Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - torsdag den 22 oktober 2015

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,6% OMX30 Röd nedåt pil -1,0% DJIX Röd nedåt pil -0,3% NASDAQ Röd nedåt pil -0,8%
490,5 1452,1 17168,6 4840,1

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
BillerudKorsnäs Köp 165 (160) SEK
Gunnebo Köp 45 (43) SEK
SEB Köp 112 (114) SEK
Wihlborgs Köp 168 (164) SEK
Handelsbanken Neutral 126 (130) SEK
BillerudKorsnäsBILL
Graf

BillerudKorsnäs

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:165,00 SEK
Pris:136,20 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Containerboard höjer estimaten

  • Det justerade rörelseresultatet för Q3 blev påtagligt högre än förväntat
  • Drivet av Containerboards tillväxt och marginal på 22%
  • Stabila utsikter med bra tillväxt ger stöd åt ytterligare omvärdering

BillerudKorsnäs starka balansräkning, mycket goda estimerade kassaflöde, tillväxtprofil och bevisade vinststabilitet förtjänar en premiumvärdering. Detta är särskilt giltigt med tanke på konsumentexponeringen på 75%. Aktien handlas i dagsläget i nivå med sektorkonkurrenterna. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 165 SEK (160).

BillerudKorsnäs (BILL)
Köp Sälj Info
GunneboGUNN
Graf

Gunnebo

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:45,00 SEK
Pris:38,10 SEK
Analytiker: Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Bra!

  • Rörelseresultatet blev starkare än väntat
  • Förbättrade europeiska marginaler
  • Vi höjer estimaten

Den nye VD:n Henrik Lange har varit på plats i cirka ett halvår. Vi anser att en implementering av vissa av SKF:s industriella lösningar bör kunna passa in fint. Gunnebos bruttomarginal på 30% är högre än SKF:s 28%, men SKF:s EBIT-marginal är mer än dubbelt så hög som Gunnebos - vilket är mer än vad som kan förklaras av SKF:s skalfördelar. Vi förväntar oss åtgärder i denna fråga framöver. Köprekommendationen upprepas och riktkursen höjs till 45 SEK (43).

Gunnebo (GUNN)
Köp Sälj Info
ABB LtdABB
Graf

ABB

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:185,00 SEK
Pris:150,60 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Starka marginaler, basorder på en acceptabel nivå

  • Svaga order, men acceptabel basordernivå
  • Starka marginaler
  • Automation en kassako och Power Grids rör sig i rätt riktning

Rörelseresultatet för Q3 uppgick till 882 MUSD (SWB: 859M; SME: 852M). På den operationella EBITA-nivån steg faktiskt EBIT-marginalen till 12,5% (12,0% Q3 2014), vilket är den bästa nivån på två år. Vi är framför allt nöjda med resultaten i de viktiga divisionerna Low Voltage Products och Power Products. Det är positivt att de kinesiska statliga nätverken verkar öka sina investeringar igen. Dessutom fortsätter återhämtningen i Power Systems-divisionen som förväntat. Vi behåller rekommendationen Köp och riktkursen 185 SEK.

ABB Ltd (ABB)
Köp Sälj Info
Tele2 BTEL2 B
Graf

Tele2

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:95,00 SEK
Pris:81,75 SEK
Analytiker: Stefan Wård
Mathias Lundberg

EFTER RAPPORT

Köp

Lägre utdelningsrisk driver aktien

  • Högre tempo i 4G-lanseringen i Holland under Q4
  • Utdelningsprofilen behålls, men…
  • …kommer tillfälligt att överskrida belåningsmålet om 2,0x under 2016

Rapporten var en smula positiv gällande den generella utvecklingen, med högre visibilitet för den holländska verksamheten och minskad risk för negativa besked kring utdelningen. Vi anser att dessa frågor har påverkat aktiekursen negativt sedan den senaste rapporten, vilket förklarar den positiva reaktionen på Q3-resultatet. Vi upprepar Köp och riktkursen 95 SEK.

Tele2 B (TEL2 B)
Köp Sälj Info
SEB ASEB A
Graf

SEB

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:112,00 SEK
Pris:87,95 SEK
Analytiker: Mattias Mauritzon
Bengt Kirkøen

EFTER RAPPORT

Köp

Ett överraskande svagt kvartal

  • Inkomster från nettoprovisioner är den största avvikelsen
  • Stabilt räntenetto, trots lägre räntor
  • Vi upprepar Köp

Vi har nedjusterat VPA-estimaten med 2-3% efter Q3-rapporten. Vi upprepar Köp och sänker riktkursen till 112 SEK (114).

SEB A (SEB A)
Köp Sälj Info
Wihlborgs FastigheterWIHL
Graf

Wihlborgs

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:168,00 SEK
Pris:156,00 SEK
Analytiker: Andreas Daag
Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén

EFTER RAPPORT

Köp

Öresund levererar

  • Den underliggande vinsten överraskade positivt
  • Positiv nettouthyrning och 1,5% högre fastighetsvärden
  • Aktien förtjänar högre multiplar

Aktien handlas till ett P/CE på12,8x för 2016p, att jämföra med sektorsnittet 14,8x (exklusive Wallenstam). Aktien förtjänar att handlas till högre multiplar, med tanke på bolagets starka position i Öresundsregionen. Vi upprepar Köp. Riktkursen höjs till 168 (164), för att återspegla våra estimathöjningar.

Wihlborgs Fastigheter (WIHL)
Köp Sälj Info
Handelsbanken ASHB-A
Graf

Handelsbanken

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:126,00 SEK
Pris:116,30 SEK
Analytiker: Mattias Mauritzon
Bengt Kirkøen

EFTER RAPPORT

Neutral

Räntenettot blev en besvikelse

  • Räntenettot underträffade vårt estimat med 4%
  • Positiv utveckling för kostnader och nettoprovisioner
  • Vi upprepar Neutral

Vi har nedjusterat VPA-estimaten med 1-3% efter Q3-rapporten. Vi upprepar Neutral och nedjusterar riktkursen till 126 SEK (130).

Handelsbanken A (SHB-A)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 490,5 -0,6% 1,1% 3,5%
OMX30 1452,1 -1,0% 0,6% -0,9%
OMXC 728,3 -0,7% 2,2% 19,9%
OMXH 8112,4 -0,1% 1,6% 4,6%
OMXN 614,7 0,2% 1,1% 6,7%
FTSE 100 (GB) 6348,4 0,1% 1,3% -3,3%
DAX Perf (DE) 10238,1 0,9% 3,2% 4,4%
RTS (Russia) 856,9 -2,1% -0,7% 8,4%
CAC 40 (France) 4695,1 0,5% 1,9% 9,9%
Dow Jones 17168,6 -0,3% 1,4% -3,7%
NASDAQ 4840,1 -0,8% 1,2% 2,2%
OMXH25 3176,4 -0,1% 1,8% 6,3%
OMXC20 931,0 -0,8% 2,6% 19,9%
S&P 500 (US) 2018,9 -0,6% 1,2% 25,1%
Euro Stoxx 50 3272,2 0,5% 2,5% -1,9%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 48,2 -1,6% -0,2% -16,0%
Copper 5185,5 -0,1% -0,1% -22,1%
Gold 1167,1 -0,9% -0,9% -6,7%
Lead 1748,0 -0,9% -0,9% -12,6%
Nickel 10320,0 0,4% 0,4% -32,2%
Zinc 1725,5 -1,2% -1,2% -21,1%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 116,35 0,12 -0,79 0,91
USA, 10 Year 99,25 0,12 -0,82 -0,97
Germany, 10 years 104,08 0,56 -0,26 -0,23
GB, 10 years 108,69 0,50 -0,33 -0,10
Finland, 10 years 0,83 -0,06 0,03 0,05
Norway, 10 years 101,61 0,36 -0,22 -9,93
STIBOR, 3 month -0,31 -0,01 -0,01 0,67
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,14 -0,1% 0,7% 7,0%
EUR / SEK 9,44 0,1% 1,4% -0,4%
USD / SEK 8,31 0,0% 2,1% 6,2%
GBP / SEK 12,85 0,0% 2,3% 5,3%
DKK / SEK 1,27 0,1% 1,4% -0,5%
NOK / SEK 1,02 -0,6% 1,3% -2,6%
EUR / RUB 71,45 1,7% -0,7% -1,6%
EUR / BRL 4,49 2,1% 1,7% 39,4%
EUR / CNY 7,21 0,1% -0,7% -4,0%
BRL / SEK 2,10 -1,9% -0,3% -28,6%
CNY / SEK 1,31 0,1% 2,1% 3,8%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Wall Street handlades länge kring nollan i onsdagens session, men mot slutet tog säljarna över och index stängde i rött vid dagslägsta.

Råvarurelaterat presterade svagt, vilket även gällde för hälsovård i spåren av ett ras för ett specialistläkemedelsbolag.

På rapportfronten steg General Motors medan en exotisk nyintroduktion rönte stort intresse.

Dow Jones noterades vid stängning till minus 0,3 procent vid nivån 17.169, Nasdaq backade 0,8 procent till 4.840. S&P 500 sjönk 0,6 procent till 2.018.

Omkring 700 miljoner aktier omsattes på New York-börsen och 1.700 miljoner på Nasdaq.

På aktiefronten backade det mesta som hade med råvaror att göra i spåren av fallande priser, bland annat var oljan ned drygt 2 procent efter lagerdata. Aktier på minus var exempelvis gruvbolaget Freeport-Mc-Moran och oljebolaget Exxon.

Vidare vägde sektorn hälsovård på index efter att det kanadensiska specialistläkemedelsbolaget Valeant rasat 17 procent. Enligt Bloomberg News har private equity-bolaget Citron Research kommit ut med en kraftigt pessimistisk analys av bolaget, där bolaget jämförs med skandalbolaget Enron. Enligt analysen ska bolaget blåst upp försäljningen med hjälp av falska kunder. Aktien var inledningsvis ned 30 procent fram till att storägaren Bill Ackman, uppgett att han under onsdagen köpt ytterligare aktier i bolaget.

Bättre gick det för General Motors vars aktie klättrade drygt 5 procent. Fordonsjätten slog vinstförväntningarna rejält i det tredje kvartalet. Vidare guidar bolaget för att vinsttillväxten ska accelerera under de kommande åren vilket bidrog till köptrycket.

Ferrari rivstartade sin börsresa då sportbilstillverkaren rusade 6 procent under sin första handelsdag. Ferrari har knoppats av från Fiat Chrysler, som i och med försäljningen av aktier i samband med noteringen minskar sitt ägande från 90 till 80 procent.

Efter stängning rapporterade American Express både lägre vinst och försäljning än väntat, vilket tog aktien 3 procent lägre i efterhandeln.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Vid stängning noterades storbolagsindexet OMXS30 för en nedgång om 1,0 procent till nivån 1.452, trots att bara hälften av aktierna var på minus. Aktier för cirka 18,6 miljarder kronor hade då omsatts.

Stockholmsbörsen backade under onsdagens handel, tyngd i synnerhet av banktrion Handelsbanken, SEB och Nordea som alla lämnat svagare rapporter än marknaden räknat med under morgonen. På andra sidan indexlistan stack rapporterande Tele2 ut efter ett högre resultat än väntat.

Stockholmsbörsen trotsade därmed den allmänna indexutvecklingen på de europeiska handelsplatserna, som överlag sett var svagt positiv. Tyska DAX och franska CAC 40 steg 0,9 respektive 0,5, medan FTSE 100 var oförändrat i London.

Klart mest tyngde rapporterande Handelsbanken, Nordea och SEB, som tappade 7,0, 4,8 respektive 4,4 procent. Med det var aktierna i den ordningen också svagast inom OMXS30. Räntenetton, provisionsnetton och tradingnetton nådde inte upp till förväntningar, och Nordea medgav under en telefonkonferens att osäkerheten kring utdelningen ökat.

"Samtliga missar konsensus - och på viktiga linjer", konstaterade Andreas Håkansson, analytiker på Exane BNP Paribas, i en intervju med Nyhetsbyrån Direkt.

På minus hittades också Electrolux, som dalade betydligt under eftermiddagen efter rapporter om att det svenska bolaget lämnat in ett eftergiftspaket i GE-affären och att en advokat från det amerikanska justitiedepartementet anser att paketet synbarligen skiljde sig lite från eftergiftsförslag som tidigare avfärdats som otillräckligt.

Läkemedelssektorn hade också en tung eftermiddag. Många kurser vände ned efter att det kanadensiska specialistläkemedelsbolaget Valeant plötsligt tappat nära 30 procent i New York, i spåren av att private equity-bolaget Citron Research gått ut med en kraftigt pessimistisk analys av bolaget där Citron bland annat varnar för att Valeant kan ha försökt att blåsa upp resultaträkningen.

I Stockholm tappade Meda och Astra Zeneca 2,3 respektive 1,7 procent.

En annan aktie som hittades på nedsidan var Lundin Petroleum, efter att bolaget i en finansiell uppdatering flaggat för att det kommer att redovisa en valutakursförlust om cirka 201 miljoner dollar i det tredje kvartalet. Närmare bestämt är det försvagningen av den norska kronan gentemot dollar och euro som belastar resultatet. Aktien sjönk 0,8 procent.

I motsatt ände indexlistan huserade Tele2. I onsdagens rapport var ebitda-resultatet bättre än väntat vilket ledde till ett lättnadsrally om 5 procent i den sedan ett tag tillbaka pressade aktien. Sänkningen av ebitda-prognosen för helåret, på grund av kostnader för en tidigarelagd nätlansering i Nederländerna, beskrevs av bedömare som mer eller mindre väntad i marknaden.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Norwegian Air Shuttle Köp 400 NOK 27,71 26,71
DNB Köp 140 NOK 3,56 3,61
Wärtsilä Neutral 4,4 EUR 0,64 0,58
Betsson Köp 165 SEK 1,73 1,73
Klövern No reco 0 SEK 0,26 0,20
MTG Köp 290 SEK n/a -5,82
SSAB Köp 43 SEK -0,21 -0,35
Victoria Park Köp 13 SEK 0,14 0,14
Trelleborg Köp 160 SEK 2,03 2,20
Millicom Starkt Köp 706,2 SEK n/a 0,08
DGC Minska 107 SEK n/a 1,50
Metso Köp 29 EUR 0,39 0,34
Fagerhult Köp 165 SEK 2,58 2,58
Bulten Köp 90 SEK 0,79 0,87

Makro idag

Period Estimat Föregående
EMU 10:00 ECB månatlig rapport OCT
EMU 13:45 ECB har möte om penningmarknaden 0.050% 0.050%
EMU 14:30 ECB presskonferens med Mario Draghi
US 14:30 Chicago Fed Nat Activity Index SEP -0,41
US 14:30 Nyanmälda arbetslösa/långtidsarbetslösa w/e 265k/2180k 255k/2158k
US 15:00 FHFA Husprisindex(m/m) AUG 0.4% 0.6%
EMU 16:00 Konsumentförtroende OCT A -7,4 -7,1
US 16:00 Försäljning befintliga bostäder/(m/m) SEP 5.37m/1.1% 5.31m/ -4.8%
US 16:00 Ledande indikatorer SEP 0.0% 0.1%
US 17:00 Kansas City Fed Manf. Aktivitet OCT -8 -8

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 22 oktober 2015

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 7 (1) 7% 17%
Köp 53 (4) 55% 51%
Neutral 33 (7) 34% 28%
Minska 4 4% 1%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg