Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av KEPLER CHEUVREUX när så anges.
Aktieanalys - Publicerad och färdigställd tisdagen den 18 oktober 2016 kl. 08:14.

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,6% OMX30 Röd nedåt pil -0,5% DJIX Röd nedåt pil -0,3% NASDAQ Röd nedåt pil -0,3%
512,8 1438,3 18086,4 5199,8

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Kungsleden Köp 68 (67) SEK
SKF Neutral 155 (145) SEK
Klövern BKLOV B
Graf

Klövern

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:11,00 SEK
Pris:9,71 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Markus Gustafsson
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INFÖR RAPPORT

Köp

Ett fynd

  • Stark tillväxt i inkomsterna från fastighetsförvaltning
  • Oron gällande Ericsson är överdriven
  • Attraktiv värdering

I ett pris/substans-perspektiv handlas aktien till 82%, att jämföra med sektorsnittet på 93%. Direktavkastningen för 2016p på 4,1% är också bättre än sektorsnittet på 3,2%. Med begränsade upprevideringar i inkomsterna från fastighetsförvaltning för 2017p behåller vi riktkursen på 11 SEK och rekommendationen Köp.

Klövern B (KLOV B)
Köp Sälj Info
KungsledenKLED
Graf

Kungsleden

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:68,00 SEK
Pris:57,75 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Markus Gustafsson

INFÖR RAPPORT

Köp

Attraktiv värdering

  • Inkomster från fastighetsförvaltning på 271 MSEK förväntas
  • Nya finansiella mål
  • Köp upprepas

Vi hävdar att värderingen är försiktig och att det finns potential i fastighetsvärdena, med tanke på den höga exponeringen mot tillväxtstäder som Stockholm (inklusive Västerås), Göteborg och Malmö (80% av totalen) och exponering mot kontor (65%). Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 68 SEK (67).

Kungsleden (KLED)
Köp Sälj Info
SKF BSKF B
Graf

SKF

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:155,00 SEK
Pris:147,40 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Neutral

Svag efterfrågan, men återhämtning är på gång

  • Industridivisionen: oförändrad tillväxt å/å i Q3
  • Automotive drabbas av svag tillväxt i USA och Europa
  • Tecken på återhämtning och kostnadsbesparingar stöder högre estimat

SKF är tidigt cykliskt och till och med en liten återhämtning i efterfrågan bör leda till att lagret fylls upp. Vi förväntar oss ytterligare tecken på en sådan utveckling i Q4, vilket bör kunna utgöra stöd för våra estimat på 4,2% och 4,7% organisk tillväxt under 2017 respektive 2018. Vi behåller rekommendationen Neutral men noterar att ett cykliskt rally stöttar aktiekursen i en positiv marknad. Vi förväntar oss dock en fortsatt försiktig utveckling kortsiktigt. Vi vill se mer bevis på att SKF har prissättningskraft i svaga marknader innan vi höjer vår rekommendation. Vi upprepar Neutral och höjer riktkursen till 155 SEK (145).

 

SKF B (SKF B)
Köp Sälj Info
SSAB ASSAB A
Graf

SSAB

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:30,00 SEK
Pris:27,41 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Neutral

Starkt Europa, men svagare i Amerika

  • Rörelseresultat för Q3p: 533 MSEK (-191 MSEK i Q3 2015)
  • Förbättringarna drivs av lägre kostnader och högre volymer
  • Europa har visat sig starkare än förväntat, men svagare i Amerika

Givet EV/EBITDA för 2016-2017p på 7-8x, i linje med tioårssnittet på 7,5x och sektorsnittet på cirka 6x, upprepar vi Neutral och riktkursen 30 SEK.

SSAB A (SSAB A)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 512,8 -0,6% -1,9% 1,5%
OMX30 1438,3 -0,5% -2,0% -0,6%
OMXC 718,7 -0,1% -0,2% -8,5%
OMXH 8497,4 -0,1% -1,6% -1,1%
OMXN 632,1 -0,8% -1,2% 3,6%
FTSE 100 (GB) 6947,6 -0,9% -2,1% 11,3%
DAX Perf (DE) 10503,6 -0,7% -1,1% -2,2%
RTS (Russia) 977,3 -0,6% -4,0% 29,1%
CAC 40 (France) 4450,2 -0,5% -1,0% -4,0%
Dow Jones 18086,4 -0,3% -1,3% 3,8%
NASDAQ 5199,8 -0,3% -2,4% 3,8%
OMXH25 3455,0 -0,2% -1,4% 2,8%
OMXC20 892,7 0,1% 0,1% -8,5%
S&P 500 (US) 2126,5 -0,3% -1,7% -12,0%
Euro Stoxx 50 3008,7 -0,5% -0,9% 4,0%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 51,9 0,0% 0,8% 41,9%
Copper 4671,5 0,0% 0,0% -11,4%
Gold 1254,8 0,2% 0,2% 6,3%
Lead 1986,5 -0,3% -0,3% 10,8%
Nickel 10400,0 -0,3% -0,3% -0,6%
Zinc 2260,5 1,3% 1,3% 26,9%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 107,05 -0,03 -0,01 -5,98
USA, 10 Year 97,19 0,10 -0,80 -2,03
Germany, 10 years 99,47 0,05 0,03 -3,80
GB, 10 years 108,20 -0,27 -0,91 8,44
Finland, 10 years 0,19 0,01 0,00 -0,15
Norway, 10 years 101,46 -0,28 -0,53 -1,03
STIBOR, 3 month -0,50 0,00 0,02 -0,34
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,10 0,1% 1,5% -1,3%
EUR / SEK 9,70 -0,1% 0,5% 5,9%
USD / SEK 8,82 0,0% 2,0% 4,6%
GBP / SEK 10,72 -0,3% 0,2% -13,7%
DKK / SEK 1,30 -0,1% 0,5% 6,2%
NOK / SEK 1,08 0,1% 0,5% 13,0%
EUR / RUB 69,33 0,0% 0,2% -12,6%
EUR / BRL 3,51 0,0% -2,0% -18,2%
EUR / CNY 7,41 0,1% -0,9% 5,0%
BRL / SEK 2,76 -0,1% 2,6% 29,5%
CNY / SEK 1,31 -0,2% 1,5% 0,8%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Vid stängning noterades Dow Jones Industrial Average ned 0,3 procent till 18.112. S&P 500 sjönk 0,3 procent till 2.126. Tekniktunga Nasdaq Composite sjönk 0,3 procent till 5.299.

Omsättningen på NYSE var nästan 18 procent under 20-dagarssnittet, medan omsättningen på Nasdaq var drygt lite mer än 18 procent under 20-dagarssnittet

"Temat för kommande veckor är rapporter men håll ett öga på dollarn och räntorna. Dollarn fortsätter att stärkas vilket kan ha en inverkan på vissa bolag", sade Mark Kepner, chefshandlare vid Themis Trading i New Jersey, till Bloomberg News.

De senaste dagarna har aktieindexen alternerat mellan små upp- och nedgångar där allt från centralbankspolicy, till det amerikanska valet och uppfattningar om ekonomins styrka inverkat. På måndagen synade marknaden kvartalssiffror från Bank of America som steg dryga procenten i öppningen men stängde 0,4 procent högre. Både intäkter och vinst var bättre än väntat. Intäkterna för handel med finansiella instrument var de högsta på fem år för USA:s näst största bank mätt i tillgångar, vilket bidrog till vinstlyftet på 7 procent.

Liknande rörelser syntes på fredagen i JP Morgan och Citigroup som då också levererade bättre än väntade rapporter. Senare i veckan ska Goldman Sachs och Morgan Stanley rapportera tillsammans med 80 andra S&P500-bolag.

En större rörelse syntes i Hasbro som klättrade 7 procent efter att leksakstillverkaren presterat sitt högsta resultat och omsättning någonsin under ett kvartal. Försäljningen av leksaker riktade mot flickor ökade med 57 procent under perioden, jämfört med en 2-procentig ökning för pojksegmentet. Disney Princess var en stor del i framgången.

Efter börsstängning rapporterade Netflix och aktien rusade 20 procent. Streamingbolaget adderade 3,6 miljoner nya kunder under årets tredje kvartal, hjälpt av serier som Narcos och Stranger Things. På den amerikanska marknaden steg antalet nya kunder med 370.000, analytikernas förväntningar var plus 304.000.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

OMXS30 stängde på minus 0,5 procent och nivån 1.438,4. Nedgången var något lägre än tyska DAX-indexets minus 0,7 procent.

Omsättningen stannade på knappt 12 miljarder kronor, med H&M i omsättningstoppen och Ericsson strax därunder.

Telekomaktien backade för femte handelsdagen i rad, eller den fjärde inräknat vinstvarningen i onsdags, och stängde 0,7 procent ned. Nyheterna för bolaget, exempelvis en ny vd, lyste med sin frånvaro bortsett från ännu en riktkurssänkning från en Londonbank.

H&M utgjorde främsta indexsänke - och gjorde konsumentbolag till sämsta sektor - genom att backa 2,0 procent till kursen 253:30 kronor. Detta efter att på fredagen ha fått köpråd av ABG och då överpresterat mot index. Bolaget meddelade på måndagen en septemberförsäljning i linje med förhandsbeskedet vid rapporten den 30 september: försäljningen steg med bara 1 procent under månaden, trots 13 procent fler butiker.

Astra Zeneca-aktien fick viss fart mot slutet av dagen genom rykten på Twitter om att Novartis är på väg att lägga ett bud med en kraftig premie. Aktien stängde på plus 0,3 procent efter att innan ryktena kom i schwung ha handlats på minus 1,5 procent.

Detta räckte till en femteplats i OMXS30. Högst upp här återfanns Tele2 på plus 0,8 procent utan några kommunicerade nyheter, och strax därefter Sandvik och SKF. Båda steg 0,4 procent efter köpråd i Börsveckan.

För verkstadsbolagens vidkommande kan noteras att det så kallade Empire Manufacturing Index, som mäter affärsförhållandena för industrin i delstaten New York, oväntat försämrades under oktober jämfört med september. På längre sikt, sex månader, steg optimismen dock något, och diverse delindex visade också framfötterna.

Industriproduktionen i september för hela USA kom därtill in enligt förväntningarna, plus 0,1 procent.

Utanför OMXS30 tyngde dock farhågor för en kärvare framtid i USA på Hexpols kurs. Aktien blev med minus 5,3 procent sämst bland storbolagen efter en rekommendationssänkning till behåll från köp av norska DNB. Banken tror att USA:s bilförsäljning, där Hexpol har en fjärdedel av sin försäljning, har kulminerat och lär tynga gummibolagets omsättning under 2017-2018.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Com Hem Neutral 75 SEK 0,39 0,52
Getinge Köp 195 SEK 1,84 1,71

Makro idag

Period Estimat Föregående
EU 10:00 Enkät över bankutlåning
UK 10:30 KPI (m/m)/(å/å) SEP 0.2%/0.9%/1.4% 0.3%/0.6%/1.3%
UK 10:30 Husprisindex AUG 7.8% 8,3%
US 14:30 KPI (m/m)/(å/å) SEP 0.3%/1.5% 0.2%/1.1%
US 14:30 KPI exkl. livsmedel och energi (m/m)/(å/å) SEP 0.2%/2.3% 0.3%/2.3%
US 14:30 Genomsnittliga reallöner veckovis SEP 0.4%
UK 15:50 Resultat av obligationsköp
US 16:00 NAHB Husprisindex OCT 63 65
SV 18:00 Henry Ohlsson: Piketty på svenska
US 22:00 Totala obligationsnettoinflöden AUG $140.6b

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 18 oktober 2016

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 4 (1) 4% 4%
Köp 55 (4) 57% 61%
Neutral 32 (4) 33% 29%
Minska 5 5% 2%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg