Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - fredag den 12 februari 2016

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -2,7% OMX30 Röd nedåt pil -3,9% DJIX Röd nedåt pil -1,6% NASDAQ Röd nedåt pil -0,4%
435,2 1247,1 15660,2 4266,8

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Meda Acceptera bud (Köp) 159 (120)
Boliden Köp 125 (160)
Haldex Köp 80 (95)
Hufvudstaden AHUFV A
Graf

Hufvudstaden

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:133,00 SEK
Pris:115,50 SEK
Analytiker: Andreas Daag
Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Ett fynd

  • Starka inkomster från fastighetsförvaltning och 5,9% högre fastighetsvärden
  • Positiv trend för vakanser och hyresnivåer
  • Aktien handlas till en attraktiv rabatt gentemot sektorn

I relation till rörelsens värde handlas aktien till en implicit avkastning på 4,2% för 2016p, vilket vi anser är attraktivt. Aktien handlas också till 92% av substansvärdet, lägre än sektorsnittet på 106%. Vi upprepar Köp. Riktkursen är 133 SEK.

Hufvudstaden A (HUFV A)
Köp Sälj Info
Meda AMEDA A
Graf

Meda

Rek: Acceptera Bud (Köp)
Riktkurs:159,00 SEK
Pris:143,90 SEK
Analytiker: Johan Unnerus

ERBJUDANDE

Acceptera Bud

Bud med kraftig överkurs

  • Mylans kontant- och aktiebud motsvarar en kontantinsats om 132 SEK per Meda-aktie plus 27 SEK per Meda-aktie på de nuvarande priserna i Mylan-aktier på totalt 159 SEK. Budet är ickefientligt och det förväntade likviddatumet är i början av augusti.
  • Efter en svag aktieprisutveckling och den mycket betydande Rottapharmaffären med blandade prestationer är Meda klart utsatta för ett Mylan-bud som är attraktivt nog för att locka Stena till bordet.
  • Vi gör avsevärda revideringar, vilket lämnar våra estimat nära den publicerade 3-års budgeten.

Vi rekommenderar att investerarna accepterar budet. Vår reviderade riktkurs reflekterar det nuvarande värdet av budet på 159 SEK, om anbudet skulle gå igenom. På den nuvarande Medakursen på 144 SEK är den implicerade risken för misslyckande ett överskott på 20% vilket vi tycker är en negativ överreaktion. Avkastningen på uppgörelsen, inklusive utdelningen på 2.5 SEK, är närmare 12% fram till augusti.

Meda A (MEDA A)
Köp Sälj Info
New Wave Group BNEWA B
Graf

New Wave

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:36,00 SEK
Pris:29,80 SEK
Analytiker: Christian Blink

EFTER RAPPORT

Köp

Ska förbättra nettovinsten under 2016

  • Imponerande tillväxt trots ogynnsamt väder under Q4
  • Säkra utsikter för 2016
  • Inställda för en omvärdering under 2016 – Köp upprepas

Vi gör endast små justeringar i våra prognoser då högre försäljning och marginaler kompenserar för högre finansiella kostnader. Q4-rapporten har dock gjort oss mer säkra på att New Wave är på väg att inte bara förbättra försäljningen utan också nettovinsten under 2016p. Vi behåller vår riktkurs på 36 SEK och upprepar Köp. Med goda förutsättningar för ett fortsatt starkt tillväxtmomentum och förbättrad operativ skuldsättning under 2016 så väl som kassaflöde, bedömer vi att det finns en god potential för en omvärdering. Vid ett P/E för 2016p på 8,9x handlas aktien till en attraktiv rabatt på 32% gentemot nordiska konkurrenter och en rabatt på 30% gentemot KappAhl (Neutral).

New Wave Group B (NEWA B)
Köp Sälj Info
Unibet Group SDBUNIB SDB
Graf

Unibet

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:119,00 SEK
Pris:81,40 SEK
Analytiker: Mathias Lundberg
Christian Blink

EFTER RAPPORT

Köp

Lysande rapport – en tillväxtmaskin

  • Generellt imponerande siffror
  • Träder fram som en ledande europeisk leverantör av spel
  • Köp upprepas – ett starkt spelår ligger framför oss

Vi upprepar Köp och riktkursen 119 SEK. Kursutvecklingen har varit orättvist svag i dagens volatila marknad och vi anser att Unibet är attraktiv vid dagens nivåer, särskilt med tanke på att vi går in i ett lovande år för spelsektorn.

Unibet Group SDB (UNIB SDB)
Köp Sälj Info
Klövern BKLOV B
Graf

Klövern

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:10,50 SEK
Pris:8,02 SEK
Analytiker: Andreas Daag
Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén

EFTER RAPPORT

Köp

Värde för pengarna

  • Något bättre inkomster från fastighetsförvaltning i Q4
  • Balansräkningen medger nya projekt och förvärv
  • Låg värdering och lockande direktavkastning

Aktien handlas till ett P/CE-tal på 8,9x för 2016p, att jämföra med sektorsnittet på 13,6x (exklusive Wallenstam). Direktavkastningen på 4,3% för 2015 kommer att hålla uppe intresset för aktien inför utdelningssäsongen. Vi upprepar Köp och riktkursen 10,50 SEK.

Klövern B (KLOV B)
Köp Sälj Info
Lindab InternationalLIAB
Graf

Lindab

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:66,00 SEK
Pris:55,80 SEK
Analytiker: Mats Liss
Ola Södermark

EFTER RAPPORT

Köp

Något bättre än väntat

  • Rörelseresultatet förbättrades med 22%
  • Möjligheter för ventilationssystem
  • Attraktiv värdering

Vi bedömer att man kan uppnå målet om en försäljningstillväxt på 5-8%. EBIT-marginalmålet om 10% är utmanande, men ventilationssystem bör kunna förbättra lönsamheten. Aktien har underpresterat och framstår som intressant vid P/E-tal på 7-11x. Vi upprepar Köp och riktkursen 66 SEK.

Lindab International (LIAB)
Köp Sälj Info
BolidenBOL
Graf

Boliden

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:125,00 SEK
Pris:102,90 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Aitik har bevisbörda

  • Aitik var en besvikelse och smältverken var svaga
  • En åtgärdsplan gällande Aitik väntas vid kapitalmarknadsdagen i mars
  • Prisuppgångar i de metaller som står för cirka 60% av vinsten

Sedan mitten av januari har zink, bly och ädelmetaller haft prisuppgångar på cirka 10-15%. Dessa metaller står för cirka 60% av Bolidens vinst. Trots nedjusterade estimat handlas aktien till EV/EBITDA på 3-5x för 2016-2017p, att jämföra med femårssnittet på över 5x. Vi upprepar Köp. Riktkursen sänks till 125 SEK (160).

Boliden (BOL)
Köp Sälj Info
HaldexHLDX
Graf

Haldex

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:80,00 SEK
Pris:59,50 SEK
Analytiker: Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Tuft Q4 skapar potential

  • Rörelseresultatet pressades av USA-marknaden
  • Eftermarknaden ger stöd
  • EV/EBIT på 5-7x är attraktivt

Trots nedjusterade estimat (15%) handlas aktien till blygsamma EV/EBIT på 6-7x för 2016-18p, vilket innebär en avsevärd rabatt gentemot konkurrenterna. Den finansiella positionen är stark och möjligheterna till företagsaffärer ligger över snittet. Vi upprepar Köp. Riktkursen sänks till 80 SEK (95).

Haldex (HLDX)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 435,2 -2,7% -5,7% -13,8%
OMX30 1247,1 -3,9% -6,5% -13,8%
OMXC 663,2 -2,7% -7,0% -15,6%
OMXH 7257,2 -3,3% -7,9% -15,6%
OMXN 515,2 -2,9% -6,7% -15,6%
FTSE 100 (GB) 5537,0 -2,4% -6,1% -11,3%
DAX Perf (DE) 8752,9 -2,9% -6,8% -18,5%
RTS (Russia) 671,3 -3,6% -9,1% -11,3%
CAC 40 (France) 3896,7 -4,1% -7,8% -16,0%
Dow Jones 15660,2 -1,6% -4,6% -10,1%
NASDAQ 4266,8 -0,4% -5,4% -14,8%
OMXH25 2858,4 -3,7% -7,9% -14,9%
OMXC20 849,3 -2,7% -6,6% -15,6%
S&P 500 (US) 1829,1 -1,2% -4,5% -16,3%
Euro Stoxx 50 2680,4 -3,9% -7,7% -10,5%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 31,0 -4,6% -5,5% -15,4%
Copper 4474,0 -0,7% -0,7% -20,8%
Gold 1241,0 4,3% 4,3% 1,4%
Lead 1827,0 -0,2% -0,2% 0,0%
Nickel 7710,0 -4,1% -4,1% -47,6%
Zinc 1722,0 0,6% 0,6% -18,5%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 119,00 0,50 1,49 5,89
USA, 10 Year 99,21 -5,52 -3,83 -0,05
Germany, 10 years 103,06 0,53 1,16 -0,36
GB, 10 years 106,23 1,03 2,46 6,21
Finland, 10 years 0,50 -0,04 -0,06 -0,23
Norway, 10 years 104,91 0,54 1,29 2,47
STIBOR, 3 month -0,43 -0,07 -0,09 -0,18
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,13 -1,3% -1,5% -4,4%
EUR / SEK 9,49 0,0% 1,0% 3,6%
USD / SEK 8,37 -1,3% -0,5% -0,8%
GBP / SEK 12,08 -1,4% -1,5% -2,8%
DKK / SEK 1,27 0,0% 1,0% 3,6%
NOK / SEK 0,98 -1,3% -1,4% 2,5%
EUR / RUB 91,22 3,6% 7,0% 15,0%
EUR / BRL 4,50 2,0% 3,8% 4,6%
EUR / CNY 7,45 1,3% 1,4% 5,6%
BRL / SEK 2,11 -1,9% -2,7% -1,0%
CNY / SEK 1,27 -1,3% -0,4% -1,9%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Vid stängning noterades Dow Jones Industrial Average 1,6 procent lägre vid 15.658. S&P 500 sjönk 1,2 procent till 1.828 efter att ha varit ned 2,2 procent. Tekniktunga Nasdaq Composite sjönk 0,4 procent till 4.266.

Omkring 1.100 miljoner aktier hade omsatts på New York-börsen och på Nasdaq hade runt 2.600 miljoner aktier omsatts.

Sessionen startade med rejäla utförsäljningar på oro för att ansträngningarna från världens centralbanker inte kommer bita på den avtagande ekonomiska tillväxten. Ett rykte om att Opec är redo att diskutera oljeproduktionen stärkte oljan rejält, vilket gav bränsle till börsen. Tungviktarna Exxon och Chevron vände initiala minusnoteringar till att stänga marginellt på plus.

"Oro för hur effektiva centralbankens lättnader är, är det stora orosmolnet nu. Det är ett stort gap mellan vad Fed kan tänkas göra, vad de säger att de ska göra och vilka förväntningar som marknaden har. Den här Fed-osäkerheten påminner om förra sommaren", sad Leo Grohowski, chefsinvesterare vid BNY Mellon, till Bloomberg.

Flera stora teknikbolag lyckades också vända sina minusnoteringar till stängningar på plus. Facebook, Google och Microsoft ökade knappa procenten vardera.

Trots den förbättrade riskviljan tyngde bank fortsatt börsindexen med Bank of America och Citigroup vid minus 6 procent vardera. Finans var således sämst presterande inom S&P500, sektorn är ned cirka 17 procent sedan årsskiftet.

Vidare rasade Boeing 6 procent på ett rykte om att flygplanstillverkaren står inför en SEC-utredning kring oegentligheter i redovisningen av 747 och Dreamliner.

Svagt gick också Mylan som stängde vid minus 19 procent, det största dagliga tappet sedan 2008. Läkemedelsbolagets köp av svenska Meda beskrevs av en investerare, som Bloomberg News citerade, som "värdeförstöring". Premien var nära 100 procent i ett bud som består av 80 procent kontanter och 20 procent aktier.

"Företaget fortsätter att ta värdeförstörande beslut. Vi förstår helt enkelt inte flera av de beslut som Mylan tagit de senaste 18 månaderna. Priset man betalar för Meda har låg jämfört med andra potentiella alternativ är inte vettigt", skrev Ken Cacciatore, analytiker vid Cowen Group, i en notering.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Vid stängning hade storbolagen på OMXS30 backat 3,9 procent till 1.247, den lägsta nivån sedan en dipp i oktober 2014. Andra börser i Europa tappade ungefär lika mycket. Omsättningen på Stockholmsbörsen var 25,5 miljarder kronor.

En oenig Riksbanksdirektion sänkte reporäntan med 0,15 procentenheter till -0,50 procent, en större sänkning än vad majoriteten hade förväntat sig enligt SME Direkt: till -0,45 procent.

I hela Europa tappade bankerna mer än andra sektorer. Credit Suisse nådde 25-årslägsta, italienska UBI föll 12 procent efter en oväntat stor kvartalsförlust och svag kapitalbuffert, och Société Générale var ned lika mycket. Deutsche Bank, senaste veckans problembank, var ned 5 procent.

I Sverige backade SEB nära 7 procent, Handelsbanken och Nordea omkring 5 procent, och Swedbank drygt 4 procent.

Det var vidare fortsatt tufft för råvaru- och olje/gasbolag, med Brentpriset ned 2 procent till 30 dollar fatet och WTI ned 3 procent.

På den digra rapportagendan kom Bolidens justerade rörelseresultat in på 596 miljoner kronor, långt under förväntade 812 miljoner kronor, sedan koppargruvan Aitik fortsatt att tynga. Aktien föll 16 procent.

Bromstillverkaren Haldex kvartalsrapport blev en rysare i klass med Bolidens. Det justerade rörelseresultatet på 76 miljoner kronor var 22 procent lägre än väntat och vd Bo Annvik tonade ned förväntningarna på 2016. Aktien föll med 14 procent.

Mindre konjunkturkänsliga läkemedelsbolag gick bättre, liksom tekniksektorn. Meda rusade och stängde 67 procent upp efter onsdagskvällens bud från amerikanska Mylan, som åtnjöt enhälligt stöd från Medas styrelse.

Nokias resultat för det första kvartalet var överlag starkare än vad analytikerna hade trott. Aktien sjönk 2,1 procent, medan konkurrenten Ericsson tappade 3,1 procent. Nokias vd Rajeev Suri ser en tuff marknad 2016 och varnar för att den säsongsmässiga nedgången i det första kvartalet blir djupare än tidigare.

Kinnevik aviserade återköp av 1 procent av aktiestocken vid sidan av en utdelning på 7:75 kronor. Aktien handlades ned 7 procent, delvis som en reaktion på att återköp var lägre än vad Kinnevik enligt sitt återköpsmandat har möjlighet till.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
SSAB Neutral 26 SEK n/a -1,48
Oscar properties Starkt Köp 60 SEK n/a n/a

Makro idag

Period Estimat Föregående
US Revisioner: Producentprisindex
GE 08:00 KPI (m/m)/(å/å) JAN F -0.8%/0.5% -0.8%/0.5%
GE 08:00 BNP (sj kv/kv)/( Adj. å/å)/( ej sj. å/å) 4Q P 0.3%/1.4%/1.8% 0.3%/1.7%/1.8%
GE 08:00 Producentprisindex (m/m)/(å/å) JAN -0.8%/-1.0%
SW 08:00 Mäklarstatistik husprisdata
SW 09:00 Valueguard-index (m/m)/(å/å) JAN -0.3%/14.3%
EMU 09:00 Ecofin Meeting
NO 10:00 Orderingång - tillverkning (kv/kv)/(å/å) 4Q 7.9%/0.9%
EMU 11:00 Industriproduktion (sj. m/m)/( Adj. å/å) DEC 0.3%/0.7% -0.7%/1.1%
EMU 11:00 BNP (sj. kv/kv)/( sj. å/å) 4Q A 0.3%/1.5% 0.3%/1.6%
US 14:30 Importprisindex (m/m)/(å/å) JAN -1.5%/-6.8% -1.2%/-8.2%
US 14:30 Detaljhandeln (m/m) JAN 0.1%/0.0% -0.1%/-0.1%
US 16:00 Företagslager DEC 0.1% -0.2%
US 16:00 U. of Mich. sentiment FEB P 92,5 92,0

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 12 februari 2016

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 3 (1) 3% 1%
Köp 60 (7) 61% 65%
Neutral 29 (5) 30% 29%
Minska 6 (1) 6% 2%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg