Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av KEPLER CHEUVREUX när så anges.
Aktieanalys - Publicerad och färdigställd torsdagen den 7 juli 2016 kl. 09:00.

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -1,3% OMX30 Röd nedåt pil -1,4% DJIX Grön uppåt pil 0,4% NASDAQ Grön uppåt pil 0,8%
459,5 1284,6 17918,6 4859,2

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Handelsbanken Minska (Neutral) 90 (110) SEK
SEB Köp 85 (93) SEK

Hög temperatur

Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

Fortsatt hög temperatur på marknaderna i juli

  • Brexitsidans vinst riskerar att skapa politisk kris
  • Fortsatt neutralvikt i aktier och mellan regionerna
  • Övervikt krediter på bekostnad av räntor

Vi gick in i juni månad med Brexit-omröstningen liggande som en våt filt över marknaden. Och även om en Brexit varken var vårt eller mark-nadens huvudscenario blev det ändå verklighet. Kampen mellan Brexit och Bremain var alldeles för jämn och nedsidesrisken alldeles för stor för att ignorera och vi bestämde oss därmed för en neutralvikt även i regionallokeringen, vilket visade sig vara en god idé. Vi kan ännu inte säga med 100 procent säkerhet att britterna kommer att lämna EU, men sannolikheten är hög. Och även om aktiemarknaden i skrivande stund har återhämtat ungefär hälften av nedgången som skedde på midsommarafton är osäkerheten fortfarande stor varför vi väljer att ligga kvar med neutral vikt i aktier och även neutral vikt mellan regionerna.

Läs mer: I kölvattnet av den brittiska folkomröstningen

Investeringstema

Svenska banker

Svenska banker har generellt underpresterat marknaden under det andra kvartalet, vilket är förståeligt med tanke på Brexit, regulatoriska osäkerheter och vinstnedjusteringar. Vi finner nuvarande värdering at-traktiv men har svårt att finna anledning till omvärdering. Sektorn kämpar med tillväxt medan VPA-revideringarna sannolikt kommer att vara nega-tiva på kort sikt. Vi håller därför en neutral syn på sektorn. Inga bety-dande trendskiften förväntas i Q2 och våra VPA-estimat har reducerats (delvis på grund av Brexit). Vi tror inte längre på några extrautdelningar från Handelsbanken och nedgraderar aktien till Minska medan vi också tror på en minskad utdelning från Nordea. SEB är vår enda Köprekom-mendation, men vi ser ingen anledning att skynda in i aktien inför Q2.

Banker - Sydeuropa

Vi anser att det är tydligt att flertalet italienska banker behöver kapitaltill-skott för att kunna överleva. Osäkerheten kring de sydeuropeiska ban-kerna kommer sannolikt att fortsätta att ligga som en våt filt också över de svenska bankaktierna på medellång sikt – åtminstone fram till den europeiska stresstesten i slutet av juli.

SEB ASEB A
Graf

SEB

Rek: Köp (-)
Riktkurs:85,00 SEK
Pris:68,50 SEK
Analytiker: Adonis Catic
Bengt Kirkøen

INFÖR RAPPORT

Köp

Motvind på kort sikt

  • Sänkta estimat för 2017
  • Värdepappersutlåning belastar provisionsnettot
  • Dystert på kort sikt, men vi upprepar Köp

Generellt uppfattar vi SEB:s diversifierade inkomstsmix som attraktiv och vi bedömer att banken är välpositionerad för fortsatt inkomsttillväxt, med fast kostnadskontroll och en god tillgångskvalitet. Vi upprepar Köp. Riktkursen nedjusteras till 85 SEK (93).

SEB A (SEB A)
Köp Sälj Info
Nordea BankNDA SEK
Graf

Nordea

Rek: Neutral (-)
Riktkurs:75 SEK
Pris:68.1 SEK
Analytiker: Adonis Catic
Bengt Kirkøen

INFÖR RAPPORT

Neutral

Kapitalet i fokus

  • Utdelningen för 2016p minskas med 24%
  • Stabilt kvartal
  • Osäkert läge gör att vi upprepar Neutral

Vi bedömer att utdelningen och förtroendet är centrala för aktiekursen, eftersom de tre kommande åren blir en omvandlingsperiod för banken, med kraftiga investeringar, och en nettovinst 2018 som sannolikt blir lägre än den för 2015. I dagsläget behåller vi Neutral, trots den potential som antyds i vår riktkurs på 75 SEK. Vi förväntar oss högre volatilitet framöver.

Nordea Bank (NDA SEK)
Köp Sälj Info
Svenska Handelsbanken ASHB A
Graf

Handelsbanken

Rek: Minska (Neutral)
Riktkurs:90,00 SEK
Pris:92,00 SEK
Analytiker: Adonis Catic
Bengt Kirkøen

INFÖR RAPPORT

Minska

Hög värdering och utdelningen i riskzonen

  • Inget utrymme för extrautdelning
  • Motvind från valuta
  • Hög värdering och optimistiska förväntningar

Vårt sänkta utdelningsestimat innebär att Handelsbanken nu har en betydligt lägre direktavkastning än konkurrenterna (5,0% för 2016 kontra de övrigas snitt på 7,5%). Detta tillsammans med ett väl optimistiskt konsensus och regulatoriska risker föranleder en mer försiktig syn på aktien. Vi nedgraderar till Minska (Neutral) och sänker riktkursen till 90 SEK (110).

Svenska Handelsbanken A (SHB A)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 459,5 -1,3% -1,3% -9,0%
OMX30 1284,6 -1,4% -1,9% -11,2%
OMXC 725,9 -2,0% -1,2% -7,6%
OMXH 7727,1 -1,0% -0,8% -10,1%
OMXN 592,2 -0,8% -1,2% -3,0%
FTSE 100 (GB) 6463,6 -1,2% 1,6% 3,5%
DAX Perf (DE) 9373,3 -1,7% -2,5% -12,8%
RTS (Russia) 917,7 -0,8% -1,5% 21,2%
CAC 40 (France) 4085,3 -1,9% -2,6% -11,9%
Dow Jones 17918,6 0,4% 1,3% 2,8%
NASDAQ 4859,2 0,8% 1,7% -3,0%
OMXH25 3134,6 -0,9% -0,6% -6,7%
OMXC20 935,5 -2,1% -1,2% -7,6%
S&P 500 (US) 2099,7 0,5% 1,4% -7,8%
Euro Stoxx 50 2761,4 -1,8% -2,5% 2,7%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 48,6 -3,7% 0,8% 32,8%
Copper 4706,0 -2,8% -2,8% -15,5%
Gold 1366,3 1,1% 1,1% 17,2%
Lead 1788,0 -1,8% -1,8% 3,2%
Nickel 9675,0 -4,1% -4,1% -16,3%
Zinc 2061,5 -2,4% -2,4% 3,5%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 109,30 0,12 2,36 -3,94
USA, 10 Year 102,11 0,02 1,82 2,92
Germany, 10 years 106,52 -0,09 0,49 3,20
GB, 10 years 110,89 0,04 1,70 11,63
Finland, 10 years 0,08 -0,01 -0,04 -0,07
Norway, 10 years 105,76 0,37 1,29 3,36
STIBOR, 3 month -0,53 0,01 -0,01 -0,41
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,11 0,3% 0,3% -2,0%
EUR / SEK 9,46 0,2% 0,3% 3,3%
USD / SEK 8,54 0,5% 0,6% 1,3%
GBP / SEK 11,01 -0,8% -4,2% -11,4%
DKK / SEK 1,27 0,2% 0,2% 3,6%
NOK / SEK 1,01 -0,7% -0,6% 5,7%
EUR / RUB 71,47 -0,4% 1,1% -9,9%
EUR / BRL 3,69 1,0% 2,8% -14,0%
EUR / CNY 7,41 0,0% 0,4% 5,0%
BRL / SEK 2,56 -0,8% -2,5% 20,2%
CNY / SEK 1,28 0,2% -0,1% -1,6%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Vid stängning hade Dow Jones Industrial Average avancerat 0,4 procent till 17.918, S&P 500 stängde 0,5 procent högre, till nivån 2.100. Nasdaq ökade mest med 0,8 procent till 4.859.

Protokollet från Feds penningpolitiska möte 14-15 juni som presenterades klockan 20 innehöll ingenting som föranledde marknaden att ändra riktning eller tempo för dagen.

"Det viktigaste att ta med sig från protokollet är att ovissheten bland Fed-ledamöterna har ökat, vilket är fullt förståeligt med anledning av den svaga jobbstatistiken i maj samt EU-omröstningen i Storbritannien", sade Jon Adams på BMO Global Asset Management, till Bloomberg News.

"Också osäkerhet baserad på andra ekonomiska data och geopolitik ligger till viss del bakom glidningen åt det försiktigare hållet", fortsatte Jon Adams.

ISM:s inköpschefsindex för tjänstesektorn visade på en ökning till den högsta nivån på sju månader, med ökning både gällande nya order och sysselsättning.

Nio av S&P 500:s tio stora sektorer slutade dagen med uppgångar. Mest avancerade hälsovårdssektorn. Avvikaren som stängde på minus var telekom.

Medicinproducenter lyfte hälsovårdssektorn till den högsta nivån för året. Bland de starkaste aktierna fanns Vertex Pharmaceuticals, som steg 3,6 procent efter att ha tillkännagivit en investering värd 40 miljoner dollar.

Netflix hörde till onsdagens kursförlorare med en nedgång på 3,4 procent. Analytiker på Jefferies nedgraderade aktien till "underperform" från behåll, på grund av oro för att bolaget håller på att tappa fart i USA. Netflix marknader i övriga världen bedöms av Jefferies inte kunna kompensera för en inbromsning i Nordamerika.

Energisektorn följde inte med i uppgången. Bensinbolagen Marathon och Tesoro backade båda mer än fem procent. Handlare i New York uttryckte farhågor om minskad bensinförbrukning som också sätter press på råoljepriset.

Flygbolagen American Airlines och United fick sänkta rekommendationer av Credit Suisse motiverad av försämrad lönsamhet, och de båda handlades ned med 2 respektive 2,4 procent. Bloombergs index för nordamerikanska flygbolag har backat 25 procent hittills i år.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Storbolagsindexet OMXS30 stängde 1,4 procent lägre till nivån 1.284,6. Aktier för drygt 13 miljarder kronor omsattes på Stockholmsbörsen.

"Det är i dagsläget svårt att bedöma de politiska och ekonomiska konsekvenserna av resultatet i den brittiska folkomröstningen men Riksbanken antar så här långt att de blir relativt begränsade för svensk ekonomi", skrev Riksbanken i sitt besked, där en bild med långsammare global konjunkturförbättring och lägre svensk tillväxt målades upp.

I Europa backade de ledande börsindexen mellan 1,1 och 1,8 procent. Osäkerheten tog sig på Stockholmsbörsen uttryck i att flera cykliska aktier - tillsammans med den i Europa överlag pressade banksektorn - utvecklades svagt.

Utöver Riksbankens besked om oförändrad ränta om -0,50 procent sänktes räntebanan varpå en första räntehöjning nu spås först under det andra halvåret 2017. Negativa räntenivåer pressar bankers räntenetton.

I botten av OMXS30-indexet hittades SHB nära 4 procent lägre. Inlåningstunga Swedbank var ned drygt 3 procent, och SEB backade knappt 2 procent. Bäst av storbankerna gick Nordea, 1,5 procent lägre. Carnegie höjde rekommendationen för den nordiska storbankens aktie till behåll från sälj medan Berenberg upprepade ett köpråd.

Oro för italiensk banksektor höll i sig och som lök på laxen för riskhumöret frystes dessutom ytterligare brittiska fastighetsfonder på onsdagen.

Boliden steg 1,5 procent. Guldpriset lyfte som brukligt i orostider och letade till nivå kring 1.370 dollar per uns för första gången sedan början av 2014. Även volatilitetsindexet VIX har börjat röra sig uppåt på nytt.

Ericsson gick bättre än index, -0,4 procent. Barclays har höjt rekommendationen för aktien till jämvikt (undervikt).

Lundin Petroleum tappade däremot drygt 1 procent och Enquest kring 5 procent, mot bakgrund av lägre oljepriser.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie

Makro idag

Period Estimat Föregående
GE 08:00:00 Indsutriproduktion (m/m sj.)/(å/å adj.) MAJ 0.0%/1.5% 0.8%/1.2%
SW 09:00:00 Hur genomför vi betalningar idag och imorgon?
SW 09:30:00 Budgetbalans JUN 36.0b
SW 09:30:00 Genomsnittliga huspriser JUN 2.759m
UK 09:30:00 Halifax huspriser (m/m)/(3mån/år) JUN 0.4%/7.8% 0.6%/9.2%
NO 10:00:00 Indsutriproduktion (m/m)/(å/å adj.) MAJ 0.8%/3.2%
NO 10:00:00 Industriproduktion tillverkning (m/m)/(å/å adj.) MAJ 0.3%/n.a. 0,134615385
UK 10:30 Industriproduktion (m/m)/(å/å adj.) MAJ -333,33% 2.0%/1.6%
UK 10:30 Tillverkning produktion (m/m)/(å/å) MAJ -7,5 2.3%/0.8%
SW 12:30 Flodén från Riksbanken Q&A i Visby
US 13:30 Challenger varseldata (å/å) JUN -26,50%
EC 13:30 Centralbanken sammanträder
US 14:15 ADP privat sysselsättning JUN 150k 173k
US 14:30 Nyanmälda arbetslösa w/e
UK 16:00 NIESR BNP-prognos JUN 0,50%

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 7 juli 2016

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 4 (1) 4% 4%
Köp 55 (4) 57% 61%
Neutral 32 (4) 33% 29%
Minska 5 5% 2%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg