Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - måndag den 11 januari 2016

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,7% OMX30 Röd nedåt pil -0,6% DJIX Röd nedåt pil -1,0% NASDAQ Röd nedåt pil -1,0%
472,0 1348,8 16346,5 4643,6

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
SCA Köp (Neutral) 255 SEK
SEB Köp 100 (112) SEK
Nordea Neutral 98 (102) SEK
Handelsbanken Neutral 118 (126) SEK
SCA BSCA B
Graf

SCA

Rek: Köp (Neutral)
Riktkurs:255,00 SEK
Pris:227,40 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INFÖR RAPPORT

Köp

Kostnader och tillväxt stöttar 2016

  • Justerat rörelseresultat för Q4p: 3 583 MSEK (+9% å/å)
  • Lägre råmaterialkostnader och goda tillväxtutsikter för 2016p
  • Vinst- och tillväxtutsikter ger en uppgradering till Köp (Neutral)

SCA handlas till EV/EBIT på 12-13x för 2016p-2017p och P/E-tal på 15-17x. dessa siffror kan jämföras med KMB:s och P&G:s 15-16x respektive 18-21x. Under större delen av 2015 handlades SCA i nivå med KMB och P&G. Vi hävdar att detta är ett bra köptillfälle. Vi uppgraderar följaktligen till Köp (Neutral). Riktkursen på 255 upprepas.

SCA B (SCA B)
Köp Sälj Info
SEB ASEB A
Graf

SEB

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:100,00 SEK
Pris:82,10 SEK
Analytiker: Bengt Kirkøen

INFÖR RAPPORT

Köp

Återhämtning i intäkterna, men lägre tillväxt

  • Räntenettot oförändrat från Q3
  • Säsongsmässig uppgång i provisionerna
  • Lägre tillväxt i intäkterna och lägre estimat, men fortfarande attraktivt

Eftersom vi har nedjusterat estimaten för 2015-16 med 5-6% sänker vi riktkursen till 100 SEK (112). SEB värderas lägre än SHB, men avkastningen på eget kapital är i linje. Vi föredrar följaktligen SEB och upprepar Köp.

SEB A (SEB A)
Köp Sälj Info
Nordea BankNDA SEK
Graf

Nordea

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:98,00 SEK
Pris:89,50 SEK
Analytiker: Bengt Kirkøen

INFÖR RAPPORT

Neutral

Press på räntenettot och fortsatt osäkerhet kring utdelningen

  • Räntenettot pressas av lägre räntor
  • Nettoresultatet av finansiella transaktioner bör kunna återhämta sig från Q3
  • Vi förväntar oss bara en marginell höjning av utdelningen

Eftersom vi har nedjusterat estimaten för 2016-17 något så sänker vi riktkursen till 98 SEK (102). Rekommendationen Neutral upprepas. En omstruktureringspost kommer att belasta Q4.

Nordea Bank (NDA SEK)
Köp Sälj Info
Handelsbanken ASHB A
Graf

Handelsbanken

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:126,00 SEK
Pris:105,50 SEK
Analytiker: Bengt Kirkøen

INFÖR RAPPORT

Neutral

Svagare topline-tillväxt

  • Underligande Q4 i linje med Q3 och räntenettot är under fortsatt press
  • Realisationsvinst från SCA kommer lyfta vinsterna och stödja utdelningar
  • Sänkta estimat och riktkurs for 2016-17

Vi har sänkt våra estimat för 2016-17 med 6-7% och sänkt vår riktkurs därefter till 118 SEK men behåller vår rekommendation Neutral. Vi anser att prissättningen är rättvisande på 1.6x bokvärdet med en avkastninig på eget kapital på ~12%.

Handelsbanken A (SHB A)
Köp Sälj Info
Danske BankDANSKE
Graf

Danske Bank

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:220,00 DKK
Pris:181,80 DKK
Analytiker: Bengt Kirkøen

INFÖR RAPPORT

Köp

Utdelningar och återköp i fokus

  • Vi förväntar oss stabila Q4-vinster och intäkterna bör återhämta sig från ett svagare Q3
  • Vi förväntar oss kostnader i linje med guidning och mindre nettolåneförluster
  • Förväntad ökning i utdelningar och återköp

Till följd av det stabila kapitalmåttet förväntar vi oss att utdelningsandelen ökar till ungefär 50% och att banken höjer återköpen från 5 miljarder DKK till 7.5 miljarder DKK under 2016. Vi behåller vår rekommendation Köp och riktkursen på 220 DKK.

Danske Bank (DANSKE)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 472,0 -0,7% -6,6% -6,6%
OMX30 1348,8 -0,6% -6,8% -6,8%
OMXC 751,3 -1,5% -4,4% -4,4%
OMXH 8233,4 0,4% -4,2% -4,2%
OMXN 563,8 -0,3% -7,6% -7,6%
FTSE 100 (GB) 5912,4 -0,7% -5,3% -5,3%
DAX Perf (DE) 9849,3 -1,3% -8,3% -8,3%
RTS (Russia) 736,8 0,0% -2,7% -2,7%
CAC 40 (France) 4333,8 -1,6% -6,5% -6,5%
Dow Jones 16346,5 -1,0% -6,2% -6,2%
NASDAQ 4643,6 -1,0% -7,3% -7,3%
OMXH25 3181,1 0,1% -5,3% -5,3%
OMXC20 969,8 -1,6% -4,4% -4,4%
S&P 500 (US) 1922,0 -1,1% -6,0% -4,4%
Euro Stoxx 50 3033,5 -1,7% -7,2% -6,0%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 33,1 -3,4% -9,5% -9,5%
Copper 4486,5 -0,6% -0,6% -28,0%
Gold 1101,9 -0,4% -0,4% -9,4%
Lead 1647,0 2,1% 2,1% -11,1%
Nickel 8405,0 1,1% 1,1% -45,2%
Zinc 1478,5 0,1% 0,1% -31,6%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 114,72 0,14 1,34 1,34
USA, 10 Year 101,06 0,77 1,82 1,82
Germany, 10 years 104,51 0,22 1,10 1,10
GB, 10 years 102,00 0,28 1,65 1,65
Finland, 10 years 0,81 -0,03 -0,09 -0,09
Norway, 10 years 103,61 0,08 1,12 1,12
STIBOR, 3 month -0,32 0,00 #VALUE! -0,03
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,09 -0,7% -0,4% -0,4%
EUR / SEK 9,28 0,3% 1,3% 1,3%
USD / SEK 8,51 -0,4% 0,9% 0,9%
GBP / SEK 12,37 -0,6% -0,4% -0,4%
DKK / SEK 1,24 0,3% 1,4% 1,4%
NOK / SEK 0,96 -0,1% 0,4% 0,4%
EUR / RUB 81,25 0,7% 2,4% 2,4%
EUR / BRL 4,41 1,0% 2,6% 2,6%
EUR / CNY 7,19 0,6% 1,9% 1,9%
BRL / SEK 2,10 -0,7% -1,2% -1,2%
CNY / SEK 1,29 -0,3% -0,5% -0,5%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Wall Street lyckades inte försvara sina initiala uppgångar i fredagshandeln som stängde i rött. En stark jobbrapport gav kortvariga uppgångar varefter oron över de senaste dagarnas börs- och valutatapp i Kina tog överhanden.

Vid stängning hade Dow Jones sjunkit med 1 procent till nivån 16.343, medan Nasdaq var 1 procent lägre vid 4.643. S&P 500 backade 1,1 procent till 1.921. Veckan är den svagaste på fyra år enligt Bloomberg News och sedan Fed höjde räntan i december är S&P500 ned cirka 8 procent.

Omkring 920 miljoner aktier omsattes på New York-börsen och 2.200 miljoner på Nasdaq.

"Vi befinner oss fortfarande i en 'risk-av miljö'. Jag tror att varje uppstuds blir kortvarig tills att den ekonomiska tillväxten förbättras. Jag tror inte att det är rätt tillfälle att köpa aktier", sade Mark Spellman, fondförvaltare vid Alpine Funds i New York, till Bloomberg.

Antalet sysselsatta i USA ökade med 292.000 personer i december, mer än väntade 200.000. RDQ Economics skrev att det milda vädret har gett stöd åt jobbökningen, vilket inte minst setts i byggsektorn. Trots den robusta datan lyckades inte börsen stiga. Marknaden valde i stället att fokusera på Kina vars börs under veckan sjunkit betydligt, samtidigt som landets valuta tappat vilket gett konjunkturoro.

På aktiefronten var finans sämst presterande sektor inom det breda S&P500-index, där bland annat JP Morgan stängde vid minus 2 procent. Nästa vecka inleds rapportsäsongen där bland annat just JP Morgan ska öppna böckerna för fjärde kvartalet, aktien är ned 10 procent på en vecka.

Ännu sämre gick det för Gap som avslutade 14 procent lägre sedan det redovisat en större försäljningsminskning än väntat i december. Tidigare stjärnan "Old Navy" var en av de stora besvikelserna på enhetsnivå.

Svagt gick också Maxim Integrated Products som stängde drygt 5 procent lägre. Enligt obekräftade mediauppgifter har inte Texas Instrument lyckats nå en överenskommelse med den mindre konkurrenten gällande ett uppköp.

Vid sidan av oron kring Kina börjar investerare på allvar blicka mot den stundande rapportsäsongen där fjärde kvartalet ska summeras. Enligt Bloomberg News väntas vinsterna bland bolagen inom S&P500 ha sjunkit med 6,7 procent under kvartalet.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Storbolagsindexet OMXS30 slutade 0,6 procent lägre till noteringen 1.349, en nedgång med närmare 7 procent under veckan, från fjolårets slutnotering på 1.447. Omsättningen på Stockholmsbörsen nådde drygt 16 miljarder kronor.

Fredagens nedgång följde på flera dagar av minus i spåren av globala indextapp där oron för tillståndet i den kinesiska ekonomin satt tonen. De kinesiska börserna, som fortfarande ligger rejält på minus sett till utvecklingen sedan årsskiftet, letade sig emellertid upp på fredagen.

På makrofronten visade sig den amerikanska decembersiffran för sysselsättning vara klart starkare än väntat. För november och oktober höjdes också sysselsättningssiffrorna.

"Fredagen har i allt väsentligt präglats av utvecklingen på de kinesiska marknaderna samt sysselsättningsdata från USA. Trots att båda dessa faktorer utföll positivt ligger oron för tillväxten kvar, vilket fortsätter att hålla tillbaka många cykliska aktier. Samtidigt har nedgången sedan årets början medfört att vissa aktier börjar se riktigt lågt värderade ut, något som kan börja locka till fyndköp under de närmaste veckorna", kommenterade Lars Söderfjell, aktiestrateg på Swedbank, för Nyhetsbyrån Direkt.

I Stockholm hamnade råvarurelaterat på botten. Boliden och SSAB var ned 3 respektive 4 procent. Lundin Petroleum, sjönk drygt 5 procent. JP Morgan har sänkt oljebolaget till neutral från tidigare övervikt och Handelsbanken har dragit ned oljeaktien till minska från köp. Ett fallande oljepris tyngde likaså.

Telia Sonera steg 1,4 procent. UBS har höjt aktien till neutral, från tidigare sälj. Santander höjde i sin tur rekommendation till behåll för Telia-aktien.

UBS har även höjt rekommendationen för Volvo till köp från neutral. Volvoaktien noterades dock 0,3 procent lägre. JP Morgan sänkte sin rekommendation för Volvo-aktien till undervikt.

Swedish Match fortsatte emellertid upp, drygt 1 procent. Snusjätten har höjt priset för bland annat lågprissnus enligt vad bolaget uppgav till Direkt.

Nokia klättrade 2,5 procent. Både Barclays och Credit Suisse pekar ut Nokia som ett förstahandsval, bland europeiska teknikbolag inför 2016.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Inga rapporter idag.

Makro idag

Period Estimat Föregående
NO 10:00 KPI (m/m)/(å/å) DEC 0.4%/2.8%
NO 10:00 KPI underliggande (m/m)/(å/å) DEC 0.2%/3.1%
NO 10:00 PPI inklusive olja (m/m)/(å/å) DEC 0.5%/-6.4%
EMU 10:30 Sentix Investerarkonfidens JAN 15,7
US 16:00 LMCI Index, förändring DEC 0,5

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 11 januari 2016

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 6 (1) 6% 18%
Köp 51 (5) 53% 52%
Neutral 35 (6) 36% 26%
Minska 5 (1) 5% 1%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg