Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - onsdag den 27 april 2016

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,3% OMX30 Röd nedåt pil -0,5% DJIX Röd nedåt pil -0,1% NASDAQ Röd nedåt pil -0,2%
488,7 1389,6 17977,2 4895,8

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Holmen Köp (Neutral) 300 (270) SEK
Fabege Köp (Neutral) 150 (145) SEK
Bulten Köp (Köp) 90 (85) SEK
Diös Köp (Köp) 69 (67) SEK
Beijer Electronics Köp (Köp) 63 (65) SEK
Atlas Copco Neutral (Köp) 230 SEK
Holmen BHOLM B
Graf

Holmen

Rek: Köp (Neutral)
Riktkurs:300,00 SEK
Pris:266,50 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Papper åter i uthållig lönsamhet

  • Starkt Q1, drivet av konsumentkartong och skog
  • Avyttring av det spanska bruket skapar vinstpotential
  • Uppgradering till Köp (Neutral) och riktkurshöjning till 300 SEK (270)

Det finns potential i den starka balansräkningen där belåningsgraden sannolikt minskar till väl under 20% i år och i den starka tillgångsbasen i skog, energi och förpackning. Värderingen är heller inte krävande vid P/E-tal på 14-15x. Vi höjer VPA för 2016p med 6% och med 3-4% för 2017p-2018p. Rekommendationen höjs till Köp (Neutral) och riktkursen till 300 SEK (270).

Holmen B (HOLM B)
Köp Sälj Info
FabegeFABG
Graf

Fabege

Rek: Köp (Neutral)
Riktkurs:150,00 SEK
Pris:131,40 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Ann-Sophie Lindström

EFTER RAPPORT

Köp

Ett fynd

  • Q1 enligt förväntningarna
  • Fastighetsomvärderingar förväntas fortsätta
  • Den dyra aktien har blivit billig, uppgraderas till Köp.

Ett kursnedgång på 7% tillsammans med höjda fastighetsvärden som har en positiv effekt på det egna kapitalet betyder att värderingen har gått ned med 14% på bara en månad. Vi höjer riktkursen till 150 SEK (145) och uppgraderar till Köp (Neutral).

Fabege (FABG)
Köp Sälj Info
BultenBULTEN
Graf

Bulten

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:90,00 SEK
Pris:81,25 SEK
Analytiker: Mats Liss
Andrej Rodionov, CFA

EFTER RAPPORT

Köp

Starkare än väntat

  • Överraskande starkt rörelseresultat
  • USA-marknaden är en tillväxtmöjlighet
  • Förväntas överträffa målen

Finjusteringen och expansionen av FSP-kontrakten kommer sannolikt att ge stöd åt marginalerna. Dessutom kan den växande verksamheten och den starka finansiella positionen ge möjlighet till aktieåterköp. EV/EBIT på 6-8x för 2016-18p är attraktivt. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 90 SEK (85).

Bulten (BULTEN)
Köp Sälj Info
Diös FastigheterDIOS
Graf

Diös

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:69,00 SEK
Pris:61,00 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Ann-Sophie Lindström

EFTER RAPPORT

Köp

Bättre än förväntat av rätt anledningar

  • 3 % bättre förvaltningsresultat
  • Når sina mål
  • Väldigt billig, Köp upprepas

Handlas till låga multiplar jämfört med sektorkonkurrenterna. Vi upprepar rekommendationen Köp och i linje med resultatrevideringar höjer vi riktkursen till 69 SEK (67).

Diös Fastigheter (DIOS)
Köp Sälj Info
ConcentricCOIC
Graf

Concentric

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:105,00 SEK
Pris:90,25 SEK
Analytiker: Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Stark marginal i en svag marknad

  • Solid EBIT-marginal på 16,4%
  • Lastvagnar i USA balanseras delvis av Europa
  • Företagsaffärer och hårdare utsläppsregler ger potential

Möjligheterna verkar vara på plats, Concentrics variabla pumpteknologi är viktig när det gäller att framställa renare och mer energieffektiva dieselmotorer. Vi anser att aktien är attraktivt värderad vid EV/EBIT-tal på 8-11x för 2016-18p, eftersom möjligheterna till företagsaffärer ligger över snittet. Vi upprepar Köp. Riktkursen är 105 SEK.

Concentric (COIC)
Köp Sälj Info
Beijer ElectronicsBELE
Graf

Beijer Electronics

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:63,00 SEK
Pris:49,40 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Larsson

EFTER RAPPORT

Köp

Scenariot är intakt, men försenat

  • IDC lyfter inte
  • Återhämtningen för IAS är på plats
  • Potentialen kommer att vara tydlig under 2017

Bolaget upprepar sin framtidsbedömning för 2016 om lägre försäljning under det första halvåret, men att helårsförsäljningen bara blir något under 2015 års nivå med ett rörelseresultat en smula högre än förra årets 59 MSEK. Vi sänker våra estimat för 2016 till exakt denna nivå. Vi upprepar Köp. Riktkursen sänks till 63 SEK (65).

Beijer Electronics (BELE)
Köp Sälj Info
Atlas Copco AATCO A
Graf

Atlas Copco

Rek: Neutral (Köp)
Riktkurs:230,00 SEK
Pris:215,00 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Neutral

Blandat resultat

  • Starka vakuumorder stöttar kompressorer
  • Svagare gruvefterfrågan i Q1
  • Tillväxtområden finns, men värderingen är rimlig

Vi hävdar även fortsättningsvis att Atlas Copco har lysande långsiktiga tillväxtkvaliteter. Vi upprepar riktkursen på 230 SEK, men rekommendationen nedgraderas till Neutral (Köp).

Atlas Copco A (ATCO A)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 488,7 -0,3% 0,4% -3,3%
OMX30 1389,6 -0,5% 0,6% -4,0%
OMXC 747,9 -0,9% 0,3% -4,8%
OMXH 7854,7 -1,6% -2,5% -8,6%
OMXN 592,2 -0,5% 1,2% -3,0%
FTSE 100 (GB) 6260,9 -0,8% -1,5% 0,3%
DAX Perf (DE) 10294,4 -0,8% 1,7% -4,2%
RTS (Russia) 927,7 -0,4% 3,1% 22,5%
CAC 40 (France) 4546,1 -0,5% 0,9% -2,0%
Dow Jones 17977,2 -0,1% -0,1% 3,2%
NASDAQ 4895,8 -0,2% -1,3% -2,2%
OMXH25 3123,0 -1,7% -2,2% -7,0%
OMXC20 962,9 -1,1% 0,2% -4,8%
S&P 500 (US) 2087,8 -0,2% -0,3% -5,1%
Euro Stoxx 50 3117,6 -0,7% 1,7% 2,1%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 45,1 -0,7% 8,4% 23,3%
Copper 5000,5 -0,3% -0,3% -17,0%
Gold 1238,9 -0,3% -0,3% 4,7%
Lead 1773,0 -0,1% -0,1% -13,6%
Nickel 9080,0 -0,5% -0,5% -29,4%
Zinc 1880,0 -1,3% -1,3% -15,4%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 100,55 -0,21 -1,75 -11,38
USA, 10 Year 97,13 -0,08 -1,07 -2,09
Germany, 10 years 102,26 -0,32 -1,01 -1,15
GB, 10 years 103,37 -0,08 -1,16 3,09
Finland, 10 years 0,54 0,03 0,10 -0,22
Norway, 10 years 101,20 -0,23 -0,87 -1,28
STIBOR, 3 month -0,43 0,00 -0,02 -0,19
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,13 -0,2% 0,5% -3,5%
EUR / SEK 9,16 0,2% -0,5% 0,0%
USD / SEK 8,13 0,0% 0,1% -3,6%
GBP / SEK 11,78 0,6% 1,6% -5,2%
DKK / SEK 1,23 0,2% -0,5% 0,3%
NOK / SEK 0,99 0,3% 0,3% 4,3%
EUR / RUB 74,76 0,6% -0,9% -5,8%
EUR / BRL 4,00 -1,1% -1,4% -6,9%
EUR / CNY 7,32 0,3% -0,3% 3,8%
BRL / SEK 2,29 1,3% 0,9% 7,4%
CNY / SEK 1,25 -0,1% -0,2% -3,7%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Vid stängning noterades Dow Jones Industrial Average upp 0,1 procent till 17.990. S&P 500 steg 0,2 procent till 2.091. Tekniktunga Nasdaq Composite sjönk 0,2 procent till 4.888.

Omkring 920 miljoner aktier hade omsatts på New York-börsen och på Nasdaq hade drygt 1.800 miljoner aktier omsatts.

"S&P befinner sig vid nyckelnivån 2.090, varför det lär krävas bra nyheter för att index tydligt ska kunna bryta upp igenom den nivån. Investerare lär avvakta att ta stora positioner innan räntebeskedet från Fed är ur vägen", sade Alan Gayle, senior marknadsstrateg vid Ridge Worth Investment i Atlanta, till Bloomberg News.

Efter måndagens tapp hade köparna hittat tillbaka till WTI-oljan som steg över 3 procent, vilket smittade av sig till börsen som helhet. Oljebolagen fick naturligt bränsle med energi som bäst presterande sektor, Chevron steg knappa procenten.

På rapportfronten överträffade Ingersoll-Rand analytikernas resultatförväntningar samt höjde resultatprognosen för 2016. Styrka på den nordamerikanska marknaden lyftes fram som delförklaring till utfallet. Aktien klättrade 2 procent. Lastbilstillverkaren Paccar och kemibolaget DuPont steg också, efter att ha överträffat analytikerprognoserna.

Sämre gick det för Whirlpool som föll 4 procent efter sin rapport med ett resultat som var något lägre än väntat. Läkemedelsbolaget Eli Lilly backade drygt 2 procent efter sänkt vinstprognos.

Avslutningsvis blir veckans höjdpunkt Federal Reserves räntebesked på onsdagskvällen. Någon höjning nu ligger inte i korten utan fokus riktas mot eventuella signaler om när det kan bli aktuellt att höja igen. Även Bank of Japan lämnar räntebesked och här väntas i stället nya lättnader.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Vid stängning var OMXS30 oförändrat vid 1.390 och omsättningen på Stockholmsbörsen stannade på 14,9 miljarder kronor.

Inom OMXS30 parkerade Swedbank i topp efter att ha trendat uppåt hela dagen och facit blev till slut ett lyft med 3 procent. Bankens rapport lyftes av lägre kostnader och kreditförluster jämfört med fjärde kvartalet och rörelsevinsten på nästan 5,3 miljarder kronor var 4 procent över förväntan. Även rivalerna SEB och Handelsbanken fanns bland dagens vinnare med uppgångar på 1,9 respektive 1,1 procent.

Holmen slog förväntningarna för det första kvartalet med marginal. Borträknat jämförelsestörande poster blev rörelseresultatet 580 miljoner kronor och rörelsemarginalen 15,2 procent. Väntat var 478 miljoner respektive 11,8 procent, och aktien svarade med att lyfta 5,3 procent.

Bland de storbolagsaktier som noterades på minus fanns Atlas Copco, som backade 2,5 procent efter sin rapport. A-aktien var också Stockholmsbörsens mest omsatta. Rörelseresultatet på 4.170 miljoner kronor och rörelsemarginalen på 18 procent var lägre än förväntat och många analytiker räknar med sänkta estimat för Atlas efter rapporten, framgick det av olika snabbkommentarer.

Electrolux tappade 1,9 procent. Vitvarubolagets rapport kommer på torsdag, men redan på tisdagen kom konkurrenten Whirlpool med en rapport som visade en något lägre vinst per aktie än väntat.

Alfa Laval backade hela 5 kronor, fast då utan rätt till utdelning på 4:25 kronor per aktie.

Beijer Electronics, som är verksamt inom automation, gjorde en förlust på 41,9 miljoner för det första kvartalet samtidigt som intäkterna krympte med cirka 20 procent. Aktien föll 8,5 procent.

Teleoperatören Millicoms justerade ebitda-resultat, exklusive engångsposter, blev 550 miljoner dollar för det första kvartalet, att jämföra med förväntade 544 miljoner. Aktien sjönk 0,9 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Nordea Köp 92 SEK 0,18 0,19
SEB Köp 96 SEK 1,62 -0,97
Unibet Köp 119 SEK 0,09 0,08
Assa Abloy Köp 185 SEK 1,49 1,46
Corem Property Group Köp 32 SEK 0,63 0,63
Gunnebo Köp 47 SEK 0,40 0,55
Kinnevik Strong Köp 310 SEK n/a n/a
Sobi Köp 140 SEK 0,78 1,16
Bilia Köp 200 SEK 2,72 2,65
DGC Minska 107 SEK n/a 1,20
Indutrade Neutral 500 SEK n/a 5,08
Lundin Mining Köp 30 SEK -0,04 -0,14

Makro idag

Period Estimat Föregående
SW Migrationsverkets prognos
CH 03:30 Industriföretagens vinster MAR -4.7%
GE 08:00 Importprisindex (mm)/(åå) MAR 0.3%/-6.3% -0.6%/-5.7%
GE 08:00 GfK konsumentförtroende MAY 9,4 9,4
SW 09:00 Konsumentförtroende/Tillverkning APR 99.0/111.7 99.7/112.5
SW 09:00 Konjunkturbarometern APR 106,6
SW 09:30 Handelsbalans MAR -0.2b
SW 09:30 Hushållsbelåning MAR 7.5%
UK 10:30 BNP (mm)/(åå) 1Q A 0.4%/2.0% 0.6%/2.1%
US 13:00 Låneansökningar 1.3%
US 14:30 Handelsbalans avancerade varor MAR -$62.800b -$62.864b
US 16:00 Kontrakterade husköp MAR 0.2%/n.a. 3.5%/5.1%
US 20:00 Federal Reserve Räntebesked 0.50% 0.50%

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 27 april 2016

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 4 (1) 4% 4%
Köp 55 (4) 57% 61%
Neutral 32 (4) 33% 29%
Minska 5 5% 2%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg