Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - fredag den 26 juni 2015

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,4% OMX30 Röd nedåt pil -0,6% DJIX Röd nedåt pil -0,4% NASDAQ Röd nedåt pil -0,2%
522,1 1601,1 17890,4 5112,2

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
H&M Neutral 330 (335) SEK
Bulten Köp 105 (110) SEK
Kongsberg Automotive ASA Köp 7,5 (8,0) NOK
Hennes & Mauritz BHM B
Graf

H&M

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:330,00 SEK
Pris:339,90 SEK
Analytiker: Christian Anderson Blink
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Neutral

Ökad oro över bruttomarginalen efter Q2

  • Svagt Q2 antyder fortsatt fokus på bruttomarginalen
  • Försäljningen imponerar
  • Riktkursen sänks till 330 SEK (335) – Neutral upprepas

Vi sänker VPA för 2015p-2017p med 1%. Vi anser att värderingen är ganska försiktig vid ett P/E-tal på 22x för 2016p och en rekordrabatt på 27% gentemot Inditex. Vi bedömer dock att aktien kommer att röra sig sidledes, eftersom oron över bruttomarginalen lägger en våt filt över aktien och riskerar att ge ytterligare vinstbesvikelse under det andra halvåret. Vi upprepar Neutral. Riktkursen sänks till 330 SEK (335).

Hennes & Mauritz B (HM B)
Köp Sälj Info

Axfood

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:125,00 SEK
Pris:128,20 SEK
Analytiker: Christian Anderson Blink

INFÖR RAPPORT

Neutral

Potential att öka lönsamheten

  • Den starka Q1-trenden fortsätter sannolikt
  • Marginalmålet är inom räckhåll
  • Goda utsikter redan inprisade – Neutral upprepas

Vi ser även fortsatt ljusa utsikter för Axfood, med bra VPA-tillväxt som stöttas av stark försäljningsutveckling och marginalförbättring. Vi noterar dock också att förväntningarna nu är påtagligt högre och i ljuset av den relativt höga värderingen finns inget större utrymme för kortsiktiga besvikelser. Vi upprepar Neutral och riktkursen 125 SEK.

BultenBULTEN
Graf

Bulten

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:105,00 SEK
Pris:84,25 SEK
Analytiker: Mats Liss
Andrej Rodionov, CFA

INFÖR RAPPORT

Köp

Vinstförbättring förväntas

  • FSP-kontrakt stöttar försäljningen
  • Rörelseresultatet förväntas växa med 31% till 49 MSEK
  • Stark finansiell position

Vi förväntar oss stabila marknader. Den europeiska fordonsproduktionen har minskat med 4-5% sekventiellt, vilket var förväntat att äga rum vid slutet av Q1. Nettokassan i Q1 uppgick till 95 MSEK, vilket motsvarar 5 SEK per aktie. Bolaget är väl rustat för att genomföra återköpsprogrammet på 150 MSEK. Vi upprepar Köp. Riktkursen justeras till 105 SEK (110).

Bulten (BULTEN)
Köp Sälj Info
Kongsberg AutomotiveKOA
Graf

Kongsberg Automotive ASA

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:7,50 NOK
Pris:5,56 NOK
Analytiker: Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Köp

EBITDA förväntas vara i linje å/å

  • Kommer sannolikt att nå målen
  • Stabila marknader
  • P/E-tal långt under konkurrenternas

Aktien har gått sämre än sektorn på 12-månadersbasis och det senaste kvartalet mer i nivå med sektorn. Estimaten är i princip oförändrade. 2015 är ett mellanår med ökande kostnader för att höja produktionen, men de långsiktiga tillväxtmöjligheterna är på plats. Vi upprepar Köp. Riktkursen justeras till 7,50 NOK (8).

Kongsberg Automotive (KOA)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 522,1 -0,4% 2,4% 10,2%
OMX30 1601,1 -0,6% 2,5% 9,3%
OMXC 753,4 0,2% 2,7% 24,0%
OMXH 8573,2 -0,2% 3,0% 10,5%
OMXN 643,6 -0,5% 2,4% 11,7%
FTSE 100 (GB) 6807,8 -0,5% 1,5% 3,7%
DAX Perf (DE) 11473,1 0,0% 3,4% 17,0%
RTS (Russia) 941,3 -1,1% -4,1% 19,0%
CAC 40 (France) 5041,7 -0,1% 5,0% 18,0%
Dow Jones 17890,4 -0,4% -1,2% 0,4%
NASDAQ 5112,2 -0,2% -0,4% 7,9%
OMXH25 3374,5 0,0% 3,3% 12,9%
OMXC20 968,7 0,1% 2,9% 24,0%
S&P 500 (US) 2102,3 -0,3% -0,9% 30,1%
Euro Stoxx 50 3610,9 0,0% 4,7% 2,1%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 63,7 0,7% 3,8% 11,1%
Copper 5715,5 -0,9% -0,9% -17,1%
Gold 1172,7 0,0% 0,0% -10,9%
Lead 1775,5 -0,6% -0,6% -17,0%
Nickel 12585,0 -1,5% -1,5% -31,2%
Zinc 2031,0 -1,0% -1,0% -6,4%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 113,66 -0,17 -0,73 -1,76
USA, 10 Year 97,16 -0,11 -0,87 -2,97
Germany, 10 years 96,65 -0,13 -0,46 -7,10
GB, 10 years 104,92 -0,11 -0,88 -3,73
Finland, 10 years 1,06 0,02 0,03 0,37
Norway, 10 years 99,25 -0,59 -0,80 -11,78
STIBOR, 3 month -0,21 0,01 0,00 0,37
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,12 -0,1% 1,9% 8,4%
EUR / SEK 9,24 0,0% -0,1% -2,4%
USD / SEK 8,26 -0,1% 1,8% 5,5%
GBP / SEK 12,99 0,0% 0,8% 6,4%
DKK / SEK 1,24 0,0% -0,1% -2,6%
NOK / SEK 1,06 0,4% 0,9% 1,1%
EUR / RUB 61,25 0,7% 0,4% -15,6%
EUR / BRL 3,50 1,1% 0,3% 8,7%
EUR / CNY 6,95 0,1% -1,8% -7,4%
BRL / SEK 2,64 -1,1% -0,4% -10,2%
CNY / SEK 1,33 -0,1% 1,7% 5,4%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average noterades ned 0,4 procent till indexnivån 17.893. Det bredare S&P 500 backade 0,3 procent till nivån 2.102, medan tekniktunga Nasdaq Composite slutade på 5.112 efter en nedgång på 0,2 procent. Omsättningen uppgick till 745 miljoner aktier på New York Stock Exchange och till 1,6 miljarder på Nasdaq.

USA-börserna uppvisade en trevande handel under torsdagen, men till slut var optimisterna tvungna att ge vika. På aktiefronten klättrade mediekonglomeratet IAC sedan bolaget meddelat planer på att knoppa av sin dejtingverksamhet. Netflix sjönk däremot sedan rekommendationen sänkts.

Greklands förhandlingar med kreditgivarna drogs i långbänk och parterna lyckades inte enas. Diskussionerna har dock tid till på tisdag att hitta en lösning, enligt Litauens president Dalia Grybauskaite.

Osäkerheten har dock bidragit till ett avvaktande sentiment bland marknadens aktörer.

"Vi visste att det inte skulle bli lätt. När det på måndagen ryktades om ett grekiskt avtal blev marknaden euforisk, men det verkade för bra för att vara sant. Nu har det visat sig att kohandeln fortsätter och det finns en brist på konkreta framsteg", sade Richard Perry, marknadsanalytiker på Hantec Markets till Marketwatch.

Vidare visade statistik att konsumtionen i USA ökade 0,9 procent i maj, vilket var den största ökningen på sex år och mer än analytikerförväntningarna.

På bolagsfronten backade Netflix 2,1 procent. Société Générale drog ned sin rekommendation från köp till sälj.

Mediekonglomeratet IAC meddelade att det planerar att börsnotera Match Group som bedriver internetdejtingverksamhet. Match Group äger i sin tur bland annat Tinder och Match.com. IAC klättrade 5,1 procent.

Bland storbolagen i Dow Jones Industrial Average parkerade Caterpillar på jumboplatsen med en nedgång på 1,6 procent.

Bland övriga nyheter kan nämnas att sjukförsäkringsbolaget Aetna håller på att förbereda ett bud på Humana, enligt Bloomberg News. Nyheten fick Humana att stärkas 7,1 procent, medan uppgången för Aetna kunde summeras till 4 procent. Sektorkollegan Unitedhealth gick samtidigt upp 2,7 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

SIX Generalindex var vid stängningen ned med 0,5 procent till 502 och OMXS30-index sjönk 0,6 procent till 1.601. Omsättningen var 15,0 miljarder kronor på Stockholmsbörsen och 21,4 miljarder inklusive de alternativa handelsplatserna.

Greklandsförhandlingarna stod ännu en dag i centrum för marknadens blickar. En strid ström med kommentarer från berörda parter landande på finansskärmarna, men någon överenskommelse hade inte nåtts under sen eftermiddag. Beskeden på eftermiddagen var att eurogruppens extrainsatta möte hade avslutats, men att euroländernas finansministrar kommer att mötas igen men inte under torsdagen.

Klockan klämtar för Grekland som bedöms behöva en överenskommelse för att kunna genomföra betalningar om 1,6 miljarder euro till IMF per sista juni.

På bolagsnivå stod börsens tyngsta bolag H&M i fokus. Morgonens delårsrapport bjöd på ett kvartal med resultat som i stort sett var i linje med förväntningarna. Investerarna tycktes dock fokusera på den svaga bruttomarginalen. Bruttomarginalen landade på 59,4 procent, att ställa mot marknadens förväntning på 59,9 procent.

Klädkedjan har pressats av den starka US-dollarn, vilken går under det som bolaget benämner externa faktorer. Under det andra kvartalet bedömdes de externa faktorerna som negativa medan bedömningen framöver, för kvartal tre och fyra, är att de externa faktorerna kommer bli mycket negativa.

Aktien slutade ned 3,2 procent och var dagens mest omsatta aktie.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Inga rapporter idag.

Makro idag

Period Estimat Föregående
EMU EU-toppmöte i Bryssel
SWE 09:00 Riksbanken: direktionen sammanträder
SWE 09:30 Handelsbalans MAJ 5.7B
SWE 09:30 Utlåning till hushåll (å/å) MAJ 6.5%
SWE 09:30 Detaljhandel (m/m)/(ej s.j. å/å) MAJ -0.2%/3.0%
USA 16:00 Michigan-index JUN F 94,6

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 25 juni 2015

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 4 4% 1%
Köp 44 (6) 44% 50%
Neutral 42 (6) 42% 43%
Minska 9 (2) 9% 2%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg