Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - torsdag den 1 oktober 2015

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 1,9% OMX30 Grön uppåt pil 1,8% DJIX Grön uppåt pil 1,5% NASDAQ Grön uppåt pil 2,3%
475,7 1416,9 16284,7 4620,2

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Kongsberg automotive ASA Köp (Köp) 6,5 (7,0) NOK
SSAB Köp (Köp) 43 (53) SEK
BillerudKorsnäsBILL
Graf

BillerudKorsnäs

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:160,00 SEK
Pris:121,00 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INFÖR RAPPORT

Köp

Kvalitetstillväxt till reapris

  • Vi estimerar ett rörelseresultat för Q3 på 575 MSEK (+11% å/å)
  • Rapporterade siffror innehöll 400 MSEK i vinst från Latgran
  • Stark balansräkning, tillväxtåtgärder och vinstvisibilitet

Vi förväntar oss ett justerat rörelseresultat för Q3 på 575 MSEK, exklusive 400 MSEK i reavinst från avyttringen av andelen i Latgran. Samma siffra för Q3 2014 var 518 MSEK. Vi estimerar underhållskostnader på 185 MSEK och vi bedömer att terminssäkringar belastar med 25 MSEK.

BillerudKorsnäs starka balansräkning, starka förväntade kassaflöde, tillväxtprofil och bevisade vinststabilitet förtjänar en premiumvärdering. Bolaget handlas i dagsläget i nivå med sektorn. Vi upprepar Köp och riktkursen 160 SEK.

BillerudKorsnäs (BILL)
Köp Sälj Info
SSAB ASSAB A
Graf

SSAB

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:43,00 SEK
Pris:28,40 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Köp

Fokus på framtida kassaflöde

  • Rörelseresultat för Q3p på 53 MSEK, hämmat av planerade underhållskostnader
  • Fortsatt prispress, men Europa bör kunna bli bättre
  • Kommande kvartals kassaflöde är inte reflekterat i dagens aktiekurs

Vi estimerar ett justerat rörelseresultat för Q3 på 53 MSEK, vilket kan jämföras med 409 MSEK i Q3 2014 (inklusive Ruukki för hela kvartalet) och 301 MSEK i Q2 2015.

Vi sänker rörelseresultatet för 2015p-2017p med 300-500 MSEK för att återspegla stålmarknaden. Riktkursen sänks till 43 SEK (53). Vi påstår dock att risk/avkastning-kvoten är lockande, trots förväntningar om volatilitet i närtid. Vi estimerar ett kassaflöde på runt 2,5 miljarder SEK för 2016-2017 och ett fritt kassaflöde på +15% givet marknadsvärdet på 15-16 miljarder SEK.

SSAB A (SSAB A)
Köp Sälj Info
Kongsberg AutomotiveKOA
Graf

Kongsberg Automotive ASA

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:6,50 NOK
Pris:4,19 NOK
Analytiker: Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Köp

Guidningen i sikte

  • Förväntas leva upp till guidningen, viss motvind från valuta
  • Låg exponering mot VW och Kina
  • Ordentlig rabatt gentemot konkurrenterna

Kongsberg Automotive kommer sannolikt att uppnå de guidade siffrorna (Q3-försäljning på 240 MEUR). EBITDA förväntas vara ner något Q3/Q3, till 19 MEUR (23). Den norska kronan har försvagats med cirka 10% under Q3, vilket förväntas belasta finansnettot med 12 MEUR. I och med att kassaflödet inte påverkas och det egna kapitalet ökar i motsvarande grad ser vi det mer som en engångseffekt. Aktien handlas till ett P/E-tal en bra bit under konkurrenternas. Kongsberg Automotives exponering mot VW och Kina är begränsad. 2015 är ett mellanår med ökade kostnader för produktionshöjningar, men vi kan konstatera att de långsiktiga tillväxtmöjligheterna är på plats. Vi upprepar Köp. Riktkursen nedjusteras till 6,50 NOK (7).

Kongsberg Automotive (KOA)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 475,7 1,9% -0,2% 0,4%
OMX30 1416,9 1,8% -0,3% -3,3%
OMXC 720,9 1,2% -1,6% 18,6%
OMXH 7682,5 1,6% -0,6% -1,0%
OMXN 581,8 1,8% 1,1% 1,0%
FTSE 100 (GB) 6061,6 2,6% 0,5% -7,7%
DAX Perf (DE) 9660,4 2,2% 0,5% -1,5%
RTS (Russia) 789,7 0,7% 1,0% -0,1%
CAC 40 (France) 4455,3 2,6% 0,5% 4,3%
Dow Jones 16284,7 1,5% 0,0% -8,6%
NASDAQ 4620,2 2,3% -2,8% -2,4%
OMXH25 2966,8 1,7% -0,5% -0,7%
OMXC20 922,3 1,2% -1,8% 18,6%
S&P 500 (US) 1920,0 1,9% -1,0% 23,9%
Euro Stoxx 50 3100,7 2,3% 0,7% -6,7%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 47,6 0,8% -0,8% -17,0%
Copper 5093,0 1,7% 1,7% -24,4%
Gold 1114,0 -1,6% -1,6% -8,4%
Lead 1655,5 0,3% 0,3% -20,5%
Nickel 10070,0 2,0% 2,0% -39,0%
Zinc 1657,0 1,5% 1,5% -27,6%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 116,60 -0,22 -0,02 1,16
USA, 10 Year 99,20 0,03 1,01 -1,01
Germany, 10 years 103,93 -0,06 0,09 -0,38
GB, 10 years 109,02 -0,14 0,24 0,24
Finland, 10 years 0,88 0,00 0,01 0,11
Norway, 10 years 102,64 0,13 1,41 -9,10
STIBOR, 3 month -0,30 -0,01 -0,02 0,63
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,12 0,5% -0,2% 8,9%
EUR / SEK 9,36 -0,8% -0,4% -1,2%
USD / SEK 8,39 -0,3% -0,5% 7,1%
GBP / SEK 12,70 -0,2% -1,1% 4,1%
DKK / SEK 1,25 -0,8% -0,4% -1,4%
NOK / SEK 0,98 -0,8% -3,2% -5,8%
EUR / RUB 73,23 -0,5% 0,1% 0,9%
EUR / BRL 4,44 -3,6% -3,4% 38,2%
EUR / CNY 7,10 -0,6% -0,3% -5,5%
BRL / SEK 2,11 2,9% 3,1% -28,5%
CNY / SEK 1,32 -0,2% -0,1% 4,6%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones hade vid stängning stigit 1,4 procent till nivån 16.281, Nasdaq ökade 2,2 procent till nivån 4.620 medan S&P 500 klättrade 1,9 procent till 1.919. Omkring 1.000 miljoner aktier omsattes på New York-börsen och 2.300 miljoner på Nasdaq.

De amerikanska börserna noterades för ordentliga uppgångar i onsdagens handel och index stängde kring dagshögsta.

Ingen entydig orsak lyftes fram som anledning till rekylen efter de senaste dagarnas tapp. Vissa kommentarer gjorde dock gällande att det handlade om en teknisk rekyl och optimism inför det kommande kvartalet.

På statistikfronten var det lite blandat, ADP-statistik visade att antalet sysselsatta i den privata sektorn i USA ökade med något fler personer än väntat vilket gav viss optimism inför fredagens officiella sysselsättningssiffra.

Å andra sidan inkom inköpschefsindex för Chicago klart under förhandstipsen vilket dock inte påverkade börshumöret.

"Vi ser rekyler i några av de utbombade namnen, speciellt inom bioteknik vilket var ganska väntat med tanke på den senaste tidens kurspress. Det kan också röra sig om omallokering inför det nya kvartalet", sade Lew Piantedosi, vice vd vid Eaton Vance i Boston, till Bloomberg News.

Samtliga sektorer inom S&P500 avslutade på plus med konjunkturkänsliga konsumentbolag på förstaplats följt av energi.

Bästa aktie i ledarsektorn var Ralph Lauren som klättrade 14 procent på beskedet att vd avgår för modeimperiet och ersätts av svenska Stefan Larsson från GAP.

Vidare fick Synaptics en del uppmärksamhet efter att bolaget, som är en konkurrent till Fingerprint, tackat nej till ett bud med en premie på cirka 70 procent med motiveringen att den var för låg. Aktien steg ändå 27 procent.

Twitter var också en omtalad aktie på mediauppgifter om att tillförordnad vd Jack Dorsey ska bli ordinarie vd vilket skulle kunna offentliggöras redan på torsdag. Marknaden handlade upp aktien 5 procent vilket var högsta för dagen.

Tungviktaren Apple hängde inte alls med i börsuppgången och noterades faktiskt på minus under en kort period men lyckades återhämta sig på slutet till plus 0,8 procent. Även i tisdagens handel gick teknikjätten svagt med minus 3 procent på en oförändrad börs.

På temat utbombade sektorer gick både bil- och bioteknikaktier bra på kvartalets sista dag.

Förra veckans tweet från Hillary Clinton om att läkemedelspriserna är "hutlöst" höga har satt spår i bioteknikaktier som fallit.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

SIX Generalindex hade vid stängning ökat 1,9 procent till 458 medan OMXS30-index steg 1,8 procent till 1.417. Omsättningen var 19,4 miljarder kronor på Stockholmsbörsen och 26,8 miljarder inklusive de alternativa handelsplatserna.

Onsdag är den sista dagen i det tredje kvartalet, ett kvartal som varit stökigt då oron över konjunkturen hållit greppet över handlarna. Men uppgångarna på Stockholmsbörsen var breda, och starkast utveckling hade telekommunikationssektorn som stängde på +2,9 procent. Finans och hälsovård laggade något efter övriga sektorer.

Dagens makroagenda innehöll intressanta punkter. Från Eurostat har siffror presenterats som visade att konsumentpriserna sjunkit med 0,1 procent i årstakt under september. Just deflationsspöket är något som ECB-chefen Mario Draghi brottats med en längre tid. Utfallet för amerikanska jobbsiffror blev något bättre än väntat.

Högt upp bland vinnarna bland storbolagen befann sig Electrolux med en uppgång på 4,6 procent. Bolaget har kommit närmare en uppgörelse kring de eftergifter som det amerikanska justitiedepartementet kräver för att godkänna bolagets köp av General Electrics vitvaruverksamhet, rapporterar Dow Jones Newswires. Från myndigheternas sida konstateras dock att man inte fått något formellt förslag från Electrolux och General Electric.

En annan vinnare var Atlas Copco som steg 2,8 procent. Affärsvärlden tycker det är dags att köpa Atlas, ett bolag som tappat mer än en tredjedel av sitt värde under hösten. Tajmingen är svår, men lägger sig börsoron har aktien potential att nå 243 kronor inom ett år, heter det vidare.

En börsnotering av Volvo Anläggningsmaskiner rycker närmare, skriver Dagens Industri. En het vd-kandidat till det nya börsbolaget är Trelleborgs vd, Peter Nilsson, spekulerar tidningen. Volvo gick fram 1,7 procent medan Trelleborg ökade 3,8 procent.

Bilsäkerhetsföretaget Autoliv har anslutit sig till Drive Me-projektet. Pilotprojektet är ett storskaligt test av autonom körning på allmänna vägar i stadsmiljöer. 100 självkörande bilar kommer köras i Göteborgstrafiken. Aktien adderade 4,9 procent.

New Waves vd Torsten Jansson har köpt ytterligare 60.000 B-aktier i bolaget. Kursen förbättrades 3,5 procent.

Lundin Petroleum var upp 4,2 procent. Bolaget presenterade i morse resultatet från flera utvärderingsborrningar från Alta i Barents hav som bolaget själva var nöjda med.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie

Makro idag

Period Estimat Föregående
US Wards Total Vehicle Sales SEP 17.50m 17.72m
SW 08:30 Swedbank/Silf PMI Manufacturing SEP 54,3 53,2
SW 09:00 Registered Vehicles (YoY) SEP 8.7%
EMU 10:00 Markit Manufacturing PMI SEP F 52,0 52,0
US 14:30 Initial Jobless Claims/ Continuing Claims w/e 267k/2242k
EMU 15:30 ECB’s Draghi Speaks in Washington
US 15:45 Markit Manufacturing PMI SEP F 53,0 53,0
US 16:00 Construction Spending (MoM) AUG 0.6% 0.7%
US 16:00 ISM Manufacturing SEP 50,6 51,1

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 30 september 2015

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 4 4% 2%
Köp 50 (7) 51% 58%
Neutral 40 (7) 41% 36%
Minska 4 4% 1%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg