Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av KEPLER CHEUVREUX när så anges.
Aktieanalys - Publicerad och färdigställd fredagen den 9 september 2016 kl. 08:22.

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,2% OMX30 Röd nedåt pil -0,1% DJIX Röd nedåt pil -0,2% NASDAQ Röd nedåt pil -0,5%
516,9 1440,0 18479,9 5259,5

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Betsson Köp 102 (92) SEK
D. Carnegie & Co Köp (Nytt bolag) 135 SEK
Handelsbanken Minska 99 (91) SEK
Nordea Neutral 82 (75) SEK
SEB Köp 93 (85) SEK
D. Carnegie & Co BDCAR B
Graf

D. Carnegie & Co

Rek: Köp (N/A)
Riktkurs:135,00 SEK
Pris:107,75 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Sofia Wallén
Ann-Sophie Lindström
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

UPPDATERING

Köp

En värdeskapande maskin

  • Välpositionerad i termer av geografi och segment
  • Renovering ökar hyror och fastighetsvärden
  • Billig – täckning inleds med Köprekommendation

Bolaget köper upp bostäder i miljonprogramområden med renoveringsbehov, rustar upp dem och kan höja hyran med 40-45%. Fokuserar på lägenheter främst i Stockholm med omnejd, en marknad som präglas av hög efterfrågan. Därmed är vakansrisken i princip obefintlig. Aktien ser billig ut jämfört med sina branschkollegor och huvudkonkurrenten Victoria Park i synnerhet. Vi initierar täckning med rekommendationen Köp och riktkursen 135 SEK, vilket innebär en potentiell uppsida på 24 %.

D. Carnegie & Co B (DCAR B)
Köp Sälj Info
SEB ASEB A
Graf

SEB

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:93,00 SEK
Pris:85,95 SEK
Analytiker: Adonis Catic
Bengt Kirkøen

UPPDATERING

Köp

Fortfarande viss uppsida

  • Låg utdelningsrisk
  • Mindre estimatförändringar
  • Vinnare inom banksektorn vid en omvärdering av företagslån

SEB börjar närma sig sina uppställda mål och har en meritlista av framgångsrika strategiska genomföranden. Vi tycker att deras diversifierade intäktsmix ser attraktiv ut och tror att banken är välpositionerad för att fortsätta generera intäktstillväxt med god kostnadskontroll och sund tillgångskvalitet. Vi behåller vår Köprekommendation och höjer riktkursen till 93 (85) SEK.

SEB A (SEB A)
Köp Sälj Info

Betsson

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:92,00 SEK
Pris:91,10 SEK
Analytiker: Mathias Lundberg

UPPDATERING

Köp

Betsson förvärvar TonyBet

  • Förvärvar ett ledande bolag i Litauen
  • Attraktivt prissatt och möjlighet till synergieffekter
  • Betsson är fortsatt en attraktivt investeringsmöjlighet

Förvärvet av TonyBet visar det fina i Betssons förvärvsdrivna operationella modell. Synergier kan uppnås genom multipelarbitrage och, operationellt, genom migration till den gemensamma IT-platformen. Vi höjer riktkursen till 102 (92) SEK och upprepar rekommendationen Köp.

Nordea BankNDA SEK
Graf

Nordea

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:82,00 SEK
Pris:84,90 SEK
Analytiker: Adonis Catic
Bengt Kirkøen

UPPDATERING

Neutral

Alla analyserar kapitalet

  • Hög osäkerhet i utdelningen
  • Estimaten revideras marginellt
  • Caset är intakt – Neutral rekommendation upprepas

Nordea har haft den bästa aktieutvecklingen i sektorn än så länge under Q3, vilket betyder att marknaden inte är så oroad över deras kapitaltäckning. Vi anser att osäkerheten fortfarande är för hög vilket hotar Nordeas utdelning och normaliserade lönsamhet. Vi upprepar vår Neutrala rekommendation och höjer vår riktkurs till 82 (75) SEK.

Nordea Bank (NDA SEK)
Köp Sälj Info
Svenska Handelsbanken ASHB A
Graf

Handelsbanken

Rek: Minska (Minska)
Riktkurs:99,00 SEK
Pris:115,90 SEK
Analytiker: Adonis Catic
Bengt Kirkøen

UPPDATERING

Minska

Värderingen ifrågasättbar samt utdelningsrisk

  • Inget rum för extra utdelning
  • Prognosen sänkt något
  • Lägst utdelningsavkastning i sektorn

Handelsbanken handlas på en 30%-premie om man kollar på deras P/E-multipel jämfört med andra stora svenska banker. Denna premie är för hög enligt oss eftersom bankens lönsamhet just nu sjunker och dess förväntade vinsttillväxt är i linje med resten av sektorn. Vi justerar riktkursen till 99 (91) och upprepar rekommendationen Minska.

Svenska Handelsbanken A (SHB A)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 516,9 -0,2% 1,7% 2,3%
OMX30 1440,0 -0,1% 1,6% -0,5%
OMXC 749,3 -0,3% 0,1% -4,6%
OMXH 8595,9 -0,2% 2,2% 0,0%
OMXN 624,9 -0,2% 1,4% 2,4%
FTSE 100 (GB) 6858,7 0,2% 1,7% 9,9%
DAX Perf (DE) 10675,3 -0,7% 1,3% -0,6%
RTS (Russia) 1013,1 0,7% 7,2% 33,8%
CAC 40 (France) 4542,2 -0,3% 2,3% -2,0%
Dow Jones 18479,9 -0,2% 0,3% 6,1%
NASDAQ 5259,5 -0,5% 0,6% 5,0%
OMXH25 3466,4 -0,2% 2,5% 3,2%
OMXC20 932,0 -0,4% -0,4% -4,6%
S&P 500 (US) 2181,3 -0,2% 0,5% -8,1%
Euro Stoxx 50 3083,5 -0,3% 2,2% 6,7%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 51,4 4,1% 14,1% 40,4%
Copper 4617,5 -0,5% -0,5% -12,5%
Gold 1343,4 -0,4% -0,4% 19,8%
Lead 1888,0 -2,0% -2,0% 13,0%
Nickel 10310,0 1,7% 1,7% 4,7%
Zinc 2300,0 -1,5% -1,5% 28,4%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 108,21 -0,45 -0,56 -4,94
USA, 10 Year 99,03 -0,17 -0,09 -0,23
Germany, 10 years 100,59 -0,56 -0,10 -2,76
GB, 10 years 111,67 -0,75 -0,84 12,58
Finland, 10 years 0,06 0,40 -0,01 -0,06
Norway, 10 years 103,29 -0,30 -0,29 0,80
STIBOR, 3 month -0,51 0,01 0,03 -0,37
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,13 -0,3% -0,7% -3,8%
EUR / SEK 9,50 0,1% -0,9% 3,7%
USD / SEK 8,43 -0,2% -1,6% -0,1%
GBP / SEK 11,22 -0,4% -1,5% -9,7%
DKK / SEK 1,28 0,1% -0,9% 4,0%
NOK / SEK 1,03 -0,2% 0,3% 8,2%
EUR / RUB 71,83 -0,9% -2,5% -9,5%
EUR / BRL 3,59 -0,1% -1,4% -16,5%
EUR / CNY 7,51 0,3% 0,5% 6,5%
BRL / SEK 2,65 0,1% 0,5% 24,2%
CNY / SEK 1,26 -0,2% -1,4% -2,6%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Aktiemarknaderna i New York avslutade dagen efter mindre nedgångar, fortfarande inom de senaste 40 dagarnas snäva intervall. Energisektorns starka dag efter rally i oljepriset hjälpte till att hålla indexen uppe.

Dow Jones Industrials stängde 0,3 procent lägre till nivå 18.478, medan S&P 500 avslutade dagen 0,2 procent lägre på nivån 2.181. Nasdaq stängde efter en nedgång på 0,5 procent till nivån 5.259.

Omkring 623 miljoner aktier omsattes på New York-börsen, vilket är drygt 12 procent mindre än 20-dagarssnittet. På Nasdaq bytte 395 miljoner aktier ägare, drygt 8 procent högre än genomsnittsvolymen för de senaste 20 dagarna.

S&P 500-indexets volatilitet är på den lägsta nivån sedan januari 1994, enligt en rapport som Michael Shaoul på Marketfield Asset Management publicerade på torsdagen. Michael Shaoul påpekar samtidigt att det faktum att rörelserna är på historiskt låga nivåer inte automatiskt betyder att det väntar en storm.

Priset på råolja rusade efter att dramatiska lagerminskningar rapporterats in både från Department of Energy och American Petroleum Institute. Enligt de båda minskade oljelagren med 14,5 respektive 12,1 miljoner fat under förra veckan, medan förväntningarna låg på ökningar om några hundratusen fat. Enligt analytiker som Bloomberg News talat med förklaras minskningen av att stormar i Mexikanska Gulfen hindrat oljetankrar från att kunna angöra hamn för att lasta av. Enligt uppgift väntar ett 30-tal tankrar på att kunna lägga till i Houston, Texas, och den väntande importen motsvarar ungefär den rapporterade lagerminskningen.

Överlägset bästa sektor i S&P 500 var energi, där 95 procent av de 37 bolagen ökade i värde. Sektorn som helhet ökade 1,7 procent.

Olje- och naturgasbolaget Apache Corporation som på onsdagen steg mer än 9 procent efter nyheten om att bolaget funnit stora tillgångar i Texas, fortsatte upp med ytterligare 7 procent på torsdagen.

Chesapeake Energy rusade 14 procent efter att företaget prognostiserat att produktionen kommer att öka mellan 5 och 15 procent årligen till och med år 2020. Chesapeakes finanschef sade på en konferens i New York att företaget kapat produktionskostnader och effektiviserat på alla sätt, så att de nu producerar lika mycket som år 2012 till 10 procent av 2012 års kostnader.

IT var näst efter fastighet sämsta sektor, med nedgångar på 0,9 respektive 1,2 procent.

Apples produktpresentation på onsdagen var åtminstone att döma av aktiemarknadens reaktion en besvikelse. Apple backade 2,6 procent.

Bland de större IT-bolagen backade även Microsoft och Facebook, ned 0,4 respektive 0,6 procent. IBM och Cisco tappade 1,6 respektive 1 procent.

Twitter backade nära 6 procent efter uppgifter om att det inte finns några aktuella bud på bolaget. Dessutom håller bolagets styrelse möte på torsdagen för att diskutera olika besparingsalternativ, enligt källor som CNBC talat med.

En annan förlorare var Tesla som tappade dryga 2 procent. Cowen har tagit upp bevakning av elbilstillverkaren med rekommendationen underperform. Analyshuset ser en stor exekveringsrisk under nästkommande tolv till 18 månader. Leveransmålet på 500.000 fordon för år 2018 kallas vidare i analysen för "väldigt utmanande" i skenet av tidigare produktionsproblem och förseningar.

Repros Therapeutics rusade nära 10 procent sedan en fas2-studie visat att ett av bolagets preparat lindrar menssmärta bättre än sockerpiller.

Tractor Supply Company rasade 17 procent. Företaget sänkte vinst- och försäljningsprognoser för helåret, vilket föranledde en rad analytiker att sänka sina rekommendationer för aktien.

Avslutningsvis noterades räntan på en tioårig amerikansk statsobligation 7 punkter högre till 1,61 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

I stort sett oförändrat blev börsens slutfacit för torsdagen, trots räntebesked från ECB och presskonferens av centralbankschefen Mario Draghi. Styrräntorna hölls oförändrade liksom programmet för tillgångsköp.

Oljan sköt fart när lagerstatistik från USA:s energidepartement bekräftade den oväntade trenden från API:s inofficiella siffror. Lagren minskade med 14,5 miljoner fat i förra veckan, mot en väntad ökning på 0,6 miljoner. Brentoljan steg 1:74 dollar till 49:72 dollar fatet.

Vid stängning hade OMXS30 backat 0,1 procent till 1.440 och aktier för 15,9 miljarder kronor bytte ägare.

SCA:s skogsdel kan få Skandia och Nordic Capital som köpare enligt Dagens Nyheter, som hänvisar till källor och skriver att det lagda budet är på mellan 40 och 50 miljarder kronor. Analytiker har länge spekulerat om en större strukturaffär i svensk skogsindustri och någon sorts sammanslagning av SCA:s och Holmens innehav har ofta föreslagits. SCA-aktien var ned 0,1 procent medan Holmen stärktes 1,4 procent.

Volvo ska enligt italienska tidningen Il Sole 24 Ore ha fått ett kinesiskt bud på sin bussenhet. Framtiden för bussarna utvärderas enligt tidningen, något som också ska gälla divisionen för anläggningsmaskiner. Volvo handlades upp 1,4 procent.

Ericssons svårigheter, med osäkerhet om framtida strategi och vd, har sänkt motivationen hos de anställda och en ström av ingenjörer lämnar bolaget, enligt Dagens Industri. Telekomaktien tappade 1,3 procent.

Sandvik backade 1,5 procent efter att ha träffat analytiker under onsdagen. Någon ljusning i USA kunde inte skönjas, framkom det. Sämst inom OMXS30 var dock för dagen Electrolux, som sjönk drygt 3 procent.

Husqvarna lanserade på sin kapitalmarknadsdag ett nytt omsättningstillväxtmål på 3-5 procent, exklusive affärsområdet Consumer Brands. Däremot behölls marginalmålet om minst 10 procent, som av finanschef Jan Ytterberg beskrevs som ett slags "lägsta anständighetsnivå". Nyheterna verkade dock inte falla marknaden i smaken och Husqvarna backade 1,7 procent.

Axfood har lagt beslag på Clas Ohlsons vd Klas Balkow, som får motsvarande jobb på dagligvarubolaget. Dessutom har norska Reitangruppen sålt sina sista Axfoodaktier. Axfood sjönk 0,5 procent medan Clas Ohlson fortsatte upp ytterligare 2,6 procent efter onsdagens rapport.

SAS rapport var resultatmässigt marginellt sämre än väntat. Bolagets vd Rickard Gustafson uppgav för Nyhetsbyrån Direkt att prispressen på flygbiljetter fortsatte i augusti. Aktien sjönk drygt 4 procent.

Haldex gjorde en kursrusning under eftermiddagen, även om rörelsen vände i slutet av handeln. Två intressenter har lagt bud på bolaget och det högsta är 110 kronor, en nivå aktien handlats över i flera dagar. Torsdagens facit blev plus 2,7 procent till 115 kronor.

Fönster- och dörrtillverkaren Inwido stärktes nära 4 procent och noterade ett nytt kursrekord med 120:25 kronor som högst. Carnegie tror inte aktien nått toppen och upprepar köp med nya riktkursen 134 kronor. I ett så kallat "blue sky"-scenario är 200 kronor motiverat, enligt Carnegie.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie

Makro idag

Period Estimat Föregående
CH 03:30 KPI/PPI (å/å) AUG 1.7%/-1.0% 1.8%/-1.7%
GE 08:00 Handelsbalans/Bytesbalans JUL 23.7b/24.0b 24.7b/26.3b
GE 08:00 Export/Import (sj. m/m) JUL 0.4%/0.6% 0.2%/1.1%
SW 08:00 Martin Flodén om penningpolitisk resa till London
NO 10:00 KPI (m/m)/(å/å)/Underliggande (m/m)(å/å) AUG 0.6%/4.4%/0.7%/3.7%
NO 10:00 PPI inklusive olja (m/m)/(å/å) AUG 0.4%/-7.2%
UK 10:30 Handelsbalans JUL -£3600 -£4159
UK 10:30 Byggproduktion (sj. m/m)/(sj. å/å) JUL 0,27027027 40,91%
UK 10:30 BOE/TNS inflation kommande 12 månader AUG 2,00%
US 13:45 Fed’s Rosengren levererar ekonomisk prognos
US 16:00 Grossistlager/Handelsomsättning (m/m) JUL F/JUL 0.1%/0.2% 0.0%/1.9%

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 9 september 2016

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 4 (1) 4% 4%
Köp 55 (4) 57% 61%
Neutral 32 (4) 33% 29%
Minska 5 5% 2%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg