Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - måndag den 20 juli 2015

Börsnoteringar

OMXSPI Grå pil åt sidan 0,0% OMX30 Grå pil åt sidan 0,0% DJIX Röd nedåt pil -0,2% NASDAQ Grön uppåt pil 0,9%
535,7 1635,5 18086,5 5210,1

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Betsson Köp 165 (155) SEK
Boliden Köp 205 (195) SEK
Sandvik Köp 110 (113) SEK
Swedish Match Neutral 260 (255) SEK
Volvo Neutral 110 (115) SEK
Betsson BBETS B
Graf

Betsson

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:155,00 SEK
Pris:142,30 SEK
Analytiker: Christian Anderson Blink
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Välutrustat för ytterligare förvärv

  • Sannolikt stark organisk tillväxt även under hösten
  • Välutrustat för ytterligare värdeskapande förvärv
  • Riktkursen höjs till 165 SEK – Köp upprepas

Med en organisk tillväxt i Q2 på 14%, trots tuffa jämförelsetal efter fotbolls-VM förra året och en lägre sportboksmarginal, är det uppenbart att operationellt momentum är fortsatt starkt för Betsson. Med den pågående övergången till plattformen Techson och den nyligen införda sportboken i Holland ser vi goda utsikter för fortsatt stark organisk tillväxt. Kommentarer från ledningen stärkte vår positiva syn på det nyligen genomförda förvärvet av Europe-Bet. Dels är förvärvet i sig positivt, dels stärker det vår syn på Betsson som väl positionerat för att driva konsolideringen på den europeiska spelmarknaden. Vi höjer våra VPA-prognoser med 17-19% för 2016-2017p till följd av förvärvet och höjer riktkursen till 165 SEK (155). Vi upprepar Köp och ser Betsson som ett av de mest intressanta småbolagen.

Betsson B (BETS B)
Köp Sälj Info
Swedish MatchSWMA
Graf

Swedish Match

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:255,00 SEK
Pris:257,40 SEK
Analytiker: Christian Anderson Blink

EFTER RAPPORT

Neutral

Övriga tobaksprodukter räddar dagen

  • Ännu ett starkt kvartal inom Övriga tobaksprodukter…
  • … Medan det är fortsatt tufft inom Snus
  • Riktkursen höjs till 260 SEK – Neutral upprepas

Swedish Match rapporterade ett rörelseresultat för Q2 i linje med marknadens förväntningar till följd av att ett starkt resultat inom Övriga tobaksprodukter kompenserade för en svag marginal inom Tändprodukter och en kalendereffekt inom Snus som blev större än väntat. Inom affärsområdet Snus är det fortsatt tufft, till följd av negativa mixeffekter från en högre andel lågprisprodukter och den stigande USD. Trots att det är positivt att volymminskningen inom premiumsegmentet är mindre än i Q2 står vi fortfarande långt ifrån gynnsamma marknadsförutsättningar i Sverige. Vi höjer våra VPA-prognoser med 1-2% och justerar följaktligen riktkursen till 260 SEK (255). Vi anser dock inte att de rådande marknadsförutsättningarna är tillräckliga för att motivera en Köp-rekommendation och upprepar därför Neutral.

Swedish Match (SWMA)
Köp Sälj Info
NCC BNCC B
Graf

NCC

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:265,00 SEK
Pris:279,90 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén

EFTER RAPPORT

Neutral

Svag rapport – men låt oss vända blad

  • Underliggande resultatet svagare än väntat
  • Effekter dröjer sig kvar även under hösten
  • Lägre vinstprognoser, men en solid avkastning

NCC rapporterade ett justerat rörelseresultat på 697 MSEK (jämfört med vårt estimat på 820 MSEK). Avvikelsen beror främst på ett svagare rörelseresultat i Construction Norway, Roads och Housing. Orderingången var 1,3 miljarder SEK svagare än marknadens förväntningar. Däremot pågår förhandlingar om flera strategiska partneringavtal som leder till orderingång i senare kvartal. NCC har uppvisat stabila utdelningar under flera års tid. Även med nedrevideringar ser vi endast begränsad nedsida till följd av den attraktiva direktavkastningen. Följaktligen behåller vi riktkursen på 265 SEK oförändrad. Vi upprepar Neutral.

NCC B (NCC B)
Köp Sälj Info
Ericsson BERIC B
Graf

Ericsson

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:108,00 SEK
Pris:90,30 SEK
Analytiker: Mathias Lundberg
Stefan Wård

EFTER RAPPORT

Köp

Lyfter på stark rörelsemarginal i Networks

  • Försäljningen växte 10.6% jämfört med förra året
  • Rörelseintäkterna slog marknadens försiktiga förväntningar med en stark tillväxt om 56% jämfört med förra året. Stark prestation av Networks.
  • Vi förväntar oss att marknaden ska revidera sina estimat åt det positiva efter rapporten. Upprepar rekommendation Köp och riktkurs SEK 108.

Marknadens förväntningar inför Q2 var försiktigt ställda, då den svaga rapporten för första kvartalet fortfarande fanns i minnet. Rapporten överraskade istället på uppsidan med både stark tillväxt och god rörelsemarginal. Indien, Sydostasien, Kina, Mellanöstern, och Sub-Sahara Africa växte alla över 30%. På minuskontot hittar vi höjd guidning avseende omstruktureringskostnader, till SEK 4-5 miljarder från tidigare SEK 3-4 miljarder. Vi konstaterar att marginalexpansionsstoryn lever och upprepar rekommendation Köp och riktkurs SEK 108.

Ericsson B (ERIC B)
Köp Sälj Info
Volvo BVOLV B
Graf

Volvo

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:115,00 SEK
Pris:109,00 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Neutral

Svaga orders och Nordamerika på toppnivåer

  • Gruppens EBIT i linje, supporterat av valuta.
  • Orders kom in under förväntan
  • Försiktiga kommentarer från ledningen angående volymer

VCE överraskade på uppsidan, drivet av en positiv affärsmix, även stärkt av positiva valutaeffekter. Enligt Volvo var marginalerna inom US lastbilar på toppnivåer och de historiskt höga marginalerna i Brasilien kan förväntas vara fortsatt låga en längre period. Svagheten inom CE i Kina har börjat sprida sig till lastbilssidan. Vi behåller vår rekommendation Neutral men sänker vår riktkurs till SEK 110 (115).

Volvo B (VOLV B)
Köp Sälj Info
BolidenBOL
Graf

Boliden

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:195,00 SEK
Pris:160,80 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Titta på kassaflödet och balansräkningen

  • Q2 EBIT ex PIR på SEK 1,257m, 8-11% över förväntan
  • Drivet av god produktion både inom gruvor och smältverk
  • EPS justeras upp med 3%-6% och riktkurs till SEK 205 (195)

Givet Bolidens tillväxtprofil med låg risk, diversifierade metallportfölj och starka balansräkning, så förväntar vi oss att värderingen bör drivas upp så att aktien handlas i linje med jämförelsegruppen. Vi trimmar vårt kopparpris med -2% för perioden 2015-2017e och vårat silverpris med -6%, men givet den stärkta USD/SEK kursen landar vi estimatmässigt positivt territorium. Vi upprepar Köp och höjer ritkursen till SEK 2015 (195).

Boliden (BOL)
Köp Sälj Info
Electrolux BELUX B
Graf

Electrolux

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:225,00 SEK
Pris:253,30 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Anders Roslund

EFTER RAPPORT

Neutral

Starkt resultat i USA, tack vare luftkonditionering

  • Vändningen i Europa fortsätter
  • Stark luftkonditionerings försäljning stödde det amerikanska resultatet
  • Något lägre prognoser

Koncernens EBIT och EBIT-marginal på MSEK 921 och 2,9%, kan jämföras med våra prognoser på MSEK 730 och 2,5%. Nordamerika var den stora överraskningen med en EBIT på 401m (SWB: -161m). Det starka resultatet i Europa är särskilt imponerande med tanke på att marknadspriserna i Västeuropa sjönk med nästan 2% år/år. Under Q2, så döljde den starka luftkonditionerings försäljning några av Electrolux underliggande problem i USA. Förvärvet av GE Appliances har potential att lyfta Electrolux EPS med 12-19%. Vi lämnar våra prognoser mer eller mindre oförändrad och behåller vår Neutral rekommendation och riktpriset på SEK 225.

Electrolux B (ELUX B)
Köp Sälj Info
SandvikSAND
Graf

Sandvik

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:113,00 SEK
Pris:93,95 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Kvartalet drabbas av svagare volymer

  • Lageravvecklingen träffar Machining Solutions, men tecken på återhämtning i Europa
  • Svagare efterfrågan på olja och gas träffar Materials Technology och Venture
  • Omstruktureringen har gett resultat i gruv och bygg

Machining Solutions försäljning minskade med 3% under Q2 år/år och alla industriproduktions företag står inför samma problem. Kunderna minskar varulagren i linje med svagare tillväxtutsikter. Vi börjar se en stark nedgång i efterfrågan från olje- och gassektorn. Gruv och bygg ser den positiva effekten av omstruktureringar och valuta, och om efterfrågan kvarstår på nuvarande nivå gynnar omstruktureringen vinst per aktie. Vi upprepar Köp med ett nytt riktpris på 110 SEK (113).

Sandvik (SAND)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 535,7 0,0% 2,7% 13,0%
OMX30 1635,5 0,0% 2,8% 11,7%
OMXC 793,1 0,0% 4,2% 30,5%
OMXH 8735,2 0,4% 3,8% 12,6%
OMXN 649,1 -0,1% 2,2% 12,7%
FTSE 100 (GB) 6775,1 -0,3% 1,5% 3,2%
DAX Perf (DE) 11673,4 -0,4% 3,2% 19,0%
RTS (Russia) 912,4 -0,8% 0,8% 15,4%
CAC 40 (France) 5124,4 0,1% 4,5% 19,9%
Dow Jones 18086,5 -0,2% 1,8% 1,5%
NASDAQ 5210,1 0,9% 4,3% 10,0%
OMXH25 3440,0 0,5% 4,3% 15,1%
OMXC20 1025,6 -0,1% 4,2% 30,5%
S&P 500 (US) 2126,6 0,1% 2,4% 37,8%
Euro Stoxx 50 3670,3 -0,2% 4,0% 3,3%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 57,5 -0,1% -0,3% 0,3%
Copper 5465,0 -1,2% -1,2% -22,3%
Gold 1132,8 -1,0% -1,0% -13,0%
Lead 1824,5 0,0% 0,0% -15,6%
Nickel 11425,0 0,0% 0,0% -40,1%
Zinc 2053,0 0,1% 0,1% -10,3%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 115,85 0,40 0,28 0,40
USA, 10 Year 98,02 0,01 0,83 -2,16
Germany, 10 years 97,81 0,41 1,45 -6,10
GB, 10 years 105,37 -0,03 -0,03 -3,30
Finland, 10 years 0,90 -0,07 -0,16 0,14
Norway, 10 years 101,10 0,27 1,01 -10,34
STIBOR, 3 month -0,23 0,00 0,01 0,44
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,09 0,5% 3,0% 12,7%
EUR / SEK 9,37 0,7% -0,2% -1,1%
USD / SEK 8,63 1,1% 2,8% 10,3%
GBP / SEK 13,50 1,4% 3,6% 10,6%
DKK / SEK 1,26 0,6% -0,2% -1,3%
NOK / SEK 1,06 0,8% 0,6% 1,2%
EUR / RUB 61,96 0,5% -2,1% -14,7%
EUR / BRL 3,47 1,4% -2,8% 7,8%
EUR / CNY 6,74 -0,5% -2,9% -10,2%
BRL / SEK 2,70 -0,7% 2,7% -8,2%
CNY / SEK 1,39 1,1% 2,8% 10,2%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

De amerikanska börserna avslutade fredagen kring nollan med energi som tyngande sektor. Nasdaq gick desto starkare och satte ett nytt all time high tack vare Google som rapportrusade. Börserna på andra sidan Atlanten hade en bra vecka i ryggen i spåren av Grekavtalet och återhämtningen på de kinesiska börserna som lugnat marknaden. Den senaste veckans uppgång på S&P500 var den största på fyra månader och indexet noteras därmed precis under den tidigare rekordnoteringen från mitten av maj. Vid stängning var Dow Jones Industrial Average ned 0,2 procent till nivån 18.086. S&P 500 ökade 0,1 procent till nivån 2.126 och det tekniktunga Nasdaq Composite stängde 0,9 procent högre till 5.210 vilket var en ny högsta notering för teknikindexet. Omsättningen uppgick till 838 miljoner aktier på New York Stock Exchange och till 1,8 miljarder på Nasdaq. "Just nu är det fokus på rapporterna, Google var en positiv överraskning. Jag tror dock att det kan bli ganska lugnt innan vi får en tydligare riktning från det internationella landskapet och rapportsäsongen", sade Bill Schultz, placeringsdirektör vid McQueen Ball & Associates, till Bloomberg News. Sektorsvis hade energi det tufft i spåren av minusnoteringar för oljan som inte orkade stå emot den starkare dollarn. Chevron backade drygt 1 procent och Chesapeake Energy tappade över 5 procent. På rapportscenen trotsade Google det lugna börsklimatet genom att rusa 16 procent. Efter torsdagens börsstängning publicerade IT-jätten sin rapport för det andra kvartalet, med resultatsiffror väl över konsensus. På samma tema fick också Honeywell ett positivt avslut på veckans sista handelsdag med plus 2 procent. Verkstadskonglomeratets vinst var marginellt högre än konsensus och bolaget guidade för något högre helårsresultat jämfört med tidigare prognos. General Electrics rapport gjorde inget större avtryck i marknaden för aktien stängde marginellt på plus. Vinsten prickade förväntningarna. Utanför rapportscenen fick Hertz en del uppmärksamhet efter att ha aviserat en omstruktureringsplan, inklusive åtgärder för att minska kostnaderna med så mycket som 300 miljoner dollar. Biluthyrningsföretagets aktie rusade 12 procent. Räntan på en tioårig amerikansk statsobligation stängde 1 punkt lägre på 2,34 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

SIX Generalindex sågs vid stängning oförändrat på en nivå om 516. Även OMXS30-index var oförändrat vid 1.635. Omsättningen var 19,8 miljarder kronor på Stockholmsbörsen och 27,9 miljarder inklusive de alternativa handelsplatserna Bats, Chi-X och Turquoise.

Genomsnittsomsättningen på Stockholmsbörsen ligger vanligen omkring 13-15 miljarder. Kurserna på Stockholmsbörsen stängde veckans handel strax under nollstrecket efter en rapportintensiv dag. Boliden och Ericsson var bland dagens största rapportvinnare medan Volvo stod som stor förlorare. I nyhetsflödet återfanns utöver rapporterande bolag en grekisk bryggfinansiering.

Under dagen har det tyska underhuset som väntat röstat ja till vidare förhandlingar med Grekland gällande ett tredje stödpaket. Samtidigt uppgav Valdis Dombrovskis, en av EU-kommissionens vice

ordföranden, att en korttidsfinansiering om 7,16 miljarder euro kommer att nå Grekland på måndag vilket är samma dag som ska Grekland göra en avbetalning på 7 miljarder euro till Internationella valutafonden.

Fredagen bjöd på en tung rapportdag där flera större bolag rapporterade med blandat utfall.

Volvo, som rapporterade ett bättre rörelseresultat än väntat, steg inledningsvis för att sedan rekylera nedåt. Vid stängning hade aktien backat 6,3 procent. Aktien föll efter telefonkonferensen där frågetecken kring den svaga orderingången uppstod. Marknaden svarade negativt med i spåren av den svaga orderingången samt utsikterna för att behålla besparingsprogrammet.

Boliden hade å sin sida en strålande dag på börsen och handlades upp 7,7 procent efter att ha redovisat ett rörelseresultat på 1.257 miljoner kronor vilket var högre än analytikernas förväntningar som låg på 1.208 miljoner kronor, enligt SIX News/Inquriy Financials enkät.

Även Ericsson redovisade ett resultat för det andra kvartalet som slog förväntningarna. Nettoresultatet uppgick till 2,1 miljarder kronor vilket kan jämföras med analytikernas förväntningar om 2,0 miljarder. Aktien belönades med en uppgång på 3,4 procent.

De stora verkstadsbolagen handlades i dag åt olika håll efter att de senaste två dagarna följt med i varandras upp- och nedgångar.

Autoliv steg 2,2 procent efter att ha levererat en rapport som slog konsensus på varje punkt.

Assa Abloy stängde upp med 3,3 procent. Bolagets resultat efter skatt blev något lägre än vad analytikerna hade räknat med, medan omsättningen blev något högre.

Sandvik utvecklades däremot svagt och backade 4,7 procent efter att missat analytikernas förväntningar i sin rapport. Bolaget slog däremot fjolårets resultat på samtliga rader.

Atlas Copco, som under gårdagen rusade efter att ha släppt sin rapport, stängde ned med 1,5 procent.

Teliasoneras resultat och intäkter blev bättre än väntat och kassaflödet förbättrades kraftigt. Marknaden handlade upp aktien 2,6 procent.

SCA, som rapporterade under gårdagen, har fått höjd rekommendation från flera banker. Danske Bank lyfte rekommendationen från sälj till avvakta medan SEB och UBS höjt riktkursen till 265 respektive 260 kronor aktien, från tidigare 235 och 245 kronor. Aktien klättrade 2,5 procent med stöd av de höjda rekommendationerna.

Betssons aktie, som har haft en stark utveckling den senaste tiden, utökade uppgångarna och steg 3,5 procent efter att ha redovisat ett nettoresultat för det andra kvartalet som var 3 procent bättre än

analytikernas förväntningar.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Billerud Korsnäs Köp 160 SEK 1,98 2,07
Hexpol Neutral 95 SEK 1,06 n.a.

Makro idag

Period Estimat Föregående
GER 08:00 PPI (m/m)/(å/å) JUN -0.1%/-1.4% 0.0%/-1.3%
EMU 10:00 Bytesbalans s.j./ej s.j. MAJ 22.3B/20.4B
EMU 15:45 ECB: redovisar föregående veckas värdepappersköp vecko

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 17 juli 2015

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 3 3% 0%
Köp 46 (6) 46% 54%
Neutral 44 (6) 44% 40%
Minska 6 (1) 6% 1%
Sälj 1 1% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg