Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av KEPLER CHEUVREUX när så anges.
Aktieanalys - Publicerad och färdigställd torsdagen den 2 februari 2017 kl. 08:17.

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,8% OMX30 Grön uppåt pil 0,7% DJIX Grön uppåt pil 0,1% NASDAQ Grön uppåt pil 0,5%
545,6 1547,3 19890,9 5642,7

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Electrolux Köp 260 (255) SEK
Hexagon Köp 380 (355) SEK
Sandvik Köp 130 (125) SEK
SEB Neutral 96 (95) SEK
Volvo Köp 135 (120) SEK
Volvo BVOLV B
Graf

Volvo

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:135,00 SEK
Pris:117,10 SEK
Analytiker: Mats Liss
Anders Roslund
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

UPPDATERING

Köp

Stark orderingång för lastvagnar

  • Rörelseresultatet för Q4 var 15% starkare än väntat
  • Marknaden för lastvagnar förbättras sekventiellt
  • Gynnsam värdering relativt konkurrenterna

Vi förväntar oss att Volvos vinst håller sig väl uppe och vi bedömer att volymerna kommer att öka. Nyckeln är stabilitet i Europa, stabilisering i NAFTA, en återhämtning i BRIC-länderna och ökad serviceförsäljning. Valutorna är inte lika gynnsamma som i mitten av december, men nettopåverkan är positiv och vi höjer våra estimat med 3%. Volvo handlas med en avsevärd rabatt gentemot konkurrenterna. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 135 SEK (120).

Volvo B (VOLV B)
Köp Sälj Info
SandvikSAND
Graf

Sandvik

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:130,00 SEK
Pris:117,20 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss

UPPDATERING

Köp

Nu lyfter efterfrågan

  • Organisk ökning av orderingången med 8%
  • Imponerande marginal på 15%
  • Balansräkningen är i god form – utrymme för expansion

Vi anser att marknaden underskattar Sandviks marginalpotential. Den starkare balansräkningen bör också kunna skapa möjligheter till expansion inom intressanta tillväxtområden för Machining Solutions. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 130 SEK (125).

Sandvik (SAND)
Köp Sälj Info
Electrolux BELUX B
Graf

Electrolux

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:260,00 SEK
Pris:232 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss

UPPDATERING

Köp

Marginalmålet på 6% är inom räckhåll

  • Försiktigt hållen framtidsbedömning av 2017-försäljningen
  • Stark underliggande marginalutveckling i Q4
  • På gång att förvandlas till högre lönsamhet

Förra årets trend med gradvis förbättrade marginaler för samtliga divisioner tack vare produktlanseringar, portföljförvaltning och högre effektivitet löper vidare. Vi ser utrymme för ytterligare stärkta marginaler de kommande åren. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 260 SEK (255).

Electrolux B (ELUX B)
Köp Sälj Info
Trelleborg BTREL B
Graf

Trelleborg

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:200 SEK
Pris:183 SEK
Analytiker: Mats Liss

UPPDATERING

Köp

Organisk tillväxt vänder upp

  • Rörelseresultatet förbättrades med 19%
  • Redo för återhämtning inom jordbrukssektorn
  • Stöd från förvärv och råmaterialpriser

Vi förväntar oss att Trelleborg har goda möjligheter att växa både organiskt och genom förvärv. De långsiktiga möjligheterna är på plats. Vi upprepar Köp och riktkursen 200 SEK.

Trelleborg B (TREL B)
Köp Sälj Info
Hexagon BHEXA B
Graf

Hexagon

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:380 SEK
Pris:352 SEK
Analytiker: Mathias Lundberg
Anders Roslund
Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Köp

Tillväxtutsikterna förbättras

  • Stabilt kvartal i korten
  • Nya finansiella mål understryker långsiktig potential
  • Köp upprepas, riktkursen höjs till 380 SEK (355)

Enlig vår uppfattning har företaget en av de mest attraktiva tillväxtprofilerna på den svenska börsen. Den organiska tillväxten blandas med strategiska marginalstärkande förvärv. Hexagon tycks väl positionerat för framtiden i och med exponering för segment som gynnas av strukturella trender, såsom stordataanalys, fabriksautomation och 3D-visualisering. Vi räknar med en solid Q4-rapport och positiva utsikter för 2017. Vi har höjt våra VPA-estimat med 2-3 % för 2017-2018. Vi förväntar oss att aktien har goda förutsättningar att fortsätta att stärkas i och med att den underliggande marknaden fortsätter att förbättras. Köp upprepas och riktkursen höjs till 380 SEK (355).

Hexagon B (HEXA B)
Köp Sälj Info
SEB ASEB A
Graf

SEB

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:96,00 SEK
Pris:100,90 SEK
Analytiker: Adonis Catic
Bengt Kirkøen

UPPDATERING

Neutral

Marknaden förbättras

  • Q4-inkomsterna överraskade positivt
  • Estimaten över vinsten före skatt höjs med 1% för 2017-2018
  • Vi upprepar Neutral

Vi ser inte tillräckligt med potential i värderingen för att kunna motivera en uppgradering av aktien. Vi upprepar följaktligen Neutral. Vi höjer riktkursen till 96 SEK (95) för att återspegla de höjda estimaten.

SEB A (SEB A)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 545,6 0,8% 0,4% 2,1%
OMX30 1547,3 0,7% 0,1% 2,0%
OMXC 747,6 1,0% 1,9% 3,3%
OMXH 8807,7 0,6% -2,1% -1,1%
OMXN 701,8 1,2% -1,0% 2,6%
FTSE 100 (GB) 7107,7 0,1% -0,8% -0,5%
DAX Perf (DE) 11659,5 1,1% -1,2% 1,6%
RTS (Russia) 1167,5 0,3% 0,7% 1,3%
CAC 40 (France) 4794,6 1,0% -1,7% -1,4%
Dow Jones 19890,9 0,1% -0,9% 0,6%
NASDAQ 5642,7 0,5% -0,2% 4,8%
OMXH25 3651,7 0,8% -2,4% -0,8%
OMXC20 911,8 1,1% 2,4% 3,3%
S&P 500 (US) 2279,6 0,0% -0,8% 3,1%
Euro Stoxx 50 3258,9 0,9% -2,0% 1,8%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 55,5 0,0% 0,8% 1,1%
Copper 5931,0 0,2% 0,2% 30,8%
Gold 1203,7 -0,8% -0,8% 6,8%
Lead 2351,5 -0,1% -0,1% 37,0%
Nickel 10025,0 1,4% 1,4% 18,6%
Zinc 2848,0 0,0% 0,0% 76,3%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 102,36 -0,11 -0,21 -1,89
USA, 10 Year 95,29 -0,71 0,12 -0,74
Germany, 10 years 97,86 -0,24 -0,01 -0,17
GB, 10 years 100,41 -0,32 0,14 -6,59
Finland, 10 years 0,65 0,05 0,04 0,58
Norway, 10 years 98,10 -0,26 -0,51 -0,72
STIBOR, 3 month -0,55 -0,01 0,02 0,04
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,08 0,4% -0,2% -1,9%
EUR / SEK 9,42 -0,2% -0,6% -1,6%
USD / SEK 8,76 0,2% -0,7% -3,6%
GBP / SEK 11,08 0,7% -0,5% -1,3%
DKK / SEK 1,27 -0,2% -0,6% -1,7%
NOK / SEK 1,06 -0,1% 0,0% 0,6%
EUR / RUB 64,73 -0,3% 2,0% 0,5%
EUR / BRL 3,39 -0,2% -0,4% -1,1%
EUR / CNY 7,40 -0,4% 0,1% 1,0%
BRL / SEK 2,78 -0,1% -0,2% -0,5%
CNY / SEK 1,27 0,2% -0,7% -2,6%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones stängde upp 0,1 procent på 19.890 medan S&P 500 var oförändrat och Nasdaq Composite steg 0,5 procent.

Apple steg över 6 procent på sin rapport, publicerad efter tisdagens stängning, och noterade stundtals uppgångar med över 7 procent, den största uppgången sedan april 2014. Hög Iphoneomsättning och dito serviceintäkter hjälpte omsättningen till nivåer klart över analytikernas förväntningar.

Samsungs problem under perioden, med exploderande batterier och flygförbud för vissa av bolagets mobiltelefoner, var enligt bedömare en del av förklaringen till den omfattande försäljningen till nya Iphonekunder. Den ökade Iphoneförsäljningen handlade alltså inte enbart om uppgraderingar, "men Apple tenderar att kunna behålla sina kunder", som Wayne Kaufman, chefsmarknadsanalytiker vid Phoenix Financial Services, sade till Marketwatch.

Facebooks rapport kom in starkare än väntat strax efter stängning och steg 3 procent i efterhandeln. Nettoresultatet steg till 3,6 från 1,6 miljarder på årsbasis under det fjärde kvartalet, och omsättningen steg till 8,8 från 5,8 miljarder dollar. Väntat var 8,5 miljarder dollar. Aktien var upp 2,3 procent strax före stängning.

Fed sade i samband med sitt väntade besked att ekonomin fortsätter växa i måttlig takt, men att företagens investeringar också fortsätter på sina låga nivåer. Några nya bud om hur många höjningar centralbanken ska göra i år lämnades inte, men en nyhet i beskedet var en notering om förbättrat konsument- och bolagssentiment på senare tid.

Ett svaghetstecken kom dock från Ford och GM, som båda rapporterade svaga januarisiffror. Den större av dem, GM, sålde 4 procent färre bilar än i fjol, medan Ford visserligen sålde fler bilar till privatpersoner men färre till företag och totalt sett backade. Bådas aktier sjönk, GM med 1,3 och Ford med 0,3 procent.

Atlas Copcos konkurrent Ingersoll-Rand stängde ned 1,7 procent efter en rapport med svagare resultat än väntat, men något starkare omsättning och en prognos om organisk tillväxt på 3 procent i år.

På valuta- och råvarumarknaderna fortsatte dollarn att tappa marginellt, medan Nordsjöoljan var upp 1,8 procent till 56:46 dollar per fat. Oljelagren steg visserligen kraftigt enligt USA:s energidepartements veckovisa statistik, men råoljeproduktionen i USA minskad också, vilket enligt bedömare innebar viss lättnad för dem som oroat sig för det motsatta.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Vid stängning hade OMXS30 avancerat 0,7 procent till 1.547 och aktier för drygt 20 miljarder kronor var då omsatta på Stockholmsbörsen. Börserna i Paris och Frankfurt steg kring 1 procent medan London var 0,2 procent upp.

Lastbilstillverkaren Volvos rapport för det sista kvartalet 2016 visade på ett resultat som överträffade förhandstipsen, enligt SME Direkts konsensus. Prognoserna för den europeiska lastbilsmarknaden 2017 höjdes, liksom utsikterna för anläggningsmaskiner på samtliga geografiska marknader. Aktien steg 4,7 procent och var dagens mest omsatta.

Lundin Petroleum steg närmare 3 procent sedan oljebolagets ebitda-resultat överträffat förväntningarna med 5 procent. Kommentarer kring Edvard Grieg-fältet och möjligheten till att ytterligare öka fältets reserver kan även ha bidragit till oljeaktiens uppgång samt optimism kring Barents Hav, enligt analytiker.

SEB:s rapport var bättre än konsensus och bjöd också på en något högre utdelning än väntat. Banken såg ett förbättrat affärsläge under andra halvåret och innevarande år har också börjat bättre. De finansiella målen kvarstår och banken förlänger kostnadstaket på 22 miljarder kronor till 2018. Aktien stärktes 2,7 procent.

Sandviks rapport var väsentligt bättre än analytikersnittet och aktien steg kraftigt initialt, men kursen letade sig gradvis ner och bland analytikerkommentarer syntes påpekanden om valutahjälp och en alltjämt dyr aktie på den negativa sidan. Sandvikaktien stängde till slut 0,7 procent ner.

Electrolux tappade drygt 2 procent. Vitvarubolagets försäljning under fjärde kvartalet var en dryg miljard lägre än väntat och rörelseresultatet nådde inte analytikernas förväntningar.

Trelleborg backade till en början efter att resultatet inte nått upp till förväntningarna men avslutade 0,9 procent upp. Bolaget räknar med att efterfrågan ska vara något bättre under det första kvartalet 2017, justerat för säsongsmässiga variationer. Dessutom väntas den organiska tillväxten snart vända till plus efter att ha varit negativ sedan andra kvartalet 2014.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
BillerudKorsnäs Köp 165 SEK 1,97 1,93
Nokia Neutral 4,5 EUR 0,07 0,07
Swedbank N/A N/A N/A 3,86 3,70
Telenor Starkt Köp 157 NOK 3,42 3,09
Gränges Köp 110 SEK 1,72 1,54
MTG Starkt Köp 330 SEK 4,99 5,32
Danske Bank Neutral 213 DKK 4,63 4,47
DNB Köp 145 NOK 2,78 2,60
Novo Nordisk Starkt Köp 325 DKK 3,59 3,52
Assa Abloy Köp 195 SEK 2,04 2,12
AstraZeneca KÖp 570 SEK 0,87 0,89
Gunnebo Köp 45 SEK 1,38 1,33
Outokumpu Neutral 8,5 EUR 0,02 0,05
Autoliv Köp 1100 SEK 1,79 1,84
Fabege Köp 165 SEK 0,91 1,13
SKF Köp 190 SEK 2,18 2,24

Makro idag

Period Estimat Föregående
SW 09:30 Fordonsstatistik (å/å) JAN 10.4%
EC 10:00 Ekonomisk månadsrapport publiceras
EC 11:00 PPI (m/m)/(å/å) DEC 0.4%/1.2% 0.3%/0.1%
US 13:30 Challenger varselstatistik (å/å) JAN 42.4%
US 14:30 Produktivitet/enhetsarbetskostnader 4Q P 1.0%/2.3% 3.1%/0.7%
US 14:30 Antalet nya arbetslösa w/e 259k/2100k

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 2 februari 2017

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 4 (1) 4% 4%
Köp 55 (4) 57% 61%
Neutral 32 (4) 33% 29%
Minska 5 5% 2%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg