Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - torsdag den 23 juli 2015

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -1,0% OMX30 Röd nedåt pil -0,9% DJIX Röd nedåt pil -0,4% NASDAQ Röd nedåt pil -0,7%
532,0 1621,3 17851,0 5171,8

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Elisa Minska (Neutral) 25 (23,5) EUR
SSAB Köp 53 (60) SEK
Oscar PropertiesOP
Graf

Oscar Properties

Rek: Köp (Ingen Rek)
Riktkurs:40,00 SEK
Pris:34,70 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Efterlängtad och optimistisk

  • Svag start på året
  • Bra fart under hösten
  • Hög risk redan inräknat

Vi återupptar vår täckning på Oscar Properties och har i egenskap att agera rådgivare till bolaget. Företaget har redovisat ett rörelseresultat på 42 MSEK i H1. Resterande vinst är en besvikelse. Lanseringen och försäljningen av projektet 79 & Park (170 lägenheter av 469 i produktionen) har skjutits upp till Q3. Detta innebär att resultatet från detta projekt inte har registrerats. Vi återupptar vår täckning av Oscar Properties med en Köp rekommendation och riktpris på 40 SEK.

Oscar Properties (OP)
Köp Sälj Info
Lucara Diamond Corp.LUC
Graf

Lucara Diamond Corp.

Rek: Starkt Köp (Starkt Köp)
Riktkurs:18,00 SEK
Pris:13,80 SEK
Analytiker: Ola Södermark

INFÖR RAPPORT

Starkt Köp

Exceptionella diamantauktioner bekräftar värden

  • Vår EBITDA prognos för Q2 ligger på 10 MUSD och EBIT på 6 MUSD
  • Rekordresultat i juli för exceptionella diamantauktioner
  • Vi lyfter 2015e EPS med 13% och upprepar vårt riktpris på 18 SEK

Vi förväntar oss ett händelselöst Q2 med två vanliga diamantauktioner där företaget har sålt 107.100 karat diamanter till ett snittpris på 310 USD / karat. Vi räknar med att bolaget ska generera en försäljning av 32 MUSD i Q2 . Den 16 juli, genererade Lucara 68,8 MUSD i sin första exceptionella diamantauktion för 2015. Det genomsnittliga priset var 41.028 USD/karat för 14 diamanter och över 60.000 USD/karat för de två största diamanterna. Vi upprepar vårt Starkt Köp rekommendation och riktpris på 18 SEK.

Lucara Diamond Corp. (LUC)
Köp Sälj Info
TelenorTEL
Graf

Telenor

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:200,00 NOK
Pris:178,00 NOK
Analytiker: Stefan Wård
Mathias Lundberg

EFTER RAPPORT

Köp

Sannolik paus efter stark utveckling

  • Styrka i Burma och Norge …
  • ... Överskuggas av svaghet i Thailand
  • 2015 vägledning upprätthålls, men med högre risk

En solid uppsättning resultat med styrka i Myanmar, som erhöll 3,1 miljoner nya kunder, men det överskuggades av kundförluster i Thailand på 1,5 miljoner under kvartalet. Norge visade imponerande styrka med ARPU tillväxt på 6%, drivet av en fortsatt stark ökning av mobil data, median tillväxt på 125% för användning. Även Indien utvecklades positivt med 1,3 miljoner nya abonnenter. Vi behåller vår Köp rekommendation och ser en uppsida på åtminstone 200 NOK till slutet av året.

Telenor (TEL)
Köp Sälj Info
SSAB ASSAB A
Graf

SSAB

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:53,00 SEK
Pris:41,15 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Ett gupp i den bräckliga vägen till återhämtning

  • SSAB Europa och SSAB Americas var svagare än väntat
  • Mycket starkt operativt kassaflöde på 1,5 miljarder kronor
  • Låga förväntningar och P/BV bör begränsa nedåtrisk

Tillfälliga produktionsproblem i Sverige, som kunde ha varit i storleksordningen 100 MSEK, belastar resultatet. I SSAB Americas har den hårda prispressen från import och höga skrotpriser satt press på marginalerna. Positivt var det mycket bra operativa kassaflödet, som uppgick till 1,462 miljarder kronor. Utsikterna för Q3 är en lägre säsongsleverans, som är det normala mönstret för gruppen. Vi behåller vår Köp rekommendation men minskar riktpriset till 53 SEK (60).

SSAB A (SSAB A)
Köp Sälj Info
TeliaSoneraTLSN
Graf

TeliaSonera

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:60,00 SEK
Pris:52,20 SEK
Analytiker: Stefan Wård
Mathias Lundberg

EFTER RAPPORT

Köp

Bra risk/belöning för det andra halvåret

  • Allt som allt en bra uppsättning av resultat, fokusera på H215 framtidsutsikter
  • Kazakstan negativt, ARPU ned 10%
  • Spanien och Norge överraskar på uppåtsidan

Omsättning och EBITDA kom i stort sett i linje med våra förväntningar. FX och det norska förvärvet kompenserar för den negativa organiska utvecklingen av gruppens EBITDA, en rapporterad ökning med 4,0%. Joigo (Spanien) kom in över våra förväntningar med en EBITDA-marginal på 8,5%. På den negativa sidan är den svaga utvecklingen i Kazakstan, som kan försämras ytterligare innan initiativ börjar gälla. Vi behåller vår Köp rekommendation med en oförändrad riktpris på 60 SEK.

TeliaSonera (TLSN)
Köp Sälj Info
ElisaELI1V
Graf

Elisa

Rek: Minska (Neutral)
Riktkurs:25,00 EUR
Pris:30,56 EUR
Analytiker: Stefan Wård
Mathias Lundberg

EFTER RAPPORT

Minska

Solid Q2, avkastningen lämnar ingen uppåt

  • Stark tillväxt inom den mobila enheten med 6%, dataanvändning upp 100%
  • Framtidsutsikten bibehålls med platt EBITDA
  • EV / EBITDA på 11x lämnar inget utrymme för uppsida

Mobila intäkter växte hälsosamt med 6%, främst på grund av merförsäljning till högre hastigheter som visar en god efterfrågan på dataanvändning samt viljan att betala för ökad kapacitet. Bolaget upprepar sin 2015 vägledning för intäkter och EBITDA på samma nivå som 2014 med en capex på max 12% av intäkterna. Vi har gjort endast smärre uppgraderingar i vår prognos, vilket återspeglas i en upphöjd riktpris på 25 EUR (23,5). Dock är Elisa den överlägset starkaste aktören i det nordiska telekom universet, med handel på en EV / EBITDA på 11x och en PE av 20.3x som enligt vår uppfattning inte lämnar utrymme för ytterligare potential och risk för relativ underavkastning. Därför nedgraderar vi aktien till Minska (Neutral).

Elisa (ELI1V)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 532,0 -1,0% 1,3% 12,3%
OMX30 1621,3 -0,9% 1,2% 10,7%
OMXC 792,4 0,2% 1,0% 30,4%
OMXH 8563,3 -1,0% -0,5% 10,4%
OMXN 644,6 -1,0% -0,3% 11,9%
FTSE 100 (GB) 6667,3 -1,5% -1,3% 1,5%
DAX Perf (DE) 11520,7 -0,7% -0,2% 17,5%
RTS (Russia) 901,8 -0,4% -0,8% 14,0%
CAC 40 (France) 5082,6 -0,5% 0,7% 19,0%
Dow Jones 17851,0 -0,4% -1,1% 0,2%
NASDAQ 5171,8 -0,7% 1,4% 9,2%
OMXH25 3362,7 -1,1% -0,4% 12,5%
OMXC20 1024,4 0,3% 1,0% 30,4%
S&P 500 (US) 2114,2 -0,2% 0,3% 37,6%
Euro Stoxx 50 3635,6 -0,3% 0,3% 2,7%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 56,5 0,0% -1,6% -1,5%
Copper 5350,5 -2,3% -2,3% -24,2%
Gold 1088,6 -1,5% -1,5% -16,9%
Lead 1750,0 -2,6% -2,6% -20,7%
Nickel 11545,0 -2,0% -2,0% -39,0%
Zinc 1997,0 -2,3% -2,3% -15,7%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 116,17 0,22 0,37 0,72
USA, 10 Year 98,09 0,02 0,09 -2,09
Germany, 10 years 98,14 0,28 0,65 -5,80
GB, 10 years 105,78 0,47 0,72 -2,92
Finland, 10 years 0,87 -0,02 -0,09 0,10
Norway, 10 years 100,82 0,31 0,00 -10,56
STIBOR, 3 month -0,23 -0,01 0,01 0,44
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,09 0,4% 0,6% 12,2%
EUR / SEK 9,39 0,3% 0,5% -0,9%
USD / SEK 8,62 0,7% 1,1% 10,1%
GBP / SEK 13,47 1,2% 1,2% 10,4%
DKK / SEK 1,26 0,3% 0,5% -1,1%
NOK / SEK 1,05 -0,2% 0,7% 0,9%
EUR / RUB 62,17 0,1% -0,1% -14,4%
EUR / BRL 3,50 0,6% 1,3% 8,8%
EUR / CNY 6,76 -0,4% -0,6% -9,9%
BRL / SEK 2,68 -0,3% -0,8% -8,9%
CNY / SEK 1,39 0,7% 1,1% 10,0%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

USA-börserna stängde på minus på onsdagen efter svaga kvartalsrapporter från teknikbolagen Apple, Yahoo och Microsoft.

Dow Jones Industrial Average stängde 0,4 procent lägre till nivån 17.851. S&P 500 backade 0,3 procent till 2.114 och tekniktunga Nasdaq Composite sjönk 0,7 procent till 5.172.

Omsättningen uppgick till 840 miljoner aktier på New York Stock Exchange och till 2,0 miljarder på Nasdaq.

"Investerare är försiktiga eftersom vissa av de större namnen har missat förväntningarna. Jättarna som har rapporterat är vad som orsakar svagheten i dag. Resultatsäsongen är verkligen inte så illa", sade Robert Pavilk, chef för marknadsstrategi vid Boston Private Health, till Bloomberg News.

Teknikjätten Apple noterades 4,3 procent lägre efter börsernas stäning. Rapporten, som inkom på tisdagskvällen, tyngdes av en Iphone-försäljning som inte lyckades nå marknadens förväntningar. Dessutom var bolagets intäktsprognos för det pågående kvartalet lägre än estimaten.

Microsoft rapporterade dess kvartalsvis största nettoförlust hittills - tyngd av en nedskrivning om 7,5 miljarder dollar. Aktien backade 3,7 procent.

Yahoos försäljningsprognos låg under konsensus och aktien sjönk med 1,2 procent.

Bortom teknikbolagen riktades blickarna mot Whirlpool som lyckades avancera på sin delårsrapport. Vitvarubolaget redovisade bland annat ett resultat som slog förväntningarna. Aktien steg 7,3 procent.

Även snabbmatkedjan Chipotles rapport visade en vinst över konsensus och aktien avancerade 7,8 procent.

Qualcomms rapport inkom i samband med USA-börsernas stängning och handlades till en början högre i efterhandeln. Cirka tjugo minuter senare noterades aktien dock på minus 0,7 procent. Visserligen var kvartalsresultatet bättre än marknadens förväntningar men såväl vinst som försäljningsprognos för helåret justerades ned.

Räntan på en tioårig amerikansk statsobligation var oförändrad vid 2,33 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Stockholmsbörsen väntas öppna strax över nollstrecket på torsdagen där sentimentet i Europa och Asien ter sig något bättre än på onsdagen. Terminerna på Wall Street-börserna sågs dock något lägre i spåren av ett negativt sentiment som präglat omvärldsbörserna sedan Apples rapportmiss på tisdagskvällen.

Före öppning släpptes större rapporter från ABB och Skanska.

ABB redovisade ett resultat strax över förväntningarna medan intäkterna och orderingången rörde sig närmare analytikernas beräkningar. Vidare rapporterades en svagare efterfrågan överlag bland de tre stora kundkategorierna i det andra kvartalet jämfört med det första.

Vad gäller lönsamheten var samtliga divisioner starkare än fjolåret förutom Discrete AM och Power System. Mätt efter divisionernas respektive operationella ebitda-mål för 2015-2012, var det bara Power Systems som låg under målet.

Skanska redovisade 1.527 miljoner kronor i resultat efter finansnetto för det andra kvartalet. Det var strax över vad analytikerna hade räknat med. Orderingången var också bättre än väntat, 28,0 miljarder mot väntade 26,4 miljarder. För andra kvartalet tog Skanska en nedskrivning i USA på 120 miljoner kronor. En besvikelse i kvartalet var byggmarginalen som inkom under förväntningarna.

Meda rapporterade en starkt resultat efter finansnetto, trots att engångskostnaderna för andra kvartalet var mer än väntat. Omsättningen ökade med 38 procent i fasta växelkurser där en stark försäljning, främst i allergiläkemedlet Dymista, sågs i USA och flertalet västeuropeiska marknader. Den organiska tillväxten var proforma 2 procent.

Bilia har under andra kvartalet ökat sin omsättning med 11 procent medan resultatet före skatt steg med knappt 210 procent, jämfört med fjolårets siffror. Rörelseresultat exklusive jämförelsestörande poster uppgick till 187 miljoner, att jämföra med 126 miljoner samma kvartal i fjol. Bilia bedömer även att efterfrågan på bilar och service blir bättre under det tredje kvartalet 2015.

Rezidors resultat var strax över fjolårets siffror vilket enligt bolaget uppges vara hänförlig till utvecklingen av intäkterna per tillgängligt rum, RevPAR och en försvagning av euron.

Bland övriga rapportbolag kom starkare resultatsiffror från Recipharm, HMS Networks, Advenica och AQ Group medan Tradedoubler fördjupade sina resultatförluster jämfört med föregående år.

I spelmarknaden har NetEnt tecknat avtal med Gala Coral gällande spelmarknaderna Storbritannien och Italien medan Betsson fullföljer förvärvet av den privatägda georgiska speloperatören Europe-Bet.

Senare under dagen väntas även rapporter från Munksjö och Indutrade.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
ABB Köp 200 SEK 0,28 0,25
Skanska Neutral 180 SEK 2,92 2,69
Recipharm Köp 200 SEK 1,87 n.a.
Meda Köp 155 SEK 0,82 0,82
Bilia Köp 165 SEK 2,56 n.a.
Indutrade Neutral 447 SEK 5,31 5,41

Makro idag

Period Estimat Föregående
SWE 09:30 Arbetslöshet/s.j. JUN 8.9%/n.a. 8.0%/7.8%
SWE 09:30 PPI (m/m)/(å/å) JUN 0.3%/1.6%
USA 14:30 Chicago Fed Nat Aktivitetsindex JUN -0,17
USA 14:30 Nyanmälda arbetslösa/arbetslöshetsstatistik vecko 281K/2215K
EMU 16:00 Konsumentförtroende JUL A -5,7 -5,6
USA 16:00 Ledande indikatorer JUN 0.1% 0.7%
USA 17:00 Kansas City Fed Industriaktivitet JUL -9

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 23 juli 2015

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 3 3% 0%
Köp 46 (6) 46% 54%
Neutral 44 (6) 44% 40%
Minska 6 (1) 6% 1%
Sälj 1 1% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg