Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av KEPLER CHEUVREUX när så anges.
Aktieanalys - Publicerad och färdigställd fredagen den 21 oktober 2016 kl. 08:21.

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,3% OMX30 Röd nedåt pil -0,3% DJIX Grön uppåt pil 0,6% NASDAQ Grön uppåt pil 0,5%
521,1 1452,5 18281,0 5316,0

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Atlas Copco Neutral 260 (250) SEK
Axfood Köp 175 (180) SEK
Boliden Köp 240 (230) SEK
Fabege Köp 165 (158) SEK
SEB Köp 95 (93) SEK
Tele2 Neutral 80 (75) SEK
Wihlborgs Neutral 180 (175) SEK
SEB ASEB A
Graf

SEB

Rek: Köp (-)
Riktkurs:95,00 SEK
Pris:89,85 SEK
Analytiker: Adonis Catic
Bengt Kirkøen
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Större optimism kring omprisning av företagslån

  • Räntenettot var en besvikelse, men framtidsutsikterna är ljusa
  • VPA för 2018p höjs med 1%
  • Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 95 SEK (93)

SEB bör kunna bli den relativa vinnaren i ett scenario med omprisning av företagslån. Vi anser också att banken är välpositionerad för att kunna fortsätta att skapa inkomsttillväxt med fast kostnadskontroll och god tillgångskvalitet. Vi upprepar följaktligen Köp och höjer riktkursen till 95 SEK (93), för att återspegla våra uppjusterade estimat och något högre kapitalbuffertar.

SEB A (SEB A)
Köp Sälj Info
BolidenBOL
Graf

Boliden

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:240,00 SEK
Pris:207,10 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Affärsmodellen har visat sig effektiv ännu en gång

  • Gruvor sticker ut på ett positivt sätt
  • Utsikterna för Q4 stöds av zink och stark USD
  • Robustheten i den integrerade affärsmodellen har bevisats än en gång

Boliden har återigen visat styrka i sin tillgångsportfölj och dess integrerade affärsmodell med gruvor och smältverk. Med tanke på den attraktiva metallexponeringen och starka fundamenta i zinkmarknaden ser vi ytterligare potential i både prognoser och värdering. Vi upprepar vår Köprekommendation och höjer riktkursen något till 240 SEK (230).

Boliden (BOL)
Köp Sälj Info
MTG BMTG B
Graf

MTG

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:295,00 SEK
Pris:247,30 SEK
Analytiker: Stefan Wård

EFTER RAPPORT

Köp

Ökande tillväxt inte inprisad

  • Kostnadsutvecklingen för innehåll i nivå med förväntningarna
  • Besparingar på plats: 460 MSEK hittills och 140 MSEK för Q4p
  • Överraskande höga förluster för MTGx

Vi bedömer att potentialen i MTGx återstår oförändrad och att den inte vägs in i dagens värdering. Vi upprepar Köp och riktkursen 295 SEK. Den 10 november håller MTG en kapitalmarknadsdag i Stockholm.

MTG B (MTG B)
Köp Sälj Info
Swedish Orphan BiovitrumSOBI
Graf

SOBI

Rek: Köp (-)
Riktkurs:150,00 SEK
Pris:99,80 SEK
Analytiker: Johan Unnerus

UPPDATERING

Köp

Inga nyheter är bra nyheter

  • Lanseringen verkar vara på rätt spår och Elocta och Alprolix har goda förutsättningar att erhålla bra marknadsandelar
  • Inga större nyheter från potentiellt störande innovation är positivt, särskilt då vi betraktar detta som den största risken
  • Sobi är kvar i en konsolideringsperiod, som är inriktad på att göra bolaget attraktivt för ytterligare förvärvs- och uppköpsaktiviteter

Vi upprepar vår Köprekommendation med riktkursen 150 SEK.

Swedish Orphan Biovitrum (SOBI)
Köp Sälj Info
AxfoodAXFO
Graf

Axfood

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:175,00 SEK
Pris:149,70 SEK
Analytiker: Stefan Olsson

EFTER RAPPORT

Köp

Låg tillväxt, men bättre än en stagnerande marknad

  • En svag marknad dämpade tillväxten i jämförbara butiker för Willys och Hemköp
  • Guidningen för rörelseresultatet för 2016: 1 900 MSEK
  • Köp upprepas, riktkursen sänks till 175 SEK (180)

Vi upprepar Köp för Axfood, men vi nedjusterar riktkursen till 175 SEK (180) för att reflektera våra lägre tillväxtantaganden.

Axfood (AXFO)
Köp Sälj Info
Betsson BBETS B
Graf

Betsson

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:102,00 SEK
Pris:93,55 SEK
Analytiker: Mathias Lundberg

EFTER RAPPORT

Köp

Vinsten överraskade positivt

  • Kursåterhämtning efter vinstöverraskning
  • Låg vinstkvalitet belyser att åtgärder är nödvändiga
  • Fortfarande för billigt – vi upprepar Köp och riktkursen 102 SEK

Vi ser i närtid en VPA-potential i konsolideringar och i händelse av försenade regleringar, vilket inte återspeglas i konsensus. Vi upprepar Köp och riktkursen 102 SEK, vilket motsvarar ett P/E-tal på 15x för 2017p.

Betsson B (BETS B)
Köp Sälj Info
Atlas Copco AATCO A
Graf

Atlas Copco

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:260,00 SEK
Pris:274,40 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Neutral

Bolagsspecifik tillväxt

  • Bred gruvåterhämtning
  • Stark orderingång för vakuumpumpar
  • Imponerande långsiktig tillväxt för Industrial Technique

Totalt sett uppjusterar vi estimaten något och höjer riktkursen till 260 SEK (250). Trots den starka rapporten anser vi ändå att värderingen är en smula krävande – Neutral upprepas.

Atlas Copco A (ATCO A)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 521,1 -0,3% 1,4% 3,2%
OMX30 1452,5 -0,3% 1,9% 0,4%
OMXC 728,4 0,4% -0,5% -7,3%
OMXH 8665,1 -0,3% 0,9% 0,8%
OMXN 631,7 0,1% 3,7% 3,5%
FTSE 100 (GB) 7033,3 -0,6% 2,7% 12,7%
DAX Perf (DE) 10585,8 -0,3% 1,4% -1,5%
RTS (Russia) 997,1 -0,4% 2,2% 31,7%
CAC 40 (France) 4490,0 -0,3% 1,3% -3,2%
Dow Jones 18281,0 0,6% -0,3% 4,9%
NASDAQ 5316,0 0,5% 0,0% 6,2%
OMXH25 3506,1 -0,3% 1,0% 4,4%
OMXC20 902,0 0,6% -1,2% -7,3%
S&P 500 (US) 2159,7 0,4% -0,5% -11,1%
Euro Stoxx 50 3026,3 -0,1% 1,2% 5,7%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 50,9 0,0% 4,4% 38,9%
Copper 4777,5 -0,3% -0,3% -7,1%
Gold 1269,4 -1,1% -1,1% 11,4%
Lead 2060,0 -1,9% -1,9% 26,9%
Nickel 9970,0 -1,8% -1,8% 0,4%
Zinc 2371,0 -1,4% -1,4% 43,5%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 107,48 -0,58 -1,08 -5,60
USA, 10 Year 98,05 -0,05 -1,05 -1,20
Germany, 10 years 100,08 -0,39 -1,33 -3,23
GB, 10 years 111,07 -0,30 -1,31 11,84
Finland, 10 years 0,14 0,17 -1,27 -0,12
Norway, 10 years 102,19 -0,32 -0,78 -0,31
STIBOR, 3 month -0,52 0,00 -0,03 -0,39
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,12 -0,4% -0,1% -3,2%
EUR / SEK 9,63 0,3% 0,0% 5,2%
USD / SEK 8,60 -0,1% -0,1% 2,0%
GBP / SEK 10,96 -0,2% -2,0% -11,8%
DKK / SEK 1,29 0,3% 0,2% 5,5%
NOK / SEK 1,07 -0,5% 0,8% 12,5%
EUR / RUB 69,94 0,4% -2,2% -11,8%
EUR / BRL 3,62 0,7% -0,4% -15,7%
EUR / CNY 7,47 0,4% 0,1% 5,9%
BRL / SEK 2,66 -0,4% 0,4% 24,8%
CNY / SEK 1,29 -0,1% 0,0% -0,7%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Vid stängning noterades Dow Jones Industrial Average ned 0,2 procent till 18.162. S&P 500 hade sjunkit 0,1 procent till 2.141. Tekniktunga Nasdaq Composite var ned 0,1 procent till 5.241.

"Det har funnits väldigt få nyheter att handla på i dag, inkluderat Draghis kommentarer, rapporter och nattens debatt. Med tanke på att marknaden befinner sig så pass nära en viktig stödnivå, har handlare letat efter skäl till att antingen köpa strax innan en potentiell studs eller sälja före ett nedställ. Dagens ojämna rörelser visar att båda sakerna har skett i dag", sade Frank Cappelleri, direktör vid Instinet LLC, till Bloomberg.

Inom det breda S&P500 var telekom den klart svagaste sektorn sedan Verizon i sin rapport för det tredje kvartalet meddelat att kundtillväxten var den lägsta på sex år.

Priskonkurrens från mindre aktörer pressade USA:s största mobiloperatör. Totalt tillkom 442.000 nya kunder under kvartalet vilket var klart färre än förväntade plus 875.000. Aktien sjönk 2,5 procent till sin lägsta nivå sedan i juni.

Ebay hade också motvind sedan E-handlaren missade på guidningen inför den viktiga julhandeln, vilket fick aktien att rasa 11 procent. Vidare uppgav vd Devin Wenig att företagets skifte mot att positionera Ebay som en plats för försäljning av populära föremål, i stället för att fokusera på PR-bidrag som ger omedelbar effekt tar längre tid än beräknat.

American Express, som efter onsdagens stängning rapporterade bättre omsättning och resultat än väntat samt höjde utsikterna för 2016, rusade 11 procent. Även industri- och byggmaskinsuthyraren United Rentals steg efter bättre resultat än förhandstipsen.

Starkt gick också Time Warner som stack i väg 4 procent på mediauppgifter om att bolaget kan vara på väg att gå samman med AT&T som backade lätt på uppgifterna.

Efter börsstängning rapporterade Microsoft bättre resultat och omsättning än väntat vilket fick aktien att stiga över 4 procent i efterhandeln till sin högsta nivå någonsin.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

SIX Generalindex var klockan 15.47 0,5 procent högre vid 503 medan OMXS30 var 0,6 procent högre vid 1.465. Omsättningen uppgick till 12,2 miljarder kronor på Stockholmsbörsen. Handel förekommer även på andra handelsplatser såsom Bats, Chi-X och Turquoise.

Den europeiske centralbankschefen Mario Draghi sade bland annat att det är osannolikt att ECB obligationsköpsprogram om 80 miljarder euro per månad kommer att avslutas abrupt. Själva penningpolitiska beskedet innefattade som väntat en oförändrad penningpolitik.

Atlas Copco inkom resultatmässigt ungefär som väntat justerat för engångsposter. Efter en trevare nedåt valde marknaden sedan att fokusera på besked om stabil efterfrågan och starkare orderingång än väntat. Aktien steg 4,2 procent.

SEB:s räntenetto på 4.657 miljoner kronor under årets tredje kvartal var lägre än marknadens förväntan om 4.720 miljoner kronor. Pålagorna för banksektorn kommer dessutom tätt nu, varnade SEB:s finanschef Jan Erik Back med hänvisning till bland annat att en eventuell extra löneskatt på bankanställda i Sverige utreds. Aktien handlades ned 1,2 procent.

Teleoperatören Tele2 redovisar ett ebitda-resultat på 1.562 miljoner kronor för det tredje kvartalet 2016, klart över förväntningarna på 1.337 miljoner. Koncernen skriver ned goodwill i Nederländerna med 2,5 miljarder kronor men upprepar guidningen för 2016. Aktien trycktes upp 4,1 procent.

Gruvbolaget Boliden redovisar ett rörelseresultat, justerat för omvärdering av processlager, på 1.318 miljoner kronor. Marknaden hade räknat med 1.298 miljoner. Resultatförbättringen mot föregående kvartal beror på förbättrade metallpriser, mindre omfattande underhållsstopp i Smältverk samt lägre kostnader som delvis var säsongsrelaterade. Aktien backade med marginella 0,1 procent.

Betsson presterade 271 miljoner kronor i resultat före skatt för tredje kvartalet, klart över förväntningarna om 219 miljoner. Det starka resultatet visar att utmaningarna under andra kvartalet var tillfälliga, skriver vd Ulrik Bengtsson i rapporten. Spel-aktien höjdes 11 procent.

MTG kom in ungefär som förväntat för tredje kvartalet, 144 miljoner kronor i resultat före skatt mot väntade 139 miljoner. Mediebolaget väntar sig dock ett starkt fjärde kvartal och aktien steg 7,2 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Billerud Korsnäs Buy 165 SEK 2,26 2,36
Diös Buy 68 SEK 1,69
Telia Buy 48 SEK 0,87 0,90
Volvo Buy 110 SEK 1,52 1,59
Ericsson Neutral 55 SEK 0,25 0,48
Assa Abloy Buy 195 SEK 1,91 1,95
Atrium Ljungberg Neutral 150 SEK 1,61 1,92
ÅF Neutral 180 SEK 1,51 1,50

Makro idag

Period Estimat Föregående
EC EU-toppmöte
CH 03:30 Fastighetspriser SEP
CH 03:45 MNI affärsindikator OCT
EC 10:00 ECB enkät över professionella prognosmakare
UK 10:30 Offentliga finanser (PSNCR) SEP 0.7b
EC 11:00 Statsunderskott/statsskuld Q2 Euroområdet
EC 11:00 Statsskuld/BNP 2015 90,70%
EC 16:00 Konsumentförtroende OCT A -8 -8,2
US 16:15 Feds Tarullo talar i New York
US 20:30 Feds Williams talar i San Francisco

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 21 oktober 2016

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 4 (1) 4% 4%
Köp 55 (4) 57% 61%
Neutral 32 (4) 33% 29%
Minska 5 5% 2%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg