Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Aktieanalys - tisdag den 28 juni 2016

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -7,8% OMX30 Röd nedåt pil -8,4% DJIX Röd nedåt pil -1,5% NASDAQ Röd nedåt pil -2,4%
445,0 1246,1 17140,2 4594,4

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Volvo Köp 95 (105) SEK
Volvo BVOLV B
Graf

Volvo

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:95,00 SEK
Pris:79,40 SEK
Analytiker: Mats Liss
Anders Roslund
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

UPPDATERING

Köp

Fokus på långsiktiga möjligheter

  • Möjligheter framöver
  • Brexit påverkar sannolikt efterfrågan
  • Attraktiv värdering

Vi bedömer att de åtgärder som Volvo implementerar sannolikt kommer att förbättra lönsamheten. I dagsläget ger också valutan stöd. Vi nedjusterar ändå estimaten med 7-8% och riktkursen sänks till 95 SEK (105). Aktien handlas med en avsevärd rabatt gentemot konkurrenterna. Vi upprepar Köp.

Volvo B (VOLV B)
Köp Sälj Info
Swedish Orphan BiovitrumSOBI
Graf

SOBI

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:145,00 SEK
Pris:97,25 SEK
Analytiker: Johan Unnerus

UPPDATERING

Köp

Samma patienter, pris och konkurrenskraft

  • Sobi är fortsatt välpositionerat för att kunna lägga under sig en avsevärd andel av hemofilimarknaden för nästa generation av långtidsverkande alternativ
  • Momentum i försäljning och förskrivningar verkar starkt och vårt basscenario gällande den långsiktiga potentialen är fortsatt möjligt att uppnå. Risken ligger i huruvida konkurrerande produkter i tidig fas blir framgångsrika eller inte.
  • Under de kommande kvartalen blir viktiga inslag stödet från direktlanserade produkter för blödarsjuka i Europa och Sobis nästa strategiska steg. Även feedback från konkurrerande pipelines blir viktig information. Valutastödet balanseras av en ökad volatilitet i aktiemarknaden.

Vi upprepar Köp. Riktkursen är 145 SEK.

Swedish Orphan Biovitrum (SOBI)
Köp Sälj Info

Marknaden efter Brexit

Resultatet av omröstningen förvånar, Brexit vann (52-48)

- Med ett valdeltagande på runt 72 procent av befolkningen har vinsten för ”Lämna”-sidan i stort sett ac-cepterats av båda sidor (Dock argumenterar vissa på ”Stanna”-sidan för att man bör ha en ny folkomröst-ning). Vi anser att saken är klar, dock återstår det att se när ett utträde blir av.

Aktiemarknadens reaktion

- Aktier i Europa gick ner rejält, och även i USA var reaktionen negativ fast något mildare.
- Under måndagen öppnade Stockholmsbörsen nedåt och kastades tillbaka till februaris nivåer.

Varför den negativa reaktionen och vad händer framöver?

- Marknaden gör bedömningen att det nu finns risk för lägre vinster på längre sikt då den fria handeln hotas av ”Brexit” och aktiemarknaden korrelerar med hur väl den globala världshandeln mår.
- ”Brexit” är en händelse som för med sig en stor mängd ovisshet om alla möjliga faktorer då inget land tidigare gått ur EU och därför kan riskaptiten framöver vara låg då marknaden vill ha förutsägbarhet.
- Stora nedgångar på aktiemarknaden gör hushållens förmögenheter mindre vilket kan komma att sätta press på privatkonsumtionen.
- Vi gör bedömningen att vinstprognoserna för bolagen kommer att justeras ned med 5-10 procent i lokal valuta.
- Fortsatt svag svensk krona kan lindra vinstnedgången för bolag i Sverige och även hjälpa våra exportbolag.

Aktier man bör äga…

Spelaktier – Begränsad påverkan på tillväxt och lönsamhet, Unibet bör tjäna på ett svagt pund.
Hälsovårdsaktier – Har defensiva kvalitéer och rimliga värderingar, storbolag så som AstraZe-neca och Novo Nordisk lär gå bra.
Boliden – En starkare dollar och dyrare ädelme-taller har – såhär långt – mer än väl vägt upp för nedgången i basmetallpriser.
Fastighetsbolagsaktier – Kan lida av att sektorn har låg värdering, men det fundamentala bör ej påverkas mycket på kort sikt.
Telekomoperatörer – Väldigt liten operationell påverkan, starka balansräkningar och bra utdelningar.

…och de man ska undvika!

Banker – Erbjuder fortfarande bra värde på lång sikt, men riskerna på mediumlång sikt har ökat väsentligt efter ”Brexit”.
Stålbolag – Vi misstänker att sektorns problem med överkapacitet inte hjälps av ”Brexit”.
Kapitalvaror beroende av nya investeringar – Med en ökad risk för lägre efterfrågan och redan idag relativt höga vinstmultiplar så är det svårt att se att en svagare krona skulle kunna väga upp för risken här.
Pappersbolag – Åtminstone de som har relativt hög direktexponering mot marknaden i Storbritannien.
Telecomutrustningsaktier – På kort sikt kommer ”Brexit” inte göra något för att förbättra investerarklimatet.

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 445,0 -7,8% -6,2% -11,9%
OMX30 1246,1 -8,4% -7,0% -13,9%
OMXC 701,0 -3,2% -3,8% -10,8%
OMXH 7395,4 -7,8% -6,6% -14,0%
OMXN 573,0 -3,2% -5,1% -6,1%
FTSE 100 (GB) 5982,2 -2,5% -3,6% -4,2%
DAX Perf (DE) 9268,7 -3,0% -7,0% -13,7%
RTS (Russia) 888,8 -2,6% -4,9% 17,4%
CAC 40 (France) 3984,7 -3,0% -8,2% -14,1%
Dow Jones 17140,2 -1,5% -3,7% -1,6%
NASDAQ 4594,4 -2,4% -5,0% -8,2%
OMXH25 2997,3 -8,4% -7,1% -10,8%
OMXC20 901,5 -3,0% -3,5% -10,8%
S&P 500 (US) 2000,5 -1,8% -4,0% -11,1%
Euro Stoxx 50 2697,4 -2,8% -8,3% -2,1%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 48,6 -4,3% -0,2% 32,7%
Copper 4692,0 0,6% 0,6% -18,1%
Gold 1324,6 0,7% 0,7% 13,2%
Lead 1698,0 0,3% 0,3% -4,1%
Nickel 8960,0 0,7% 0,7% -28,3%
Zinc 2001,0 0,2% 0,2% -1,0%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 106,39 2,46 2,19 -6,56
USA, 10 Year 101,24 1,06 2,15 2,02
Germany, 10 years 105,92 0,67 1,66 2,56
GB, 10 years 109,34 1,39 2,82 9,78
Finland, 10 years 0,23 -0,05 -0,07 -0,17
Norway, 10 years 104,12 0,29 0,81 1,65
STIBOR, 3 month -0,50 #VALUE! -0,03 -0,33
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,10 1,3% 3,4% -1,1%
EUR / SEK 9,40 0,3% 0,6% 2,7%
USD / SEK 8,57 1,5% 4,0% 1,6%
GBP / SEK 11,26 -2,0% -7,0% -9,3%
DKK / SEK 1,26 0,2% 0,6% 3,0%
NOK / SEK 1,00 -0,5% -0,3% 4,6%
EUR / RUB 71,78 -0,5% -1,0% -9,5%
EUR / BRL 3,73 -0,3% -2,6% -13,1%
EUR / CNY 7,29 -0,9% -2,3% 3,3%
BRL / SEK 2,52 0,6% 3,3% 18,2%
CNY / SEK 1,29 1,2% 3,0% -0,6%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Vid stängning noterades Dow Jones Industrial Average ned 1,5 procent till nivån 17.141. S&P minskade 1,8 procent till 2.001 och Nasdaq Composite var minus 2,4 procent till 4.594.

Samtliga sektorer i breda S&P-index handlades ned, undantaget defensiva telekom och samhällsservicerelaterat. Energibolagen Nextera och Duke Energy stängde upp drygt 3 respektive 2 procent.

"Vi ser att det finns vissa aktier som står emot de breda nedgångarna, de som visat sig starkast är bland annat telekombolagen. Det tyder på att marknaden är betydligt riskfrånvänd för tillfället och flyr till mindre konjunkturkänsliga sektorer", kommenterade Peter Jankovskis, investmentchef på OakBrook Investments, till Bloomberg News.

Banksektorn har gått mycket svagt under fredagen och måndagen i Europa, och de amerikanska bankerna var inga undantag från den negativa utvecklingen. J.P. Morgan handlades ned över 3 procent, tillsammans med Bank of America minus 6 procent och Citigroup som minskade 4 procent.

Även bioteknikbolag ledde nedgångarna, med Dow Chemical ned drygt 3 procent och Monsanto som retirerade 4 procent.

Bland aktier som utvecklades negativt på företagsnyheter syntes Medtronic, minus 1 procent. Medicinteknikbolaget, som är konkurrent till Getinge, meddelade köp av Heartware International för 1,1 miljarder dollar. Budet uppgår på 58 dollar per aktie, vilket motsvarar en premie på 93 procent jämfört med fredagens stängningskurs. Heartware rusade hela 93 procent på nyheten.

Under måndagskvällen sänkte kreditvärderingsinstitutet Standard & Poor's Storbritanniens kreditbetyg till AA från AAA. Även Fitch kom med en nedgradering, till AA från AA+. Utsikterna för båda betygen är negativa.

På råvarufronten fortsatte guldpriserna upp för andra dagen i följd, med nästan 1 procent. En ökad efterfrågan på säkra tillgångar i kölvattnet av Brexit-resultatet gav lyft åt ädelmetallen. Det gav medvind åt bland andra gruvbolaget Newmont Mining, som avancerade över 1 procent.

Oljan fortsatte däremot backa brett, med WTI-oljan ned 2,4 procent vid råvarumarknadens stängning. Den ryska energiministern Alexander Novak menade att Brexit, tillsammans med att produktionsnivåerna i Nigeria och Kanada håller på att återgå, kan bidra till att oljepriserna tappar betydligt.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Vid stängning var OMXS30-index ned 8,5 procent till noteringen 1.246, nära dagens lägstanivåer. Omsättningen på Stockholmsbörsen var samtidigt, med 43,8 miljarder kronor, den högsta sedan augusti 2015.

På kontinenten utökade Frankfurt- och Paris-börserna fredagens nedgångar, och under de två senaste handelsdagarna har DAX och CAC 40 tappat 9,7 respektive 11,3 procent. Bland de europeiska sektorerna är bankaktier de som tagit mest stryk efter det brittiska beslutet om ett EU-utträde. Under två dagar har exempelvis franska Société Générale rasat 28 procent, medan Deutsche Bank förlorat 20 procent.

I Stockholm var tappen i sektorn snäppet mildare. SEB gick svagast bland storbankerna med kursfall om 11 procent. SHB och Swedbank föll samtidigt runt 9 procent, medan Nordea kom undan med minus 8,2 procent.

Att de svenska bankerna klarat sig bättre än de europeiska sektorskollegorna är inte helt överraskande, menade Deutsche Bank.

"Nordiska banker är relativt defensiva i termer av tillgångskvalité, en bättre möjlighet att ta ut högre priser innebär inte samma risk för räntemarginaler som i övriga Europa", skriver banken i en analys.

Allra längst ned i OMXS30:s indexlista hittades Volvo, med ett kursras på 14,5 procent.

"Volvo är ett av de bolag som kan märka effekterna av ökad osäkerhet hos kunderna, och därmed minskad efterfrågan, efter brexit-resultatet", skrev DNB i en analys, där bankens tidigare köprekommendation ersattes med behåll.

Volvo har också meddelat att det gör ytterligare en avsättning, denna om 250 miljoner euro, relaterat till EU-kommissionens pågående utredning om huruvida Volvo och andra lastbildsföretag brutit mot konkurrensbestämmelser före 2011.

Mest omsatt var H&M, som förlorade 7,8 procent till knappt 240 kronor trots en köprekommendation från Dagens Industri. Nedgångar i storleksordningen 10-12 procent noterades för en rad verkstadsbolag som Atlas Copco, Sandvik och SKF.

Medicinteknikbolaget Elekta lyfte 2,9 procent. Bolaget har en stor andel av sina kostnader, men begränsad försäljning, i Storbritannien - och är därför en vinnare på det plötsligt svagare brittiska pundet.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie

Makro idag

Period Estimat Föregående
EC Europeiska rådet sammanträder
CH Kinesiskt ledande indikatorer MAJ 53.1/6.4
SW Öppen konsultation med Löfven inför europeiska rådets möte 16,8
SW 09:30:00 Köpkraftsparitetsindex (m/m)/(å/å) MAJ -0.9%/-4.2%
SW 09:30:00 Handelsbalans MAJ 4.4b
SW 09:30:00 Detaljhandel (m/m)/(ej sj. å/å) MAJ 0.0%/1.7%
US 14:30:00 BNP (kv/kv) (årsbasis) 1QT 0.8%
US 14:30 Privat konsumtion 1QT 1.9%
US 14:30 BNP/PCE (kv/kv) 1QT 0.6%/2.1%
US 15:00 S&P/CS 20 City (m/m)/(å/å) APR 0.85%/5.43%
US 16:00 Hushållens konfidensindex JUN 92,6
US 16:00 Richmond Fed Manufacturing Index JUN -1

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 28 juni 2016

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 4 (1) 4% 4%
Köp 55 (4) 57% 61%
Neutral 32 (4) 33% 29%
Minska 5 5% 2%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg