Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - fredag den 29 april 2016

Börsnoteringar

OMXSPI Grå pil åt sidan 0,0% OMX30 Grön uppåt pil 0,2% DJIX Röd nedåt pil -1,2% NASDAQ Röd nedåt pil -1,2%
489,4 1389,6 17830,8 4805,3

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
BW LPG Ltd Minska 41 (45) NOK
Concordia Maritime AB Neutral 18 (16) SEK
Electrolux Köp 260 (230) SEK
Gränges Köp 75 (80) SEK
Kungsleden Köp 68 (70) SEK
Lindab Neutral (Köp) 66 SEK
Lundin Mining Neutral (Köp) 32 (30) SEK
Wihlborgs Neutral 172 (170) SEK
Electrolux BELUX B
Graf

Electrolux

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:260,00 SEK
Pris:233,00 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Strukturellt skifte

  • Förändringen av den europeiska verksamheten utgör den nya modellen
  • Kostnadsminskningar och valuta fortsätter att stötta marginalerna
  • Den långsiktiga värderingen bör höjas

Vi betraktar tillväxtexpansionen och marginalförbättringen i Europa som den främsta förklaringen till den långsiktigt bättre utvecklingen. Vi är övertygade om att Electrolux kommer att klara målet för EBIT-marginalen på 6% under 2018. Vi uppjusterar våra VPA-estimat med cirka 10%. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 260 SEK (230).

Electrolux B (ELUX B)
Köp Sälj Info
SCA BSCA B
Graf

SCA

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:275,00 SEK
Pris:256,00 SEK
Analytiker: Ola Södermark

EFTER RAPPORT

Köp

Potential i lägre råvarupriser

  • Starkt rörelseresultat i Q1, drivet av bra siffror för mjukpapper
  • God organisk tillväxt på 3% - men viss motvind från valuta
  • Potential i tillväxt och lägre råvarupriser

SCA handlas till EV/EBIT på 14-15x och P/E-tal på 17-19x för 2016p-2017p. Dessa siffror kan jämföras med KMB och P&G som handlas till 15-17x respektive 19-22x. Eftersom lägre råmaterialkostnader och en svagare USD sannolikt kommer att stötta vinsten upprepar vi Köp och riktkursen 275 SEK.

SCA B (SCA B)
Köp Sälj Info
Stora Enso RSTERV
Graf

Stora Enso

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:9,00 EUR
Pris:8,13 EUR
Analytiker: Ola Södermark

EFTER RAPPORT

Köp

Stark framtidsbedömning och Beihai på gång

  • Det operationella rörelseresultatet i Q1 var 4% över förväntningarna
  • Vinstutsikterna för Q2 överträffar förväntningarna
  • Konsumentkartong i Beihai startar i maj

Stora Enso handlas till ett P/E-tal på 10x. Detta kan jämföras med tradingomfånget på 10-14x, treårssnittet på 12,5x och konkurrentgruppens 13x. Vi ser följaktligen en omvärderingspotential. Vi upprepar Köp och riktkursen 9 EUR (83 SEK).

Stora Enso R (STERV)
Köp Sälj Info
SKF BSKF B
Graf

SKF

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:150,00 SEK
Pris:144,70 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Neutral

Lagerminskningar klingar av

  • Lagerminskningar i Kina och USA
  • Automotive överraskade med högre marginaler
  • Rimlig värdering

SKF talar om prispress, men vi är imponerade av kostnadsminskningarna och vi känner oss säkrare vad gäller framtida marginalförbättringar. Vi anser dock att aktien är rimligt värderad, givet våra blygsamma tillväxtantaganden. Vi upprepar Neutral och riktkursen 150 SEK.

SKF B (SKF B)
Köp Sälj Info
GrängesGRNG
Graf

Gränges

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:75,00 SEK
Pris:64,30 SEK
Analytiker: Mats Liss
Andrej Rodionov, CFA

EFTER RAPPORT

Köp

Tillväxtmöjligheter balanserar mixen

  • Rörelseresultatet var i linje med förväntningarna
  • Något negativt vad gäller mixen
  • Tillväxtmöjligheterna är på plats

Tillväxtmöjligheterna är särskilt påtagliga för områdena HVAC och USA. Eftersom mixen är negativ sänker vi dock riktkursen till 75 SEK (80). Aktien handlas med rabatt gentemot konkurrenterna. Vi upprepar Köp.

Gränges (GRNG)
Köp Sälj Info
KungsledenKLED
Graf

Kungsleden

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:68,00 SEK
Pris:57,50 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Ann-Sophie Lindström

EFTER RAPPORT

Köp

Räddas av fastighetsomvärdering

  • Svagare än förväntat
  • Uppnår långsamt långsiktiga mål
  • Attraktiv värdering

Vi upprepar vår Köprekommendation. Kungsleden har en av de högsta avkastningarna av alla våra bevakade företag, trots hög exponering mot tillväxtstäder. Riktkursen nedjusteras till 68 SEK (70).

Kungsleden (KLED)
Köp Sälj Info
Lundin MiningLUMI SDB
Graf

Lundin Mining

Rek: Neutral (Köp)
Riktkurs:32,00 SEK
Pris:29,90 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Neutral

Väldigt god produktion och kostnadskontroll

  • Q1-vinsterna högre med god produktion och lägre kostnader
  • Tillgångsbasen visar sin styrka igen
  • Återhämtning i basmetaller kan ta en kortsiktig paus

Vi nedgraderar till Neutral efter en stabil återhämtning i både aktiekurs och metallpriser. Riktkursen höjs till 32 SEK (30).

Lundin Mining (LUMI SDB)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 489,4 0,0% -1,1% -3,1%
OMX30 1389,6 0,2% -1,4% -4,0%
OMXC 747,8 0,3% -0,9% -4,8%
OMXH 7930,2 0,5% -1,8% -7,7%
OMXN 611,0 0,8% 2,0% 0,1%
FTSE 100 (GB) 6322,4 0,0% -0,9% 1,3%
DAX Perf (DE) 10321,2 0,2% -1,1% -3,9%
RTS (Russia) 964,4 4,0% 4,0% 27,4%
CAC 40 (France) 4557,4 0,0% -0,6% -1,7%
Dow Jones 17830,8 -1,2% -0,8% 2,3%
NASDAQ 4805,3 -1,2% -2,8% -4,0%
OMXH25 3179,1 0,6% -1,1% -5,4%
OMXC20 965,0 0,7% -0,8% -4,8%
S&P 500 (US) 2075,8 -0,9% -0,7% -4,9%
Euro Stoxx 50 3125,4 -0,2% -0,8% 1,6%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 46,8 3,1% 7,7% 27,9%
Copper 4912,5 -0,4% -0,4% -19,3%
Gold 1256,0 0,7% 0,7% 3,9%
Lead 1735,0 -0,6% -0,6% -17,2%
Nickel 9150,0 -0,5% -0,5% -30,8%
Zinc 1879,0 -0,1% -0,1% -18,4%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 101,19 0,29 -0,25 -10,89
USA, 10 Year 98,06 0,76 0,79 -1,19
Germany, 10 years 102,33 0,29 -0,17 -1,08
GB, 10 years 103,37 0,16 -0,16 3,08
Finland, 10 years 0,54 -0,03 0,02 -0,22
Norway, 10 years 100,70 0,19 -0,82 -1,77
STIBOR, 3 month -0,45 -0,01 -0,01 -0,23
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,13 0,0% -0,2% -3,8%
EUR / SEK 9,16 0,1% 0,0% 0,0%
USD / SEK 8,09 0,0% -0,2% -4,0%
GBP / SEK 11,80 0,3% 1,5% -5,1%
DKK / SEK 1,23 0,1% 0,0% 0,3%
NOK / SEK 0,99 0,3% 0,0% 4,2%
EUR / RUB 73,05 -1,9% -1,9% -7,9%
EUR / BRL 3,94 -1,5% -1,0% -8,2%
EUR / CNY 7,33 -0,1% 0,3% 4,0%
BRL / SEK 2,32 1,6% 1,1% 9,0%
CNY / SEK 1,25 0,2% -0,2% -3,8%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Vid stängning noterades Dow Jones Industrial Average ned 1,2 procent till 17.833. S&P 500 sjönk 0,9 procent till 2.076. Tekniktunga Nasdaq Composite sjönk 1,2 procent till 4.805.

Omkring 1.000 miljoner aktier hade omsatts på New York-börsen och på Nasdaq hade drygt 2.200 miljoner aktier omsatts.

"Folk började bli rejält nervösa när nyheten om att Icahan sålt sitt Apple-innehav kom ut. Det är svårt för marknaden att stiga till nya högstanivåer, när Apple sjunker. Facebook överskuggade BOJ-nyheten, men när Apple fortsatte ned blev folk nervösa. Det tog över den initiala positiva känslan som fanns i marknaden", sade Matt Maley, aktiestrateg vid Miller Tabak i New York, till Bloomberg News.

Apple föll 3 procent efter att Carl Icahn, i en tv-intervju med CNBC, sagt att han sålt hela sitt innehav i teknikjätten.

Aktivistinvesteraren menade att han i grund och botten "tycker om företaget", men att det var oro för Kina som fick honom att sälja. Förtjänsten ska ha uppgått till cirka 2 miljarder dollar sedan köpet för tre år sedan. Rörelsen satte press på hela börsen, som innan uttalandet låg på plus, men primärt tekniksektorn. Programledarna på CNBC hänvisade till "Carl Icahn-effekten".

Bättre gick det för Facebook som rusade 7 procent. Bolagets vinst och försäljning var klart bättre än väntat, drivet av goda intäkter från videoreklam i det sociala nätverkets mobila app. Intäkterna rusade med 52 procent jämfört med i fjol, till 5,4 miljarder dollar motsvarande cirka 43 miljarder kronor.

Ännu bättre gick det för hälsovårdsbolaget St. Jude Medical som rusade 26 procent, efter ett bud från läkemedels- och hälsovårdsbolaget Abbott Laboratories.

På samma tema rusade Dream Works 24 procent, sedan Comcast lagt ett bud på filmstudion på 3,8 miljarder dollar.

Efter börsstängning rapporterade Amazon intäkter och resultat som båda överträffade förväntningarna, vilket lyfte aktien 12 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Vid stängning noterades OMXS30 0,2 procent upp till nivån 1.389,6. Omsättningen stannade på drygt 20 miljarder kronor.

Electrolux rusade drygt 9 procent och intog därmed en överlägsen topplacering bland storbolagen. Vitvarujättens rörelsevinst överträffade marknadens förväntningar med 20 procent där inte minst divisionen Emeas lönsamhet utgjorde ett positivt utropstecken.

SKF visade på sämre organisk tillväxt än väntat medan resultatet var i stort sett som väntat. Dock överträffade marginalerna konsensus. SKF spår även en något högre efterfrågan i det andra kvartalet. Det fick aktien att stiga knappt 5 procent.

H&M tappade 1,3 procent efter att Goldman Sachs sänkt rekommendationen till sälj. H&M har ännu inte fullt ut tagit till sig "multi channel"-konceptet och det leder till "begränsade framsteg" i den jämförbara försäljningen och förhöjda investeringar, menar banken.

Kinnevik, som backade 3 procent på onsdagen, var ner med ungefär lika mycket på torsdagen. Rocket Internet, som till 26 procent ägs av Kinnevik, fortsatte sitt kursfall i Frankfurt.

SCA stod för en rapport som var något bättre än väntat. Hygiendelen var stabil medan skogen var något sämre. SCA-aktien noterades 2,6 procent högre.

Stora Enso lyfte drygt 3 procent efter att massa- och pappersbolagets operativa rörelseresultat på 248 miljoner euro överträffat förväntningarna med 10 miljoner.

Gruvbolaget Lundin Mining visade på ett resultat som med bred marginal slog analytikernas snittförväntningar. Samtidigt höjdes produktionsprognosen för koppar, medan kostnaden per producerad enhet sänktes. Lundin-aktien klättrade 8 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
AstraZeneca Neutral 515 SEK 0,41 0,41
NCC Buy 325 SEK n/a -1,41
NP3 Buy 47 SEK 0,89 0,84
Autoliv Buy 1100 SEK 1,56 1,46
Hexpol Neutral 95 SEK 1,05 1,05

Makro idag

Period Estimat Föregående
UK 01:05 GfK Konsumentförtroende APR -1 0
GE 08:00 Detaljhandelsförsäljning MAR 0.3%/2.4% -0.3%/5.4%
SW 09:30 Konjunkturlöner FEB
NO 10:00 Kredittillväxt MAR 5.0% 5.2%
NO 10:00 Arbetslöshet APR 3.3% 3.3%
UK 10:30 Godkända bolån MAR 74.4k 73.9k
EC 11:00 Arbetslöshet MAR 10.3% 10.3%
EC 11:00 KPI-estimat APR/APR A -0.1%/0.9% n.a/1.0%
EC 11:00 BNP 1Q A 0.4%/1.4% 0.3%/1.6%
US 14:30 Privata inkomster, privatkonsumtion MAR 0.3%/0.2% 0.2%/0.1%
US 14:30 Arbetskraftskostnader MAR 0.1%/1.5% 0.1%/1.7%
US 16:00 Michigan-index APR F 90,2 89,7

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 27 april 2016

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 4 (1) 4% 4%
Köp 55 (4) 57% 61%
Neutral 32 (4) 33% 29%
Minska 5 5% 2%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg