Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av KEPLER CHEUVREUX när så anges.
Aktieanalys - Publicerad och färdigställd måndagen den 24 oktober 2016 kl. 08:40.

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,1% OMX30 Röd nedåt pil -0,1% DJIX Röd nedåt pil -0,1% NASDAQ Grön uppåt pil 0,3%
521,8 1464,8 18145,7 5257,4

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Beijer Electronics Köp 55 (58) SEK
BillerudKorsnäs Neutral (Köp) 165 SEK
Diös Köp 69 (68) SEK
Ericsson Neutral 50 (55) SEK
Telia Neutral (Köp) 44 (48) SEK
Volvo BVOLV B
Graf

Volvo

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:110,00 SEK
Pris:94,90 SEK
Analytiker: Mats Liss
Anders Roslund
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Ett stabilt kvartal

  • Rörelseresultatet var i linje med förväntningarna
  • Som väntat en blandad bild av lastvagnsverksamheten
  • Gynnas i en konkurrentjämförelse

Trots att vi justerar estimaten något så måste man säga att rapporten ökar visibiliteten. Aktien handlas med avsevärd rabatt gentemot USA-konkurrenterna. Vi upprepar Köp och riktkursen 110 SEK.

Volvo B (VOLV B)
Köp Sälj Info
Assa Abloy BASSA B
Graf

Assa Abloy

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:195,00 SEK
Pris:167,00 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

För mycket fokus på Kina

  • Organisk tillväxt på 4% exklusive Kina
  • Fortsatt förbättrade marginaler exklusive Kina
  • Attraktiv värdering

Assa har tagit kostnader på 260 MSEK för att kompensera för de alltför höga försäljningssiffrona under 2015. Vi kommer också att se en stark negativ effekt å/å i Q4 2016 men viktigast är att Assa Abloy från och med Q1 2017 kommer att jämföras med ”icke uppblåsta” siffror från 2016. Vi förväntar oss också att omorgansationen av delar av den kinesiska organisationen kommer att sänka tillväxt och marginaler för 2017. Vi ser dock aktiekursens fall som ett utmärkt köptillfälle i ett tillväxtorienterat Assa Abloy. Vi behåller rekommendation Köp och riktkursen 195 SEK.

Assa Abloy B (ASSA B)
Köp Sälj Info
Diös FastigheterDIOS
Graf

Diös

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:69,00 SEK
Pris:61,00 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Markus Gustafsson

EFTER RAPPORT

Köp

Förnyat intresse för Norrlandsfastigheterna

  • Q3-siffrorna: Bättre än väntat
  • Närmar sig snabbt de uppsatta målen
  • Extremt försiktig värdering

Vi ser ett förnyat intresse för Norrlandsfastigheterna, eftersom Sagax nu blivit en av de större ägarna i NP3. Tillsammans med högre fastighetsvärden gör detta att vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 69 SEK (68).

Diös Fastigheter (DIOS)
Köp Sälj Info
Beijer ElectronicsBELE
Graf

Beijer Electronics

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:55,00 SEK
Pris:42,50 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Larsson

EFTER RAPPORT

Köp

Försenad orderingång

  • IDC: Inga order i pipeline går igenom
  • IAS: Tecken på återhämtning i orderingång
  • Osäkerheten ökar men återhämtning är uppskjuten till 2017

Att man ska köpa Beijer Electronic beror helt och hållet på en uppgång i IDC och den industriella router-verksamheten där vi ser en långsiktig tillväxt på 10-15% och marginaler på runt 15%. Verksamheten lägger ned mycket resurser på FoU och vi förväntar oss en återhämtning i 2017. Vi bör inte utesluta strukturella förändringar i Beijer Electronics. Vi upprepar Köp och sänker riktkursen till 55 SEK (58).

Beijer Electronics (BELE)
Köp Sälj Info
Ericsson BERIC B
Graf

Ericsson

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:50,00 SEK
Pris:45,09 SEK
Analytiker: Mathias Lundberg
Stefan Wård

EFTER RAPPORT

Neutral

Det värsta är över för marginalerna

  • Befinner sig i ett svårt och pressat läge
  • Negativ guidning leder till en andra vända av nedrevideringar
  • Vi upprepar Neutral och sänker riktkursen till 50 SEK (55)

Med tanke på att bolaget har några tuffa kvartal framför sig och att vi inte ser någon trigger på kort sikt kommer aktiekursen sannolikt att vara fortsatt svag under perioden. Vi väljer att upprepa Neutral och sänka riktkursen till 50 SEK (55).

Ericsson B (ERIC B)
Köp Sälj Info
TeliaSoneraTLSN
Graf

Telia

Rek: Neutral (Köp)
Riktkurs:44,00 SEK
Pris:39,35 SEK
Analytiker: Stefan Olsson
Stefan Wård

EFTER RAPPORT

Neutral

Kärnan är bra men Eurasien gör utdelningsscenariot oklart

  • Q3: Nettoförsäljningen och justerat EBITDA var i linje med förväntningarna
  • 12,5 Miljarder SEK sätts av för uppgörelsen i Uzbekistan
  • Vi nedgraderar till Neutral (Köp) och sänker riktkursen till 44 SEK (48)

Vårt Köpscenario är baserat på en stabil verksamhet, förutsägbart kassaflöde och en sund balansräkning som levererar hög och uthållig utdelning. Fram till det att dessa inslag har återställts har vi en Neutralrekommendation. Riktkursen sänks till 44 SEK (48).

 

TeliaSonera (TLSN)
Köp Sälj Info
BillerudKorsnäsBILL
Graf

BillerudKorsnäs

Rek: Neutral (Köp)
Riktkurs:165,00 SEK
Pris:153,80 SEK
Analytiker: Ola Södermark

EFTER RAPPORT

Neutral

Ett hack i volymtillväxten

  • Q3: Det justerade rörelseresultatet var 4% över förväntningarna
  • Starka marginaler i Packaging Paper och Corrugated Solutions
  • Q4p belastas av att en sodapanna behöver repareras

Med tanke den begränsade uppsidan till vår riktkurs, premiumvärderingen gentemot konkurrenterna och historiska multiplar nedgraderar vi till Neutral (Köp). Aktien handlas till ett EV/EBITDA för tolv månader framåt på 8,6x – konkurrentgruppen ligger på 8x. Riktkursen är 165 SEK.

BillerudKorsnäs (BILL)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 521,8 -0,1% 1,1% 3,3%
OMX30 1464,8 -0,1% 1,3% 1,2%
OMXC 742,7 0,9% 3,2% -5,4%
OMXH 8601,5 -0,1% 1,1% 0,1%
OMXN 641,5 0,5% 0,6% 5,1%
FTSE 100 (GB) 7020,5 -0,1% 0,1% 12,5%
DAX Perf (DE) 10710,7 0,1% 1,2% -0,3%
RTS (Russia) 986,4 -0,1% 0,3% 30,3%
CAC 40 (France) 4536,1 -0,1% 1,5% -2,2%
Dow Jones 18145,7 -0,1% 0,0% 4,1%
NASDAQ 5257,4 0,3% 0,8% 5,0%
OMXH25 3499,5 -0,3% 1,1% 4,2%
OMXC20 924,0 0,9% 3,6% -5,4%
S&P 500 (US) 2141,2 0,0% 0,4% -8,9%
Euro Stoxx 50 3077,7 0,0% 1,7% 4,8%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 51,8 0,8% -0,3% 41,4%
Copper 4637,0 0,1% 0,1% -10,6%
Gold 1266,1 -0,4% -0,4% 8,5%
Lead 2010,0 0,3% 0,3% 15,0%
Nickel 10335,0 0,0% 0,0% 0,1%
Zinc 2249,0 -1,4% -1,4% 30,3%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 108,32 0,60 1,24 -4,84
USA, 10 Year 97,28 0,06 0,18 -1,95
Germany, 10 years 99,94 -0,04 0,51 -3,37
GB, 10 years 108,58 -0,07 0,12 8,88
Finland, 10 years 0,13 0,01 -0,03 -0,11
Norway, 10 years 101,97 0,20 0,23 -0,53
STIBOR, 3 month #VALUE! #VALUE! ######
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,09 0,5% 1,2% -0,1%
EUR / SEK 9,70 0,2% 0,0% 5,9%
USD / SEK 8,93 0,7% 1,2% 5,9%
GBP / SEK 10,89 0,3% 1,2% -12,4%
DKK / SEK 1,30 0,2% 0,0% 6,3%
NOK / SEK 1,08 -0,1% 0,5% 13,4%
EUR / RUB 67,93 -0,5% -2,0% -14,4%
EUR / BRL 3,44 -0,7% -2,2% -20,0%
EUR / CNY 7,35 -0,2% -0,7% 4,2%
BRL / SEK 2,82 0,8% 2,2% 32,5%
CNY / SEK 1,32 0,4% 0,7% 1,7%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Vid stängning noterades Dow Jones Industrial Average ned 0,1 procent till 18.147. S&P 500 var oförändrad vid 2.141. Tekniktunga Nasdaq Composite var upp 0,3 procent till 5.258.

Omsättningen på NYSE var nästan 17 procent under 20-dagarssnittet, medan omsättningen på Nasdaq var drygt lite mer än 3 procent över 20-dagarssnittet.

"Jag tror att den här rapportsäsongen kommer ta oss tillbaka till positiv vinsttillväxt. Men mot den bakgrunden har vi sett en ganska stor uppgång i dollarn. Vi måste hålla ett öga på dollarn och hur den påverkar aktiemarknaden", sade Bill Northey, chefsinvesterare vid US Bank i Montana, till Bloomberg News.

Det var fortsatt fokus på rapportsäsongen på fredagen sedan nio av bolagen inom S&P500 rapporterade. Över en femtedel av gruppen har redan rapporterat, och bland dem har 81 procent överträffat vinstförväntningarna.

Bland de stora rapporterande bolagen stängde General Electric på minus 0,5 procent sedan konglomeratet sänkt sin försäljningsprognos för 2016. Slagig global ekonomi har påverkat efterfrågan, enligt bolaget.

Trist var det också för aktieägarna i Advanced Micro Devices då aktien sjönk 6 procent sedan bolaget guidat för lägre försäljning än väntat i det fjärde kvartalet.

Den stora vinnaren blev Microsoft vars vinst och försäljning inkom över förhandstipsen. Ökad efterfrågan på bolagets molntjänster hjälpte teknikgiganten som fick se sin aktiekurs stiga 4 procent till en ny rekordnotering.

Även Mc Donalds hade vind i seglen och serverade bättre resultat och försäljning än väntat. Erbjudandet att servera frukost hela dagen och mer hälsosam mat på menyn lyfte USA-verksamheten. Aktien steg över 3 procent.

Riktigt starkt utvecklades Time Warner som handelsstoppades efter en rusning på 8 procent. AT&T ska befinna sig i långt gångna samtal rörande ett köp av medie- och underhållningsbolaget. En affär kan ske under helgen rapporterar Wall Street Journal. Ryktena läckte redan på torsdagen vilket då fick aktien att stiga.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

SIX Generalindex var klockan 13.54 0,3 procent lägre vid 502 medan OMXS30 var 0,3 procent lägre vid 1.461. Omsättningen uppgick till 10,2 miljarder kronor på Stockholmsbörsen.

Finans var dagens bästa sektor och bland storbankerna var Nordea upp 0,4 procent, SEB 2,2 procent högre och Swedbank lyfte 1,0 procent. Pareto höjde sin rekommendation för SEB till köp, från behåll i dag.

Telekombolaget Ericsson, som redan vinstvarnat för det tredje kvartalet, uttryckte i sin fullständiga delårsrapport förväntningar om något svagare säsongsmässig försäljningstillväxt än normalt mellan tredje och fjärde kvartalet. Marknaden har sänkt den redan nedpressade aktien med ytterligare 3,8 procent till 46,03 kronor, nivåer som inte setts sedan den senaste finanskrisen.

Även Telia var i linje med analytikerförväntningarna resultatmässigt, inklusive ett nettoresultat på närmare -9 miljarder till följd av en avsättning på -12,5 miljarder för korruptionshärvan i Eurasien. Samtidigt flaggar telekomoperatören för att man ska undersöka en avyttring av Fintur-innehavet under 2017 tillsammans med Turkcell. Aktien har backat 1,6 procent.

Volvo slog förväntningarna marginellt när det gäller justerat rörelseresultat på koncernnivå och fordonsjättens orderingång var något bättre än väntat. Samtidigt lämnades prognoser om tillbakagång för Europas och Nordamerikas totalmarknader inom lastbilar under 2017 jämfört med 2016. Pareto räknar med att sänka sina estimat för 2017 med tanke på svagare marknadsprognoser än väntat. Volvo-aktien backade 0,4 procent.

Volvo meddelade även en stor fastighetsavyttring där reavinsten för bolaget blir 1,4 miljarder kronor i fjärde kvartalet. Köpare av Volvo-fastigheterna är Göteborgsfokuserade Platzer, vilka betalar ett underliggande fastighetsvärde på cirka 2,8 miljarder kronor för portföljen med cirka 338.000 kvadratmeter uthyrningsbar logistik- samt kontorsyta och cirka 3,6 miljoner kvadratmeter mark på Hisingen i Göteborg.

Låsbolaget Assa Abloy inkom ungefär som väntat på tredje kvartalets resultat och intäktsrader men divisionen Asia Pacific var ett klart negativt inslag på grund av svag efterfrågan i Kina. Assa Abloy gjorde även redovisningsmässiga åtgärder i Kina under det tredje kvartalet som inte gillades av marknaden.

Assa Abloys vd Johan Molin uppmanande frågeställarna på rapportkonferensen att inte fokusera för mycket på Kina och redovisningsproblemen som uppdagats där. Den uppmaningen brydde sig inte marknaden om utan handlade ned aktien 6,2 procent.

BillerudKorsnäs, -0,9 procent, flaggar för produktionsstörningar i kommande kvartal till följd av att en sodapanna behöver repareras. Tredje kvartalets utfall var bättre än väntat.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Gunnebo Buy 46 SEK 0,88 0,84
Sandvik Buy 105 SEK 1,24 0,84

Makro idag

Period Estimat Föregående
EC 10:00 Markit PMI OCT P 52.6/52.4/52.8 52.6/52.2/52.6
EC 11:00 Statsskuld, budgetunderskott 2Q
UK 12:00 CBI industriorder OCT -5/n.a. -100,0%
UK 12:00 CBI företagsoptimism OCT -47
US 14:30 Chicago Fed Nat Activity Index SEP -0,13 -0,55
CH 15:00 Conference Board Leading Economic Index SEP
US 15:05 Feds Bullard talar
US 15:45 Markit PMI industritillverkning OCT P 51,5 51,5
US 19:30 Fed's Evans talar

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 24 oktober 2016

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 4 (1) 4% 4%
Köp 55 (4) 57% 61%
Neutral 32 (4) 33% 29%
Minska 5 5% 2%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg