Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av KEPLER CHEUVREUX när så anges.
Aktieanalys - Publicerad och färdigställd tisdagen den 11 oktober 2016 kl. 08:51.

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,9% OMX30 Grön uppåt pil 1,1% DJIX Grön uppåt pil 0,5% NASDAQ Grön uppåt pil 0,7%
523,0 1467,4 18329,0 5328,7

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
BillerudKorsnäs Köp 165 (155) SEK
Hexagon Neutral 350 (345) SEK
Industrivärden Neutral 155 (144) SEK
Stora Enso RSTERV
Graf

Stora Enso

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:10,00 EUR
Pris:8,01 EUR
Analytiker: Ola Södermark
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INFÖR RAPPORT

Köp

På väg mot omvärdering

  • Q3p operationellt rörelseresultat: 207 MEUR (246 MEUR)
  • Fokus på uppstart i Beihai och Varkaus
  • Omvandlingen av verksamheten ger sannolikt en omvärdering inom tolv månader

Stora Enso handlas till P/E-tal på 10-11x, vilket kan jämföras med handelsintervallet på 10-14x under de senaste fyra åren och med konkurrenternas värdering till 14-16x. Vi ser följaktligen en potential till omvärdering under de kommande tolv månaderna. Vi upprepar Köp och riktkursen 10 EUR (96 SEK).

Stora Enso R (STERV)
Köp Sälj Info
SEB ASEB A
Graf

SEB

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:93,00 SEK
Pris:88,40 SEK
Analytiker: Adonis Catic
Bengt Kirkøen

INFÖR RAPPORT

Köp

SREP i fokus

  • Inget dramatiskt kvartal
  • Endast små estimatrevideringar
  • Närmar sig riktkursen – men Köp upprepas

Vi upprepar Köp och riktkursen 93 SEK. Vi noterar att aktiekursen närmar sig riktkursen, men vi vill se utfallet av SREP innan vi genomför en revidering.

SEB A (SEB A)
Köp Sälj Info
BillerudKorsnäsBILL
Graf

BillerudKorsnäs

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:165,00 SEK
Pris:154,70 SEK
Analytiker: Ola Södermark

INFÖR RAPPORT

Köp

Ett starkt kvartal förväntas

  • Vi estimerar ett rörelseresultat för Q3 på 628 MSEK (683 MSEK)
  • Vi förväntar oss att produktionen är tillbaka som förväntat i Q3
  • Det finns utrymme för förbättringar under kommande kvartal

Med tanke på den starka balansräkningen och tillväxtambitionerna, både organiskt och genom förvärv, anser vi att P/E-talet på 15x för 2017p är attraktivt. Detta är i nivå med konkurrenterna, men vi bedömer att tillväxtambitionerna och den fina produktportföljen gör att ett premium kan motiveras. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 165 SEK (155).

BillerudKorsnäs (BILL)
Köp Sälj Info
Com HemCOMH
Graf

Com Hem

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:75,00 SEK
Pris:79,75 SEK
Analytiker: Stefan Wård
Mathias Lundberg

INFÖR RAPPORT

Neutral

Svårmotiverad premiumvärdering

  • Den goda utvecklingen av bolaget är mer än väl inprisad
  • Boxer späder ut marginalerna nästa år, vilket sätter press på multiplarna
  • Rapporten släpps den 18 oktober runt 07.00

Vi anser att dagens värdering är krävande och vi ser ingen ytterligare uppsida. Vi upprepar Neutral och riktkursen 75 SEK.

Com Hem (COMH)
Köp Sälj Info
Industrivärden CINDU C
Graf

Industrivärden

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:155,00 SEK
Pris:160,60 SEK
Analytiker: Mathias Lundberg
Anders Roslund

EFTER RAPPORT

Neutral

Ökat substansvärde, minskad rabatt

  • Positiv portföljutveckling
  • Låg portföljaktivitet i Q3
  • Låg rabatt och Neutral portfölj

Rabatten för Industrivärdens C-aktie minskade något under kvartalet och låg på 8.3% den 7 oktober och det genomsnittliga 12-månadersmåttet är 11.7%. Vår portföljpoäng för Industrivärden är 0.07, vilket understryker vår övervikt av Neutrala värderingar på portföljinnehaven. Vi upprepar Neutral och justerar riktkursen till 155 SEK (144).

Industrivärden C (INDU C)
Köp Sälj Info
Hexagon BHEXA B
Graf

Hexagon

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:350 SEK
Pris:370 SEK
Analytiker: Mathias Lundberg
Anders Roslund
Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Neutral

Något hög värdering

  • Tillväxten förbättras, men är fortfarande långt ifrån målet på 8% organiskt tillväxt
  • Marignalexpansion fortsätter trots utmanad tillväxt
  • Fullt värderad - Neutral upprepas, riktkurs höjs till 350 SEK (345)

Enligt vår uppfattning har Hexagon en av de mest attraktiva tillväxtprofilerna på den svenska aktiemarknaden. Bolaget är väldiversifierat och har exponering mot segment som stöds av strukturella tillväxttrender. Därför ser vi Hexagon som en attraktiv investering när priset är rätt. Dock handlas aktien till ett EV/EBIT på 19x för 2017p, vilket vi anser är överdrivet givet den ensiffriga tillväxten för vinsten per aktie. Vi upprepar Neutral och justerar riktkursen till 350 SEK (345). För att höja vår rekommendation skulle vi behöva se förbättrad efterfrågan och en uppgång i tillväxten.

Hexagon B (HEXA B)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 523,0 0,9% 0,7% 3,5%
OMX30 1467,4 1,1% 1,7% 1,4%
OMXC 719,9 0,4% -0,4% -8,4%
OMXH 8635,2 1,0% -0,1% 0,5%
OMXN 639,6 1,6% 2,7% 4,8%
FTSE 100 (GB) 7097,5 0,8% 1,6% 13,7%
DAX Perf (DE) 10624,1 1,3% 1,1% -1,1%
RTS (Russia) 1017,9 1,6% 1,3% 34,5%
CAC 40 (France) 4497,3 1,1% 1,0% -3,0%
Dow Jones 18329,0 0,5% 0,4% 5,2%
NASDAQ 5328,7 0,7% 0,5% 6,4%
OMXH25 3503,3 1,1% 0,1% 4,3%
OMXC20 891,7 0,4% -0,3% -8,4%
S&P 500 (US) 2163,7 0,5% 0,1% -12,1%
Euro Stoxx 50 3035,8 1,2% 1,2% 5,9%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 53,1 2,4% 9,3% 45,1%
Copper 4786,0 0,9% 0,9% -10,0%
Gold 1259,5 0,1% 0,1% 9,4%
Lead 2095,0 0,8% 0,8% 18,3%
Nickel 10305,0 0,4% 0,4% -3,8%
Zinc 2323,5 -0,1% -0,1% 27,3%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 107,06 -0,14 -1,18 -5,97
USA, 10 Year 98,00 0,00 -0,27 -1,25
Germany, 10 years 99,44 -0,34 -1,43 -3,82
GB, 10 years 109,11 -0,42 -2,65 9,50
Finland, 10 years 0,19 0,05 0,39 -0,15
Norway, 10 years 101,99 -0,17 -0,51 -0,51
STIBOR, 3 month -0,52 0,01 -0,01 -0,39
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,12 0,2% 0,6% -2,8%
EUR / SEK 9,64 -0,1% 0,4% 5,3%
USD / SEK 8,64 0,0% 1,0% 2,5%
GBP / SEK 10,70 -0,6% -2,7% -13,9%
DKK / SEK 1,30 -0,1% 0,5% 5,6%
NOK / SEK 1,07 0,2% -0,2% 12,4%
EUR / RUB 69,17 -0,3% -1,1% -12,8%
EUR / BRL 3,59 -0,4% -0,9% -16,5%
EUR / CNY 7,48 0,3% -0,1% 6,0%
BRL / SEK 2,69 0,3% 1,4% 26,2%
CNY / SEK 1,29 -0,4% 0,5% -0,7%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Vid stängning noterades Dow Jones Industrial Average upp 0,5 procent till 18.329. S&P 500 steg 0,5 procent till 2.163. Tekniktunga Nasdaq Composite ökade 0,7 procent till 5.328.

Omsättningen på NYSE var nästan 26 procent under 20-dagarssnittet, medan omsättningen på Nasdaq var drygt lite mer än 43 procent under 20-dagarssnittet.

På aktiefronten gick oljebolagen i tandem med Brentoljan som rusade nära 3 procent till en ny ettårshögsta. Tungviktaren Exxon avancerade 2 procent.

Inom sektorn föll Noble Group 6 procent, sedan råvaruhandlaren aviserat att den ska sälja sin amerikanska energienhet till Calpine för 800 miljoner dollar. Noble Group har rasat på börsen i spåren av fallen i råvarupriser, dock är aktien upp cirka 70 procent sedan början på september. Bolagets ordförande Richard Elman aviserade nyligen en plan om försäljning av tillgångar samt kostnadsbesparingar

Bakomliggande till oljeuppgången var ett uttalande från Vladimir Putin, om att Ryssland är redo att frysa utbudet och begränsa produktionen. Vidare uttryckte Saudiarabiens energiminister optimism kring att Opec kan komma överens med andra producenter.

"Priset drivs av rubriker vilket kommer fortsätta så länge samtalen i Istanbul pågår. Det var Saudis uttalande som satte fart på priset varpå ryssarna adderat till uppgången", sade Bob Yawger, på Mizuho Securities till Bloomberg News.

Apple ökade nära 2 procent till årshögsta efter mediauppgifter om att Samsung temporärt stoppat produktionen av Galaxy Note, som haft problem med överhettning och också börjat brinna. Rörelsen i Apple drog med sig hela tekniksektorn som hjälpte Wall Street högre.

Bland läkemedelsbolagen rasade Bristol-Myers Squibb 10 procent, efter nedslående data kring dess lungcancerpreparat Opdivo. Aktien noterade en ny två års lägsta. Konkurrenten Merck ökade 2 procent.

Mylan rusade 8 procent sedan bolaget i fredags, efter börsstängning, meddelat att det nått en överenskommelse med amerikanska myndigheter gällande böter för flera års överdebitering av allergipennan Epipen.

Vidare fortsatte raset i Twitter, 12 procent sjönk aktien vilket betyder minus 30 procent sedan i torsdags. Under helgen ska potentiella budgivare ha tappat intresset för att lägga bud på mikrobloggen. De senaste veckorna uppges bolag som Google, Disney samt Salesforce ha visat intresse.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Vid stängning hade indexet OMXS30 klättrat 1,1 procent till 1.467. Trenden med svaga omsättningar fortsatte och aktier för låga 11,2 miljarder kronor bytte ägare på Stockholmsbörsen.

Oljan hade en stark dag. På förmiddagen uppgav Saudiarabiens energiminister Khalid Al-Falih att han tror på ett Opecavtal vid mötet den sista november, och kort därefter sade Rysslands president Vladimir Putin att landet är redo att gå med på fryst eller sänkt oljeproduktion. Efter en tidig nedgång stärktes oljepriset och Brentoljan handlades till en bra bit över 53 dollar fatet.

Sektorsvis gick råvarurelaterade bolag skapligt med visst stöd av stigande metallpriser. Defensiva sektorer som teleoperatörer och hälsovård gick svagare och bland dagens fåtaliga förlorare fanns Getinge samt Tele2 med nedgångar på 0,1 och 0,2 procent.

Nordea Markets har skruvat upp riktkursen för Oriflame med 60 kronor till 350 kronor med ett upprepat köpråd. Aktien steg 1,5 procent till 318:70 kronor och hittills i år har sminkaktien lyft hela 134 procent.

UBS har höjt riktkursen för Africa Oil från drygt 16 kronor till 18 kronor och rekommendationen är alltjämt köp. Oljeaktien handlades upp 6 procent till 16:05 kronor.

Dagens Industri rekommenderade i tidningen köp av Nordax, med motiveringen att det kan vara dags för en omvärdering av bolaget. Nischbanken, specialiserad på blancokrediter, steg 4,5 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Inga rapporter idag.

Makro idag

Period Estimat Föregående
US 03:30 Fed: Charles Evans talar i Sydney
SW 06:00 Stilindex 11.8%/14.6%
SW 08:00 PES arbetslöshet (ej sj.(/sj.) SEP 4.1%/3.8%
SW 09:30 KPI (m/m)/(å/å) SEP 0.4%/1.2% -0.1%/1.1%
SW 09:30 KPI underliggande (m/m)/(å/å) SEP 0.5%/1.5% -0.1%/1.4%
SW 09:30 KPI level SEP 316.38b
SW 09:45 Ohlsson: Penningpolitik och lönebildning

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 11 oktober 2016

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 4 (1) 4% 4%
Köp 55 (4) 57% 61%
Neutral 32 (4) 33% 29%
Minska 5 5% 2%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg