Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - tisdag den 5 april 2016

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,1% OMX30 Grön uppåt pil 0,3% DJIX Röd nedåt pil -0,3% NASDAQ Röd nedåt pil -0,5%
481,7 1361,9 17737,0 4891,8

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
BillerudKorsnäs Buy 165 (170) SEK
Elekta Neutral 60 (87) SEK
Nordea Buy 92 (94) SEK
SEB Buy 96 (100) SEK
BillerudKorsnäsBILL
Graf

BillerudKorsnäs

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:165,300 SEK
Pris:133,00 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INFÖR RAPPORT

Köp

Fokus på marknads- och produktionsbedömning

  • Vi estimerar ett rörelseresultat i Q1 på 702 MSEK (698)
  • Uppstartsproblemen i Frövi har sannolikt påverkat Q1
  • Vi förväntar oss stabila utsikter och bättre produktion

Med tanke på den starka balansräkningen och tillväxtambitionerna, både organiskt och genom förvärv, anser vi att P/E-multiplar på 12-14x och EV/EBIT på 11-13x för 2016-2017p är attraktivt. Vi upprepar Köp. Riktkursen är 165 SEK.

BillerudKorsnäs (BILL)
Köp Sälj Info
SEB ASEB A
Graf

SEB

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:96,00 SEK
Pris:79,10 SEK
Analytiker: Bengt Kirkøen

INFÖR RAPPORT

Köp

Svag start för provisionsintäkterna

  • Ett justerat VPA på 1,62 SEK är under de senaste kvartalens snitt
  • Svaga kapitalmarknader ger lägre provisioner i Q1
  • SEB verkar kunna hantera marginalerna bättre än andra aktörer i sektorn

Vi har sänkt det underliggande VPA-estimatet för 2016 med 4%, främst på grund av lägre provisioner. Vi har sänkt VPA-estimatet för 2017 med 3%, på grund av lägre provisioner och för att vi bedömer att de låga räntorna består längre än tidigare förväntat. Vi upprepar Köp, men vi sänker riktkursen till 96 SEK (100).

SEB A (SEB A)
Köp Sälj Info
Nordea BankNDA SEK
Graf

Nordea

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:92,00 SEK
Pris:77,00 SEK
Analytiker: Bengt Kirkøen

INFÖR RAPPORT

Köp

Svår marknad

  • Svagare Q1-intäkter än förväntat
  • Låga räntor och brist på tillväxt pressar räntenettot
  • Tradingintäkterna hämmas av en tuff marknad

Vi har sänkt räntenettot och tradingintäkterna något. Vi gör en marginell minskning (0,01 EUR) av utdelningsestimatet, men Nordea erbjuder fortfarande en direktavkastning på över 7%. Vi upprepar Köp, men vi sänker riktkursen till 92 SEK (94) för att återspegla att estimaten sänks med -6% och -1% för 2016/2017.

Nordea Bank (NDA SEK)
Köp Sälj Info
Elekta BEKTA B
Graf

Elekta

Rek: Neutral (-)
Riktkurs:60,00 SEK
Pris:60,90 SEK
Analytiker: Johan Unnerus

UPPDATERING

Neutral

Atlantic och Elektas förmåga att förbättra försäljningen av mjukvaror blir avgörande våra utsikter till 2020

  • Stärkt fokus på effektivitet och besparingar medför betydande negativa estimatförändringar för försäljningen.
  • 20% mål för EBITA-marginalen och 5% mål på operativt kapital ger en högre risk på medellång sikt.
  • Långsiktig strategisk support skiftar mot Atlantic, flexibel linac-produktion och ett attraktivt mjukvaru- och serviceerbjudande. Dock så är den kortsiktiga visibiliteten låg och krävande multiplar kvarstår.

Vår rekommendation är Neutral. Riktkursen sänks till 60 SEK (87).

Elekta B (EKTA B)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 481,7 0,1% 1,2% -4,6%
OMX30 1361,9 0,3% 1,2% -5,9%
OMXC 744,6 0,9% 0,5% -5,2%
OMXH 7879,0 0,2% -0,5% -8,3%
OMXN 566,9 -0,5% -3,3% -7,1%
FTSE 100 (GB) 6164,7 0,3% 1,0% -1,2%
DAX Perf (DE) 9822,1 0,3% -0,3% -8,6%
RTS (Russia) 861,8 0,0% 1,3% 13,8%
CAC 40 (France) 4345,2 0,5% 0,4% -6,3%
Dow Jones 17737,0 -0,3% 1,1% 1,8%
NASDAQ 4891,8 -0,5% 2,6% -2,3%
OMXH25 3129,5 0,2% -0,6% -6,8%
OMXC20 961,8 1,2% 1,1% -5,2%
S&P 500 (US) 2066,1 -0,3% 1,4% -5,2%
Euro Stoxx 50 2962,3 0,3% -0,8% 1,1%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 39,4 -0,7% 2,7% 7,5%
Copper 4816,0 -1,3% -1,3% -19,8%
Gold 1219,8 0,5% 0,5% 1,8%
Lead 1726,0 0,4% 0,4% -7,5%
Nickel 8275,0 -1,3% -1,3% -36,0%
Zinc 1847,0 0,3% 0,3% -11,8%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 102,68 0,24 -13,03 -9,70
USA, 10 Year 98,24 0,03 1,04 -1,01
Germany, 10 years 103,59 0,02 0,49 0,17
GB, 10 years 104,99 -0,18 0,22 4,84
Finland, 10 years 0,39 -0,02 -0,02 -0,22
Norway, 10 years 102,71 -0,28 0,43 0,21
STIBOR, 3 month -0,45 0,00 #VALUE! -0,22
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,14 -0,3% -1,4% -4,4%
EUR / SEK 9,25 0,2% -0,4% 1,0%
USD / SEK 8,13 -0,2% -1,8% -3,6%
GBP / SEK 11,62 0,6% -1,6% -6,5%
DKK / SEK 1,24 0,2% -0,2% 1,3%
NOK / SEK 0,98 0,3% -0,4% 2,8%
EUR / RUB 77,60 0,6% 1,1% -2,2%
EUR / BRL 4,09 0,9% 0,0% -4,8%
EUR / CNY 7,36 0,3% 0,7% 4,3%
BRL / SEK 2,26 -0,8% -0,4% 6,1%
CNY / SEK 1,26 -0,2% -1,1% -3,2%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Vid stängning noterades Dow Jones Industrial Average ned 0,3 procent till 17.737. S&P 500 sjönk 0,3 procent till 2.066 efter att ha ökat drygt 3 procent föregående vecka. Tekniktunga Nasdaq Composite backade 0,5 procent till 4.891.

Omkring 810 miljoner aktier hade omsatts på New York-börsen och på Nasdaq hade drygt 1.690 miljoner aktier omsatts.

"Det finns meningsskiljaktigheter huruvida det här rallyt är på riktigt eller inte. Börsen har stigit på låg volym, och just nu befinner vi oss vid ett avgörande läge. Om oljan fortsätter ned eller om vi får dålig makrodata, då tror jag att vi är tillbaka där vi startade året", sade Craig Sterling, analyschef vid Pioneer Investments i Boston, till Bloomberg News.

Råoljan satte en ny månadslägsta efter att ha backat nära 3 procent på oro för att Saudiarabien inte kommer att gå med på en frysning av produktionen.

Rörelsen pressade tungviktaren Chevron 1 procent, och bidrog sannolikt till att Freeport-McMoran, USA:s största gruvbolag, föll 4 procent.

Bromsade nedgången gjorde hälsorelaterade aktier sedan Edwards Lifescience rusat 17 procent. En studie har visat att hjärtimplantat är överlägset framför traditionell operation, vilket hjälpte bolaget som tillverkar medicinsk utrustning.

Virgin America fick stor uppmärksamhet sedan aktien rusat 41 procent efter att Alaska Air lagt ett bud på 2,6 miljarder dollar. Alaska Air menar att affären kommer få bolaget att kunna konkurrera med jättarna som Delta Air och American Airlines.

Tesla, som i fredags rusade efter att ha avslöjat sin nya elbil "Model 3", ökade 4 procent i den ordinarie handeln. Bolaget uppger att förbokningarna på bilen, som är riktad mot massmarknaden, uppgår till drygt 250.000 enheter vilket gillades av marknaden. Efter stängning uppgav dock bolaget att antalet sålda bilar under det första kvartalet uppgick till drygt 14.000 stycken, vilket var lägre än väntade 16.000 stycken. Aktien sjönk 3 procent i efterhandeln.

Redan på måndag startar rapportsäsongen, med Alcoa efter amerikansk börsstängning. Enligt Bloomberg News analytikerestimat väntas vinsterna för bolagen inom S&P500 ha backat med 9,5 procent under det första kvartalet. I början av året förutspåddes oförändrade vinster.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Storbolagsindexet OMXS30-index stängde 0,3 procent upp på noteringen 1.361,9, med en omsättning på Stockholmsbörsen som summerade till 13,1 miljarder kronor. Även de ledande indexen på kontinenten stängde svagt upp. Läkemedel hade en stark utveckling i Europa, och Astra Zeneca steg 1,6 procent.

Upp var det också för ett antal cykliska bolag. SSAB steg exempelvis 1,8 procent. Inom verkstad var ABB, Sandvik och Atlas Copco samtliga omkring 1 procent högre.

Storbankerna SEB, Handelsbanken och Swedbank steg mellan 0,5 och 1,6 procent, medan Nordea tappade 0,8 procent. Finansinspektionen "ser allvarligt" på de uppgifter som framkommit om den senare i de så kallade Panamadokumenten och har kontaktat myndigheter i Luxemburg för vidare utredning.

Bland förlorarna märktes teleoperatörerna Telia Sonera och Tele2, 0,6 respektive 1,5 procent lägre. Sektorn var svag även på kontinenten och då i synnerhet i Frankrike, där en planerad marknadskonsolidering gått om intet.

"Det är nu svårt att se om den franska marknaden kommer att få några fler möjligheter till konsolidering", skrev mäklarfirman Kepler Cheuvreux i en typisk kommentar sedan diskussionerna mellan Orange och Bouygues avbrutits.

På råvarumarknaderna noterades basmetaller och olja lägre jämfört med fredagens stängning. Lundin Petroleum tappade 1,8 procent och Boliden 1,2 procent.

Kinnevik backade 1,2 procent. SEB sänkte på måndagen investmentbolagets aktie till behåll från köp. Den starka aktieutvecklingen sedan bokslutet i februari har minskat substansrabatten till 14 från 21 procent. Det gör det mindre sannolikt att investmentbolaget drar i gång nya återköp efter det program som aviserades i bokslutskommunikén, enligt SEB.

Byggbolaget JM föll nära 6 procent och var därmed svagast i sektorn efter att Kepler Cheuvreux sänkt rekommendationen till minska från behåll. Som motivering angavs att marginalpressen i den för bolaget viktiga Stockholmsdivisionen till följd av konkurrens om mark kan leda till nya besvikelser framöver efter det svaga bokslutet för 2015. I byggsektorn backade Skanska 1,7 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Industrivärden Neutral 150 SEK - -

Makro idag

Period Estimat Föregående
GE 08:00 Industriorder (m/m)/(Adj. å/å) FEB 0.4%/2.2% -0.1%/1.1%
SW 08:30 Swedbank/Silf tjänste-PMI MAR 55,8
SW 09:30 Industriproduktion (m/m)/(ej sj. å/å) FEB 0.3%/4.0% 0.6%/4.6%
SW 09:30 Industriorder (m/m)/(ej sj. å/å) FEB 1.6%/3.8%
SW 09:30 Tjänsteproduktion (m/m sj.)/(å/å Adj.) FEB -2.0%/2.0%
GE 09:55 Markit tjänste-PMI MAR F 55.5/54.1 55.5/54.1
EMU 10:00 Markit tjänste-PMI MAR F 54.0/53.7 54.0/53.7
NO 11:00 Husprisstatistik (m/m sj.)/(ej sj.)/(å/å) MAR -0.2/0.2/4.4
EMU 11:00 Detaljhandelsförsäljning (m/m)/(å/å) FEB 0.0%/1.9% 0.4%/2.0%
SW 11:30 Riksbankens ordförande Ingves i riksdagen
US 14:30 Handelsbalans FEB -$46.30b -$45.68b
US 15:45 Markit tjänste-PMI MAR F 51.0/51.1
US 16:00 ISM-index, ej tillverkning MAR 54,0 53,4

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 4 april 2016

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 4 (1) 4% 4%
Köp 57 (7) 59% 62%
Neutral 30 (5) 31% 28%
Minska 5 5% 2%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg