Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av KEPLER CHEUVREUX när så anges.
Aktieanalys - Publicerad och färdigställd torsdagen den 20 oktober 2016 kl. 08:19.

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,3% OMX30 Röd nedåt pil -0,3% DJIX Grön uppåt pil 0,6% NASDAQ Grön uppåt pil 0,5%
521,1 1452,5 18281,0 5316,0

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Fagerhult Köp (Neutral) 265 (250) SEK
Handelsbanken Minska 107 (104) SEK
Intrum Justitia Neutral 310 (385) SEK
Investor BINVE B
Graf

Investor

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:350,00 SEK
Pris:318,60 SEK
Analytiker: Johan Unnerus
Mathias Lundberg
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

De noterade innehaven slår de onoterade i Q3

  • Bortsett från BraunAbility och 3 Scandinavia så har de onoterade innehaven generellt rapporterad starkt vad gäller marginaler och kassaflöde, men svagt när det kommer till organisk tillväxt i Q3. Aleris hade ett svagt kvartal.
  • Nyckelinnehavet Mölnlycke uppvisade en acceptabel tillväxt på 4% och mycket starka marginaler. Den positiva trenden drivs av en gynnsam produktmix.
  • Den noterade portföljen bidrog mest under kvartalet till en total avkastning på 12% i Q3, vilket överträffar den totala aktiemarknaden och det historiska snittet för Investor. Koncernens belåning ligger på försiktiga 6,7%, vilket bör kunna möjliggöra högre aktivitet.

Vi upprepar Köp och riktkursen 350 SEK.

Investor B (INVE B)
Köp Sälj Info
FagerhultFAG
Graf

Fagerhult

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:265,00 SEK
Pris:239,00 SEK
Analytiker: Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Ett starkt Q3

  • Rörelseresultatet ökade med 30% å/å
  • LED-baserade lösningar förtfarande under 10%
  • Möjligheter till företagsaffärer

Aktien handlas med rabatt gentemot konkurrenterna i USA, men med ett premium gentemot Zumtobel och Philips. Fagerhult utnyttjar dock sina tillfällen mycket väl och vi uppgraderar till Köp (Neutral). Riktkursen uppjusteras till 265 SEK (250).

Fagerhult (FAG)
Köp Sälj Info
KungsledenKLED
Graf

Kungsleden

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:68,00 SEK
Pris:58,50 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Markus Gustafsson

EFTER RAPPORT

Köp

Närmar sig snabbt de långsiktiga målen

  • Q3 var i linje med våra estimat
  • Nya finansiella mål syftar till att minska den finansiella risken
  • Köp upprepas

Exponeringen är hög mot tillväxtstäder som Stockholm (inklusive Västerås), Göteborg och Malmö (80% av totalen) och mot kontor (65%). Vi upprepar Köp och riktkursen 68 SEK.

Kungsleden (KLED)
Köp Sälj Info
Lindab InternationalLIAB
Graf

Lindab

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:90,00 SEK
Pris:85,10 SEK
Analytiker: Mats Liss
Ola Södermark

INFÖR RAPPORT

Köp

Rörelseresultatet förväntas öka med 18%

  • Stöd från stålpriset
  • Möjligheter inom ventilation
  • Marginalmålet innebär en potential

Om Lindab kan uppnå målet om en EBIT-marginal på 10% så skulle P/E-talet falla till 10x. aktien har utvecklats väl, men vi upprepar Köp och riktkursen 90 SEK.

Lindab International (LIAB)
Köp Sälj Info
Intrum JustitiaIJ
Graf

Intrum Justitia

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:310,00 SEK
Pris:290,70 SEK
Analytiker: Sven Sköld

EFTER RAPPORT

Neutral

Stabilt Q3 - ledningen mer optimistisk

  • Högre estimat reflekterar stabil utveckling
  • Ledningen mer optimistisk till tillväxtpotentialen
  • Riktkursen uppjusteras till 310 SEK (285)

Under 2016 borde vinsterna kunna nå nya höjder. Aktieutvecklingen för Intrum Justitia har varit relativt plan sedan mitten av 2015. Värderingsmultiplarna har således börjat komma ned något. Vi höjer vår riktkurs till 310 SEK (285), men behåller vår rekommendation Neutral.

Intrum Justitia (IJ)
Köp Sälj Info
Svenska Handelsbanken ASHB A
Graf

Handelsbanken

Rek: Minska (Minska)
Riktkurs:107,00 SEK
Pris:120,90 SEK
Analytiker: Adonis Catic
Bengt Kirkøen

EFTER RAPPORT

Minska

Starkt räntenetto

  • Bra lånemarginalutveckling i Sverige
  • VPA-estimaten höjs med 3% för 2017-18
  • Hög värdering

Vi upprepar rekommendationen Minska, men vi höjer riktkursen till 107 SEK (104) för att reflektera våra estimatrevideringar.

Svenska Handelsbanken A (SHB A)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 521,1 -0,3% 1,4% 3,2%
OMX30 1452,5 -0,3% 1,9% 0,4%
OMXC 728,4 0,4% -0,5% -7,3%
OMXH 8665,1 -0,3% 0,9% 0,8%
OMXN 631,7 0,1% 3,7% 3,5%
FTSE 100 (GB) 7033,3 -0,6% 2,7% 12,7%
DAX Perf (DE) 10585,8 -0,3% 1,4% -1,5%
RTS (Russia) 997,1 -0,4% 2,2% 31,7%
CAC 40 (France) 4490,0 -0,3% 1,3% -3,2%
Dow Jones 18281,0 0,6% -0,3% 4,9%
NASDAQ 5316,0 0,5% 0,0% 6,2%
OMXH25 3506,1 -0,3% 1,0% 4,4%
OMXC20 902,0 0,6% -1,2% -7,3%
S&P 500 (US) 2159,7 0,4% -0,5% -11,1%
Euro Stoxx 50 3026,3 -0,1% 1,2% 5,7%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 50,9 0,0% 4,4% 38,9%
Copper 4777,5 -0,3% -0,3% -7,1%
Gold 1269,4 -1,1% -1,1% 11,4%
Lead 2060,0 -1,9% -1,9% 26,9%
Nickel 9970,0 -1,8% -1,8% 0,4%
Zinc 2371,0 -1,4% -1,4% 43,5%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 107,48 -0,58 -1,08 -5,60
USA, 10 Year 98,05 -0,05 -1,05 -1,20
Germany, 10 years 100,08 -0,39 -1,33 -3,23
GB, 10 years 111,07 -0,30 -1,31 11,84
Finland, 10 years 0,14 0,17 -1,27 -0,12
Norway, 10 years 102,19 -0,32 -0,78 -0,31
STIBOR, 3 month -0,52 0,00 -0,03 -0,39
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,12 -0,4% -0,1% -3,2%
EUR / SEK 9,63 0,3% 0,0% 5,2%
USD / SEK 8,60 -0,1% -0,1% 2,0%
GBP / SEK 10,96 -0,2% -2,0% -11,8%
DKK / SEK 1,29 0,3% 0,2% 5,5%
NOK / SEK 1,07 -0,5% 0,8% 12,5%
EUR / RUB 69,94 0,4% -2,2% -11,8%
EUR / BRL 3,62 0,7% -0,4% -15,7%
EUR / CNY 7,47 0,4% 0,1% 5,9%
BRL / SEK 2,66 -0,4% 0,4% 24,8%
CNY / SEK 1,29 -0,1% 0,0% -0,7%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Vid stängning noterades Dow Jones Industrial Average upp 0,2 procent till 18.202. S&P 500 hade stigit 0,2 procent till 2.144. Tekniktunga Nasdaq Composite var upp 0,1 procent till 5.246.

Omsättningen på NYSE var nästan 23 procent under 20-dagarssnittet, medan omsättningen på Nasdaq var drygt lite mer än 13 procent under 20-dagarssnittet.

"Rapporterna fortsätter att strömma in, de är i fokus. Finansaktierna trendar uppåt i dag. Marknaden har den senaste tiden saknat tydlig riktning. Själv håller jag koll på finans och energi", sade Yousef Abbasi, global marknadsstrateg vid Jones Trading, till Bloomberg News.

Oljan noterade sin högsta nivå på 15 månader sedan statistik visat på en oväntad lagernedgång föregående vecka. Vidare har Saudiarabien uppgett att många länder är villiga att följa Opec med att dra ned på oljeproduktionen. Energisektorn var bäst presterande inom S&P500, med bland annat Chevron på plus 1 procent.

På rapportfronten steg Morgan Stanley 2 procent, vilket gav stöd till finanssektorn som helhet. Bankens intäkter från handel med räntepapper steg 57 procent jämfört med motsvarande period i fjol. Det motsvarade en tredubbling jämfört med föregående år, samt var den största uppgången bland Wall Street-bankerna för just räntehandel. Det följde således på liknande signaler i de senaste dagarnas rapporter från Bank of America, Citigroup, JP Morgan och Goldman Sachs.

Bland andra aktier som rörde sig fanns Intel. Tisdagskvällens kvartalsrapport innehöll en guidning som ogillades av marknaden. Aktien sjönk nästan 6 procent.

Efter stängning rapporterade American Express bättre omsättning och resultat än väntat, samt höjde utsikterna för 2016. Aktien steg 3 procent i efterhandeln.

Feds Beige Book visade att den amerikanska ekonomin haft en stadig tillväxttakt mellan slutet av augusti till början på oktober. En stram arbetsmarknad med begynnande lönetryck bidrog till en överlag positiv utblick hette det.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

SIX Generalindex var klockan 13.59 0,4 procent lägre vid 498 medan OMXS30 var 0,6 procent lägre vid 1.449. Omsättningen uppgick till 5,7 miljarder kronor på Stockholmsbörsen.

Handelsbankens rapport inkom marginellt bättre än analytikerförväntningarna enligt Inquiry Financials enkät. Ett enskilt danskt kundengagemang drev dock kreditförlusterna något högre än väntat. Börsen hade få ljusglimtar att ta fasta på i det korta perspektivet och sänkte aktien med 4,0 procent.

Bland övriga svenska storbanker sågs Nordea, SEB och Swedbank 0,4 till 0,6 procent lägre för dagen.

Kredithanteringsbolaget Intrum Justitia var dagens tyngsta svenska rapportvinnare med uppgång på 7,2 procent som Stockholmsbörsens hittills mest omsatta aktie.

Intrums rörelseresultat på 517 miljoner i senaste kvartalet var 12 procent högre än väntade 462 miljoner enligt Inquiry. Avvikelsen drevs av högre intäkter än väntat.

Efter sko- och assesscoarbolaget VRG:s rapportskräll i går följde klädbolagen RNB och Odd Molly upp med vinstökningar som imponerade på marknaden i dag: RNB höjdes 8,7 procent och Odd Molly handlades upp 12 procent.

Bland rapportförlorarna återfanns Proact som tappade 2,4 procent. Databolagets högre resultat än i fjolårskvartalet levererades tillsammans med intäktsminskning.

Inte heller Byggmax, -3,2 procent, imponerade då lönsamhetsförbättringar följdes av negativ jämförbar intäktstillväxt.

Beijer Ref gjorde tvärtom, rapporterade högre intäkter men lägre resultat. Investerarna brydde sig inte så mycket om att utvecklingen i augusti och september givit Beijer Ref mer tillförsikt kring framtiden, aktien sänktes med 1,2 procent på rapporten.

Efter den uppgång som följde gårdagens uppdelningsbesked i samband med delårsrapporten har medicinteknikbolaget Getinge rekylerat tillbaka 2,8 procent till 161,80 kronor.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
SEB Buy 93 SEK 1,82 1,74
Tele2 Neutral 75 SEK 0,52 0,67
Axfood Buy 180 SEK 2,23 2,16
Betsson Buy 102 SEK 1,42 1,46
Klövern Buy 11 SEK 0,19 0,24
MTG Buy 295 SEK 1,74 1,83
Wihlborgs Neutral 175 SEK 3,51 3,37
Boliden Buy 230 SEK 3,60 3,52
Beijer Electronics Buy 58 SEK 0,44 0,44
Fabege Buy 158 SEK 0,98 1,11
Husqvarna Neutral 75 SEK 0,50 0,47
Atlas Copco Neutral 250 SEK 2,95 2,91

Makro idag

Period Estimat Föregående
EC EU-toppmöte
US 03:00 Tredje presidentsdebatten
SW 09:05 Ingves: Historisk utveckling och nuvarande utmaningar inom bankregleringen och makrotillsyn
SW 09:30 Arbetslöshetsstatistik SEP 6.3%/n.a./6.9% 6.6%/7.0%/7.2%
EC 10:00 ECB Bytesbalans AUG 21.0b/31.5b
UK 10:30 Detaljhandel exkl. Bilbränsle SEP 0.3%/4.5% -0.3%/5.9%
EC 13:45 Inlåningsräntan/Insättning/Utlåningsfacilitet 0.0%/-0.4%/0.25% 0.0%/-0.4%/0.25%
EC 13:45 ECB Mål för obligationsköp €80b €80b
EC 14:30 Draghi presskonferens
US 14:30 Förstagångsarbetslösa/Fortlöpande arbetslösa w/e 246k/2046k
US 14:30 Philidelphia Fed Business Outlook OCT 5 12,8
US 16:00 Försäljning befintliga hus (m/m) SEP 5.34m/0.3% 5.33m/-0.9%
US 16:00 Ledande index SEP 0,20% -0,20%

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 20 oktober 2016

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 4 (1) 4% 4%
Köp 55 (4) 57% 61%
Neutral 32 (4) 33% 29%
Minska 5 5% 2%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg