Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - måndag den 11 april 2016

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 2,1% OMX30 Grön uppåt pil 2,6% DJIX Grön uppåt pil 0,2% NASDAQ Grå pil åt sidan 0,0%
482,6 1364,9 17577,0 4850,7

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Balder Köp 225 (220) SEK
Castellum Köp (Neutral) 140 (130) SEK
Corem Köp (Neutral) 32 (31) SEK
Hufvudstaden Neutral (Köp) 133 SEK
Klövern Köp 10 (10.5) SEK
NP3 Köp (Neutral) 47 (45) SEK
Victoria Park Neutral (Köp) 18 (17.5) SEK
Wallenstam Neutral (Köp) 70 SEK
Wihlborgs Neutral (Köp) 170 SEK
Balder BBALD B
Graf

Balder

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:225,00 SEK
Pris:202,90 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Ann-Sophie Lindström
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INFÖR RAPPORT

Köp

Bra bolag är aldrig billiga

  • Hög osäkerhet i Q1
  • Ett smart förvärv
  • Extremt stark historik

Med tanke på stabiliteten i verksamheten anser vi att bostadsbolag bör handlas med ett premium gentemot sektorn. Balder har även en imponerande historik, vilket också motiverar premiumvärdering. Vi upprepar Köp. Efter mindre estimatjusteringar höjer vi riktkursen till 225 SEK (220).

Balder B (BALD B)
Köp Sälj Info
CastellumCAST
Graf

Castellum

Rek: Köp (Neutral)
Riktkurs:140,00 SEK
Pris:129,90 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Ann-Sophie Lindström

INFÖR RAPPORT

Köp

Uppgraderas till Köp

  • Stark förbättring i inkomster från fastighetsförvaltning i Q1…
  • …med en ökning på 10% i år
  • Värderingen ger en uppgradering till Köp

Förvärvet av HS kommer att öka inkomsterna från fastighetsförvaltning med 1-2%. Aktien är billig, eftersom rabatten i P/CE relativt sektorn är nära 20% och rabatten i termer av substans är 11%. Med uppjusterade VPA-estimat på 6% efter Q4-rapporten och 1,5% nu höjer vi riktkursen till 140 SEK (130) och rekommendationen till Köp (Neutral).

Castellum (CAST)
Köp Sälj Info
Corem Property GroupCORE
Graf

Corem Property Group

Rek: Köp (Neutral)
Riktkurs:32,00 SEK
Pris:28,30 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Ann-Sophie Lindström

INFÖR RAPPORT

Köp

Äntligen används kassan

  • Ökar fastighetsportföljen
  • Förlorade hyreskontrakt under 2015, men förbättringar i Q4
  • Högavkastande

Direktavkastningen under 2015 på 5,7% är mycket attraktiv och en substansvärdering till 92% gör aktien lockande. Vi värderar nu CE högre och vi höjer riktkursen till 32 SEK (31). Rekommendationen lyfts till Köp (Neutral).

Corem Property Group (CORE)
Köp Sälj Info
Diös FastigheterDIOS
Graf

Diös

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:67,00 SEK
Pris:59,75 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Ann-Sophie Lindström

INFÖR RAPPORT

Köp

Bra avkastning från tillgångarna

  • En mer fokuserad portfölj
  • Stark nettouthyrning under 2015
  • Substansrabatt på 15%

Aktien handlas till ett P/CE-tal på 8,5x för 2016p, vilket är betydligt lägre än sektorsnittet på 15,1x (exklusive Wallenstam). I termer av substans handlas aktien med en rabatt på 15% för 2016p – sektorsnittet är ett premium på 4%. Vi upprepar Köp och riktkursen 67 SEK.

Diös Fastigheter (DIOS)
Köp Sälj Info
KungsledenKLED
Graf

Kungsleden

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:70,00 SEK
Pris:58,25 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Ann-Sophie Lindström

INFÖR RAPPORT

Köp

Ett nytt Kungsleden uppstår

  • Ökning av inkomsterna från fastighetsförvaltning med 47% å/å i Q1p
  • Sänkt LTV
  • Låg värdering – Köprekommendationen upprepas

I termer av substans så handlas aktien till en rabatt på 4% - sektorsnittet är ett premium på 4%. Vi upprepar Köprekommendationen och riktkursen 70 SEK.

Kungsleden (KLED)
Köp Sälj Info
NP3 FastigheterNP3
Graf

NP3

Rek: Köp (Neutral)
Riktkurs:47,00 SEK
Pris:41,60 SEK
Analytiker: Sofia Wallén
Jan Ihrfelt, CFA

INFÖR RAPPORT

Köp

Norrland slår tillbaka

  • Stark ökning av inkomsterna från fastighetsförvaltning, drivet av förvärv
  • Sannolikt med ytterligare förvärv
  • Attraktiva nyckeltal - uppgraderas till Köp (Neutral)

Nyligen genomförda förvärv/projekt gör att vi höjer våra VPA-estimat med cirka 4% och vi lyfter vår riktkurs till 47 SEK (45). Givet den positiva potentialen på nästan 10% uppgraderar vi vår rekommendation till Köp (Neutral).

NP3 Fastigheter (NP3)
Köp Sälj Info
Klövern BKLOV B
Graf

Klövern

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:10,00 SEK
Pris:9,00 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Ann-Sophie Lindström

INFÖR RAPPORT

Köp

Mer värde per krona

  • Markant ökning av inkomsterna från fastighetsförvaltning hjälpte finansiellt netto
  • Intressant projektportfölj
  • Billigt sett till kassaflödet

Efter ett mer försiktig perspektiv på det förlorade kontraktet med Ericsson (40 000 kvm) sänker vi riktpriset till SEK 10 (10,5). Vi upprepar ändå vår Köprekommendation.

Klövern B (KLOV B)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 482,6 2,1% 0,3% -4,5%
OMX30 1364,9 2,6% 0,5% -5,7%
OMXC 742,3 0,3% 0,6% -5,5%
OMXH 7831,4 2,2% -0,5% -8,9%
OMXN 566,2 1,0% -0,6% -7,2%
FTSE 100 (GB) 6204,4 1,1% 0,9% -0,6%
DAX Perf (DE) 9622,3 1,0% -1,8% -10,4%
RTS (Russia) 881,1 2,5% 2,2% 16,4%
CAC 40 (France) 4303,1 1,3% -0,4% -7,2%
Dow Jones 17577,0 0,2% -1,2% 0,9%
NASDAQ 4850,7 0,0% -1,3% -3,1%
OMXH25 3092,8 2,0% -0,9% -7,9%
OMXC20 956,9 0,2% 0,7% -5,5%
S&P 500 (US) 2047,6 0,3% -1,2% -5,6%
Euro Stoxx 50 2912,0 1,4% -1,4% 0,2%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 39,6 0,8% 8,7% 8,1%
Copper 4654,0 -1,3% -1,3% -23,1%
Gold 1239,5 -0,2% -0,2% 2,7%
Lead 1683,0 -0,3% -0,3% -12,1%
Nickel 8405,0 -0,7% -0,7% -33,9%
Zinc 1744,0 -0,7% -0,7% -18,8%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 102,55 -0,30 0,12 -9,80
USA, 10 Year 99,05 -0,09 0,84 -0,22
Germany, 10 years 103,93 -0,05 0,36 0,51
GB, 10 years 105,56 -0,34 0,39 5,46
Finland, 10 years 0,37 0,01 -0,03 -0,22
Norway, 10 years 102,67 -0,29 -0,32 0,17
STIBOR, 3 month -0,44 0,00 0,00 -0,22
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,14 -0,2% -0,5% -4,7%
EUR / SEK 9,28 0,0% 0,5% 1,3%
USD / SEK 8,13 -0,2% -0,1% -3,5%
GBP / SEK 11,47 -0,2% -0,7% -7,7%
DKK / SEK 1,25 0,0% 0,6% 1,6%
NOK / SEK 0,99 1,2% 1,5% 4,0%
EUR / RUB 76,46 -1,6% -0,9% -3,6%
EUR / BRL 4,14 -1,8% 2,1% -3,7%
EUR / CNY 7,39 0,3% 0,7% 4,7%
BRL / SEK 2,24 1,8% -1,6% 5,3%
CNY / SEK 1,26 -0,3% -0,3% -3,2%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Vid stängning noterades Dow Jones Industrial Average upp 0,2 procent till 17.577. S&P 500 steg 0,3 procent till 2.047, vilket betyder att veckan som helhet stängde på minus. Tekniktunga Nasdaq Composite steg 0,1 procent till 4.850.

Omkring 680 miljoner aktier hade omsatts på New York-börsen och på Nasdaq hade drygt 1.500 miljoner aktier omsatts.

"Det finns en ganska stor osäkerhet kring rapportsäsongen. Gårdagens stora utförsäljningar tyder på att folk ville ta bort risk från bordet. Investerare vill inte bygga upp för stora positioner inför rapporterna, som väntas bli svaga", sade Peter Jankovskis, chefsinvesterare vid Oak Brook Investments i Illinois, till Bloomberg News.

WTI-oljan rusade drygt 6 procent och närmade sig åter 40 dollar per fat, vilket hjälpte aktiebörsen. Data visade att det amerikanska oljeutbudet sjönk för den tionde veckan i följd, vilket i kombination med optimism inför nästa veckas oljemöte lyfte priset. Tungviktarna Chevron och Exxon klättrade runt 1 procent vardera.

Bank, som är en av de sämst presterande sektorerna sedan årsskiftet, gav tillbaka en stor del av sina initiala uppgångar vilket tog styrkan ur indexen. Bank of America och JP Morgan som båda startade drygt 1 procent högre stängde båda kring nollan.

Riktigt svagt gick klädkedjan Gap som rasade 14 procent, sedan försäljningen i jämförbart butiksbestånd i mars sjunkit mer än analytiker trott.

I samma härad utvecklades Ruby Tuesday som föll 12 procent efter sänkt resultatprognos. Restaurangkedjan halverade nästan sina vinstestimat för helåret 2016.

Avslutningsvis börjar temperaturen stiga inför årets första rapportsäsong, som startar på måndag med Alcoa efter amerikansk börsstängning. Enligt Bloomberg News analytikerestimat väntas vinsterna för bolagen inom S&P500 ha backat med 9,5 procent under det första kvartalet. I början av året förutspåddes oförändrade vinster. Det skulle i sådant fall vara den sämsta rapportperioden sedan finanskrisens dagar.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Vid stängning var OMXS30-index upp 2,6 procent till noteringen 1.364,9. Omsättningen på Stockholmsbörsen uppgick till 14 miljarder kronor. I Paris och Frankfurt steg de ledande indexen 1,2 respektive 1 procent.

Nära toppen av det svenska storbolagsindexet återfanns Nokia, som lyfte 4,6 procent i spåren av en rekommendationshöjning från Nordea.

En rejäl uppgång noterades också för lastbilstillverkaren Volvo, som steg 4,4 procent med Danske Bank som storköpare. Utanför OMXS30 avancerade även andra bolag med fordonskoppling. Bland annat lyfte Haldex 4,3 procent.

Allra starkast var dock ståltillverkaren SSAB. A-aktien avancerade 5,6 procent sedan bolaget enligt medieuppgifter tillsammans med en rad utländska konkurrenter begärt tullskydd av amerikanska International Trade Commission.

Cykliska verkstadsbolag som Sandvik, Atlas Copco och SKF steg alla över 2 procent. I samma riktning gick modebolaget H&M, som fortsatte upp efter sin kvartalsrapport. Aktien steg knappt 3 procent.

Oljepriserna steg över 5 procent inför kommande möten om eventuella produktionsbegränsningar och tog med sig energiaktier världen över uppåt. I Stockholm lyfte Africa Oil knappt 5 procent och Lundin Petroleum lite mer än så.

Även gruvbolagen hade en bra dag, trots att basmetallerna handlades i ett snävt intervall kring nollstrecket.

Lundin Mining adderade 6 procent och Boliden 3,7 procent. Lundin har hållit "konstruktiva" samtal med Reservoir Minerals om Timok-projektet i Serbien, uppgav vd Paul Conibear för Bloomberg News. Lundin Mining vill köpa en andel i koppar- och guldprojektet av Freeport McMoran, men Reservoir har rätt att matcha budet och därigenom stoppa affären.

Diamantbolaget Lucara Diamond steg 1,8 procent inför nästa vekas försäljning av stora och ovanliga rådiamanter.

Storbankerna, som har en tung månad bakom sig, hörde också till vinnarnas skara. Nordea steg 2,8 procent och Swedbank 2,7 procent. SEB och Handelsbanken följde strax bakom.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Inga rapporter idag.

Makro idag

Period Estimat Föregående
CH 03:30 CPI (å/å)/PPI (å/å) MAR 2.4%/-4.6% 2.3%/-4.9%
NO 10:00 CPI (m/m)/(å/å) MAR 0.3%//3.1% 0.5%/3.1%
NO 10:00 CPI underliggande (m/m)/(å/å) MAR 0.3%/3.3% 1.0%/3.4%
NO 10:00 PPI inklusive olja (m/m)/(å/å) MAR -2.6%/-14.9%

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 8 april 2016

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 4 (1) 4% 4%
Köp 57 (7) 59% 62%
Neutral 31 (5) 32% 29%
Minska 5 5% 2%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg