Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - onsdag den 8 juli 2015

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,8% OMX30 Röd nedåt pil -0,7% DJIX Grön uppåt pil 0,5% NASDAQ Grön uppåt pil 0,1%
498,3 1516,1 17776,9 4997,5

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Investor Köp 345 (370) SEK
Nordea Köp 117 (120) SEK
Outokumpu Köp 5 (6,25) EUR
Investor BINVE B
Graf

Investor

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:345,00 SEK
Pris:304,90 SEK
Analytiker: Johan Unnerus
Sofia Wallén
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INFÖR RAPPORT

Köp

Diversifierat fokus under kontroll

  • Investor underpresterade tidigt i Q2 och har presterat i linje eller något bättre på sistone
  • Vi finner support i den uttalade strategin att fokusera på kärninnehav, både noterade och onoterade
  • Stabila resultat väntas från Mölnlycke och Aleris medan Permobil utgör en osäkerhet

Vi förväntar oss att Investor fortsätter att arbeta mot en förbättrad öppenhet, något vi tror att Johan Forssell kommer att främja. Huvudfokus inför kvartalsrapporten riktas mot de onoterade kärninnehavens prestationer. M&A- och IPO-marknaderna är fortsatt aktiva och stödjer verksamheten genom både IGC och EQT. Mölnlycke kommer sannolikt att förbli försiktiga inför nästkommande förvärv till följd av förhöjda riktkurser. Investor har istället riktat resurserna mot Permobil och Aleris. Den justerade substansrabatten på 23% är rättvis till attraktiv givet osäkerheten på marknaden. Investor utgör en fortsatt attraktiv investering med en måttlig riskprofil. Vi upprepar Köp och sänker riktkursen till 345 SEK (370) för att spegla den senaste tidens sättning i marknaden.

Investor B (INVE B)
Köp Sälj Info
Nordea BankNDA SEK
Graf

Nordea

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:117,00 SEK
Pris:102,50 SEK
Analytiker: Mattias Mauritzon
Bengt Kirkøen

INFÖR RAPPORT

Köp

Business as usual

  • Trender från Q1 kommer sannolikt att fortsätta I Q2
  • Resan mot 80% utdelningsandel fortsätter
  • Högst direktavkastning inom den svenska banksektorn

Vi förväntar oss att Nordea rapporterar ett nettoresultat på 873 MEUR i Q2 2015. Justerat för engångseffekter är detta 3% högre än Q2 2014. Medan vi förväntar oss att räntenettot kommer ner något bör provisionsnettot och tradingintäkterna fortsätta växa (å/å). Nordea kommer, som övriga svenska banker, gagnas av en omvärdering av pensionsskulden till följd av högre långsiktiga räntor under kvartalet. Till följd av detta förväntar vi oss att den rapporterade kärnprimärkapitalrelationen ökar till 16% (från 15,6% i Q1). Detta stödjer vår syn att utdelningsandelen kommer att öka till 80% under 2015. Trots detta har vi sänkt våra utdelningsestimat för 2015-2017p med 1-2%, då lägre svenska korträntor i kombination med den föreslagna resolutionsavgiften kommer att hämma vinsttillväxten. Då vi väntar oss att Nordea förbättrar avkastningen på eget kapital under kommande år och aktien erbjuder 6,4% direktavkastning upprepar vi Köp. Vi sänker riktkursen till 117 SEK (120) för att spegla våra EPS- och DPS-justeringar.

Nordea Bank (NDA SEK)
Köp Sälj Info
OutokumpuOUT1V
Graf

Outokumpu

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:5,00 EUR
Pris:3,65 EUR
Analytiker: Ola Södermark

INFÖR RAPPORT

Köp

Svagt sentiment och fokus på Coil Americas

  • Vi förväntar oss ett underliggande rörelseresultat på -9 MEUR (-5 MEUR)
  • Fokus på utmaningarna inom Coil Americas
  • Nickelmarknaden svagare än väntat

Vi förväntar oss ett underliggande rörelseresultat på -9 MEUR, jämfört med 2 MEUR i Q1 2015 och -5 MEUR i Q2 2014. Det kan också jämföras med bolagets guidning för ett svagt negativt underliggande rörelseresultat, drivet av svagare prestation inom Coil Americas. Affärsområdet kämpar fortfarande efter problemen med den kommersiella uppstarten under andra halvan av 2014. Problematiken resulterade i förlorade order samt högre importer och försenade full produktion med 6-12 månader. Att vända Coil Americas tillbaka mot uthållig lönsamhet är av stor vikt, och vi bedömer att rörelseresultatet når breakeven under Q4 2015. Riskerna är dock fortsatt höga och fokus ligger på kommentarer kring affärsområdets utveckling framöver. Den svaga nickelmarknaden kommer sannolikt ha en negativ inverkan på den kortsiktiga efterfrågan av rostfritt stål. Följaktligen sänker vi våra prognoser för rörelseresultatet 2015-2017p med 30-40 MEUR och sänker riktkursen till 5,00 EUR (6,25). Köprekommendationen upprepas.

Outokumpu (OUT1V)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 498,3 -0,8% -1,3% 5,2%
OMX30 1516,1 -0,7% -1,7% 3,5%
OMXC 732,2 -1,0% -0,6% 20,5%
OMXH 7978,9 -2,0% -3,7% 2,8%
OMXN 615,8 -0,7% -2,1% 6,9%
FTSE 100 (GB) 6432,2 -1,6% -1,4% -2,0%
DAX Perf (DE) 10676,8 -2,0% -2,5% 8,9%
RTS (Russia) 885,8 -1,9% -5,8% 12,0%
CAC 40 (France) 4604,6 -2,3% -3,9% 7,8%
Dow Jones 17776,9 0,5% 0,9% -0,3%
NASDAQ 4997,5 0,1% 0,2% 5,5%
OMXH25 3119,1 -2,2% -4,2% 4,4%
OMXC20 941,2 -1,1% -0,4% 20,5%
S&P 500 (US) 2081,3 0,6% 0,9% 26,4%
Euro Stoxx 50 3294,2 -2,1% -3,8% 1,1%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 57,7 -4,8% -5,7% 0,6%
Copper 5440,5 -2,3% -2,3% -23,6%
Gold 1156,3 -0,8% -0,8% -11,9%
Lead 1743,0 0,6% 0,6% -19,3%
Nickel 11145,0 -3,6% -3,6% -41,9%
Zinc 2001,5 0,5% 0,5% -10,9%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 116,62 1,41 2,52 1,18
USA, 10 Year 98,26 0,07 0,26 -1,93
Germany, 10 years 98,64 1,10 1,14 -5,36
GB, 10 years 107,50 1,47 1,57 -1,27
Finland, 10 years 0,93 -0,10 -0,07 0,17
Norway, 10 years 100,81 0,90 1,59 -10,57
STIBOR, 3 month -0,27 0,01 -0,07 0,55
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,09 1,3% 2,0% 11,6%
EUR / SEK 9,36 0,1% 1,3% -1,1%
USD / SEK 8,56 1,4% 3,2% 9,4%
GBP / SEK 13,20 0,2% 1,2% 8,2%
DKK / SEK 1,26 0,1% 1,3% -1,3%
NOK / SEK 1,04 -1,1% -1,7% -0,7%
EUR / RUB 62,94 0,4% 1,4% -13,3%
EUR / BRL 3,49 0,2% 0,7% 8,4%
EUR / CNY 6,79 -1,2% -1,7% -9,5%
BRL / SEK 2,69 -0,1% 0,5% -8,8%
CNY / SEK 1,38 1,4% 3,1% 9,3%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones Industrial Average noterades 0,5 procent upp till indexnivån 17.779. S&P 500 handlades 0,6 procent högre till nivån 2.082 medan tekniktunga Nasdaq Composite hade stigit 0,1 procent till nivån 4.997.Omsättningen uppgick till 910 miljoner aktier på New York Stock Exchange och till 2,1 miljarder på Nasdaq.

De amerikanska börserna hade återhämtat sig vid tisdagens stängning, efter nedgångar tidigare under dagen. Sentimentet lyftes efter att EU-toppmötet i Bryssel inletts under tisdagskvällen, i syfte att nå en uppgörelse med Grekland.

På tisdagskvällen hölls ett EU-toppmöte i Bryssel för att diskutera Greklands framtid. Innan Tysklands förbundskansler Angela Merkel gick in i mötet varnade hon för att endast ett fåtal dagar kvarstår om man ska lyckas nå en överenskommelse.

På statistikfront inkom siffran över USA:s samlade underskott i handels- och tjänstebalansen som ökade till 41,9 miljarder dollar i maj. Väntat var ett underskott på 42,7 miljarder dollar. En annan rapport visade att antalet lediga platser i USA steg till 5.363 miljoner i maj, vilket var marginellt högre än estimerade 5.300 miljarder.

Tisdagens starkaste sektor var dagligvaror. Både Coca Cola och konsumentvarugruppen Procter & Gamble steg 2,1 procent och presterade därmed bäst i Dow Jones. Kellogg, som tillverkar frukostflingor, steg 2,2 procent.

Råvarusektorn återfanns däremot i botten av de ledande indexen, tyngt av fallande råvarupriser.

Gruvbolaget Newmont Mining Corporation backade 6,1 procent och bränsleproducenten Consol Energy minskade med 3,8 procent.

Elbilstillverkaren Tesla föll 4,2 procent och upplevde den största nedgången på nära fem månader. Deutsche Bank har sänkt rekommendationen till behåll från tidigare köp, med motivationen att aktiekursen motsvarar de flesta av aktiens tillväxtutsikter.

A Schulman tappade drygt 6 procent. Plasttillverkaren presenterade på måndagskvällen en kvartalsrapport där resultatet understeg marknadens prognos. Räntan på en tioårig amerikansk statsobligation sjönk 3 punkter till 2,26 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

SIX Generalindex hade vid stängning backat 0,8 procent till 480 medan OMXS30-index backade 0,7 procent till 1.516. Omsättningen var 13,4 miljarder kronor på Stockholmsbörsen och 19,3 miljarder inklusive de alternativa handelsplatserna Bats, Chi-X och Turquoise. Genomsnittsomsättningen på Stockholmsbörsen ligger vanligen omkring 13-15 miljarder.

Efter att de grekiska väljarna i en folkomröstning, på söndagen, avslagit de villkor som presenterats från de internationella långivarna, inledde Eurogruppen ett möte på eftermiddagen för att diskutera den grekiska situationen. Under dagen hölls även möten mellan euroländernas stats- och regeringschefer. Dock slutade mötet med att grekerna inte hade med sig något nytt förslag att visa upp, utan lovade att kanske komma med ett nytt förslag i morgon, onsdag. Däremot rapporterades det att grekerna muntligen har ansökt om ett nytt ESM-baserat räddningsprogram samt att en skriftlig ansökan planeras lämnas in i morgon.

På Stockholmsbörsen lyckades främst Handelsbanken trotsa den negativa trenden men också Swedbank rekylerade upp från måndagens negativa utveckling. Under morgonen framgick det att Deutsche Bank hade höjt rekommendationen för såväl Handelsbanken som Swedbank från behåll till köp och aktierna steg med 2,5 respektive 0,2 procent.

Bland dagens rapportbolag ökade FastPartner 3,9 procent efter att ha redovisat ett klart bättre förvaltningsresultat i det andra kvartalet 2015 jämfört med samma period föregående år. Även hyresintäkterna steg rejält.

IT-återförsäljaren Dustin backade 0,5 procent kronor efter en rapport som visade på ett något högre justerat resultat på ebita-nivå. Även intäkterna ökade marginellt.

I Platzers delårsrapport var driftöverskottet och förvaltningsresultatet högre än fjolårets kvartalssiffror samtidigt som nettoresultatet ökade med 187 procent. Aktien steg 1,7 procent.

Varuhandelskedjan Byggmax lämnade en omvänd vinstvarning inför andra kvartalet och uppgav att nettoresultatet preliminärt ökat med 37 procent till 97 miljoner kronor. Försäljningen uppges ha landat på 1.299 miljoner kronor i kvartalet, motsvarande en tillväxt på 14 procent. Aktien rusade upp 12 procent till 66,50 kronor.

ASOS, som är en brittiskt konkurrent till Kinnevik-innehavet Zalando, rapporterade ökade intäkter med 20 procent under perioden mars till juni. Kinnevik backade 0,3 procent till 256,70 kronor.

För SAS del inkom svag passagerartrafik (RPK) som sjönk med 5,2 procent på årsbasis i juni. Aktien var ned 4,5 procent till 14,75 kronor.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie

Makro idag

Period Estimat Föregående
US 13:00 MBA bolåneansökningar w/e -4.7%
US 20:00 U.S. Fed protokoll från FOMC-möte 16-17/6
US 21:00 Konsumentkrediter MAJ $18.500B $20.541B

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 8 juli 2015

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 4 4% 1%
Köp 44 (6) 44% 50%
Neutral 42 (6) 42% 43%
Minska 9 (2) 9% 2%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg