Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av KEPLER CHEUVREUX när så anges.
Aktieanalys - Publicerad och färdigställd torsdagen den 21 juli 2016 kl. 08:28.

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 1,0% OMX30 Grön uppåt pil 1,1% DJIX Grön uppåt pil 0,2% NASDAQ Grön uppåt pil 1,1%
495,1 1386,6 18595,0 5089,9

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Hexpol Köp (Neutral) 90 (92) SEK
Recipharm Köp (Ingen reko) 140 (0) SEK
Wärtsilä Neutral 388 SEK

Aktiestrategi

Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

MARKNADSKOMMENTAR

Och takten fortsätter

Morgonens rapporter följer samma mönster som tidigare dagar. Vinster fortsätter landa under estimaten för cykliska bolag, medan marginaler överaskar på uppsidan. Huvudproblemet är avsaknaden av ekonomisk tillväxt, flera bolag har missat prognosen på orderingång, senast ABB.

ECB kommer att kommunicera sitt räntebesked idag. Marknaderna förväntar sig inte att Draghi ska göra några förändringar. Detta ligger i linje med andra centralbanker efter Brexit, de behöver mer information för att kunna bedöma effekterna på ekonomin.

Hexpol BHPOL B
Graf

Hexpol

Rek: Köp (Neutral)
Riktkurs:90,00 SEK
Pris:80,20 SEK
Analytiker: Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Förvärvsstrategi med rabatt

  • Prispress, främst till följd av råvarupriser
  • Rum för förvärv
  • Attraktiva EV/EBIT-multiplar – uppgradering till Köp (Neutral)

Hexpols Q2-rapport var svagare än väntat till följd av lägre råvarupriser och något mjukare volym och vi minskar våra prognoser med 5-6%. EV/EBIT multiplar på 11-14x är dock i linje med jämlikar inom sektorn, och genererar potential för uppsida, givet Hexpols förvärvsbaserade tillväxtstrategi, som förtjänar en premie. Vi uppgraderar vår rekommendation till Köp (Neutral) och minskar riktkursen till 90 SEK (92).

Hexpol B (HPOL B)
Köp Sälj Info
Recipharm BRECI B
Graf

Recipharm

Rek: Köp (Ingen reko)
Riktkurs:140,00 SEK
Pris:127,25 SEK
Analytiker: Johan Unnerus

INFÖR RAPPORT

Köp

Ett Q2 i mitten av ett fullbordande

  • Det här kvartalet slutar i mitten av genomförandet av företrädesemissionen, de omfattande förvärven av Cirrus Pharmaceuticals och Kemwell AB, och inför sparande och kapitalmarknadsdagen den 31 augusti.
  • Recipharm har också initierat ytterligare organiska program, såsom serialiseringsprogrammet om EUR 40 m, som bygger hinder för inträde på utbudssidan och integrerar kunder.
  • Recipharm fortsätter röra sig i rask takt mot försäljningsmålet

Vi rekommenderar Köp med riktkursen SEK 140.

Recipharm B (RECI B)
Köp Sälj Info
BillerudKorsnäsBILL
Graf

BillerudKorsnäs

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:155,00 SEK
Pris:140,40 SEK
Analytiker: Ola Södermark

EFTER RAPPORT

Köp

Tillbaka på resultattillväxt

  • Justerat rörelseresultat under Q2 strax över förväntan
  • Främsta budskapet: produktionen är tillbaka på rätt spår och utsikterna ser stabila ut
  • Stabila utsikter för Q3 med ökade volymer andra halvan av 2016.

Givet den starka balansräkningen skapar tillväxtambitioner en långsiktig väg mot resultattillväxt, organiskt och genom förvärv. Vi behåller vår positiva syn på aktien och ger rekommendationen Köp, riktkurs SEK 155.

BillerudKorsnäs (BILL)
Köp Sälj Info
Electrolux BELUX B
Graf

Electrolux

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:260,00 SEK
Pris:223,30 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Marginalmålet på 6 % inom räckhåll

  • Svagare försäljning men högre USA-marginaler
  • Affärsområdet små hushållsapparater har fortfarande en bit kvar
  • På god väg mot marginalförbättring – Köp upprepas

Efter en lyckad vändning i Europa ser vi tecken på en liknande utveckling i USA. Vi tror rörelsemarginalmålet på 6 % är inom räckhåll.

Electrolux B (ELUX B)
Köp Sälj Info
Nordea BankNDA SEK
Graf

Nordea

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:75,00 SEK
Pris:76,10 SEK
Analytiker: Adonis Catic
Bengt Kirkøen

EFTER RAPPORT

Neutral

Osäkerheten är fortfarande för hög

  • I linje men högre SREP krav
  • Mindre resultatrevideringar
  • Kapitalbrist påverkar verksamheten

Riskerna relaterat till Nordeas utdelningskapacitet och normaliserad lönsamhet är, om något, högre efter Q2-rapporten som följd av högre kapitalkrav. Värderingen förblir attraktiv men vi anser att det är för tidigt att köpa så vi behåller vår Neutrala rekommendation.

Nordea Bank (NDA SEK)
Köp Sälj Info
WärtsiläWRT1V
Graf

Wärtsilä

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:388.38 SEK
Pris:372.28 SEK
Analytiker: Anders Roslund

EFTER RAPPORT

Neutral

Försenade order i Energy Solutions

  • Order i Energy Solutions kommer i Q3
  • Marin efterfrågan försvagas
  • Reviderade estimat för 2017 och 2018, men Neutral värdering intakt

Vi tror att bättre orderingång i Energy Solutions för 2016 kommer att öka försäljning för 2017 och därigenom stödja en bättre mix. Services bör växa med 5%, och bör också stödja mixen och marginalerna för 2017. Trots att vi sänker våra estimat för 2017 och 2018, upprepar vi Neutral som rekommendation och vi ser långsiktiga tillväxtkvaliteter i Wärtsilä.

Wärtsilä (WRT1V)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 495,1 1,0% 2,2% -2,0%
OMX30 1386,6 1,1% 2,2% -4,2%
OMXC 765,0 1,3% 0,9% -2,6%
OMXH 8315,3 0,9% 1,1% -3,3%
OMXN 624,6 -0,1% 0,8% 2,3%
FTSE 100 (GB) 6729,0 0,5% 0,9% 7,8%
DAX Perf (DE) 10142,0 1,6% 2,1% -5,6%
RTS (Russia) 946,7 -0,6% -0,6% 25,1%
CAC 40 (France) 4379,8 1,1% 1,0% -5,5%
Dow Jones 18595,0 0,2% 1,2% 6,7%
NASDAQ 5089,9 1,1% 1,7% 1,6%
OMXH25 3361,5 0,7% 1,0% 0,1%
OMXC20 981,9 1,1% 0,6% -2,6%
S&P 500 (US) 2173,0 0,4% 1,0% -3,2%
Euro Stoxx 50 2967,0 1,2% 1,4% 6,3%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 46,9 -0,4% 5,1% 28,2%
Copper 4900,5 -0,8% -0,8% -9,7%
Gold 1315,9 -1,1% -1,1% 19,1%
Lead 1823,0 -1,8% -1,8% 1,2%
Nickel 10445,0 -1,0% -1,0% -8,9%
Zinc 2232,0 0,2% 0,2% 10,1%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 108,39 -0,06 -0,20 -4,77
USA, 10 Year 100,12 -0,09 -0,99 0,86
Germany, 10 years 100,08 -0,18 -5,73 -3,23
GB, 10 years 110,20 -0,34 -0,84 10,79
Finland, 10 years 0,12 0,01 0,04 -0,11
Norway, 10 years 105,15 -0,11 -0,55 2,72
STIBOR, 3 month -0,53 0,00 0,00 -0,41
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,10 0,0% 0,9% -1,4%
EUR / SEK 9,46 -0,2% 0,4% 3,3%
USD / SEK 8,59 -0,2% 1,3% 1,9%
GBP / SEK 11,33 0,1% 1,0% -8,8%
DKK / SEK 1,27 -0,2% 0,4% 3,6%
NOK / SEK 1,01 0,0% 0,4% 6,2%
EUR / RUB 69,81 0,1% -1,7% -12,0%
EUR / BRL 3,57 -1,1% -2,4% -17,0%
EUR / CNY 7,35 -0,2% -1,1% 4,2%
BRL / SEK 2,65 0,9% 2,9% 24,4%
CNY / SEK 1,29 0,0% 1,5% -0,9%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

De amerikanska börserna stängde i positiva tecken på onsdagen sedan kvartalsrapporter från bland annat Microsoft och Morgan Stanley bidragit till en ökad optimism på marknaderna.

Vid stängning hade Dow Jones Industrial Average stigit med 0,2 procent till 18.595, medan S&P 500 var upp 0,4 procent till nivån 2.173. Nasdaq avancerade samtidigt med 1,1 procent till 5.090.

"Marknaden har rusat på förväntningarna om starka resultat och några bolag har till och med kommunicerat hyggliga prognoser", sade Thomas Wilson vid Brinker Capital till Reuters.

Efter att börserna på Wall Street stängt kom rapporter från bland annat Intel, Qualcomm och American Express.

Intels försäljning inkom i linje med estimaten och vinsten översteg förväntningarna. Trots det föll aktien med omkring 3 procent i efterhandeln.

Qualcomms rapport mottogs bättre av marknaden och telekombolaget avancerade med nästan 6 procent.

Även American Express steg på rapporten, upp 2,0 procent i efterhandeln.

Morgan Stanley, vars rapport presenterades inför USA-börsernas öppning, uppvisade siffror som översteg analytikernas förväntningar. Banken avancerade med 2,1 procent och avrundade där med rapportperioden för de sex största bankerna på Wall Street.

En stark kvartalsrapport från Microsoft, med både försäljning och resultat över förväntan, fick mjukvarujätten att stiga med 5,3 procent på onsdagen. I rapporten framgick det även att bolagets "cloud"-verksamhet växt kraftigt under perioden.

Ett annat bolag att bekänna färg var läkemedels- och hälsovårdsbolaget Abbott Laboratories. Aktien steg med 2,0 procent sedan både försäljning och vinst överstigit estimaten.

I motsatt riktning rörde sig däremot Disney, ned 1,3 procent sedan Stifel nedgraderat bolaget.

Räntan på en tioårig amerikansk statsobligation steg med 3 punkter till 1,58 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

De asiatiska börserna har under natten stigit och de japanska statslåneräntorna har sjunkit 1 punkt jämfört med svensk onsdagsstängning. Yenen fortsatte under natten mellan onsdag och torsdag att försvagas gentemot dollarn efter spekulationer om de annonserade stimulanspaketen.

Även Bank of Japan:s sammanträde är en faktor som anses försvaga yenen. I en undersökning från Citigroup tror majoriteten av de tillfrågade att någon form av agerande vid mötet.

I Kina har centralbanken PBOC annonserat den starkaste riktkursen för yuanen mot dollarn på tre veckor. Valutan stärktes på nyheten.

På Republikanernas partikonvent i Cleveland undvek senatorn Ted Cruz att uttala sitt stöd för Donald Trump som presidentkandidat. I stället önskade han alla kandidater lycka till utan att nämna Donald Trump vid namn.

Efter talet blev Ted Cruz utbuad.

Mike Pence bekräftades också officiellt som vicepresidentskandidat under onsdagsnatten.

Dollarn har under natten försvagats mot euron och de amerikanska räntorna har rört sig måttligt med tvåårsräntan oförändrad mot svensk stängning och tioårsräntan 2 punkter lägre.

Standard & Poor sänkte under onsdagen Turkiets kreditbetyg till BB med negativa utsikter. Det är främst den politiska orons påverkan på nödvändiga kapitalinflöden som bidragit till betygssänkningen och de negativa utsikterna.

Liran har under natten mellan onsdag och torsdag nått de hittills svagaste nivåerna mot dollarn på en vecka och är för närvarande svagare än vid kuppförsöket.

De turkiska räntorna var vid svensk onsdagsstängning på de högsta på en månad och var upp 94 punkter sedan det misslyckade kuppförsöket.

I Turkiet utlyste president Recep Erdogan undantagstillstånd i tre månader. Undantagstillståndet kommer en knapp vecka sedan det misslyckade kuppförsöket som orsakat stor politisk osäkerhet. Hittills har cirka 60.000 personer frihetsberövats, avskedats eller suspenderats.

Theresa May gjorde sin första utlandsresa som brittisk premiärminister när hon på onsdagskvällen träffade Tysklands förbundskansler Angela Merkel i Berlin.

Förbundskanslern sade att det är naturligt att Storbritannien vill avvakta med att aktivera Artikel 50 som tar landet ur EU. Detta är i linje med vad hon tidigare sagt i frågan.

Pundet har stärkts mot dollarn sedan svensk onsdagsstängning.

Torsdagen bjuder på flera stora makrohändelser. Under förmiddagen presenteras statistik för detaljhandeln i Storbritannien. Försäljningen väntas ha minskat med 0,5 procent i juni, efter en starkare försäljning än väntat i maj. En ovanligt regnig junimånad kan ha hållit konsumenterna borta från affärerna tror bedömare.

Efter lunch kommer ECB:s räntebesked. Konsensus är att ECB lämnar räntan oförändrad i avvaktan på data över Brexit:s påverkan på den europeiska ekonomin. I stället väntas en större utvärdering av Brexit tidigast i september. Då spås ECB också utöka sina stimulanser - troligen i form av en förlängning av tillgångsköpen bortom mars 2017.

På torsdagseftermiddagen kommer Philadelphia Fed-index, som mäter aktiviteten i tillverkningsindustrin i Philadelphia-regionen. Index väntas stiga marginellt i juni till 4,8 från 4,7 i juni enligt Bloomberg:s enkät.

Torsdagseftermiddagen innehåller också statistik över försäljning av befintliga bostäder i USA i juni. Konsensus-prognosen ligger på en nedgång med 0,9 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
ABB Neutral 21,5 SEK 0,28 0,25
Swedbank No reco - SEK 3,63 3,96
Tele2 Neutral 80 SEK 0,65 0,51
Gränges Buy 90 SEK 1,44 1,52
Hemfosa No reco - - - -
Saab Buy 320 SEK 2,44 2,26
Millicom Buy 573,1 SEK - 3,22
SKF Neutral 150 SEK 2,71 2,60
Betsson Buy 87 SEK 1,03 1,05
Stora Enso Buy 9 EUR 0,19 0,18

Makro idag

Period Estimat Föregående
UK 10:30 Detaljhandelsförsäljning exkl. bilbränsle (m/m)/(å/å) JUN -13% 1.0%/5.7%
UK 10:30 Offentliga finanser (PSNCR) JUN 3.4b
EC 13:45 Centralbanken: räntebesked 0.0%/-0.4%/0.25% 0.0%/-0.4%/0.25%
EC 13:45 Förvärvsmål Tillgångar JUL €80b 8,98%
EC 14:30 Presskonferens
US 14:30 Chicago Fed Nat Activity Index JUN -51,00%
US 14:30 Antalet nyanmälda arbetslösa w/e 254k/2149k
US 14:30 Philadelphia Fed index JUL 5 4,7
US 15:00 FHFA Husprisindex (m/m) MAJ 0,40% 0,20%
US 16:00 Försäljning befintliga bostäder/(m/m) JUN 5.47m/-1.2% 5.53m/1.8%
US 16:00 Ledande indikatorer JUN 0,20% -0,20%

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 21 juli 2016

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 4 (1) 4% 4%
Köp 55 (4) 57% 61%
Neutral 32 (4) 33% 29%
Minska 5 5% 2%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg