12 0,39
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,09 -0,2% -1,2% 12,3%
EUR / SEK 9,37 -0,1% 0,4% -1,1%
USD / SEK 8,61 -0,3% -0,8% 9,9%
GBP / SEK 13,09 0,0% 1,1% 7,2%
DKK / SEK 1,26 -0,1% 0,4% -1,3%
NOK / SEK 1,12 0,7% 1,1% 6,8%
EUR / RUB 56,41 1,3% -1,1% -22,3%
EUR / BRL 3,18 -1,6% -3,0% -1,2%
EUR / CNY 6,77 0,6% 1,5% -9,8%
BRL / SEK 2,95 1,5% 3,5% 0,1%
CNY / SEK 1,38 -0,7% -1,1% 9,6%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average stängde ned 0,2 procent på indexnivån 18.037, medan det bredare S&P 500 backade 0,4 procent till 2.108. Nasdaq Composite föll 0,6 procent till 5.100.

Omsättningen uppgick till 800 miljoner aktier på New York Stock Exchange och 2,1 miljarder på Nasdaq.

Efter en stark inledning på måndagshandeln föll USA-börserna tillbaka en bit in och stängde lägre än fredagens rekordnivåer. Framförallt tog bioteknik stryk, vilket avspeglades på Nasdaq. Apple gick klart mot strömmen inför den emotsedda kvartalsrapporten som väntades en halvtimme efter att stängningsklockan ringt på Wall Street.

"Bioteknik sjönk och drog med sig allt annat. Marknaden vill uppenbarligen röra sig högre, men det är något trevande. Vi behöver en bekräftelse att det är dags", sade Michael Antonelli, på Robert W. Baird & Co, till Bloomberg News.

Makroveckan inleddes lugnt i väntan på amerikanskt BNP och räntebesked på onsdagen. Preliminärt inköpschefsindex, som i stort sett var enda hållpunkten på måndagen, sjönk och var sämre än väntat.

På börsfront steg Apple runt 1,8 procent inför sin kvartalsrapport som väntades 22.30 svensk tid. Apple slutade på andra plats i Dow Jones Industrial Average.

Starkast i Dow Jones var kemibolaget Dupont som steg 4,6 procent. Storägaren Trian Fund Management har fått stöd av Institutional Shareholder Services för sitt förslag att dela upp Dupont.

Bland aktier utanför Dow Jones-listan sjönk halvledarbolaget Applied Materials 8,4 procent, mest i Nasdaq 100. Detta efter att bolaget övergett sin plan att slå sig samman med Tokyo Electron.

Därefter följde Mylan som sjönk 5,7 procent. Läkemedelsbolaget tappade efter att det avvisat Teva-budet. Bloomberg News skrev att ett fientligt uppköp nu kan bli ett alternativ för Teva.

Inom biotekniksektorn föll exempelvis Vertex 4,0 procent, Celgene 3,4 procent och Amgen 3,3 procent.

Tesla steg 6 procent - mest i Nasdaq 100. Deutsche Bank skrev i en analys att batterierna för hem och företag som kommer att presenteras nu i veckan kan innebära betydande tillväxtmöjligheter. Deutsche Bank stod fast vid sin köprekommendation.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

SIX Generalindex stängde upp 1,4 procent till 543 medan OMXS30 ökade 1,3 procent till 1.720. Omsättningen summerade till 21,7 miljarder kronor på Stockholmsbörsen och till 30,0 miljarder inräknat de alternativa handelsplatserna.

Som väntat nåddes ingen uppgörelse mellan Grekland och övriga EMU-länders finansministrar vid fredagens möte gällande det skuldsatte EMU-medlemslandets framtida finansiering. Initialt bidrog det beskedet till att pressa flertalet Europas aktieindex något.

När sedan uppgifter om att Grekland ombildar sin förhandlingsgrupp kom ut vände sentimentet och Europabörserna uppåt.

Greklands internationella långivare kommer att hålla en telefonkonferens under måndagen och planerar att mötas under onsdagen.

Över bland de största svenska börsbolagen gjorde Sandvik marknaden belåten som dagens tyngsta delårsrapportör.

Sandviks resultat i första kvartalet lyftes av valutaeffekter och var något bättre än analytikernas förväntningar.

Industrivärden rusade 6,4 procent på beskedet att ägarna inte kommer låta förhandstippade avgående vd:n Anders Nyrén få tillträda styrelseordföranderollen i det makttunga investmentbolaget. Det blir i stället storägaren Fredrik Lundberg som tar över ordförandeklubban.

Investeringsbolagskollegan Lundbergs, som kontrollerar majoriteten av Fredrik Lundbergs röststyrka i Industrivärden, steg 3,3 procent.

Enligt morgonens pressmeddelande lämnar Nyrén sina styrelseuppdrag även i SCA, +1,9 procent, och Handelsbanken, +1,5 procent, där han är ledamot. Därtill avser han underrätta valberedningen i ovan nämnda Sandvik att han inte står till förfogande där.

Till SIX News avslöjade Anders Nyrén dock på senare på måndagen att han tackat ja till att sitta kvar som styrelseledamot i de tunga Ericsson- och Volvo-styrelserna:

Tillbaks till rapporterna inkom stålbolaget SSAB:s resultat för första kvartalet betydligt fem gånger högre än väntat till följd av att högre än väntad försäljning fick stort genomslag på nedersta raden. Aktien steg 9,7 procent.

Lindab missade resultatförväntningarna till följd av lägre rörelsemarginal än väntat. Aktien tappade något initialt men orkade sig till sist upp till en stängning 2,6 procent högre för dagen.

Sobi bekräftade att man mottagit ett preliminärt, villkorat och icke-bindande bud på bolaget. Sobi stängde upp 19 procent för dagen.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter och bolagsspecifik info idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Assa Abloy Neutral 520 SEK 4,53 4,37
Concentric Buy 130 SEK 1,72 1,72
Gunnebo Buy 48 SEK 0,34 0,34
Wallenstam Reduce 145 SEK 3,46 3,42
Atlas Copco Neutral 290 SEK 2,87 2,88
Corem Property Group Neutral 33 SEK n.a. n.a.

Makro idag

Period Estimat Föregående
SW 09:00 Konsumentförtroende APR 100,4 100,5
SW 09:00 Indikator för produktionsförtroende APR 102,1 101,2
SW 09:00 Ekonomisk utveckling APR 101,5
SW 09:30 Handelsbalans MAR 4.6B
SW 09:30 Producentprisindex (m/m)/(å/å) MAR 1.1%/ 1.9%
SW 09:30 Detaljhandelsförändring (m/m)/(ej s.j. å/å) MAR 0.3%/n.a. 0.2%/ 4.8%
NO 10:00 Industriförtroende 1Q -2
US 15:00 S&P/CS husprisindex (m/m s.j.)/ S&P/CS Komposit-20 (å/å) FEB 0.75%/4.70% 0.87%/ 4.56%
US 16:00 Konsumentförtroende APR 102,5 101,3
US 16:00 Richmond Fed Manufact. Index APR -2 -8

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 28 april 2015

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 3 3% 1%
Köp 40 (8) 41% 44%
Neutral 42 (5) 43% 35%
Minska 12 (2) 12% 18%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg