Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - måndag den 13 juli 2015

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 2,4% OMX30 Grön uppåt pil 2,6% DJIX Grön uppåt pil 1,2% NASDAQ Grön uppåt pil 1,5%
521,7 1590,5 17760,4 4997,7

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Atrium Ljungberg Neutral (Minska) 125 (116) SEK
Bulten Köp 100 (105) SEK
Klövern Köp 10,3 (10) SEK
Volvo Neutral 115 (120) SEK

Investeringsstrategi juli - Grekland behåller marknadens fokus

  • Nya turer från Grekland ökar osäkerheten
  • 20 juli ”ännu en grekisk dead line”
  • Fortsatt aktieövervikt – men neutraliserade regionspositioner

Gång på gång har vi trott oss ha någon form av lösning på Greklandsproblematiken nära förestående. Men gång efter annan har nya uppgifter framkommit och datumet när en lösning måste vara på plats har återigen skjutits fram och under en period såg det ut att bara vara detaljer kvar för att nå en överenskommelse. Men nu befinner vi oss inne i juli och grekerna har precis röstat nej till att ställa sig bakom det senaste erbjudandet de fått från sina långivare. Ett beslut som riskerar att ställa de olika parterna långt ifrån varandra och ökar den politiska risken och osäkerheten. Något som föranleder att vi neutraliserar vår övervikt mot den europeiska aktiemarknaden, vilket innebär att den amerikanska undervikten också neutraliseras och i dagsläget har vi en totalt sett neutral regionsallokering medan övervikten för aktier består.

Läs mer: Grekiskt drama hämmar aptiten på riskfyllda tillgångar

Atrium Ljungberg BLJGR B
Graf

Atrium Ljungberg

Rek: Neutral (Minska)
Riktkurs:125,00 SEK
Pris:116,10 SEK
Analytiker: Andreas Daag
Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Neutral

Oberättigad NAV rabatt leder till uppgradering

  • Q2: Stora positiva revideringar av fastighetsbeståndet
  • Stark uthyrningssiffra och det första förvärvet i Göteborg
  • Uppgraderad till Neutral (Minska)

Atrium Ljungbergs förvaltningsresultat (IFPM) var 238 MSEK i Q2, vilket var 1,5% lägre än konsensus och 0,7% under vår prognos. Som stöd kom också en ökning med 2,8% i fastighetsvärden (818 MSEK), vilket var över vår prognos på 300 MSEK och var främst drivet av lägre avkastningskrav. Värdeförändringar på derivaten lyfte resultatet med 403 MSEK i Q2. I Q2 tecknade företaget ett 10-årigt hyresavtal med Stora Enso för Sickla Front office i Stockholm. Följaktligen var uthyrningssiffran stark på 29 MSEK (4) i Q2. I slutet av Q2, gjorde företaget sitt första förvärv i Göteborg: tre kontorsbyggnader om totalt 35.000 kvm och summan uppgick till 897 MSEK. Uthyrningsgraden är 85%, vilket tyder på uppsida om företaget kan sänka vakansgraden. Aktien handlas till en 2016e P / CE av 15.3x, vilket är över genomsnittet på 13.5x för sektorn (exklusive. Wallenstam). Men från ett EPRA NAV perspektiv, handlas aktien till en NAV rabatt på 8%, vilket kan jämföras med sektorn premie om 11%. Vi uppgraderar vår rekommendation till Neutral (Minska) och höjer vårt riktpris till 125 SEK (116).

Atrium Ljungberg B (LJGR B)
Köp Sälj Info
BultenBULTEN
Graf

Bulten

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:100,00 SEK
Pris:81,00 SEK
Analytiker: Mats Liss
Andrej Rodionov, CFA

EFTER RAPPORT

Köp

Växer organiskt

  • Rörelseresultat justerat för engångseffekter i linje med förväntningarna
  • Tar marknadsandelar
  • Påbörjar aktieåterköpsprogram

Det justerade rörelseresultatet uppgick till 48 MSEK. En kapitalvinst på 3,8 MSEK balanserades ut av negativa valutakurseffekter på 6,4 MSEK. Den justerade rörelsemarginalen på 6,8% var starkare än vårt estimat på 6,6%. Trots detta försvagades bruttomarginalen något (19,5% från 20,1%). Vi väntar oss dock att marginalen återhämtar sig när de nya FSP-kontrakten går i produktion. Den organiska tillväxten på 8% indikerar att Bulten fortsatt tar marknadsandelar. Bultens 14-procentiga marknadsandel på den europeiska fästelementsmarknaden har vuxit under de senaste åren och tillväxten kommer sannolikt att fortsätta till följd av bolagets starka position inom FSP-kontrakt. Bulten tillkännagav att aktieåterköpsprogrammet på 10% kommer att påbörjas, till följd av den starka finansiella positionen. Vi upprepar Köp och sänker riktkursen till 100 SEK (105).

Bulten (BULTEN)
Köp Sälj Info

Klövern

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:10,30 SEK
Pris:8,15 SEK
Analytiker: Andreas Daag
Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén

EFTER RAPPORT

Köp

Positiva framtidsutsikter till ett bra pris

  • Förvaltningsresultat - något lägre än väntat, men fortfarande 31% högre å/å
  • Positiv uthyrningssituation och nya förvärv i Q3
  • Handel vid låga kassaflödesmultiplar

Klövern redovisade ett förvaltningsresultat (IFPM) på 271 MSEK (206) i Q2, vilket var något lägre än konsensus (276 MSEK) och vår prognos (282 MSEK). Bolaget höjde värdet på fastighetsportföljen med 1,2% (397 MSEK), tack vare stigande marknadshyror och lägre avkastningskrav. Klövern rapporterade en stark inflyttningssiffra på 22 MSEK (15) i Q2, vilket kan jämföras med vår prognos om 10 MSEK. Hyresmarknaden är stark i storstadsområdena och företaget är optimistisk om utsikterna för H2. Hittills i Q3, har Klövern fortsatt att bygga på fastighetsbeståndet genom att utföra två förvärv i Sollentuna och centrala Göteborg. Totalt fastighetsvärde i dessa transaktioner uppgick till 533 MSEK. Vi har höjt våra prognoser för de kommande åren med 1-6% för att återspegla Q2 rapporten och dessa förvärv. Aktien handlas till en 2016e P / CE av 8.9x, vilket är klart lägre än sektorns 13.6x. 2015e direktavkastning på 4,2% är också attraktiv i förhållande till sektorns 3,5% utdelning (exklusive Balder och Victoria Park). Vi upprepar vår Köprekommendation och höjer vårt riktpris till 10,30 SEK (10).

Volvo BVOLV B
Graf

Volvo

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:115,00 SEK
Pris:103,80 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Neutral

Fortsatt stöd från valutor och Nordamerika

  • Oförändrade order å/å
  • Starka amerikanska siffror och valutavinster motverkade av fallande vinster i Latinamerika och VCE Kina
  • Vinst på 2.100 MSEK från Eicher, som ingår i Lastbilars EBIT

Vi räknar med en orderingång på 52.900 lastbilar i Q2, vilket är i plan å/å och 7% lägre q/q. Vi förväntar oss en 17% å/å ökning av lastbilsorderingången i Europa, medan vi räknar med att nordamerikanska orderingången minskar med 4% å/å och 35% q/q. Leveranserna ska öka med uppskattningsvis 2% å/å och 12% q/q. Våra lastibilsestimat inkluderar en kapitalvinst på 2,100 MSEK, från försäljningen av aktierna i Eicher Motors Limited. I Q1, har siffrorna även stöds av en 2,471 MSEK kapitalvinst som uppstår från försäljningen av aktier i Eicher. Den amerikanska lastbilsverksamheten går bra, med stöd av volymer och pris/mix. Denna effekt motverkades av nedgångar i resultatet för lastbilar i Latinamerika (-53% å/å) och VCE i Kina. Valutor, särskilt USD, erbjuder stöd. För Q2, har vi en positiv prognos på valutaeffekt om 1,600 MSEK. Vi minskar 2016e-2107e EPS med 2-4%, främst till följd av en mer negativ syn på den amerikanska lastbilsmarknaden. På grund av lägre uppskattningar justerar vi vårt riktpris till 115 SEK (120), medan vi upprepar vår Neutral rekommendation.

Volvo B (VOLV B)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 521,7 2,4% 2,3% 10,1%
OMX30 1590,5 2,6% 2,4% 8,6%
OMXC 761,4 2,3% 2,5% 25,3%
OMXH 8412,5 2,1% 1,8% 8,4%
OMXN 634,9 1,3% 1,1% 10,2%
FTSE 100 (GB) 6673,4 1,4% 1,3% 1,6%
DAX Perf (DE) 11315,6 2,9% 2,3% 15,4%
RTS (Russia) 905,2 1,7% -1,6% 14,5%
CAC 40 (France) 4903,1 3,1% 2,0% 14,8%
Dow Jones 17760,4 1,2% 0,2% -0,4%
NASDAQ 4997,7 1,5% -0,2% 5,5%
OMXH25 3297,8 2,2% 1,7% 10,4%
OMXC20 984,0 2,7% 3,1% 25,3%
S&P 500 (US) 2076,6 1,2% 0,0% 32,2%
Euro Stoxx 50 3528,8 3,2% 2,5% 0,9%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 58,0 2,5% -1,9% 1,1%
Copper 5561,5 -0,3% -0,3% -21,8%
Gold 1159,3 -0,4% -0,4% -13,5%
Lead 1815,0 0,6% 0,6% -15,5%
Nickel 11275,0 -0,1% -0,1% -40,6%
Zinc 2002,0 -0,3% -0,3% -11,3%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 115,58 -1,14 0,44 0,13
USA, 10 Year 97,19 -0,88 -0,04 -2,94
Germany, 10 years 96,38 -1,54 -0,90 -7,33
GB, 10 years 105,41 -1,02 -0,69 -3,27
Finland, 10 years 1,10 0,15 0,04 0,44
Norway, 10 years 100,10 -0,88 0,79 -11,13
STIBOR, 3 month -0,25 0,00 0,03 0,48
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,12 -1,1% -0,6% 8,9%
EUR / SEK 9,39 0,2% 0,0% -0,9%
USD / SEK 8,40 -0,9% -0,6% 7,3%
GBP / SEK 13,03 -0,1% -1,2% 6,8%
DKK / SEK 1,26 0,2% 0,0% -1,1%
NOK / SEK 1,05 0,6% -0,7% 0,6%
EUR / RUB 63,29 0,5% 2,1% -12,8%
EUR / BRL 3,57 -0,2% 2,6% 10,9%
EUR / CNY 6,94 1,2% 0,7% -7,6%
BRL / SEK 2,63 0,4% -2,6% -10,7%
CNY / SEK 1,35 -0,9% -0,7% 7,2%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Vid stängning var Dow Jones Industrial Average upp 1,2 procent på indexnivån 17.760. Även S&P 500 avancerade 1,2 procent och noterades till nivån 2.074, medan tekniktunga Nasdaq Composite stängde upp 1,5 procent till 4.998. Omsättningen uppgick till 738 miljoner aktier på New York Stock Exchange och till 1,6 miljarder på Nasdaq. Den inledande börsoptimismen på Wall Street höll i sig under hela fredagens session, och börserna stängde med flaggan i topp. Blickarna var återigen riktade mot Europa inför upplösningen av Greklandsdramat.

Under torsdagskvällen lämnade den grekiska regeringen ett nytt reformförslag, vilket kommer ligga till grund för beslutet om ett nytt stödpaket till Grekland ska beviljas. Utsikterna för en uppgörelse mellan det skuldtyngda landet och dess kreditgivare ser betydligt ljusare ut, men ett flertal länder ställer sig skeptiska till Greklands skuldhållbarhet.

Vidare sade Fed-chefen Janet Yellen under ett tal på fredagen att hon förväntar sig en räntehöjning i år, men att tidpunkten kan skifta beroende på "oväntade utvecklingar".

"Säljtrycket på aktiemarknaden ökade något efter Yellens ränteuttalande, men det balanserades ut genom optimismen kring Grekland. Vi får fortfarande ett lyft från gårdagen efter alla potentiellt positiva greknyheter, som indikerar att en uppgörelse är inom räckhåll", sade Stephen Carl, chef för aktiehandel på Williams Capital Group, till Bloomberg News.

På börsgolvet fick flygbolagen luft under vingarna, med American Airlines, Delta Air och Alaska Air Group i topp. American Airlines handlades upp 4,0 procent efter att ha rapporterat en ökning av passagerartrafik RPK, mätt som intäkt per passagerarkilometer, för juni månad. Delta och Alaska Air ökade 4,8 respektive 6,0 procent.

Även tekniksektorn gick starkt under fredagen. Apple tog revansch efter fem tunga nedgångsdagar och avancerade 2,7 procent. Google ökade 2,1 procent medan Facebook noterades 2,4 procent högre.

Cablevision Systems stod för den största ökningen i S&P 500 efter att den franska miljardären Patrick Drahi sagt sig vara intresserad av att förvärva amerikanska kabelbolag i ett reportage av Wall Street Journal. Aktien var upp 7,3 procent.

Gap föll 0,5 procent efter att klädkedjan rapporterat en större försäljningsminskning i jämförbart butiksbestånd än väntat.

Räntan på en tioårig amerikansk statsobligation steg 8 punkter till 2,4 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

SIX Generalindex var vid stängning upp 2,4 procent till 502 medan OMXS30-index ökade 2,6 procent till 1.591. Omsättningen var 14,5 miljarder kronor på Stockholmsbörsen och 19,8 miljarder inklusive de alternativa handelsplatserna Bats, Chi-X och Turquoise. Den genomsnittliga omsättningen på Stockholmsbörsen ligger vanligen omkring 13-15 miljarder.

Under dagen har den så kallade Trojkans tre frontfigurer, Jeroen Dijsselbloem, Mario Draghi och Christine Lagarde haft ett telefonmöte gällande Greklands reformförslag. Ett beslut kan komma att fattas under lördagen.

"Marknaden är nöjd med att den grekiska regeringen lade fram ett förslag som den grekiska befolkningen avböjde i söndags", sade Guillermo Hernandez Sampere, manager vid en tysk investmentbank, till Bloomberg.

Sannolikheten att Grekland nu klarar att bli kvar inom eurosamarbetet tycks ha ökat, enligt flera bedömare.

"Jag skulle vänta med att fira. men det ser nu ut som att det är mer troligt än inte att Grekland blir kvar inom euroområdet", sade Luca Paolini, chefsstrateg vid Pictet Asset Management, enligt Dow Jones Newswires.

29 av de 30 bolagen i OMXS30-indexet avancerade under dagens session, med storbankerna i del absoluta täten. Handelsbanken rusade med 4,8 procent medan SEB, Swedbank och Nordea ökade med mellan 3,7-4,3 procent. Även investmentbolagen hade en stark dag där Kinnevik och Investor ökade 4,0 respektive 3,3 procent. Lundin Petroleum var enda bolaget inom indexet som backade, ned 0,8 procent för dagen.

Autoliv gick mot strömmen och backade 1 procent. Kinesisk statistik visade att försäljningen av passagerarfordon minskade med 3,4 procent i årstakt under juni. Autoliv hör till raden av svenska börsbolag som påverkas av inbromsningen i världens största ekonomi.

NetEnt avancerade 6,1 procent. Spelbolaget redovisade ett resultat före skatt på 93 miljoner kronor för det andra kvartalet 2015 vilket var högre än förväntningarna på 83 miljoner kronor, enligt en analytikerenkät från SIX News/Inquiry Financial. Nettoomsättningen ökade till 271 miljoner kronor och här väntades 266 miljoner kronor.

Sektorkollegan Unibet ställdes upp 2,1 procent. Bolaget har meddelat förvärv av Stan James Online. Köpeskillingen uppgår till 19 miljoner pund och förvärvsmultipeln uppges vara cirka 6 gånger 2015 års ebitda.

Morgonen bjöd på tre rapporter från fastighetssektorn. Mid cap-bolagen Klövern och Victoria Park var upp 1,8 respektive 1,5 procent medan large cap-noterade Atrium Ljungberg ökade 0,7 procent efter sitt delår.

I analysflödet noterades att HSBC höjt Boliden till köp från tidigare behåll. Aktien steg 1,9 procent. Haldex gick ännu bättre, +6,2 procent, efter en köprekommendation av SEB.

Dagens ras stod drug deliverybolaget Orexo för. Aktien kapades över 14 procent efter en delårsrapport som var sämre än väntat både vad gäller intäkter och resultat.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Corem Property Group Neutral 34 SEK 0,56 0,56
ÅF Neutral 130 SEK 2,09 2,14

Makro idag

Period Estimat Föregående
CH JUL 10-15 Nya Yuan låns CNY JUN 1050.0B 900.8B
CH JUL 10-15 Penningutbud M2 (å/å) JUN 11.0% 10.8%
CH Export (å/å) / Import (å/å) JUN -2.5%/-17.6%
SW 08:30 SEB boprisindikator JUL 66
NO 10:00 Husprisindex (q/q) 2Q 1.6%
EMU 15:00 Eurogruppens finansministrar möts i Bryssel
EMU 15:45 ECB redovisar föregående veckas värdepappersköp w/e
US 20:00 Månadsbudgetrapport JUN $41.0B

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 13 juli 2015

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 4 4% 1%
Köp 44 (6) 44% 50%
Neutral 42 (6) 42% 43%
Minska 9 (2) 9% 2%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg