Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av KEPLER CHEUVREUX när så anges.
Aktieanalys - Publicerad och färdigställd måndagen den 25 juli 2016 kl. 08:30.

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,3% OMX30 Röd nedåt pil -0,3% DJIX Grön uppåt pil 0,3% NASDAQ Grön uppåt pil 0,5%
491,6 1377,5 18570,9 5100,2

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Autoliv Köp 1025 (1050) SEK
Concentric Neutral (Köp) 110 (105) SEK
Nokia Neutral 5 (6.9) EUR
Recipharm Köp 145 (140) SEK
Skanska Neutral 180 (185) SEK
SSAB Neutral (Ingen rek.) 30 SEK
Autoliv SDBALIV SDB
Graf

Autoliv

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:1025,00 SEK
Pris:896,00 SEK
Analytiker: Mats Liss
Anders Roslund
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Orderingången balanserar guidningen och resultatet

  • Stabila ordrar, om än något kostsamma
  • Takatas problem driver på tillväxten
  • Autoliv förväntas uppgradera sitt mål

Vi skär ned vår prognos något, främst på grund av högre kostnader. Vi tror problemen för konkurrenten Takata kan generara tillväxt och ökad framtida försäljning. Förutom det har Autoliv ett antal säkerhetsfunktioner i sin pipeline som passar bra in med Euro NCAP:s regler och den långsiktiga trenden mot en mer autonom körning. Vi behåller vår Köprekommendation och sätter riktkursen till SEK 1025 (1050).

Autoliv SDB (ALIV SDB)
Köp Sälj Info
Recipharm BRECI B
Graf

Recipharm

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:145,00 SEK
Pris:136,00 SEK
Analytiker: Johan Unnerus

EFTER RAPPORT

Köp

En vinstöverraskning

  • Recipharm levererar ett Q2-resultat över förväntan trots en väldigt lång att-göra-lista, inklusive förvärv, en nyemission, besparingar, integration och investeringar
  • Det finns stöd för SEK 37 m i volatila Thyrosafes försäljning och viss prisutfasning. Återkommande stöd bidrar Alcon positivt med och imponerande marginalåterhämtning i Solids
  • Vi höjer vår prognos för EBITDA med 5-6% för 2017 och 2018. Vi höjer riktkursen till SEK 145 (140)

Recipharm kommer troligtvis överväga ytterligare konsolideringar i början av 2017. Det är ytterligare ett argument till att behålla vår Köprekommendation trots ansträngd värdering baserat på historiskt resultat.

Recipharm B (RECI B)
Köp Sälj Info
SSAB ASSAB A
Graf

SSAB

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:30,00 SEK
Pris:27,77 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Neutral

Ett stort steg på vägen mot återhämtning

  • Starkt Q2 främst drivet av SSAB Europa och Ruukki Construction
  • Stabila utsikter för Q3 med vissa driftstopp i Europa som har försenats till Q4
  • Ett viktigt steg mot att nå branschledande lönsamhet

Med synergieffekter och besparingar genom Ruukkiförvärvet, en minskning av skulden och den förbättrade produktmixen och produktionsflexibilitet, har SSAB tagit ett stort steg mot målet att nå branschledande EBITDA-marginal under 2018. Vi återupptar täckning efter vår black-out period med en Neutral rekommendation då vi bedömer att mycket av detta redan finns i värderingen, riktkurs SEK 30.

SSAB A (SSAB A)
Köp Sälj Info
Skanska BSKA B
Graf

Skanska

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:180,00 SEK
Pris:177,10 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Ann-Sophie Lindström

EFTER RAPPORT

Neutral

Polsk svaghet i rampljuset

  • Svag försäljning, men resultat över skatt bara 2 % under vårt estimat
  • Kommersiell utveckling – en tillväxtmotor för Skanska
  • Polen – ett orosområde

Svagheten i Polen är drivet av förseningar i fördelningen av EU-medel, Skanska kommer anpassa organisationen i enlighet med detta. Vi nedjusterar vår resultatprognos något och upprepar rekommendationen Neutral. Riktkurs SEK 180 (185).

Skanska B (SKA B)
Köp Sälj Info
NokiaNOKIA SEK
Graf

Nokia

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:5,00 EUR
Pris:5,30 EUR
Analytiker: Mathias Lundberg
Stefan Wård

EFTER RAPPORT

Neutral

Fortfarande på en krokig väg

  • Svag efterfrågan på utrustning fortsätter
  • Räkna med att omstruktureringen påverkar lönsamheten
  • Attraktiv värdering, men inte värt risken

Nokias aktie handlas till låga multiplar och värderingen är attraktiv. Det finns en stor potential i aktien om bolaget lyckas i sina fustionsplaner. Potentialen är dock överskuggad av risken associerad med integrationen efter fusionen och den svaga trådlösa marknaden för helåret 2016. Vi anser därför att det finns bättre alternativ. Vi behåller vår Neutrala rekommendation och riktkursen EUR 5.

Nokia (NOKIA SEK)
Köp Sälj Info
IndutradeINDT
Graf

Indutrade

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:167,00 SEK
Pris:177,20 SEK
Analytiker: Erik Elander
Mats Larsson

EFTER RAPPORT

Neutral

Stabil rapport trots turbulens

  • Q2 något över förväntan
  • Indutrades långsiktiga tillväxtmodell hålls intakt
  • Mindre revideringar - riktkurs och rekommendation behålls oförändrad

Vi gör endast mindre justeringar som följd av Q2-rapporten, men behåller vår Neutrala rekommendation och vår riktkurs. Trots att multiplarna börjar bli något höga anser vi värderingen vara rättvis med tanke på Indutrades goda mix av tillväxt och lönsamhet.

Indutrade (INDT)
Köp Sälj Info
ConcentricCOIC
Graf

Concentric

Rek: Neutral (Köp)
Riktkurs:110,00 SEK
Pris:104,00 SEK
Analytiker: Mats Liss

EFTER RAPPORT

Neutral

Balanserar svaga marknader på ett bra sätt

  • Svag efterfrågan, men starkt kassaflöde
  • Hårdare utsläppsnormer ger stöd på längre sikt
  • Aktien har utvecklats väl – Neutral rekommendation

Concentric hämmas av den svaga efterfrågan i sina huvudsegment, de långsiktiga möjligheterna verkar dock vara på plats. Aktien har dock utvecklats bra och framtidsutsikterna ser aningen mjukare ut. Vi nedgraderar vår rekommendation till Neutral (Köp) men höjer riktkursen något till SEK 110 (105).

Concentric (COIC)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 491,6 -0,3% 0,5% -2,7%
OMX30 1377,5 -0,3% 0,3% -4,8%
OMXC 766,1 0,4% 1,6% -2,5%
OMXH 8359,4 0,6% 1,4% -2,8%
OMXN 625,3 -1,0% 0,5% 2,5%
FTSE 100 (GB) 6730,5 0,5% 0,9% 7,8%
DAX Perf (DE) 10147,5 -0,1% 0,8% -5,5%
RTS (Russia) 936,0 -1,2% -2,9% 23,6%
CAC 40 (France) 4381,1 0,1% 0,2% -5,5%
Dow Jones 18570,9 0,3% 0,3% 6,6%
NASDAQ 5100,2 0,5% 1,4% 1,9%
OMXH25 3382,6 0,7% 1,5% 0,7%
OMXC20 984,6 0,4% 1,5% -2,5%
S&P 500 (US) 2175,0 0,5% 0,6% -2,9%
Euro Stoxx 50 2972,2 0,1% 0,5% 6,4%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 46,8 -0,1% 1,2% 27,9%
Copper 4956,0 0,1% 0,1% -7,4%
Gold 1320,8 0,0% 0,0% 21,3%
Lead 1845,5 -0,4% -0,4% 5,5%
Nickel 10655,0 -0,1% -0,1% -7,7%
Zinc 2263,0 0,4% 0,4% 13,3%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 108,24 -0,06 0,25 -4,91
USA, 10 Year 100,17 -0,02 -0,06 0,91
Germany, 10 years 100,28 0,15 0,36 -3,05
GB, 10 years 110,55 0,33 0,32 11,21
Finland, 10 years 0,13 0,00 -0,02 -0,11
Norway, 10 years 104,57 0,09 -0,49 2,11
STIBOR, 3 month -0,54 -0,01 -0,01 -0,44
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,10 0,2% 0,9% -1,1%
EUR / SEK 9,51 0,5% 0,7% 3,9%
USD / SEK 8,67 0,7% 1,5% 2,8%
GBP / SEK 11,34 -0,4% 0,4% -8,8%
DKK / SEK 1,28 0,5% 0,6% 4,2%
NOK / SEK 1,01 -0,2% 0,5% 6,5%
EUR / RUB 71,12 1,1% 1,3% -10,4%
EUR / BRL 3,60 0,7% -0,6% -16,2%
EUR / CNY 7,32 -0,3% -1,0% 3,8%
BRL / SEK 2,64 -0,2% 1,2% 23,9%
CNY / SEK 1,30 0,8% 1,7% 0,1%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

USA-börserna avslutade veckans sista handelsdag i plustecken och samtliga sektorer inom S&P 500 noterades för uppgångar.

Både Dow Jones och S&P 500 har nått rekordnivåer ett flertal gånger under de två senaste veckorna i takt med att bolag uppvisat kvartalssiffror över förväntan.

Vid stängning hade Dow Jones Industrial Average stigit med 0,3 procent till 18.568. S&P 500 var upp 0,4 procent till nivån 2.175 och Nasdaq avancerade med 0,5 procent till 5.100.

Strax efter börsöppning inkom en rapport över tillverkningsindustrin i USA på en nivå över förväntan.

"Sammantaget är det en pågående trend från bättre ekonomiska rapporter. Några av dessa är kvartalsrapporter, men de pekar alla mot samma sak: det ser ut som att tillväxten tar fart", kommenterade Jim Paulsen vid Wells Capital Management om den senaste tidens stigande aktiekurser till Reuters.

Inom det breda S&P 500 noterades samtliga sektorer i plustecken med telekom som bäst presterade.

AT&T stod för den högsta uppgången om 1,4 procent sedan bolaget presenterat kvartalssiffror över förväntan.

Verizon steg samtidigt med 1,3 efter rykten om att bolaget är nära att förvärva Yahoo, då teleoperatören har lagt det högsta budet av intressenterna. Förhandlingar pågår nu mellan de två parterna, och inom de kommande dagarna kan beskedet komma om en affär lyckats nås, enligt Bloomberg News.

Yahoo steg med 1,4 procent.

Industrisektorn, den sektorn som steg minst, tyngdes däremot av General Electric som rapporterat om en svag efterfrågan av nya olje-, gas och transportsutrustningar. Aktien handlades 1,6 procent lägre.

Även konkurrenten Honeywell backade, ned 2,6 procent, sedan industrikonglomeratet sänkt helårsprognosen för försäljningen.

Whirlpool rörde sig däremot i motsatt riktning. Vitvarutillverkarens räkenskaper för det andra kvartalet överträffade marknadens förväntningar och Electrolux-konkurrenten noterades för en uppgång om 2,7 procent.

Under kommande vecka väntas rapporter från omkring 40 procent av bolagen inom S&P 500.

Räntan på en tioårig amerikansk statsobligation steg med 1 punkt till 1,56 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Stockholmsbörsen avslutade sommarens intensivaste rapportvecka med en mindre nedgång. Måttliga rörelser syntes även på flera andra europeiska handelsplatser. De kvartalsrapporter som släpptes under fredagen fick ett blandat mottagande.

Storbolagsindexet OMXS30 backade 0,3 procent till nivån 1.377,4. Omsättningen på Stockholmsbörsen uppgick till 14 miljarder kronor.

"Juli har hittills varit en stark månad i likhet med historiskt säsongsmönster. De flesta bolagen har rapporterat och enligt SME Direkt har närmare 6 av 10 bolag överraskat positivt på rörelseresultat. Bland enskilda bolag tycker jag SSAB ser intressant ut, både fundamentalt och tekniskt" kommenterade Erik Hansén, marknadsanalytiker på IG, för Nyhetsbyrån Direkt.

Stålbolaget SSAB A steg 9 procent efter ett starkt resultat. Europa agerade glädjespridare i räkenskaperna, genom att leverera dubbelt vad som väntades.

Biometriföretaget Fingerprint slutade knappt 1 procent upp. Försäljningen kom in något lägre än väntat, men alltjämt uppvisades bättre marginaler än analytiker beräknat. Gällande framtidsutsikterna snävades intäktsprognosen in en del.

Bilsäkerhetsbolaget Autolivs resultat rev förväntningsribban och prognosen för helåret justeras ned något. Autoliv-aktien slog i backen och föll nästan 8 procent.

Byggjätten Skanskas siffror fick också ett surt mottagande, aktien var ned närmare 5 procent. Resultatet understeg förväntansbilden, där byggverksamheten tyngdes av svaga resultat i vissa polska projekt samt fortsatta lönsamhetsproblem i affärsområdet US Civil.

Utanför storbolagsindex stod teknikförsäljningsbolaget Indutrade för en rapport som överlag var bättre än väntat. Aktien handlades upp 1,5 procent.

Installationsbolaget Bravidas organiska tillväxt var sämre än väntat men marginalen bättre, och aktien stängde upp drygt 1 procent.

En relativt odramatisk Kinnevikrapport innehöll nedskrivningar av diverse olönsamma näthandelsbolag, samt information om att en stängd emission i Global Fashion gör Kinnevik till klart största ägare. Investmentaktien sjönk 0,7 procent.

Snusjätten Swedish Match stod också för en tämligen odramatisk tillställning. Aktien steg något.

Sjukvårdsbolaget Capio klättrade runt 2 procent efter ett resultat klart över förväntan.

Läkemedelstillverkaren Recipharm steg i sin tur närmare 6 procent efter rejält förbättrade intäkter och resultat.

På råvarumarknaden tappade Brentoljan vilket satte press på oljebolagen. Enquest sjönk nästan 6 procent medan Lundin Petroleum backade över 2 procent.

Såväl SEB som Danske Bank och Carnegie sänkte rekommendationen för Gränges. Gränges sjönk 6 procent.

RBC Capital Markets sänkte sin rekommendation för Tele2 till underperform. Teleoperatörens aktie fortsatte ned med 2,5 procent.

Arcam fortsatte också nedåt och sjönk ytterligare nästan 8 procent efter torsdagens rapportbesvikelse. SEB var inte nådig i sin kritik och säljstämplade 3D-printingbolaget.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie

Makro idag

Period Estimat Föregående
US JUL 25-28 Demokraternas partikonvent
GE 10:00 IFO-index/nuvarande syn/förvätningar JUL 107.6/114.0/ 101.5 108.7/ 114.5/ 103.1
US 16:30 Dallas Fed Manf.-aktiviet JUL -1000,00% -1830,00%

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 25 juli 2016

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 4 (1) 4% 4%
Köp 55 (4) 57% 61%
Neutral 32 (4) 33% 29%
Minska 5 5% 2%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg