Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - måndag den 26 oktober 2015

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 1,4% OMX30 Grön uppåt pil 1,5% DJIX Grön uppåt pil 0,9% NASDAQ Grön uppåt pil 2,3%
507,0 1506,6 17646,7 5031,9

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Autoliv Köp 1150 (1120) SEK
Concentric Köp 105 (115) SEK
Corem Property Group Neutral (Ingen Rek.) 29 (-) SEK
Ericsson Neutral (Köp) 92 (98) SEK
Haldex Köp 105 (115) SEK
Hexpol Neutral 95 (100) SEK
Novo Nordisk Starkt Köp 465 (460) DKK
Oscar Properties Starkt Köp 60 (50) SEK
Oscar PropertiesOP
Graf

Oscar Properties

Rek: Starkt Köp (Starkt Köp)
Riktkurs:60,00 SEK
Pris:44,70 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Starkt Köp

Mycket stark bostadsmarknad

  • Högre vinst i Q3, omvärderingseffekter och Norra Tornen
  • Starkt momentum fortsätter in i 2016
  • 20-25% potential

Bostadsmarknaden i Sverige är extremt stark och de flesta av Oscar Properties pågående och kommande projekt är utsålda. Det interna ROI-målet om 15% är sannolikt för lågt, särskilt i ljuset av den starka marknaden. Värderingen framstår som mycket försiktig, särskilt om vi ser in i 2017. Riktkursen höjs till 60 SEK (50), vilket implicerar en potential på 20-25%. Efter den imponerande rapporten upprepar vi Starkt Köp.

Oscar Properties (OP)
Köp Sälj Info
Novo Nordisk BNOVO B
Graf

Novo Nordisk

Rek: Starkt Köp (Starkt Köp)
Riktkurs:465,00 DKK
Pris:358,90 DKK
Analytiker: Johan Unnerus

INFÖR RAPPORT

Starkt Köp

Q3 överskuggas av produktlanseringar

  • Lanseringarna i USA av Tresiba och Xultophy är de viktigaste lanseringarna på väldigt länge då Novo siktar på att bli marknadsledande i premium-basalinsulinmarknaden.
  • Vi förväntar oss en mer detaljerad uppdatering den 19 november på kapitalmarknadsdagen med en ny långsiktig prognos för Q1 2016 som troligtvis sammanfaller med ett tidigt skede i lanseringen av Tresiba.
  • Efter godkännande i USA är Novo i ett extremt bra läge och de enda riktiga orosmomenten är pris, rabattdynamik och tillväxtmarknaderna.

Vi höjer vår riktkurs till 465 DKK (460) och upprepar vår rekommendation Starkt Köp.

Novo Nordisk B (NOVO B)
Köp Sälj Info
Autoliv SDBALIV SDB
Graf

Autoliv

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:1150,00 SEK
Pris:1120,00 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Går in i en skördetid

  • Starkt underliggande rörelseresultat i Q3
  • Positiva utsikter inför Q4
  • Estimat och riktkurs upp

Vi bedömer att Autoliv står inför en skördeperiod som understöds av förvärv, lägre omstruktureringskostnader och självklart stark tillväxt inom aktiv säkerhet. Vi har nu höjt våra estimat, vilket leder till att vi också höjer riktkursen till SEK 1 150 (1 120). Köprekommendationen upprepas.

Autoliv SDB (ALIV SDB)
Köp Sälj Info
SandvikSAND
Graf

Sandvik

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:100,00 SEK
Pris:80,30 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Fokus på kostnadskontroll

  • Olja och gas kommer att påverka efterfrågan också under 2016
  • Efterfrågan planar ut för Machining Solutions
  • Omstrukturering betalar sig

Sandvik Minings marginal på 14,8% är uthållig trots försäljningsnedgång för utrustning under nästa år. Vi förväntar oss att kostnadsnedskärningar och en förbättrad mix lyfter marginalerna något under 2016. Orderingången för Construction har varit högre än försäljningen under 2015 (två stora order) och vi kommer att få se en bättre försäljning i Q4 men ockå under nästa år, trots en svag underliggande efterfrågan på Constructions marknad. Totalt, på grund av svagare orderingång, har vi sänkt våra estimat för försäljningstillväxten för 2015 till -5% (-4%), för 2016 till -0,2% (0,7%) och för 2017 till 4,6% (4,7%). Tack vare en överraskande stark kostnadskontroll och strukturella åtgärder behåller vi marginalerna oförändrade. Vi ser Sandvikaktien som en kursvinnare när efterfrågan återvänder. Vi upprepar Köp och riktkursen 100 SEK.

Sandvik (SAND)
Köp Sälj Info
BolidenBOL
Graf

Boliden

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:190,00 SEK
Pris:164,10 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Smältverken visar åter styrka

  • Rörelseresultatet var 5% över förväntningarna
  • Smältverken visar styrka ännu en gång; tillfälliga problem för gruvdelen
  • Ökat fokus på det starka kassaflödet och balansräkningen

Bolidens aktie handlas till EV/EBIT på 6-8x för 2016p-2017p, sektorkonkurrenterna ligger på 9-12x. Bolidens P/E-tal ligger på 7-10x, sektorkonkurrenterna ligger på 11-16x. Vi påstår att detta är en orimlig rabatt, med tanke på Bolidens förväntade kassaflöde, organiska tillväxtprofil och attraktiva metallexponering. Vi upprepar Köp och riktkursen 190 SEK.

Boliden (BOL)
Köp Sälj Info

Bilia

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:190,00 SEK
Pris:176,00 SEK
Analytiker: Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Starka Q3-siffror

  • Rörelseresultatet förbättrades med 24%
  • Orderboken ser mycket bra ut
  • VW “dieselgate” kan stötta aktien

Bilia har ett starkt erbjudande och huvudmärket, Volvo, genomför betydande modellförändringar, vilket kan balansera en potentiellt svagare marknad. Volkswagens “dieselgate” kan komma att hjälpa Bilias märken till större marknadsandelar. Bilia kommer dessutom sannolikt att skapa hävstång på de solida finanserna genom förvärv. Vi upprepar Köp och riktkursen 190 SEK.

HaldexHLDX
Graf

Haldex

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:105,00 SEK
Pris:81,50 SEK
Analytiker: Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Svag kursutveckling ger potential

  • Q3 var något svagare än väntat
  • Viss marginalpress
  • Aktien har gått sämre än marknaden

Vi förväntar oss en blygsam tillväxt för lastvagns- och trailerproduktion i Europa under nästa år, vilket tillsammans med Haldex ökning inom skivbromsar och större andel eftermarknadsförsäljning i USA kan balansera en svagare USA-marknad nästa år. Vi förväntar oss också cirka 30 MSEK i besparingar nästa år. Vi nedjusterar våra estimat med 5-10% och sänker riktkursen till 105 SEK (115). Aktien har dock underpresterat och EV/EBIT på 7x för 2016 är attraktivt. Vi upprepar Köp.

Haldex (HLDX)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 507,0 1,4% 3,9% 7,0%
OMX30 1506,6 1,5% 3,7% 2,9%
OMXC 742,5 1,5% 1,8% 22,2%
OMXH 8297,6 0,7% 3,3% 6,9%
OMXN 623,8 1,3% 1,6% 8,3%
FTSE 100 (GB) 6444,1 1,1% 1,0% -1,9%
DAX Perf (DE) 10794,5 2,9% 6,8% 10,1%
RTS (Russia) 872,9 1,4% -0,9% 10,4%
CAC 40 (France) 4923,6 2,5% 4,7% 15,2%
Dow Jones 17646,7 0,9% 2,5% -1,0%
NASDAQ 5031,9 2,3% 3,0% 6,2%
OMXH25 3267,3 0,9% 4,1% 9,3%
OMXC20 957,4 2,1% 2,5% 22,2%
S&P 500 (US) 2075,2 1,1% 2,1% 28,6%
Euro Stoxx 50 3425,8 2,2% 4,9% 0,8%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 47,8 0,0% -2,3% -16,6%
Copper 5274,0 0,0% 0,0% -21,5%
Gold 1167,0 0,0% 0,0% -5,3%
Lead 1735,0 0,0% 0,0% -13,5%
Nickel 10405,0 0,0% 0,0% -30,4%
Zinc 1715,0 0,0% 0,0% -23,1%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 116,73 0,05 -0,53 1,29
USA, 10 Year 99,07 -0,17 -0,15 -1,14
Germany, 10 years 104,62 -0,16 0,33 0,31
GB, 10 years 108,12 -0,56 -0,52 -0,66
Finland, 10 years 0,76 -0,01 -0,05 -0,03
Norway, 10 years 101,70 -0,21 -0,31 -9,86
STIBOR, 3 month -0,31 -0,01 -0,01 0,69
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,10 1,2% 3,2% 10,4%
EUR / SEK 9,36 -0,4% 0,2% -1,1%
USD / SEK 8,49 0,8% 3,3% 8,4%
GBP / SEK 13,03 0,4% 2,7% 6,7%
DKK / SEK 1,26 -0,4% 0,2% -1,3%
NOK / SEK 1,01 -0,5% -0,2% -2,9%
EUR / RUB 68,45 -2,2% -2,5% -5,7%
EUR / BRL 4,28 -2,4% -2,0% 33,2%
EUR / CNY 7,01 -1,3% -3,1% -6,7%
BRL / SEK 2,19 2,1% 2,2% -25,8%
CNY / SEK 1,34 0,9% 3,4% 5,9%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones noterades vid stängning till plus 0,9 procent vid nivån 17.647, Nasdaq ökade 2,3 procent till 5.031. S&P 500 steg 1,1 procent till 2.075 och stängde såldes på plus för helåret.

Omkring 900 miljoner aktier omsattes på New York-börsen och 2.140 miljoner på Nasdaq.

Köptrycket var intakt i fredagshandeln på Wall Street som stängde kring dagshögsta efter en liknande gårdag, som då rusade på optimism efter ett mjukt ECB.

Tekniksektorn tog täten i spåren av starka rapporter från bolag som Microsoft, Google och Amazon. En kinesisk räntesänkning bidrog ytterligare till den positiva stämningen.

"Det är roligt att så många tungviktare slagit förväntningarna. Microsoft, Google och Amazon balanserar ut vissa av de mindre bolagen som inte lyckats lika bra de senaste dagarna", sade Vincent Delisle, portföljstrateg vid Scotia Capital, till Bloomberg News.

Starkast i S&P500 gick Microsoft vars aktie rusade drygt 10 procent. Teknikjätten levererade starkare resultat och försäljning än väntat i det tredje kvartalet, där lönsamheten drog nytta av den pågående övergången till molntjänster.

Google var inte mycket sämre med plus 7 procent sedan rapporten, förutom högre vinst och försäljning än väntat, visat på god kostnadskontroll. Att sökmotorn för första gången bemyndigat återköp av aktier spädde på uppgången.

Andra teknikbolag som inte hade stöd av rapporter var Apple på plus 3 procent och Facebook som ökade 2 procent och stängde således över 100 dollar för första gången.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

SIX Generalindex var vid stängning upp 1,4 procent till 489 och OMXS30-index ökade 1,5 procent till 1.507. Omsättningen var 22,7 miljarder kronor på Stockholmsbörsen och 31,2 miljarder inklusive de alternativa handelsplatserna.

Tyngande för index var telekomleverantören Ericsson vars försäljning och resultat utvecklades sämre än väntat under juli-september.

"Omsättningen var 2-3 procent lägre än förväntat och det underliggande rörelseresultatet 4 procent lägre än konsensus. Kassaflödet var okej, men vi anser att en negativ kursreaktion är motiverad", skrev Handelsbanken i en kommentar.

Ericsson-aktien, som toppade omsättningslistan för dagen, handlades ned 6,0 procent. Det tyngde drygt -0,4 procentenheter på OMXS30.

Fordonskoncernen Volvo släppte en rapport som innehöll högre resultat än väntat men sämre orderingång för lastbilar än beräknat. Trots den svagare orderingången ansåg Handelsbankens analytiker att en positiv kursreaktion var motiverad. Aktien rullade upp 2,8 procent.

Autoliv trycktes upp 5,5 procent efter en rapport som bland annat bjöd på en höjd helårsprognos för den organiska tillväxten till runt 7 procent från tidigare över 6 procent. Utfallet på resultatet var bortsett från engångsposter i linje med förväntningarna, med lägre än väntat på rapporterad nivå.

Vitvarukoncernen Electrolux resultat var 30 procent bättre än förväntningarna och framför allt rörelsemarginalen i Nordamerika på 6,4 procent stack ut jämfört med förväntade 3,9 procent. Aktien förbättrades 2,1 procent.

Verkstadskoncernen Sandviks försäljning, resultat och orderingång blev något sämre än väntat under tredje kvartalet men aktien steg trots det 4,0 procent.

Stora Enso, som redan kommit med en omvänd vinstvarning inför dagens rapport, fick se aktien vika ned 0,3 procent för dagen när det preliminära operativa rörelseresultatet på 246 miljoner euro fastställdes.

Gruvbolaget Bolidens försäljning och resultat kom in något över marknadens förväntningar. Det fria kassaflödet ökade med 31 procent till 953 miljoner kronor. Aktien avancerade 5,1 procent.

Hexpol föll 7,8 procent efter sin rapport som inkom 2,5 procent under förväntningarna på resultatet före skatt.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie

Makro idag

Period Estimat Föregående
GE 10:00 IFO-index OCT 108.5/114.0/103.3
US 15:00 Försäljning nya hem/(m/m) SEP 552k/5.7%
US 15:30 Dallas Fed Manf. Aktivitet OCT -9,5

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 26 oktober 2015

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 7 (1) 7% 17%
Köp 53 (4) 55% 51%
Neutral 33 (7) 34% 28%
Minska 4 4% 1%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg