Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - torsdag den 28 januari 2016

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,6% OMX30 Röd nedåt pil -0,7% DJIX Röd nedåt pil -1,4% NASDAQ Röd nedåt pil -2,2%
471,1 1365,6 15944,5 4468,2

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Wihlborgs Köp 170 (168) SEK
Wärtsilä Neutral 42 (41) EUR
Ericsson BERIC B
Graf

Ericsson

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:90,00 SEK
Pris:76,95 SEK
Analytiker: Mathias Lundberg
Stefan Wård
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Stark rapport – men inte i marknadens smak

  • Stark vinst och starkt kassaflöde
  • En låg bruttomarginal, men inte nödvändigtvis negativt
  • Vi upprepar Köp och riktkursen 90 SEK

Värdet ligger särskilt i potentialen för rörelsemarginalen och i transitionen mot mer service och mjukvara. Vi förväntar oss att bruttomarginalen höjs under 2016, då Ericsson levererar i kostnadsbesparingsprogrammet. Vi har redan sett effekter av detta i rörelsekostnaderna, vilka var nära 10% lägre å/å under det andra halvåret 2015. Låga förväntningar i kombination med låga multiplar, en stark balansräkning och en bra utdelning gör aktien attraktiv vid dagens nivåer. Vi upprepar Köp och riktkursen 90 SEK.

Ericsson B (ERIC B)
Köp Sälj Info
TeliaSoneraTLSN
Graf

TeliaSonera

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:51,00 SEK
Pris:39,29 SEK
Analytiker: Stefan Wård
Mathias Lundberg

INFÖR RAPPORT

Köp

Fokus på utdelningspolicyn

  • Konsensusförväntningarna ligger på en kraftig utdelningssänkning till 2,44 SEK för 2016
  • Exitprocessen i Eurasien fortsätter att vara på agendan
  • Förbättrad visibilitet kan sänka riskpremium

Riskpremium har stigit på grund av bolagsspecifika skäl i den eurasiatiska verksamheten, inklusive risken för böter och nedpressade exitvärderingar. Det finns också osäkerhet kring utdelningskapaciteten för kärnverksamheten på längre sikt. En högre visibilitet kring dessa frågor kan påverka värderingen positivt. Vi upprepar Köp och riktkursen 51 SEK.

TeliaSonera (TLSN)
Köp Sälj Info
Wihlborgs FastigheterWIHL
Graf

Wihlborgs

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:170,00 SEK
Pris:158,50 SEK
Analytiker: Andreas Daag
Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén

INFÖR RAPPORT

Köp

Nya förvärv driver upp riktkursen

  • Q4p: Solid tillväxt
  • Högre estimat från Köpenhamn
  • Riktkursen höjs för att återspegla högre estimat

Bolaget har en stark historik i Öresundsregionen och vi anser att aktien förtjänar högre multiplar. För 2016p handlas aktien till P/CE på 12,1x, vilket kan jämföras med sektorsnittet på 14,0x (exklusive Wallenstam). Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 170 SEK (168).

Wihlborgs Fastigheter (WIHL)
Köp Sälj Info
Hufvudstaden AHUFV A
Graf

Hufvudstaden

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:133,00 SEK
Pris:114,20 SEK
Analytiker: Andreas Daag
Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén

INFÖR RAPPORT

Köp

På rätt ställe

  • Q4p - viss tillväxt i inkomsterna från fastighetsförvaltning och i utdelningen
  • Stora omvärderingar av fastighetsportföljen förväntas
  • Attraktiva multiplar

I förhållande till rörelsens värde handlas aktien till en implicit avkastning på 4,1% för 2016p, vilket vi finner attraktivt i dagens lågräntemiljö. Aktien handlas även på ett substansvärde på 94% för 2016p, att jämföra med sektorns 101% (utan några justeringar på värdet av fastighetsportföljen). Vi upprepar rekommendationen Köp med en riktkurs på SEK 133.

Hufvudstaden A (HUFV A)
Köp Sälj Info
WärtsiläWRT1V
Graf

Wärtsilä

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:42,00 EUR
Pris:39,80 EUR
Analytiker: Anders Roslund

INFÖR RAPPORT

Neutral

Bättre marginaler under 2016

  • Stark servicetillväxt
  • Kostnadskontroll och högre serviceinnehåll stöttar marginalerna
  • Värderingen verkar rimlig

Vi imponeras av Wärtsiläs kostnadskontroll och expansion inom Service. Det finns också några ljuspunkter inom miljödelen som kan överraska positivt. Med tanke på de svaga segmenten marin och energi behåller vi dock rekommendationen Neutral. Riktkursen uppjusteras till 42 EUR (41).

Wärtsilä (WRT1V)
Köp Sälj Info
FabegeFABG
Graf

Fabege

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:135,00 SEK
Pris:127,00 SEK
Analytiker: Andreas Daag
Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén

INFÖR RAPPORT

Neutral

Ett motiverat premium gentemot sektorn

  • Q4p - lägre finansiella kostnader höjer vinsten
  • Betydligt högre fastighetsvärden förväntas
  • En positiv utveckling är redan inprisad i aktiekursen

Både investeringsmarknaden och hyresmarknaden rör sig i en positiv riktning och aktien handlas till ett motiverat premium gentemot sektorn. Vi anser att aktien är rimligt värderad, men vi föredrar Hufvudstaden (Köp) vid de nuvarande nivåerna. Vi upprepar vår rekommendation Neutral med en riktkurs på 135 SEK.

Fabege (FABG)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 471,1 -0,6% 5,4% -6,7%
OMX30 1365,6 -0,7% 5,8% -5,6%
OMXC 749,6 0,6% 7,4% -4,6%
OMXH 8287,5 0,0% 5,6% -3,6%
OMXN 547,1 -0,7% 5,6% -10,3%
FTSE 100 (GB) 5990,4 1,3% 5,6% -4,0%
DAX Perf (DE) 9880,8 0,6% 5,2% -8,0%
RTS (Russia) 704,9 3,2% 12,2% -6,9%
CAC 40 (France) 4380,4 0,5% 6,2% -5,5%
Dow Jones 15944,5 -1,4% 1,1% -8,5%
NASDAQ 4468,2 -2,2% -0,1% -10,8%
OMXH25 3217,3 0,1% 6,4% -4,2%
OMXC20 969,1 0,7% 7,5% -4,6%
S&P 500 (US) 1883,0 -1,1% 1,3% -4,4%
Euro Stoxx 50 3043,5 0,4% 5,6% -7,9%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 31,2 -0,1% 20,0% -14,8%
Copper 4507,5 0,1% 0,1% -18,9%
Gold 1116,3 0,2% 0,2% -13,4%
Lead 1655,5 1,0% 1,0% -10,2%
Nickel 8655,0 1,3% 1,3% -41,0%
Zinc 1597,5 2,9% 2,9% -25,0%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 116,13 -0,13 0,04 2,81
USA, 10 Year 102,06 -0,01 -0,06 2,87
Germany, 10 years 100,51 -5,06 -4,72 -2,83
GB, 10 years 102,54 -0,17 -0,78 2,21
Finland, 10 years 0,71 0,00 -0,03 -0,16
Norway, 10 years 103,04 0,10 -0,38 0,54
STIBOR, 3 month -0,30 -0,01 -0,01 -0,01
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,09 -0,2% 0,2% -0,1%
EUR / SEK 9,26 -0,3% -1,2% 1,1%
USD / SEK 8,52 -0,5% -1,0% 1,1%
GBP / SEK 12,15 -0,9% -0,5% -2,2%
DKK / SEK 1,24 -0,3% -1,2% 1,1%
NOK / SEK 0,98 0,0% 1,8% 3,1%
EUR / RUB 85,09 -0,6% -4,6% 7,3%
EUR / BRL 4,42 0,1% -1,4% 2,9%
EUR / CNY 7,15 0,2% -0,3% 1,4%
BRL / SEK 2,10 -0,4% 0,2% -1,7%
CNY / SEK 1,30 -0,4% -0,9% -0,2%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Vid stängning noterades Dow Jones Industrial Average 1,4 procent lägre till 15.994, det bredare S&P 500 sjönk 1,1 procent till noteringen 1.882. Tekniktunga Nasdaq Composite backade 2,2 procent till 4.468. Omkring 1.100 miljoner aktier omsattes på New York-börsen och på Nasdaq hade runt 2.100 miljoner aktier omsatts.

"Marknaden förväntade sig att Fed skulle signalera en avtagande tillväxt, marknads volatilitet och Kina eller låta duvaktiga men inget av detta spelades ut. Om alla andra centralbanker aviserar lättnader, och du inte tror på återhämtningen, då kommer investerare prisa in ett mer duvaktigt Fed och en slagig marknad", sade Brian Rauscher, portföljstrateg vid Robert W. Baird i New York, till Bloomberg News.

Vid kvällens räntemöte lämnade Fed räntan oförändrad vid 0,25-0,50 procent vilket motsvarade förväntningarna. En större uppmärksamhet riktades mot den globala ekonomiska och finansiella utvecklingen, som ska "bevakas noga" och budskapet om riskerna ändrades från "balanserade" till "avvaktande, men budskapet om framtida räntejusteringar var oförändrat.

Apple var det största sänket inom S&P500 med minus 6,5 procent för ett av världens största företag. Teknikjätten slog vinstförväntningarna men guidade för svagare försäljning än väntat för kommande kvartal vilket ogillades av marknaden.

Försäljningsnedgången kan tolkas som att marknaden för smarta telefoner börjar bli mättad och att bolagets expansion i Kina inte är tillräcklig för att upprätthålla den långa perioden av tillväxt.

Boeing lyckades inte heller övertyga efter att flygplanstillverkaren guidat för en justerad vinst per aktie långt under förväntningarna. Aktien backade nästan 9 procent.

Efter stängning rapporterade Facebook resultat och försäljning som båda slog förhandstipsen med råge vilket tog aktien 5 procent högre i efterhandeln.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Flera stora börser i Europa stängde kring nollan eller med mindre uppgångar. Men i Stockholm stängde OMXS30 0,7 procent ned till nivån 1.366. Omsättningen på Stockholmsbörsen uppgick till 17,5 miljarder kronor.

Nordea signalerade i sin bokslutsrapport försiktighet med framtida utdelningar och aktien stängde nästan 6 procent lägre. Kvartalsresultatet var annars i stora drag i linje med marknadens förväntningar.

Övriga svenska storbanker tog nedgångar på 0,3-1,8 procent.

Ericssons rörelsevinst och utdelning var lite bättre än väntat för det fjärde kvartalet. Flera analytiker var dock besvikna på bruttomarginalen. Försäljningen var något på den låga sidan. Aktien föll 6,3 procent och toppade börsens omsättningsliga. Konkurrenten Nokia tappade 1,1 procent.

ABB och Volvo utmärkte sig med ökningar över 1 procent. Flera andra verkstadspapper gick också bra. Atlas Copco, som lämnar sin delårsrapport på torsdagen, och Sandvik steg knappt 1 procent. SKF backade marginellt.

Oljepriserna vände upp på eftermiddagen och när börsens stängde sträckte sig uppgången till 4 procent. Lundin Petroleum gick marginellt bättre än snittet.

SSAB rekylerade ned efter tisdagen drygt 8-procentiga uppgång efter att den amerikanska sektorkollegan AK Steel överraskat med sina kvartalsrapporter. På onsdagen tappade aktien i det svenska stålbolaget 3,3 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Intrum Justitia Neutral 275 SEK 3,78 4,05
Tele2 Buy 95 SEK 1,55 0,69
Investor Buy 325 SEK n/a n/a
Electrolux Neutral 190 SEK -1,71 -1,77
H&M n/a n/a SEK n/a 3,39
SCA Buy 255 SEK 3,16 3,01
Stolt-Nielsen Ltd Buy 175 NOK 0,61 0,23
Atlas Copco Buy 240 SEK 0,92 0,70
Beijer Electronics n/a n/a n/a n/a n/a
Getinge Neutral 195 SEK 4,96 4,87
Concordia n/a n/a n/a n/a n/a

Makro idag

Period Estimat Föregående
GE 08:00 Importprisindex (m/m)/(å/å) DEC -1.1%/-3.1% -0.2%/ -3.5%
SW 09:30 Arbetslöshet/(s.j.) DEC 6.2%/6.8%
SW 09:30 Handelsbalans DEC -5.2b
SW 09:30 Detaljhandelsförsäljning (m/m)/(ej s.j. å/å) DEC 0.4%/5.2%
NO 10:00 Industriförtroende 4Q -8
EMU 11:00 Ekonomiskt förtroende JAN 106,8
EMU 11:00 Affärsklimatsindikator JAN 0,41
EMU 11:00 Industri / Tjänster / Konsumentförtroende JAN/JAN/JAN F -2.0/13.1/??
GE 14:00 KPI (m/m)/(å/å) JAN P -0.1%/0.3%
GE 14:00 KPI EU harmoniserad (m/m)/(å/å) JAN P 0.0%/0.2%
US 14:30 Nyaanmälda arbetslösa/långsiktigt arbetslösa w/e
US 14:30 Order varaktiga varor/varaktiga ex transport DEC P 0.0%/0.0%
US 14:30 Order kapitalvaror ej def ex luft/kapitalvaror fartyg ej def ex luft DEC P -0.3%/-0.6%
US 16:00 Kontrakterade husköp (m/m)/(ej s.j. å/å) DEC -0.9%/5.1%
US 17:00 Kansas City Fed produktionsaktivitiet JAN -9

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 28 januari 2016

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 6 (1) 6% 18%
Köp 51 (5) 53% 52%
Neutral 35 (6) 36% 26%
Minska 5 (1) 5% 1%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg