Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - onsdag den 21 oktober 2015

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,7% OMX30 Grön uppåt pil 0,6% DJIX Röd nedåt pil -0,1% NASDAQ Röd nedåt pil -0,5%
493,2 1466,7 17217,1 4881,0

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Assa Abloy Köp (Neutral) 185 (175) SEK
Kungsleden Köp 73 (70) SEK
Lindab Köp 67 (77) SEK
TeliaSoneraTLSN
Graf

TeliaSonera

Rek: Starkt Köp (Starkt Köp)
Riktkurs:56,00 SEK
Pris:42,36 SEK
Analytiker: Stefan Wård
Mathias Lundberg
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Starkt Köp

Solid utveckling i Q3, små estimatförändringar

  • Bara små estimatförändringar efter ett stabilt kvartal
  • Vi anser fortfarande att aktien är undervärderad
  • Ingen ny information angående möjliga böter

Efter ett stabilt tredje kvartal upprepar vi vår bedömning om att aktien är undervärderad. Enligt våra uppdaterade estimat handlas aktien till EV/&EBITDA på 6,7x för 2016p. Direktavkastningen ligger på över 7% och P/E-talet når inte upp till 10x. Våra estimatförändringar återspeglar den uppdaterade EBITDA-guidningen för 2015p, där bolaget nu ser ett EBITDA något under 2014-nivån. I den tidigare guidningen låg EBITDA i nivå med 2014. Vi upprepar Starkt Köp och riktkursen 56 SEK.

TeliaSonera (TLSN)
Köp Sälj Info

Assa Abloy

Rek: Köp (Neutral)
Riktkurs:185,00 SEK
Pris:147,00 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Fredrik Nilhov

EFTER RAPPORT

Köp

Köptillfälle

  • Organisk tillväxt på 5-6 % för samtliga divisioner, exklusive Asien
  • Global Technologies tillbaka på banan under 2016
  • Vi uppgraderar till Köp

Den negativa marginalutspädningen från valuta och förvärv på 0,4%, har motverkats med organisk tillväxt och kostnadsbesparingar.

Med en organisk tillväxt på 5% räknar vi med att se marginalförbättringar på åtminstone 0,3 procentenheter varje år. Assa Abloys aktiekurs har sjunkit (från en topp på runt 180 SEK i april) samtidigt som underliggande tillväxt och resultat lyfts – vilket skapar ett bra köptillfälle. Vi uppgraderar till Köp (Neutral) och höjer riktkursen till 185 SEK (175).

Atlas Copco AATCO A
Graf

Atlas Copco

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:275,00 SEK
Pris:204,40 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Ännu ett starkt kvartal

  • Svagheterna är olja/gas, gruv och halvledare
  • Stark trend för automation och service
  • Imponerande EBIT-marginal på 20,4% under ett svagt år

Vi sänker estimaten för försäljningstillväxten något, men vi är övertygade om att växande eftermarknadsförsäljning, nya produkter och kostnadsbesparingar kommer att lyfta marginalerna kommande år – trots den svaga marknadssituationen. Vi fortsätter att betrakta Atlas Copco som en långsiktig tillväxtkandidat med en attraktiv värdering. Vi upprepar Köp och riktkursen 275 SEK.

Atlas Copco A (ATCO A)
Köp Sälj Info
Tele2 BTEL2 B
Graf

Tele2

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:95,00 SEK
Pris:76,55 SEK
Analytiker: Stefan Wård
Mathias Lundberg

EFTER RAPPORT

Köp

Fokus på EBITDA, guidning och kassaflöde

  • Värd extra uppmärksamhet efter en svag Q3-utveckling
  • Konsensus för EBITDA ligger mellan 1,46 miljarder SEK och 1,61 miljarder SEK
  • Konsensus för direktavkastningen ligger på 7,4% - vi ligger på 6,3%

Vi uppgraderade vår rekommendation på Tele2 tidigt i augusti efter en påtaglig underprestation gentemot sektorkonkurrenterna sedan sent i juni. Aktien har dock fortsatt sin nedgång också i relativa termer. Vi bedömer att marknaden är skeptisk till vinstpotentialen i den holländska verksamheten. Vi kommer att fokusera på den underliggande kassaflödesutvecklingen med bäring på fortsatt utdelningstillväxt. Vi upprepar Köp och riktkursen 95 SEK.

Tele2 B (TEL2 B)
Köp Sälj Info
Lucara Diamond Corp.LUC
Graf

Lucara Diamond Corp.

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:15,50 SEK
Pris:10,90 SEK
Analytiker: Ola Södermark

INFÖR RAPPORT

Köp

Framtidsbedömning och South Lobe i fokus

  • Ett EBITDA på 67 MUSD och ett rörelseresultat på 64 MUSD förväntas i Q3
  • Högavkastande South Lobe och den starka balansräkningen är i fokus
  • Vi förväntar oss stabil utvinning av exceptionella stenar i Q4/Q1

Med 25% av marknadsvärdet i nettokassa, rörelsemarginal över 50%, P/E-tal på 6x och EV/EBIT på 2-3x för 2015-2016p anser vi att aktien är billig. Dessutom finns möjlighet till höjd utdelning och aktieåterköp. Vi upprepar rekommendationen Köp. Riktkursen är 15,50 SEK.

Lucara Diamond Corp. (LUC)
Köp Sälj Info
KungsledenKLED
Graf

Kungsleden

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:73,00 SEK
Pris:60,50 SEK
Analytiker: Andreas Daag
Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén

EFTER RAPPORT

Köp

Adderar ett nytt kluster till portföljen

  • Vinsten var något under förväntningarna, men ingen dramatik
  • Har förvärvat Stockholmsfastigheter för 3 miljarder SEK
  • Handlas till låga kassaflödesmultiplar

Aktien handlas till ett P/CE på 10,3x för 2016p, vilket kan jämföras med sektorsnittet på 14,7x (exklusive Wallenstam). Vi upprepar rekommendationen Köp. Riktkursen höjs till 73 SEK (70), för att reflektera våra högre estimat.

Kungsleden (KLED)
Köp Sälj Info
Lindab InternationalLIAB
Graf

Lindab

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:67,00 SEK
Pris:60,65 SEK
Analytiker: Mats Liss
Ola Södermark

INFÖR RAPPORT

Köp

Ett svagare rörelseresultat i förväntningarna

  • Building Systems återspeglar ännu inte fullt ut den försvagade ryska marknaden
  • Marginalmålen är utmanade
  • Aktien har underpresterat

Vi förväntar oss en framtidsbedömning negativt påverkad av en svagare marknadssituation, inklusive Ryssland. Rörelseresultatet förväntas sjunka till 184 MSEK (210). Siffrorna för Product and Solutions kommer sannolikt att förbättras å/å, men Building Systems har fortfarande en tuff å/å-jämförelse, eftersom Q3 2014 till viss del stöttades av den ryska orderstocken. Vi nedjusterar våra estimat med 10%. Vi upprepar Köp, men riktkursen sänks till 67 SEK (77).

Lindab International (LIAB)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 493,2 0,7% 0,6% 4,1%
OMX30 1466,7 0,6% 0,4% 0,1%
OMXC 733,8 -0,7% 0,7% 20,8%
OMXH 8122,3 0,1% 1,4% 4,7%
OMXN 613,3 -0,1% 0,6% 6,5%
FTSE 100 (GB) 6345,1 -0,1% 0,0% -3,4%
DAX Perf (DE) 10147,7 -0,2% 1,1% 3,5%
RTS (Russia) 875,6 0,8% 1,0% 10,7%
CAC 40 (France) 4673,8 -0,6% 0,7% 9,4%
Dow Jones 17217,1 -0,1% 0,8% -3,4%
NASDAQ 4881,0 -0,5% 1,8% 3,1%
OMXH25 3180,1 0,2% 1,5% 6,4%
OMXC20 938,7 -0,9% 0,8% 20,8%
S&P 500 (US) 2030,8 -0,1% 1,4% 26,1%
Euro Stoxx 50 3255,7 -0,5% 1,1% -1,4%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 49,0 -1,9% 0,0% -14,6%
Copper 5189,0 -1,0% -1,0% -21,6%
Gold 1177,8 0,2% 0,2% -5,4%
Lead 1763,0 -1,3% -1,3% -12,4%
Nickel 10280,0 -1,3% -1,3% -32,9%
Zinc 1747,0 -0,6% -0,6% -21,4%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 116,23 -0,87 -0,49 0,79
USA, 10 Year 99,13 -0,14 -0,07 -1,08
Germany, 10 years 103,53 -0,58 -0,36 -0,78
GB, 10 years 108,20 -0,22 -0,21 -0,59
Finland, 10 years 0,89 0,06 0,04 0,12
Norway, 10 years 101,25 -0,40 -0,19 -10,22
STIBOR, 3 month -0,30 0,00 -0,01 0,65
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,13 -0,3% 0,3% 7,1%
EUR / SEK 9,42 0,2% 1,9% -0,5%
USD / SEK 8,31 -0,1% 2,1% 6,1%
GBP / SEK 12,85 -0,3% 3,7% 5,2%
DKK / SEK 1,26 0,1% 1,9% -0,7%
NOK / SEK 1,02 -0,1% 2,2% -2,0%
EUR / RUB 70,22 -0,3% -1,3% -3,3%
EUR / BRL 4,39 -0,3% 0,8% 36,6%
EUR / CNY 7,20 0,1% -0,2% -4,1%
BRL / SEK 2,14 0,4% 1,0% -27,2%
CNY / SEK 1,31 0,0% 2,1% 3,7%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones noterades vid stängning till den oförändrade nivån 17.219, Nasdaq backade 0,5 procent till 4.880. S&P 500 sjönk 0,1 procent till 2.030. Omkring 600 miljoner aktier omsattes på New York-börsen och 1.500 miljoner på Nasdaq.

Wall Street stängde tisdagens session marginellt på minus, efter en session som präglats av mycket små rörelser.

IBM tyngde efter en svag rapport, medan teleoperatörer drogs upp av Verizon som överraskade med sina kvartalssiffror.

"Vi trampar vatten just nu. Det är lite svårt att bedöma rapportsäsongen så här långt. Jag tror inte att något större skifte är på gång i marknaden", sade Matthew Kaufler, portföljförvaltare vid Federated Investors, till Bloomberg News.

Bland de större bolagen höll IBM tillbaka index, efter att it-bolaget inte levt upp till förväntningarna avseende försäljning i det tredje kvartalet. Vidare sänkte bolaget sin vinstprognos för 2015. Aktien stängde 5,7 procent lägre.

Bättre gick det för Verizon vars aktie avslutade drygt 1 procent högre vilket också drog med sig övriga teleoperatörer. USA:s största teleoperatör levererade ett resultat som var bättre än väntat, i spåren av god utveckling kring tjänster för surfplattor.

Inom S&P500 intog hälsovård sistaplatsen efter bland annat press från Varian som backade drygt 4 procent på en vinstvarning.

Bolaget, som är en konkurrent till Elekta, meddelade att vissa leveranser som skulle skett i det fjärde kvartalet inte förverkligats vilket pressat marginalerna.

Klart sämre utvecklades Tesla som föll 6 procent. El-biltillverkarens "Model S" har tagits bort från en lista avseende rekommenderade modeller, i spåren av klagomål från kunder.

Bättre gick det för Travelers Cos som klättrade 2 procent till sex månaders högsta. Försäkringsbolaget slog förhandstipsen avseende försäljning i kvartalsrapporten som också visade på ökade marginaler.

Efter stängning presenterade Yahoo sina kvartalssiffror som visade på lägre vinst än väntat, aktien backade marginellt i efterhandeln.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Vid stängning noterades storbolagsindexet OMXS30 för en uppgång om 0,6 procent till nivån 1.467. Totalt omsattes då aktier för cirka 18,1 miljarder kronor.

I toppen av storbolagsindexet återfanns Assa Abloy efter att bolaget levererat en kvartalsvinst i linje med förväntningarna. Samtidigt steg låsjättens organiska tillväxt mer än väntat inom de viktiga delarna Emea och Americas, där inte minst den sistnämnda divisionen var i fokus efter den svaga USA-utveckling som SKF:s rapport nyligen visade.

Den största negativa avvikelsen noterades i en av Assa Abloys mindre divisioner, Global Technologies, men enligt analytikerkommentarer bedöms de problem som tyngde kvartalet vara av övergående natur. Aktien noterades för en uppgång om 4,3 procent.

Även Atlas Copco lyckades avancera, upp 3 procent, trots en svårtolkad kvartalsrapport. Omsättningen inkom i linje med SME:s förväntningar, rörelseresultatet lyckades slå estimaten med 6 procent, samtidigt som orderingången understeg konsensus med 4 procent.

Telia Sonera lämnade en rapport för perioden som var i linje med förväntningarna överlag. Teleoperatören sänkte däremot helårsprognosen för ebitda-resultatet. Aktien sjönk initialt, men återhämtade sig kring lunchtid för att sedan stänga på plus 0,9 procent.

Swedbank stängde 0,1 procent lägre efter en blandad rapport som sammantaget var relativt neutral för aktien, enligt bankanalytiker. Räntenettot, som var bättre än väntat, kan enligt bedömare tas som ett positivt tecken för främst Handelsbanken, vars aktie steg 1,2 procent.

Swedbanks svaga trading och provisionsintäkter utgör, enligt analytikerna Direkt har pratat med, samtidigt negativa indikationer för främst SEB och delvis Nordea vars aktier sjönk 1,0 respektive steg 0,4 procent. Övriga tre svenska storbanker rapporterar på onsdagsmorgonen.

Fabege steg med 2,6 procent efter positiva vd-ord samt förebud om rekordresultat i år.

Bortom rapportrelaterade nyheter fick Astra Zeneca en sänkt rekommendation från Credit Suisse. Aktien stängde 3,2 procent lägre.

Tribona avancerade samtidigt med nära 10 procent till 42:10 kronor. Paulssonsfärens Catena har köpt Klöverns aktier i Tribona och lagt bud på övriga aktier till kursen 42 kronor.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Nordea Neutral 106 SEK 0,21 0,21
SHB Neutral 130 SEK 2,07 2,06
ABB Köp 185 SEK 0,24 0,24
Billerud Korsnäs Köp 160 SEK 2,06 2,76
Intrum Justitia Neutral 275 SEK 4,34 4,27
SEB Köp 114 SEK 1,75 1,68
Tele2 Köp 95 SEK 1,13 1,11
Axfood Neutral 145 SEK 2,05 1,95
Wihlborgs Köp 164 SEK 2,53 2,95
Gunnebo Köp 43 SEK 0,77 0,74
Husqvarna Neutral 57 SEK 0,41 0,41
JM Neutral 235 SEK 3,26 3,56

Makro idag

Period Estimat Föregående
SW 08:30 Unionen Prognos
SW 09:00 Riksbankens ledning har möte
SW 09:30 Statens lånerapport 15/16/17 75/32/n.a.
SW 09:30 Volym för statliga obligationer 15/16/17 86/88/n.a.
SW 10:00 LO – representskapsmöte
US 13:00 MBA Bolåneansökningar w/e -27.6%

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 20 oktober 2015

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 7 (1) 7% 17%
Köp 53 (4) 55% 51%
Neutral 33 (7) 34% 28%
Minska 4 4% 1%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg