Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - måndag den 19 oktober 2015

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,1% OMX30 Röd nedåt pil -0,1% DJIX Grön uppåt pil 0,4% NASDAQ Grön uppåt pil 0,3%
488,0 1452,4 17216,0 4886,7

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Autoliv Köp 1120 (1080) SEK
SKF Köp 175 (190) SEK
Volvo Neutral 95 (110) SEK
Autoliv SDBALIV SDB
Graf

Autoliv

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:1120,00 SEK
Pris:938,00 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Mats Liss
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INFÖR RAPPORT

Köp

Balanserar svagt Kina

  • Kinesisk svaghet balanseras av andra marknader och produkter
  • Q3p var i linje med guidningen
  • Högre estimat för 2016-2017 och höjd riktkurs

Vi har blivit mer optimistiska gällande den kinesiska fordonsproduktionen. I Q3 föll produktionen med 5,8% å/å. Bilförsäljningen förbättrades dock under kvartalet (juli -3%, augusti +0,6% och september +2.5%). Lagerminskningar kan indikera en högre produktion snart. Vi har uppjusterat rörelseresultatet för 2016p-2017p med 5-6%, stöttat av samarbetet med Nissan Kogyo, förvärvet av MACOM och lägre förväntade omstruktureringskostnader. Våra högre estimat föranleder en riktkurshöjning till 1 120 SEK (1 080). Vi upprepar Köp.

Autoliv SDB (ALIV SDB)
Köp Sälj Info
SKF BSKF B
Graf

SKF

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:175,00 SEK
Pris:144,00 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Överraskande svagt i USA

  • Den organiska försäljningen föll 5% generellt och 11% i USA
  • Försäljningsnedgången har ökat takten och produktionen minskas till under försäljningen
  • Prispress

Signaler om prispress är den svaga punkten hos SKF och vi sänker riktkursen till 175 SEK (190). Marginalerna är dock relativt skyddade och EV/EBIT ligger fortfarande runt 10x för ett svagt år som 2015p. Vi fortsätter att betrakta SKF som en sencyklisk och lågt värderad exponering mot en industriell återhämtning. Vi upprepar Köp.

SKF B (SKF B)
Köp Sälj Info
Volvo BVOLV B
Graf

Volvo

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:95,00 SEK
Pris:83,80 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Neutral

Volymer och valutor ger sänkta estimat

  • Svagare orderingång och VCE-provisioner förväntas
  • Negativa valutaeffekter under 2016
  • Inte en krävande värdering, men nedåtrisken kvarstår

Enligt Volvo har den amerikanska lastbilsmarknaden nått sin topp, den historiskt marginalstarka marknaden i Brasilien kommer troligen att fortsätta att visa svaghet under en längre tid och nedgången i Kinas CE har spridit sig till lastbilsmarknaden. Till detta kan vi addera fler negativa valutaeffekter och en trolig ny kreditförlust i Kina. Därför är Europa den enda marknaden som kan stödja en vinsttillväxt under 2016. En mer negativ syn på den amerikanska marknaden (nu -15% å/å; tidigare -10%) för 2016 och mer negativa valutaeffekter ger oss anledning att sänka våra prognoser för 2015 – 2017 med 8-15%. Värderingen är inte krävande och vi bedömer att utdelningen på 3 SEK förblir oförändrad. Dock kommer värderingen troligen att stanna på dessa nivåer, eftersom nedåtriskerna kommer att bestå. Vi sänker vår riktkurs till 95 SEK (110) samtidigt som vi låter Neutral stå kvar.

Volvo B (VOLV B)
Köp Sälj Info
Sweco BSWEC B
Graf

Sweco

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:146,00 SEK
Pris:137,75 SEK
Analytiker: Erik Elander
Stefan Wård

INFÖR RAPPORT

Köp

Fokus på Grontmij-affären

  • Stabil verksamhet i Sverige och Norge
  • Nyemitterade aktier späder ut VPA
  • Vi upprepar recommendation och riktkurs

Vi upprepar Köp och riktkursen 146 SEK inför rapporten. Vårt fokus i rapporten ligger självklart på Grontmij-affären.

Sweco B (SWEC B)
Köp Sälj Info
ElisaELI1V
Graf

Elisa

Rek: Minska (Minska)
Riktkurs:25,00 EUR
Pris:31,71 EUR
Analytiker: Stefan Wård
Mathias Lundberg

EFTER RAPPORT

Minska

Starkt Q3 – bara små estimatförändringar

  • Konsumentsegmentet uppvisar en organisk tillväxt på 4%
  • Tillväxten drivs av ökat dataanvändande
  • Små estimatförändringar som inte förändrar vår syn på aktien

Rapporten var en smula bättre än förväntat och resulterar i små uppjusteringar av estimaten. Värderingen är fortfarande hög i jämförelse med konkurrenterna. Vi anser att den starka utvecklingen är väl inprisad i dagens värdering. Premiumvärderingen gentemot de nordiska sektorkonkurrenterna ligger på 30-40%. Vi upprepar följaktligen rekommendationen Minska. Riktkursen är 25 EUR.

Elisa (ELI1V)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 488,0 -0,1% -1,8% 3,0%
OMX30 1452,4 -0,1% -2,1% -0,8%
OMXC 729,7 1,7% -0,7% 20,1%
OMXH 8034,0 -0,4% -0,7% 3,6%
OMXN 614,0 -0,2% -0,8% 6,6%
FTSE 100 (GB) 6378,0 0,6% -0,6% -2,9%
DAX Perf (DE) 10104,4 0,4% 0,1% 3,0%
RTS (Russia) 881,2 0,6% -0,5% 11,4%
CAC 40 (France) 4702,8 0,6% 0,0% 10,1%
Dow Jones 17216,0 0,4% 0,8% -3,4%
NASDAQ 4886,7 0,3% 1,2% 3,2%
OMXH25 3138,6 -0,5% -0,6% 5,0%
OMXC20 934,1 2,1% -0,5% 20,1%
S&P 500 (US) 2033,1 0,5% 0,9% 25,5%
Euro Stoxx 50 3264,9 0,8% 0,4% -1,3%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 48,7 0,2% -6,4% -15,0%
Copper 5270,0 -1,4% -1,4% -20,5%
Gold 1180,9 -0,3% -0,3% -4,6%
Lead 1793,5 -1,3% -1,3% -8,3%
Nickel 10460,0 -1,1% -1,1% -31,7%
Zinc 1782,0 -1,3% -1,3% -19,2%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 117,26 -0,05 0,48 1,84
USA, 10 Year 99,22 -0,05 0,16 -0,99
Germany, 10 years 104,30 0,06 0,67 -0,01
GB, 10 years 108,65 -0,28 0,51 -0,14
Finland, 10 years 0,81 -0,01 -0,06 0,02
Norway, 10 years 102,01 0,02 0,36 -9,61
STIBOR, 3 month -0,30 0,00 -0,01 0,65
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,14 0,1% -0,2% 6,6%
EUR / SEK 9,35 -0,4% 0,5% -1,3%
USD / SEK 8,22 -0,3% 0,3% 4,9%
GBP / SEK 12,69 -0,4% 1,2% 4,0%
DKK / SEK 1,25 -0,4% 0,5% -1,5%
NOK / SEK 1,02 -0,2% 0,2% -2,8%
EUR / RUB 70,24 -0,9% 0,6% -3,3%
EUR / BRL 4,37 -0,6% 3,3% 35,9%
EUR / CNY 7,23 0,0% 0,3% -3,7%
BRL / SEK 2,14 0,1% -2,7% -27,4%
CNY / SEK 1,29 -0,5% 0,1% 2,5%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones noterades vid stängning till plus 0,4 procent vid nivån 17.215, Nasdaq ökade 0,3 procent till 4.886. S&P 500 steg 0,4 procent till 2.033. Omkring 750 miljoner aktier omsattes på New York-börsen och 1.600 miljoner på Nasdaq.

Wall Street avslutade fredagenshandeln med en slutspurt, efter att ha noterats kring nollan under större delen av sessionen.

Förhoppningar om en senarelagd räntehöjning lockade in köpare, medan aktörer synade inkommande rapporter.

"Det lär inte bli någon Fed-höjning i år, och ytterligare stimulanser i Japan och Europa ger en skjuts till aktier. Vidare har oljan återhämtat sig, och rapporterna har varit ok", sade John Plassard, senioraktiehandlare vid Genevebaserade Mirabaud, till Bloomberg News.

Sektorsvis syntes överlag defensivt i toppen med konsumentrelaterat, hälsovård och finans på plus.

Energi, råmaterial och industribolag, som drivit börsen under oktober med hjälp av en försvagad dollar, var sessionens sämst presterande efter att den amerikanska valutan stärkts.

På rapportfronten hade General Electric medvind med plus 3 procent för aktien. Industrikonglomeratet redovisade ett resultat över förväntningarna, men intäkter under analytikernas prognoser.

Det gick även bra för Twitter som stängde 5 procent högre, efter att forna Microsoft chefen Steve Ballmer bekräftat att han köpt 4 procent av mikrobloggen.

Ännu större rörelser märktes bland annat hos SFX Entertainment och Wynn Resorts som var 12 procent upp respektive 1 procent ner.

SFX vd, som redan är storägare i underhållnings- och eventbolaget, har lagt ett bud på resten av aktierna. Wynn, ägare av lyxhotell och kasinon, tyngdes av att de kinesiska myndigheterna drar ut på ett beslut om hur många spelbord bolaget får tillstånd för på sitt kommande kasino i Macau som ska öppna redan under våren.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

SIX Generalindex stod vid stängning 0,2 procent lägre vid 470 medan OMXS30 stod 0,1 procent lägre vid 1.452. Omsättningen var 17,2 miljarder kronor på Stockholmsbörsen och 24,4 miljarder inklusive de alternativa handelsplatserna.

I Europa stängde Frankfurt 0,4 procent högre, Paris 0,6 procent högre och London 0,6 procent högre.

SKF:s rapport blev en besvikelse med lägre försäljning och lägre lönsamhet än väntat. De svagare marknader som bolaget flaggade för i juli har infunnit sig och förvärrats under kvartalets gång, särskilt i Asien och Nordamerika. Med dagens marknadsvillkor kommer de aviserade kostnadsbesparingarna att vara otillräckliga, slog vd Alrik Danielsson

fast.

Handelsbankens Peder Frölén konstaterade för Dow Jones Newswires att estimaten för nästa år måste komma ned i spåren av de lägre volymerna som sågs i det tredje och som väntas i det fjärde kvartalet. Aktien var ned 7,3 procent.

Med sig drog den andra bolag i verkstadssektorn. Atlas Copco föll 3,3 procent, Sandvik 2,7 procent och Trelleborg 3,5 procent.

Electrolux gick mot strömmen och steg 4,0 procent. I går kom branschstatistik från Nordamerika som visade på fortsatt bra tillväxt och i dag rapporterade General Electric att dess vitvaru- och belysningsdivision var en av de koncernens starkaste i det tredje

kvartalet. Electrolux är i färd att köpa vitvarorna från GE.

Klövern tappade 3,0 procent medan Corems stamaktie var oförändrad (preferensaktien som utgör dellikvid i budplanerna på Tribona steg). Alla inblandade bolag hör till Rutger Arnhult-sfären.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Inga rapporter idag.

Makro idag

Period Estimat Föregående
CH 04:00 Industriproduktion (å/å) SEP 6.0% 6.1%
CH 04:00 Detaljhandelsförsäljning (å/å) SEP 10.8% 10.8%
CH 04:00 Fixed Assets Ex Rural YTD (å/å) SEP 10.8% 10.9%
CH 04:00 BNP (å/å)/(SA QoQ) 3Q 6.8%/1.8% 7.0%/1.7%
EMU 11:00 Byggproduktion (m/m)/(å/å) AUG 1.0%/1.8%
SW 13:00 Riksbankens ledning har möte
US 16:00 NAHB husmarknadsindex OCT 6200,00% 6200,00%

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 16 oktober 2015

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 7 (1) 7% 17%
Köp 53 (4) 55% 51%
Neutral 33 (7) 34% 28%
Minska 4 4% 1%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg