Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - torsdag den 4 februari 2016

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -1,0% OMX30 Röd nedåt pil -1,1% DJIX Grön uppåt pil 1,1% NASDAQ Röd nedåt pil -0,3%
454,5 1305,5 16336,7 4504,2

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Hexpol Köp (Neutral) 90 SEK
ICA Gruppen Minska (Neutral) 290 (305) SEK
Kungsleden Köp 70 (70,3) SEK
Outokumpu Neutral 2,8 (3,5) EUR
SandvikSAND
Graf

Sandvik

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:90,00 SEK
Pris:68,65 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

I nivå med förväntningarna

  • Orderingången håller sig uppe relativt väl
  • Machining Solutions är det ljusa inslaget
  • Besparingarna får effekt och värderingen är attraktiv

Den nya ledningen kommer att skärskåda den befintliga affärsstrukturen och vi är övertygade om att detta ger stöd för en högre värdering för ett slimmat och mer effektivt Sandvik. Vi gör bara små justeringar av estimaten. Vi upprepar Köp och riktkursen 90 SEK.

Sandvik (SAND)
Köp Sälj Info
Hexpol BHPOL B
Graf

Hexpol

Rek: Köp (Neutral)
Riktkurs:90,00 SEK
Pris:79,35 SEK
Analytiker: Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Förvärvsstrategin förtjänar premiumvärdering

  • Starkt kassaflöde
  • Troligt att ytterligare förvärv kommer att äga rum
  • Attraktiv värdering

Hexpols förvärvsbaserade tillväxtstrategi motiverar ett premium. Historiken är mycket övertygande. Trots att vi nedjusterar estimaten något är EV/EBIT på mellan 11-13x för 2016-18p attraktivt. Vi uppgraderar till Köp (Neutral). Riktkursen är 90 SEK.

Hexpol B (HPOL B)
Köp Sälj Info
ABB LtdABB
Graf

ABB

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:170,00 SEK
Pris:146,00 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Starka marginaler och ett starkt fritt kassaflöde

  • Basorder och stora order i nivå med förväntningarna
  • Starka marginaler och ett starkt fritt kassaflöde
  • En kassaflödesmaskin; Power Grids är på rätt väg

Den nya divisionen Power Grids har intäkter på runt 12 miljarder USD och det nya marginalmålet för divisionen är 8-12%. Om divisionen uppnår EBITA-målet är verksamheten värd åtminstone 12 miljarder USD – cirka 30% av dagens marknadsvärde. Vi upprepar Köp och riktkursen 170 SEK.

ABB Ltd (ABB)
Köp Sälj Info
KungsledenKLED
Graf

Kungsleden

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:70,00 SEK
Pris:56,25 SEK
Analytiker: Andreas Daag
Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén

INFÖR RAPPORT

Köp

Tänder på alla cylindrar

  • Imponerande tillväxt i Q4p
  • Hög aktivitet i Q4
  • Påtaglig rabatt gentemot sektorn

Aktien handlas till ett P/CE på 10,1x för 2016p, vilket kan jämföras med sektorsnittet på 14,4x (exklusive Wallenstam). Vi bedömer att rabatten är för stor och vi upprepar Köp. Vi nedjusterar riktkursen till 70 SEK (73), för att återspegla den senaste tidens lägre multiplar i sektorn.

Kungsleden (KLED)
Köp Sälj Info
Klövern BKLOV B
Graf

Klövern

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:10,50 SEK
Pris:8,64 SEK
Analytiker: Andreas Daag
Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén

INFÖR RAPPORT

Köp

Lågt värderad tillväxt

  • Tillväxt på 40% i inkomsterna från fastighetsförvaltning
  • Förvärven börjar bidra till vinsten i Q4
  • Lågt värderat kassaflöde

Aktien handlas till ett P/CE på 9,6x för 2016p, vilket kan jämföras med sektorsnittet på 14,4x (exklusive Wallenstam). Vi upprepar Köp. Riktkursen är 10,50 SEK.

Klövern B (KLOV B)
Köp Sälj Info
OutokumpuOUT1V
Graf

Outokumpu

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:2,80 EUR
Pris:2,21 EUR
Analytiker: Ola Södermark

INFÖR RAPPORT

Neutral

För tidigt att vara positiv

  • Estimerar en underliggande rörelseresultatförlust på 45 MEUR (-9 MEUR) under Q4
  • Olja och gas, och den generella investeringscyklen tynger
  • Försäljning av tillgångar ger viss lättnad

Trots att man nyss sålt av tillgångar och då märkbart förbättrat balansräkningen så vidhåller vi vår syn att trots stor potential i aktien kan riskerna vara för stora. Vi upprepar rekommendationen Neutral och sänker riktkursen till 2,8 EUR (3,50).

Outokumpu (OUT1V)
Köp Sälj Info
ICA GruppenICA
Graf

ICA Gruppen

Rek: Minska (Neutral)
Riktkurs:290,00 SEK
Pris:304,70 SEK
Analytiker: Christian Blink

INFÖR RAPPORT

Minska

Större chans för prisinitiativ

  • Fortsatt förlust av marknadsandelar kan ge sänkta priser
  • Oförändrad utdelning antyder negativa kassaflöden i 2016
  • Strukturell motvind och hög värdering ger skäl att Minska

Vi sänker vår riktkurs till 290 SEK (305) på grund av 3-4% lägre VPA-prognoser och en högre riskpremie givet den ökade sannolikheten för prissänkningar och marginaltryck under 2016. Dessutom kvarstår vår tidigare oro kring ICA:s möjlighet att hantera allt större konkurrens på nätet och det potentiella hotet från konkurrenter som använder sig av aggressiv rabatt. Vi sänker nedgraderar till Minska (Neutral).

ICA Gruppen (ICA)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 454,5 -1,0% -3,5% -10,0%
OMX30 1305,5 -1,1% -4,4% -9,8%
OMXC 718,9 -3,7% -4,1% -8,5%
OMXH 7907,9 -1,7% -4,6% -8,0%
OMXN 540,5 0,2% -1,2% -11,4%
FTSE 100 (GB) 5837,1 -1,4% -2,6% -6,5%
DAX Perf (DE) 9434,8 -1,5% -4,5% -12,2%
RTS (Russia) 697,0 -0,6% -1,1% -7,9%
CAC 40 (France) 4227,0 -1,3% -3,5% -8,8%
Dow Jones 16336,7 1,1% 2,5% -6,2%
NASDAQ 4504,2 -0,3% 0,8% -10,0%
OMXH25 3111,1 -1,7% -3,3% -7,4%
OMXC20 922,8 -4,3% -4,8% -8,5%
S&P 500 (US) 1912,5 0,5% 1,6% -9,0%
Euro Stoxx 50 2896,6 -1,9% -4,8% -6,4%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 33,0 -5,9% 3,7% -9,8%
Copper 4578,5 -0,6% -0,6% -19,6%
Gold 1132,0 0,3% 0,3% -10,5%
Lead 1768,0 -0,4% -0,4% -4,3%
Nickel 8440,0 -0,2% -0,2% -45,1%
Zinc 1683,5 0,5% 0,5% -21,6%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 117,67 0,44 1,56 4,44
USA, 10 Year 103,07 -0,10 1,02 3,95
Germany, 10 years 102,18 0,30 1,70 -1,22
GB, 10 years 104,11 0,07 1,60 3,88
Finland, 10 years 0,55 -0,03 -0,13 -0,22
Norway, 10 years 103,63 -0,07 0,59 1,14
STIBOR, 3 month -0,35 -0,01 -0,05 -0,06
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,10 -1,3% -1,6% -1,7%
EUR / SEK 9,36 0,1% 1,0% 2,2%
USD / SEK 8,47 -1,3% -0,6% 0,5%
GBP / SEK 12,36 0,2% 1,7% -0,5%
DKK / SEK 1,25 0,1% 1,0% 2,2%
NOK / SEK 0,98 -0,2% -0,1% 3,0%
EUR / RUB 86,77 1,0% 2,0% 9,4%
EUR / BRL 4,36 -0,3% -1,5% 1,3%
EUR / CNY 7,27 1,4% 1,7% 3,1%
BRL / SEK 2,15 0,4% 2,6% 0,8%
CNY / SEK 1,29 -1,3% -0,6% -0,8%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Vid stängning noterades Dow Jones Industrial Average 1,1 procent högre till 16.336. Det bredare S&P 500 var upp 0,5 procent till 1.912 efter att inledningsvis ha varit ned 1,7 procent. Tekniktunga Nasdaq Composite backade 0,3 procent till 4.504. Omkring 950 miljoner aktier omsattes på New York-börsen och på Nasdaq hade runt 2.300 miljoner aktier omsatts.

"Oro för en amerikansk recession har pressat dollarn och kanske helt tagit bort risken för räntehöjningar i år. Tack vare det och att oljan går högre ser vi dagshögsta nivåer på index. För aktier handlar allt om oljan i dag. Dagens orsaker för styrka kan bli morgondagens orsaker för svaghet", sade John Canally, chefsstrateg vid LPL Financial i Boston, till Bloomberg News.

På statistikfronten sjönk amerikanskt inköpschefsindex i januari till den lägsta nivån på två år vilket stärkte tesen att kommande räntehöjningar kan vara i fara. Dollarn stod för det största dagliga fallet mot sina jämförelsevalutor på sju år och tioårsräntan ligger vid ettårslägsta. Svagare dollar och risk för räntehöjningspaus pressade banker, med bland annat Bank of America på minus 2 procent. Ett alltför lågt ränteläge är ofta problematiskt för banker vars räntemarginal då krymper.

Bättre gick det för oljeaktier efter att WTI på några timmar gick från minus 1 procent till plus 8 procent. Tungviktarna Exxon och Chevron steg runt 4 procent vardera.

Bland de större rapporterande bolagen backade General Motors 2,4 procent efter att ha varit upp dryga procenten i förhandeln. Fordonstillverkaren slog analytikernas prognoser avseende både vinst och försäljning vilket dock inte räckte för marknaden.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

SIX Generalindex var vid stängningen ned 1,0 procent till 438 medan OMXS30 hade backat 1,1 procent till 1.305. Omsättningen uppgick till18,8 miljarder kronor.

Sandviks försäljning i senaste kvartalet var i linje med förväntan men lönsamheten missade rejält, ställt mot SIX News/Inquiry Financials analytikerenkät. Verkstadskoncernen uppgav sig inte ha sett av någon direkt försämring i kvartalet, men marknaden är samtidigt lika tuff

som tidigare. Framåtblickande guidar Sandvik för ett 2016 på ungefär nivån som varit 2015.

Nye vd:n Björn Rosengren fastslår att Sandvik ska drivas mot ökad decentralisering och kundnärhet. Vidare är hans bedömning att koncernens nuvarande skuldsättning är för hög. Gällande övriga strategiagendan får investerarna däremot hålla sig till tåls till

kapitalmarknadsdagen den 24 maj, meddelar Rosengren.

ABB:s omsättning och nettoresultat överträffade analytikernas förväntningar. Kraft- och automationsjätten varnar för att oljepris och valutaeffekter kommer att påverka resultatet framöver. Aktien slutade dagen ned 0,3 procent.

Än bättre gick det för Hexpol. Polymerbolagets lönsamhet för fjärde kvartalet kom in strax under förväntan men man ökade det operativa kassaflödet och utdelningsförslaget var högre än väntat. Aktien steg 5,5 procent.

En annan rapportvinnare var MTG. Mediekoncernen överträffade förväntningarna på flertalet punkter, inklusive utdelningen, och levererar en ambition att öka tillväxttakten och rörelseresultatet under 2016. En utbetalning från det avvecklade ägarintresset i ryska

CTC Media är att vänta i första kvartalet 2016.

"Med ett starkt år bakom oss känner vi oss nu bekväma med att vi har satt företaget i rätt kurs inför 2016, och med förhoppningar om ett ännu bättre 2017", sammanfattade vd Jørgen Madsen Lindemann läget för SIX News.

AstraZenecas lungcancerläkemedel Tagrisso har fått ett villkorligt godkännande i EU. I morgon, torsdag, lämnar bolaget bokslut.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
SEB Buy 100 SEK 1,80 1,75
Skanska Buy 195 SEK 4,54 4,70
Trelleborg Buy 175 SEK 2,11 2,08
AstraZeneca Buy 625 SEK 0,39 0,65
Gunnebo Buy 45 SEK 1,43 1,16
JM Neutral 240 SEK 4,59 5,16
Fabege Neutral 135 SEK 0,90 1,00
Stora Enso Neutral 9 EUR 0,17 0,23

Makro idag

Period Estimat Föregående
SW Migrationsverket släpper prognos
EMU 09:00 ECBs ordförande Mario Draghi talar i Frankfurt
EMU 10:00 ECB släpper rapport
US 14:30 Nyanmälda arbetslösa/långtidsarbetslösa w/e 285k/2195k 278k/2268k
US 14:30 Produktivitet och enhetsarbetskostnader (prel) 4Q P -1.5%/3.8% 2.2%/1.8%
US 16:00 Industriorder DEC -2.1%/n.a. -0.2%/-0.3%
US 16:00 Orderingång för kapitalvaror DEC F -5.1%/-1.2%
US 16:00 Orderingång för kapitalvaror ex. Flyg DEC F -4.3%/-0.2%

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 4 februari 2016

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 6 (1) 6% 18%
Köp 51 (5) 53% 52%
Neutral 35 (6) 36% 26%
Minska 5 (1) 5% 1%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg