Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - torsdag den 28 april 2016

Börsnoteringar

OMXSPI Grå pil åt sidan 0,0% OMX30 Röd nedåt pil -0,2% DJIX Grön uppåt pil 0,3% NASDAQ Röd nedåt pil -0,5%
489,4 1386,8 18041,6 4863,1

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Assa Abloy Köp 195 (185) SEK
Gunnebo Köp 50 (47) SEK
Outokumpu Neutral 3.6 (3.5) EUR
SEB Köp 96 (100) SEK
SOBI Köp 145 (140) SEK
Unibet Köp 125 (119) SEK
Unibet Group SDBUNIB SDB
Graf

Unibet

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:125,00 SEK
Pris:93,20 SEK
Analytiker: Mathias Lundberg
Christian Blink
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

En vinnande trend

  • Generellt imponerande siffror
  • Växer fram som en ledande europeisk vadhållningsaktör
  • Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 125 SEK (119)

Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 125 SEK (119). Vi anser att kursutvecklingen har varit omotiverat svag hittills i år, givet bolagets starka resultatutveckling. Dessutom hävdar vi att aktien är fundamentalt undervärderad och bör handlas till högre multiplar.

Unibet Group SDB (UNIB SDB)
Köp Sälj Info
Assa Abloy BASSA B
Graf

Assa Abloy

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:195,00 SEK
Pris:166,30 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Återhämtning på gång

  • Amerika, EMEA och Entrance Systems växer med 3-6%
  • Återhämtning i Global Tech och Asia Pacific
  • Fler förvärv bör kunna driva tillväxten

Vi har inte inkluderat några förvärv i våra estimat, men vi lyfter estimaten för att återspegla något bättre tillväxt och bättre marginaler. Vi höjer riktkursen till 195 SEK (185) och behåller Köprekommendationen, främst på grund av en förvärvsdriven tillväxtmodell, samt kostnadsfokus och tillväxt driven av FoU.

Assa Abloy B (ASSA B)
Köp Sälj Info
GunneboGUNN
Graf

Gunnebo

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:50,00 SEK
Pris:45,10 SEK
Analytiker: Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Inleder året starkt

  • Rörelseresultatet var 25% starkare än väntat
  • Integrerar affärsområden
  • Gör världen säkrare

Aktien har gått bra mot bakgrund av Q1 och kapitalmarknadsdagen, vilket indikerar utrymme för förbättring av befintlig struktur. Vinstmultiplarna är attraktiva, särskilt med tanke på att lönsamheten kan förbättras och att säkerhetssegmentet är en global prioritet. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 50 SEK (47).

Gunnebo (GUNN)
Köp Sälj Info
Swedish Orphan BiovitrumSOBI
Graf

SOBI

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:145,00 SEK
Pris:118,00 SEK
Analytiker: Johan Unnerus

EFTER RAPPORT

Köp

På gång

  • Sobi levererar på höjda förväntningar i Q1. En blygsam tidig lansering för Elocta är för tidig att bedöma.
  • Helårsguidningen känns rimlig, men den dubbla suporten från Elocta och Alprolix matchas med stegvis förändring i dokumenterad FoU.
  • Vi förväntar oss inte några större revideringar i konsensusestimaten förutom reducerad direktförsäljning för Elocta 2016. Bredare patienttest kommer under 2017 när alla större nyckelmarknader förväntas vara ersatta.

Vi höjer vår riktkurs till 145 SEK (140) och upprepar Köprekommendationen.

Swedish Orphan Biovitrum (SOBI)
Köp Sälj Info
Nordea BankNDA SEK
Graf

Nordea

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:92,00 SEK
Pris:79,50 SEK
Analytiker: Bengt Kirkøen

EFTER RAPPORT

Köp

Kan leverera en direktavkastning på över 7%

  • Q1-vinsten var bättre än vi hade förväntat (10%), men i linje med konsensus. Bättre tradingintäkter och lägre förluster var huvudavvikelserna.
  • Räntenettot och provisioner var en smula åt det svaga hållet (-1%)
  • Kärnprimärkapitalrelationen (16,7%) förbättrades mer än väntat (16,2%).

Vi gör bara små förändringar av estimaten. Vi betraktar de bättre tradingintäkterna och de lägre förlusterna som temporära effekter. Kostnaderna kommer också att öka kommande kvartal, vilket banken guidat för. Vi upprepar Köp och riktkursen 92 SEK.

Nordea Bank (NDA SEK)
Köp Sälj Info
SEB ASEB A
Graf

SEB

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:96,00 SEK
Pris:79,10 SEK
Analytiker: Bengt Kirkøen

INFÖR RAPPORT

Köp

Svag start för provisionsintäkterna

  • Justerad VPA 1,62 SEK under de senaste kvartalssnitten
  • Svaga kapitalmarknader ger lägre Q1-provisioner
  • SEB verkar kunna klara marginalerna bättre än konkurrenterna

Vi upprepar Köp. Riktkursen nedjusteras till 96 SEK (100).

SEB A (SEB A)
Köp Sälj Info
Corem Property GroupCORE
Graf

Corem Property Group

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:32,00 SEK
Pris:29,20 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Ann-Sophie Lindström

EFTER RAPPORT

Köp

Något svagare - men intakt scenario

  • Förbättrad överskottsgrad
  • Stark nettouthyrning
  • Mycket attraktiv värdering

Den finansiella risken i bolaget ligger över sektorsnittet. Efter att vi justerat för det stora innehavet i Klövern ser dock nyckeltalen betydligt mer attraktiva ut. Direktavkastningen för 2016p på 5,4% är lockande, liksom substansvärderingen på bara 91%. Vi upprepar Köp och riktkursen 32 SEK.

Corem Property Group (CORE)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 489,4 0,0% -1,7% -3,1%
OMX30 1386,8 -0,2% -2,3% -4,2%
OMXC 745,8 0,6% -0,5% -5,1%
OMXH 7893,6 -0,3% -3,5% -8,2%
OMXN 606,3 1,9% 1,5% -0,6%
FTSE 100 (GB) 6319,9 0,6% -1,4% 1,2%
DAX Perf (DE) 10299,8 0,4% -1,2% -4,1%
RTS (Russia) 927,1 -0,4% -1,7% 22,5%
CAC 40 (France) 4559,4 0,6% -0,7% -1,7%
Dow Jones 18041,6 0,3% -0,3% 3,5%
NASDAQ 4863,1 -0,5% -1,7% -2,9%
OMXH25 3158,8 0,0% -3,0% -6,0%
OMXC20 958,6 0,5% -0,7% -5,1%
S&P 500 (US) 2095,2 0,2% -0,3% -5,5%
Euro Stoxx 50 3130,4 0,3% -0,4% 2,5%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 45,4 0,8% 5,5% 24,1%
Copper 4932,0 -0,1% -0,1% -18,6%
Gold 1247,4 0,5% 0,5% 4,0%
Lead 1745,0 0,7% 0,7% -16,2%
Nickel 9200,0 1,5% 1,5% -31,9%
Zinc 1881,0 0,5% 0,5% -17,6%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 100,89 0,42 -1,41 -11,12
USA, 10 Year 97,31 0,22 -0,69 -1,92
Germany, 10 years 102,04 0,14 -1,29 -1,36
GB, 10 years 103,21 0,31 -1,29 2,92
Finland, 10 years 0,56 -0,01 0,14 -0,22
Norway, 10 years 100,51 -0,25 -1,53 -1,95
STIBOR, 3 month -0,44 -0,01 -0,01 -0,21
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,13 0,0% 0,2% -3,8%
EUR / SEK 9,15 -0,2% -0,3% -0,1%
USD / SEK 8,09 -0,2% -0,1% -4,0%
GBP / SEK 11,76 -0,5% 0,8% -5,3%
DKK / SEK 1,23 -0,2% -0,3% 0,2%
NOK / SEK 0,99 -0,6% -0,7% 3,9%
EUR / RUB 74,50 -0,2% 0,0% -6,1%
EUR / BRL 4,01 0,4% -0,2% -6,8%
EUR / CNY 7,34 0,0% 0,2% 4,1%
BRL / SEK 2,28 -0,6% -0,1% 7,2%
CNY / SEK 1,25 -0,2% -0,5% -4,0%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Vid stängning noterades Dow Jones Industrial Average upp 0,3 procent till 18.042, medan S&P 500 stigit 0,2 procent till 2.095. Tekniktunga Nasdaq Composite sjönk samtidigt 0,5 procent till 4.863.

Omkring 1.000 miljoner aktier hade omsatts på New York-börsen och på Nasdaq hade drygt 1.900 miljoner aktier omsatts.

Fed valde som väntat att lämna styrräntan oförändrad vid sitt tvådagarsmöte. När det gäller formuleringarna kring ekonomin bjöd centralbanken på få och tämligen väntade förändringar från uttalandena i mars. Enligt analytiker är dörren för räntehöjning i juni inte stängd, men det är alltjämt tveksamt om Fed kommer gå vidare med åtstramningarna redan då.

"Det var ungefär som förväntat. De gjorde sina kommentarer så vida som möjligt, och som en följd av det finns det inte så mycket man kan hålla fast vid för att säga att de kommer att förändra räntebanan", sade Michael Arone, chefsstrateg vid State Street Global Advisors, till Bloomberg News.

Bland enskilda aktier hamnade Apple i fokus efter att bolaget redovisat en nedgång i försäljning för det första kvartalet på 13 procent till 50,6 miljarder dollar. Väntat var 52 miljarder dollar i omsättning, enligt Bloomberg News prognossammanställning.

Framför allt var det efterfrågan på Iphones som oroade. Leveranserna av flaggskeppsprodukten minskade i kvartalet med 16 procent. Aktien föll lite mer än 6 procent under dagen.

Även för Twitter blev rapporten för det första kvartalet något av en besvikelse. Intäkterna i kvartalet var något svagare än väntat, och än värre var att prognosen för intäkterna i innevarande kvartal hamnat rejält lägre än marknaden förutspått. Aktien tappade 16 procent.

SKF-konkurrenten Timken sjönk å sin sida 2 procent, trots att såväl resultat som omsättning i onsdagens rapport överträffat förväntningarna. Bolaget skrev att det upplevt "svaghet i de flesta sektorer" i kvartalet, och att marknadsvillkoren fortsatt är "utmanande".

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

SIX Generalindex var vid klockan 13.36 upp med 0,2 procent till 473 och OMXS30-index steg 0,1 procent till 1.392. Omsättningen var 7,7 miljarder kronor på Stockholmsbörsen.

SEB:s resultat i det första kvartalet tyngdes av goodwillnedskrivningar om 5,3 miljarder kronor i linje med förväntningarna och visade som väntat på röda siffror på sista raden.

Banken rapporterar om en låg kundaktivitet under det rådande marknadsläget. Aktien straffades med en nedgång på 3,4 procent.

Nordeas resultat nådde heller inte riktigt upp till förväntningarna. Banken uppger att räntenettot är ansträngt på grund av lägre räntor och låg tillväxt. Bedömningen för året är även att kostnaderna stiger med 3 procent i lokala valutor. Samtidigt är beskedet att kostnaderna är under strikt kontroll och utvecklas enligt plan. Men bankens vd Casper von Koskull upplevde en bättre utveckling i mars än under januari och februari, vilket han ser som ett bra tecken. Aktien var upp med 0,1 procent.

Assa Abloys rörelsemarginal i det första kvartalet kom in starkare än väntat och bolaget levererade även en fin organisk tillväxt på 3 procent. Aktien belönades med en uppgång om 6,9 procent.

Trots lägre sportspelsmarginal lyckades Unibet öka sitt dagliga spelöverskott. Siffrorna kom in över förväntningarna och aktien avancerade 4,9 procent.

Sobi redovisade ett resultat i närheten av förväntningarna. Bolaget redovisar det första kvartalet med en egen försäljning av blödarsjukeläkemedlet Elocta, som godkändes i EU i november 2015. Försäljningen av Elocta uppgick till 20 miljoner kronor, vilket var under förväntningarna enligt Nordea. Aktien tappade 0,4 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Kungsleden Köp (Köp) 70 SEK 1,10 1,23
Gränges Köp (Köp) 80 SEK 1,42 1,53
Recipharm Ingen rekommendation na (155) SEK 1,23 1,19
Electrolux Köp (Neutral) 230 (190) SEK 2,48 2,39
SCA Köp (Köp) 275 (265) SEK 3,06 2,83
SKF Neutral (Neutral) 150 SEK 2,34 2,48
Stora Enso Köp (Köp) 9 EUR 0,19 0,16

Makro idag

Period Estimat Föregående
UK 08:00 Rikstäckande hus PX (mm)/(åå) APR 0.4%/5.0% 0.8%/5.7%
SW 09:30 Detaljhandel MAR 0.4%/3.3% -0,051282051
SW 09:40 Jansson; Sveriges ekonomi
GE 09:55 Arbetslöshetsrapport (SA) APR 6.2% 6,20%
NO 10:00 Arbetslöshetsrapport AKU FEB 4.8% 4,80%
NO 10:00 Detaljhandel MAR 0.3% -0,50%
NO 10:00 Industrins förtroende 1Q -5 -8
EC 11:00 Ekonomins förtroende / Industri / tjänster / Konsument APR/APR F 103.4/-4.0/10.0/ -9.3 103.0/-4.2/9.6/-9.3
EC 11:00 Konjunkturbarometer APR 0,14 0,11
GE 14:00 KPI APR P -0.2%/0.1%/ -0.2%/0.0% 0.8%/0.3%/ 0.8%/0.1%
US 14:30 Nyanmälda arbetslösa w/e
US 14:30 BNP (första estimat) 1kv 1Q A 0,70% 1,40%
US 14:30 Konsumentförtroende 1Q A 1,70% 2,40%

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 27 april 2016

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 4 (1) 4% 4%
Köp 55 (4) 57% 61%
Neutral 32 (4) 33% 29%
Minska 5 5% 2%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg