Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - måndag den 2 maj 2016

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -1,8% OMX30 Röd nedåt pil -2,1% DJIX Röd nedåt pil -0,3% NASDAQ Röd nedåt pil -0,6%
480,5 1360,7 17773,6 4775,4

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
AstraZeneca Köp (Neutral) 515 SEK
Autoliv Köp 1125 (1100) SEK
Hexpol Neutral 90 (95) SEK
NCC Köp 310 (325) SEK
Novo Nordisk Neutral 395 (405) DKK

AstraZeneca

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:515 SEK
Pris:470 SEK
Analytiker: Johan Unnerus
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Uppgradering och positiva händelser framöver

  • AstraZenecas aktiekurs har nu underpresterat sina konkurrenter och marknaden i sex månader. Med flera triggers framöver uppgraderar vi till Köp (Neutral).
  • Viktiga triggers i närtid är det nyligen godkända Tagrisso, ett sannolikt  godkännande för ZS-9 (Hyperkalaemia) sent i maj, feedback från onkologistudie och utökad marknad för Brilinta.
  • Q1-resultatet är i linje med förväntningarna. Vår största oro är att konsensus för vinsten 2017 kan ligga väl högt.

Vi uppgraderar till Köp (Neutral). Riktkursen är 515 SEK.

AstraZeneca (AZN)
Köp Sälj Info

Autoliv

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:1125 SEK
Pris:973 SEK
Analytiker: Mats Liss
Anders Roslund

EFTER RAPPORT

Köp

En stark start

  • Överträffar guidningen och rörelseresultatsförväntningarna
  • Starkt orderläge stöttar framtida tillväxt
  • Takata förändrar spelplanen

Vi höjer estimaten med 5-6% mot bakgrund av den fina Q1-rapporten och samarbetet för Brake Systems. Trots att Autoliv har utvecklats bättre än de flesta andra bolagen i sektorn så handlas aktien med en EV/EBIT-rabatt. Det starka orderläget är också attraktivt. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 1 125 SEK (1 100).

Autoliv SDB (ALIV SDB)
Köp Sälj Info

NCC

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:310,00 SEK
Pris:274,40 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Ann-Sophie Lindström

EFTER RAPPORT

Köp

En blandad kvartalsrapport, men tillväxtpotential i Bonava.

  • Något svagt första kvartal
  • Bonava går starkt
  • Låg värdering

Trots en något svag rapport ser vi byggbranschen som en relativt stabil verksamhet som tenderar att dra nytta av höjda offentliga utgifter i dåliga tider. Vi sänker riktkursen till 310 SEK (325), men behåller vår Köprekommendation.

NCC B (NCC B)
Köp Sälj Info

NP3

Rek: Köp (-)
Riktkurs:47,00 SEK
Pris:42,50 SEK
Analytiker: Sofia Wallén
Jan Ihrfelt, CFA

EFTER RAPPORT

Köp

För billigt för att ignorera

  • Den underliggande vinsten var svagare än vi förväntat
  • En växande fastighetsportfölj
  • Attraktiv värdering

Aktien handlas till ett lockande P/CE-tal på 10,4x för 2016p, vilket är under sektorsnittet på 14,4x (exklusive Wallenstam) men över den närmaste konkurrenten Diös som ligger på 8,3x. Vad gäller substansvärderingen för 2016p handlas aktien i nivå med sektorn på 101%. Vi upprepar Köp och riktkursen 47 SEK.

NP3 Fastigheter (NP3)
Köp Sälj Info

Novo Nordisk

Rek: Neutral (-)
Riktkurs:395,00 DKK
Pris:362,90 DKK
Analytiker: Johan Unnerus

EFTER RAPPORT

Neutral

Ett blandat intryck

  • Victoza och Novos framtida GLP-1-verksamhet verkar vara i god form och konkurrensen från Trulicity balanseras av stöd från studier och positiva utsikter för produktklassen.
  • Novos övergripande pipelinesupport är mycket god, men med osäkerhet i Kina, Japan och i USA vad gäller pris, konkurrens och marknadstillgång, framför allt utanför GLP-1-området. Vi ser en blygsam potential på kort sikt och ökad risk.
  • Vi förväntar oss ett positivt utfall för Xultophy från det rådgivande mötet i USA den 24 maj. Vi förväntar oss också stöd från Victozas LEADER-studie vid ADA tidigt i juni och från SUSTAIN-6 (Semaglutidestudie) under det andra halvåret i år. Å andra sidan behöver Novo nu stöd från sin GLP-1-portfölj.

Vi upprepar Neutral och nedjusterar riktkursen till 395 DKK (405).

Novo Nordisk B (NOVO B)
Köp Sälj Info

Hexpol

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:90,00 SEK
Pris:83,00 SEK
Analytiker: Mats Liss

EFTER RAPPORT

Neutral

Rörelseresultatet strax under förväntningarna

  • Rörelseresultatet för Q1 var en liten besvikelse
  • Prispressen fortsätter
  • Utrymme för förvärv, men värderingen begränsar potentialen

Hexpols framgångsrika förvärvsbaserade tillväxtstrategi gör att aktien handlas med ett premium gentemot jämförbara bolag. Vi behåller vår Neutralrekommendation och sänker riktkursen till 90 SEK (95).

Hexpol B (HPOL B)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 480,5 -1,8% -2,0% -4,9%
OMX30 1360,7 -2,1% -2,6% -6,0%
OMXC 743,1 -0,6% -1,6% -5,4%
OMXH 7827,7 -1,3% -2,0% -8,9%
OMXN 606,3 -0,8% 1,9% -0,7%
FTSE 100 (GB) 6241,9 -1,3% -1,1% 0,0%
DAX Perf (DE) 10039,0 -2,7% -3,2% -6,6%
RTS (Russia) 949,4 -1,6% 1,9% 25,4%
CAC 40 (France) 4429,0 -2,8% -3,1% -4,5%
Dow Jones 17773,6 -0,3% -1,3% 2,0%
NASDAQ 4775,4 -0,6% -2,7% -4,6%
OMXH25 3144,3 -1,1% -1,1% -6,4%
OMXC20 957,2 -0,8% -1,6% -5,4%
S&P 500 (US) 2065,3 -0,5% -1,3% -5,6%
Euro Stoxx 50 3028,2 -3,1% -3,6% 1,0%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 47,6 1,6% 8,2% 29,9%
Copper 5045,0 2,7% 2,7% -17,3%
Gold 1285,7 2,4% 2,4% 6,3%
Lead 1795,5 3,5% 3,5% -13,9%
Nickel 9460,0 3,4% 3,4% -28,8%
Zinc 1943,0 3,4% 3,4% -15,1%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 101,15 -0,04 0,39 -10,92
USA, 10 Year 98,04 -0,02 0,84 -1,21
Germany, 10 years 102,20 -0,12 -0,38 -1,20
GB, 10 years 103,46 0,10 0,01 3,19
Finland, 10 years 0,58 0,05 0,08 -0,21
Norway, 10 years 100,11 -0,59 -1,30 -2,33
STIBOR, 3 month -0,45 0,00 -0,02 -0,22
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,15 -1,2% -1,8% -4,9%
EUR / SEK 9,19 0,3% 0,6% 0,3%
USD / SEK 8,02 -0,9% -1,3% -4,8%
GBP / SEK 11,75 -0,4% 0,3% -5,4%
DKK / SEK 1,23 0,3% 0,5% 0,6%
NOK / SEK 1,00 0,4% 0,6% 4,6%
EUR / RUB 74,08 1,4% -0,3% -6,6%
EUR / BRL 3,95 0,2% -2,2% -8,0%
EUR / CNY 7,43 1,3% 1,8% 5,3%
BRL / SEK 2,32 0,1% 2,8% 9,1%
CNY / SEK 1,24 -0,9% -1,2% -4,7%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Vid stängning noterades Dow Jones Industrial Average ned 0,3 procent till 17.773. S&P 500 sjönk 0,5 procent till 2.065, vilket betyder att det breda indexet steg 1,3 procent i april trots en svag sista vecka. Tekniktunga Nasdaq Composite sjönk 0,6 procent till 4.775.

Omkring 1.300 miljoner aktier hade omsatts på New York-börsen och på Nasdaq hade drygt 2.300 miljoner aktier omsatts.

"Marknaden fylldes med optimism förra veckan när vi passerade 2.100, vilket är en känslig nivå för en rekyl det ser vi nu. Svagheten som började i går har intensifierats efter svaga kvartalsrapporter", sade Bruce Bittles, chefsinvesterare vid Robert W. Baird i Milwaukee, till Bloomberg News.

Inom S&P500 ledde hälsovård, teknik och energi nedgångarna, medan utilities (el- och gasbolag) samt konsumentrelaterat gick åt motsatt håll.

Bland relaterade aktier sjönk läkemedelsbolaget Gilead drygt 9 procent, efter att ha redovisat en lägre omsättning från hepatit c-produkter än väntat.

Bidrog till indexpressen gjorde också Apple, som fortsatte ned 1,2 procent. I den sena torsdagshandeln föll aktien 3 procent, sedan Carl Icahn uppgett att han sålt samtliga sina aktier i teknikjätten. De senaste två veckorna har aktien tappat cirka 14 procent av sitt börsvärde.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Vid stängning hade OMXS30-index fallit 2,1 procent till 1.361 och den totala omsättningen på Stockholmsbörsen stannade på cirka 17,9 miljarder kronor. DAX i Frankfurt och CAC40 i Paris backade mer än Stockholm, medan FTSE100 i London gick bättre och sjönk 0,9 procent.

Electrolux försvarade torsdagens rapportdrivna uppgång på över 9 procent med att avancera ytterligare 0,1 procent. Dagens stora vinnare var dock Autoliv, som steg 5,5 procent efter sin rapport. Bolaget reste sig därmed efter en längre period av press, med en bättre organisk tillväxt än väntat och dessutom höjda helårsprognoser som bidrog till att lyfta bilsäkerhetsaktien.

Bland fredagens förlorare fanns verkstadsbolag som Sandvik, Volvo och SKF med nedgångar på mellan 2 och 3,5 procent, i Sandviks fall justerat för utdelning. De fyra storbankerna drog också ned index med kurstapp på mellan 1,5 och 2,5 procent vardera. Swedish Match föll 7,9 procent, men den nedgången kan åtminstone till stora delar förklaras av att utdelningen på 20 kronor avskildes.

Även gruvbolaget Boliden backade, med 2,2 procent, trots prisuppgångar för basmetallerna. I sektorn steg däremot guldgrävarbolaget Semafo 12,5 procent medan Lundin Mining, som rusade 8 procent på torsdagen efter sin rapport, fortsatte upp 2,2 procent.

Byggbolaget NCC föll 5,2 procent efter en rapport där såväl omsättning som orderingång var klart sämre än väntat. Särskilt översta raden var en rejäl miss, med intäkter som var hela 10 procent lägre än snittestimaten.

Astra Zenecas vinst per aktie för kärnverksamheten var något lägre än väntat. Intäkterna var något högre än snittestimaten. Bolaget sjösatte ett besparingsprogram som ska spara 1,1 miljarder dollar årligen från 2018, och i kombination med att aktien gått svagt inför rapporten bidrog det till att kursen höll emot skapligt i den allmänna nedgången. Aktien sjönk 1 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Inga rapporter idag.

Makro idag

Period Estimat Föregående
CH Stängd marknad
SW 09:00 Registrerade fordon (å/å) APR 9.9%
SW 08:30 Swedbank/Silf Inköpschefsindex tillverkning APR 53,3
NO 09:00 Inköpschefsindex tillverkning APR 46,8
GE 09:55 Markit/BME Manufacturing PMI APR F 51,9 51,9
EC 10:00 Markit Manufacturing PMI APR F 51,5 51,5
US 15:45 Markit Manufacturing PMI APR F 51,0 50,8
EC 15:45 ECB publicerar veckovis, månatlig QE innehav
EC 16:00 ECB President Draghi talar vid ADB möte i Frankfurt
US 16:00 ISM Tillverkning APR 51,5 51,8
US 16:00 ISM Tillverkning (m/m) MAR 0.5% -0.5%
GE 18:01 Merkel adresserar Asiatisk utvecklings bankmöte i Frankfurt

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 2 maj 2016

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 4 (1) 4% 4%
Köp 55 (4) 57% 61%
Neutral 32 (4) 33% 29%
Minska 5 5% 2%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg