Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - måndag den 8 februari 2016

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,3% OMX30 Röd nedåt pil -0,3% DJIX Röd nedåt pil -1,3% NASDAQ Röd nedåt pil -3,2%
460,2 1330,1 16205,0 4363,1

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Axfood Köp (Neutral) 175 (150) SEK
Betsson Köp 155 (165) SEK
Meda Köp 120 (135) SEK
Industrivärden Neutral 150 (173) SEK

Axfood

Rek: Köp (Neutral)
Riktkurs:175,00 SEK
Pris:157,10 SEK
Analytiker: Christian Blink
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Äntligen förbättras kapitalstrukturen – uppgradering till Köp

  • Imponerande Q4-siffror avslutade ännu ett starkt år
  • Efterlängtad förbättring av kapitalstrukturen
  • VPA-tillväxt på 9% och en snittutdelning på 6,5% motiverar en Köprekommendation

Med en VPA-tillväxt på 9% och en förväntad snittutdelning på 6,5% ser vi utsikter för en attraktiv totalavkastning även med en oförändrad multipel. Vid EV/EBIT på16,3x handlas dock aktien i nivå med ICA (Minska). Vi hävdar att en premiumvärdering bör tillämpas. Följaktligen höjer vi riktkursen till 175 SEK (150) och uppgraderar till Köp.

Bilia

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:190,00 SEK
Pris:160,50 SEK
Analytiker: Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Köp

Volvo och förvärv ger stöd

  • Rörelseresultatet förbättrades med 17%
  • Stark orderbok
  • Förvärv och Volvos modellförändring ger stöd

Trots att vi förväntar oss en något svagare nybilsförsäljning i år så har Bilia ett starkt erbjudande och huvudmärket, Volvo, genomför en modellförändring som kan balansera en svagare marknad. Förvärven skapar också tillväxt. Vi höjer estimaten med 2-3% och upprepar riktkursen 190 SEK. Direktavkastningen på 5% är också ett positivt inslag. Vi upprepar Köp.

Diös FastigheterDIOS
Graf

Diös

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:67,00 SEK
Pris:58,25 SEK
Analytiker: Andreas Daag
Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Palm

INFÖR RAPPORT

Köp

Hög direktavkastning

  • Lägre finansiella kostnader ökar vinsten
  • Flera stora fastighetstransaktioner den senaste tiden
  • Högst direktavkastning i sektorn

Aktien handlas till P/CE på 8,5x för 2016p, vilket vi anser är attraktivt. Direktavkastningen på 5,5% för 2015p kommer också att hålla uppe intresset för aktien inför utdelningssäsongen. Vi upprepar Köp och riktkursen 67 SEK.

Diös Fastigheter (DIOS)
Köp Sälj Info
Meda AMEDA A
Graf

Meda

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:120,00 SEK
Pris:90,25 SEK
Analytiker: Johan Unnerus

INFÖR RAPPORT

Köp

Låga förväntningar och låg värdering

  • Det finns frågetecken efter den svaga marginalguidningen, prissättningen i USA, en potentiell exit i USA och den organiska tillväxten.
  • Som en följd av detta är förväntningarna låga både på fundamenta och värdering, trots stöd från ett stadigt kassaflöde.
  • Denna situation attraherar och Meda är känsligt för stöd från minskande risk och positiv feedback från framtida rapporter och om läget inte förändras kan predatorn förvandlas till villebråd.

Vi upprepar Köp. Riktkursen sänks till 120 SEK (135).

Meda A (MEDA A)
Köp Sälj Info
Volvo BVOLV B
Graf

Volvo

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:88,00 SEK
Pris:80,05 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Neutral

Q4 under förväntningarna, sjunkande rörelseresultat framöver

  • Koncernens rörelseresultat var under förväntan, men det fria kassaflödet var starkt
  • Något bättre orderläge än väntat, men Book/Bill sjönk
  • Vinstfall längre fram

Volvo har indikerat att lastvagnsmarknaden i USA förväntas minska med 14% å/å 2016 (SWB -15%), Brasilien förväntas minska med 16% å/å (SWB -10%). Den europeiska lastvagnsmarknaden förväntas däremot öka med 4% (SWB +5%). Till detta kan adderas att de positiva valutaeffekterna å/å försvinner från slutet av 2015 (-1 miljard SEK å/å 2016, bedömer vi). Kreditförlusterna i Kina förväntas fortsätta. Följaktligen är det sannolikt att Volvos rörelseresultat faller 2016 å/å. Vi behåller våra estimat i stort sett oförändrade. Vi upprepar Neutral och riktkursen 88 SEK.

Volvo B (VOLV B)
Köp Sälj Info
Holmen BHOLM B
Graf

Holmen

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:260,00 SEK
Pris:237,40 SEK
Analytiker: Ola Södermark

INFÖR RAPPORT

Neutral

Blandad tillgångsbas ger stabilitet

  • Fjärde kvartalets justerade rörelseresultat på 376 MSEK strax under förväntan
  • Engångskostnad på 931 MSEK för eldskador
  • Ingen förändring av estimaten för material

Vi upprepar vår syn på Holmen vilket är att deras skogs- och energitillgångar är solida. Det tillsammans med den starka och ökande direktavkastningen på 4% ger aktien stöd. Den tuffa situationen för Holmen Timber och den strukturella tillbakagången för papper gör dock att vi anser att aktien är rimligt värderad vid ett P/E-tal på 14x och EV/EBIT på 12-13x för 2016-2017. Vi upprepar rekommendationen Neutral och har riktkursen 260 SEK.

Holmen B (HOLM B)
Köp Sälj Info
Husqvarna BHUSQ B
Graf

Husqvarna

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:55,00 SEK
Pris:54,20 SEK
Analytiker: Fredrik Nilhov
Anders Roslund

EFTER RAPPORT

Neutral

Starkt 2015, men utmaningar framöver

  • Husqvarna gjorde ett bra jobb 2015
  • Motvind framöver
  • Estimaten upprepas

Husqvarna hävdar att de kommer att kunna hantera den negativa valutaeffekten på 500 MSEK genom interna åtgärder. I alla fall tvivlar vi på att det finns någon möjlighet till stor vinsttillväxt, särskilt eftersom området konsumentprodukter fortsätter att leverera negativa siffror. Givet storleken av affärsområdet så är detta huvudproblemet för ledningen, vilket det även varit förr. Vi upprepar rekommendationen Neutral och riktkursen 55 SEK.

Husqvarna B (HUSQ B)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 460,2 -0,3% -2,0% -8,9%
OMX30 1330,1 -0,3% -1,9% -8,1%
OMXC 705,8 -1,0% -6,4% -10,1%
OMXH 7829,3 -0,6% -6,1% -8,9%
OMXN 560,7 1,5% 0,0% -8,1%
FTSE 100 (GB) 5848,1 -0,9% -3,9% -6,3%
DAX Perf (DE) 9286,2 -1,1% -5,2% -13,6%
RTS (Russia) 725,9 -1,7% -2,6% -4,1%
CAC 40 (France) 4200,7 -0,7% -4,9% -9,4%
Dow Jones 16205,0 -1,3% -1,6% -7,0%
NASDAQ 4363,1 -3,2% -5,4% -12,9%
OMXH25 3101,5 -0,1% -3,7% -7,7%
OMXC20 900,0 -1,0% -7,5% -10,1%
S&P 500 (US) 1880,1 -1,8% -3,1% -11,3%
Euro Stoxx 50 2879,4 -0,9% -5,4% -8,0%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 35,1 3,1% 6,0% -4,1%
Copper 4669,0 -0,3% -0,3% -16,6%
Gold 1150,4 -0,5% -0,5% -8,6%
Lead 1789,0 -1,6% -1,6% -3,1%
Nickel 8485,0 -0,7% -0,7% -42,8%
Zinc 1715,5 0,4% 0,4% -18,6%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 117,71 0,18 0,76 4,48
USA, 10 Year 103,22 0,02 0,95 4,12
Germany, 10 years 101,97 0,06 0,27 -1,43
GB, 10 years 103,86 0,03 -0,03 3,61
Finland, 10 years 0,55 -0,01 -0,03 -0,22
Norway, 10 years 103,57 -0,07 -0,02 1,08
STIBOR, 3 month -0,35 0,00 -0,04 -0,06
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,11 0,2% -2,9% -2,6%
EUR / SEK 9,44 0,5% 1,7% 3,0%
USD / SEK 8,47 0,7% -1,2% 0,5%
GBP / SEK 12,27 0,1% 0,8% -1,3%
DKK / SEK 1,26 0,5% 1,7% 3,0%
NOK / SEK 0,99 -0,3% 0,6% 3,7%
EUR / RUB 86,08 0,9% 5,8% 8,5%
EUR / BRL 4,37 0,9% 0,5% 1,7%
EUR / CNY 7,32 -0,4% 2,8% 3,8%
BRL / SEK 2,16 -0,4% 1,2% 1,3%
CNY / SEK 1,29 0,8% -1,1% -0,7%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Vid stängning noterades Dow Jones Industrial Average 1,3 procent ned vid 16.204, medan S&P 500 tappade 1,9 procent till nivån 1.879. Tekniktunga Nasdaq Composite sjönk samtidigt 3,3 procent till 4.363. Omkring 950 miljoner aktier hade omsatts på New York-börsen och på Nasdaq hade runt 2.300 miljoner aktier bytt ägare.

Jobbrapporten visade att amerikanska löner steg oväntat mycket, antalet arbetade timmar ökade och arbetslösheten sjönk. Utfallet gav stöd till tesen om att nästa räntehöjning kan ligga närmare än vad marknaden räknat med. Själva huvudsiffran var dock svagare än väntat, antalet sysselsatta utanför jordbrukssektorn i USA ökade med 151.000 personer i januari, mot väntade plus 190.000.

"Marknaden försöker reda ut vad det här innebär för Fed. Rapporten, som var lite av ett vakuum, kan indikera att Mars åter är på bordet", sade Bruce Bittles, chefsstrateg vid Robert W. Baird i Milwaukee, till Bloomberg News.

Bland teknikaktier rasade Linkedin över 43 procent efter sin rapport. Bolaget, som förfogar över världens största jobbsökningsnätverk, har guidat för långsammare intäktstillväxt i spåren av sämre annonsförsäljning än väntat. Linkedin hade 414 miljoner användare vid slutet av det fjärde kvartalet, upp från 396 miljoner motsvarande period i fjol.

Flera andra stora teknikbolag gick också väldigt svagt vilket mer primärt tyngde Nasdaq-index. Netflix stängde ned 7,7 procent vilket betyder att streamingbolaget är ned 27 procent från årsskiftet. På samma lista var Tesla ned 7,2 procent, elbilsbolaget rapporterar nästa vecka. Tungviktarna Alphabet, Googles moderbolag och Apple backade 3,6 procent respektive 2,6 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Vid stängning var OMXS30-index ned 0,2 procent till nivån 1.330,6. Aktier för 22 miljarder hade då omsatts på Stockholmsbörsen.

Den hett emotsedda amerikanska sysselsättningsstatistiken visade en mindre ökning av antalet anställda än väntat. Arbetslöshetstalet minskade dock något mer än förväntat, och timlönerna ökade. Rapporten följdes av en stigande dollar och högre USA-räntor.

Bland aktierna i Stockholmsbörsens storbolagsindex märktes en rad verkstadsbolag i toppen. SKF, Atlas Copco, Sandvik och Volvo steg alla omkring 1,5 procent.

Volvo, som ökade knappt 6 procent på torsdagen, levererade ett kvartalsresultat som var generellt svagare än väntat i SME Direkts enkät.

"Rapporten var nog inte fullt så dålig som vissa hade befarat. Det fanns farhågor om ännu mer försiktiga utsikter för 2016 och dessutom ser kassaflödet bra ut", kommenterade Swedbanks strateg Lars Söderfjell för Direkt.

Allra högst upp kom dock Electrolux, med en uppgång på 3,5 procent. Strax bakom var Telia Sonera och Tele2 med uppgångar på knappt 2 procent. Telia Sonera uppges föra samtal med ryska MTS om en försäljning av turkiska tillgångar.

Stålbolaget SSAB inledde dagen med en nedgång efter torsdagens kursrusning på 11 procent. När dagen var över var aktien dock upp 0,3 procent. Arcelor Mittal, jätten i sektorn, tappade över 5 procent i Amsterdam efter att ha aviserat en nyemission på 3 miljarder dollar.

Husqvarna avancerade 1,5 procent. Det fjärde kvartalet visade en mindre förlust än analytikerna räknat med och bolaget tror sig kunna balansera den kraftiga valutamotvinden med ytterligare förbättringsåtgärder.

Matjätten Axfood steg 2,5 procent efter att ha föreslagit en extrautdelning om 4 kronor per aktie, utöver en ordinarie utdelning på 5 kronor. Även bilförsäljaren Bilia redovisade stigande resultat och anslog en positiv ton inför 2016. Aktien steg 0,6 procent.

SAS lyfte knappt 1 procent sedan den reguljära passagerartrafiken i januari förbättrats. I motsatt riktning gick spelbolaget Betsson, som rasade över 9 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Assa Abloy Neutral 190 SEK 1,89 1,93
ÅF Neutral 140 SEK 2,15 2,20

Makro idag

Period Estimat Föregående
CH FEB 8-12 Marknaden är stängd
EMU 10:30 Sentix investerarkonfidens FEB 7,4 9,6
US 16:00 LMCI-index JAN 2,9

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 8 februari 2016

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 3 (1) 3% 1%
Köp 60 (7) 61% 65%
Neutral 29 (5) 30% 29%
Minska 6 (1) 6% 2%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg