Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av KEPLER CHEUVREUX när så anges.
Aktieanalys - Publicerad och färdigställd torsdagen den 6 april 2017 kl. 08:41.

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,2% OMX30 Röd nedåt pil -0,6% DJIX Röd nedåt pil -0,2% NASDAQ Röd nedåt pil -0,6%
556,7 1558,6 20648,2 5864,5

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
SEB Köp (Neutral) 108 (96) SEK
Getinge Neutral 160 (165) SEK
Industrivärden Minska (Neutral) 183 (175) SEK
Kinnevik BKINV B
Graf

Kinnevik

Rek: Starkt Köp (Starkt Köp)
Riktkurs:282,00 SEK
Pris:240,40 SEK
Analytiker: Stefan Wård
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

UPPDATERING

Starkt Köp

Global Fashion Group underbygger vår positiva syn

  • Odramatiskt Q4-resultat från Global Fashion Group; utvecklas väl trots kärv marknad
  • Tillväxten saktar in (till 23%), men marginalerna stärks – lönsamhet prioriteras
  • NMV och intäktsbasen överstiger 1 miljard EUR för 2016; 9,5 miljoner aktiva kunder

Vi bedömer att Zalando har potential att addera 40 SEK per aktie i Kinnevik de kommande tolv månaderna. När det gäller Global Fashion Group anser vi att Kinneviks innehav på 35% har ett värde på 25-35 SEK per Kinnevikaktie. För närvarande är Global Fashion Group inte inkluderad i värderingen. Dessa två tillgångar kan följaktligen addera cirka 65-75 SEK per Kinnevikaktie (från dagens kursläge på 240 SEK). Vår riktkurs på 282 SEK reflekterar delvis uppsidan. Vi upprepar Starkt Köp.

Kinnevik B (KINV B)
Köp Sälj Info
SEB ASEB A
Graf

SEB

Rek: Köp (Neutral)
Riktkurs:108,00 SEK
Pris:97,80 SEK
Analytiker: Bengt Kirkøen

INFÖR RAPPORT

Köp

Kvartal utan större händelser – uppgradering till Köp

  • Vi förväntar oss att SEB rapporterar en VPA för Q1 på 1,8 SEK (Q4 2,0), baserat på säsongseffekter och högre avgifter
  • Vi gör vissa positiva estimatförändringar; VPA för 2017/18 höjs med cirka 1%
  • Vi förväntar oss att SEB levererar en vinsttillväxt på 6-9% de kommande åren, vilket implicerar att P/E-talet rör sig mot 11x på våra estimat. Vi ser följaktligen en viss uppsida och uppgraderar till Köp (Neutral). Riktkursen höjs till 108 SEK (96).

Totalintäkterna befinner sig i en positiv trend, trots högre avgifter. Kostnader och kreditförluster ligger dock på stabila nivåer. Vi förväntar oss därför att SEB presterar en stadig vinsttillväxt. Vi uppgraderar till Köp (Neutral).

SEB A (SEB A)
Köp Sälj Info
Volvo BVOLV B
Graf

Volvo

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:135,00 SEK
Pris:124,30 SEK
Analytiker: Mats Liss
Anders Roslund

INFÖRA RAPPORT

Köp

Ett bra Q1 förväntas, men kompensationskrav kan skapa osäkerhet

  • Rörelseresultatet förväntas förbättras med 20% å/å
  • Lastbilsköparna söker kompensation
  • En vinsttillväxt är sannolik

Vi förväntar oss att Volvos vinst håller sig väl uppe och vi bedömer att volymerna kommer att öka. Nyckeln är ett stabilt Europa och en återhämtning i NAFTA och BRIC-länderna. Detta scenario balanseras i viss mån av högre råmaterialkostnader och FoU-utgifter. I efterdyningarna av EU:s dom mot lastbilstillverkarna angående prissamarbete förra året, försöker lastbilsköparna söka kompensation för en eventuell överprissättning. Med tanke på att detta är svårt att bevisa bedömer vi att den ekonomiska effekten blir begränsad. Det bör dock skapa en osäkerhet en tid framöver. Fortsatt handlas dock Volvoaktien med en avsevärd rabatt gentemot USA-konkurrenterna. Vi upprepar Köp och riktkursen 135 SEK.

Volvo B (VOLV B)
Köp Sälj Info
Getinge BGETI B
Graf

Getinge

Rek: Neutral (Neutral)
Riktkurs:160,00 SEK
Pris:152,50 SEK
Analytiker: Johan Unnerus

INFÖR RAPPORT

Neutral

Getinge pressas fortfarande att prestera

  • Vi uppreper våra prognoser med i princip noll organisk tillväxt för 2017
  • Andra kvarstående frågor är en blandning av risk för utländska direktinvesteringar, högre omstruktureringskostnader och ytterligare omstruktureringskostnader.
  • Getinges värdering reflekterar betydliga exekveringsrisker inför Q1 och Q2, den främsta orsaken till vår Neutralrekommendation.

Investeringsförslaget är att köpa för förbättringar 2018 och framåt, men Getinge kämpar fortfarande med att stabilisera sin verksamhet och kapitalisera på sina genomförda besparingar och flera ledande marknadspositioner. Frågor kvarstår angående styrkan i kärnverksamheten, den framtida strategin och tidsåtgången för det framtida genomförandet. Vi upprepar Neutral och sänker riktkursen till 160 SEK (165).

Getinge B (GETI B)
Köp Sälj Info
Industrivärden CINDU C
Graf

Industrivärden

Rek: Minska (Neutral)
Riktkurs:183,00 SEK
Pris:192,40 SEK
Analytiker: Mathias Lundberg
Anders Roslund

EFTER RAPPORT

Minska

Starkt cykliskt sentiment

  • Portföljvärdet överstiger nu 100 miljarder SEK
  • Inga ändringar i portföljen under kvartalet
  • Tappar fart – nedgradering till Minska (Neutral)

Efter en stark substansutveckling och en minskande rabatt kan aktien ha börjat tappa tempo. Vi justerar riktkursen till 183 SEK (175), baserat på en rabatt på 12%. Aktien nedgraderas till Minska (Neutral).

Industrivärden C (INDU C)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 556,7 -0,2% -0,6% 4,1%
OMX30 1558,6 -0,6% -1,6% 2,7%
OMXC 765,3 0,4% 2,1% 5,8%
OMXH 9089,5 -0,8% -0,4% 2,1%
OMXN 693,1 0,9% 1,0% 1,3%
FTSE 100 (GB) 7331,7 0,1% -0,6% 2,6%
DAX Perf (DE) 12217,5 -0,5% 0,1% 6,4%
RTS (Russia) 1152,5 1,5% 2,5% 0,0%
CAC 40 (France) 5091,9 -0,2% 0,4% 4,7%
Dow Jones 20648,2 -0,2% -0,1% 4,5%
NASDAQ 5864,5 -0,6% -0,6% 8,9%
OMXH25 3761,7 -0,7% -0,4% 2,2%
OMXC20 925,7 0,2% 2,0% 5,8%
S&P 500 (US) 2353,0 -0,3% -0,3% 4,7%
Euro Stoxx 50 3472,6 -0,3% -0,1% 5,1%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 54,1 0,0% 5,4% -1,5%
Copper 5808,5 1,5% 1,5% 21,6%
Gold 1245,8 -0,9% -0,9% 1,2%
Lead 2314,5 1,7% 1,7% 36,3%
Nickel 10170,0 3,1% 3,1% 22,9%
Zinc 2770,0 2,4% 2,4% 53,8%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 103,85 -0,15 0,27 -0,43
USA, 10 Year 99,07 0,06 0,79 3,13
Germany, 10 years 99,90 0,01 0,82 1,90
GB, 10 years 131,68 -0,32 0,61 29,68
Finland, 10 years 0,36 0,00 -0,07 0,02
Norway, 10 years 101,13 -0,15 0,23 2,35
STIBOR, 3 month -0,44 0,00 0,03 0,12
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,07 0,0% 0,8% -1,1%
EUR / SEK 9,57 -0,2% 0,1% -0,1%
USD / SEK 8,97 -0,2% 1,0% -1,2%
GBP / SEK 11,20 0,0% 1,5% -0,3%
DKK / SEK 1,29 -0,2% 0,2% -0,2%
NOK / SEK 1,04 -0,1% 0,2% -1,1%
EUR / RUB 59,89 -0,2% -1,8% -7,0%
EUR / BRL 3,30 -0,9% -1,6% -3,9%
EUR / CNY 7,35 0,1% -0,7% 0,3%
BRL / SEK 2,90 0,7% 1,7% 3,9%
CNY / SEK 1,30 -0,3% 0,9% -0,5%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Börserna i New York stod för en spektakulär vändning på onsdagen, då en till synes bestämd uppgång under den sista timmen vände till röda siffror.

Bidragande var protokollet från senaste Fedmötet, som visade att vissa ledamöter såg aktier som "ganska dyra" för tillfället. De flesta ledamöter stod också bakom en policyändring som skulle börja krympa Federal Reserves 4.500 miljarder dollar stora balansräkning senare i år.

Bidragande till vändningen kan också ha varit ett uttalande från representanthusets talman Paul Ryan, som sade att skattereformer kan ta "längre tid än vården" - något som tolkades som att skattereformer kan dröja mycket länge.

Vid stängning hade S&P 500 backat 0,3 procent till 2.353 och Nasdaqs kompositindex var ned 0,6 procent till 5.864. Dow Jones industriindex tappade 0,2 procent till 20.648.

Bland sektorerna i S&P 500 var finans den svagaste för dagen och storbankerna föll över hela linjen: JP Morgan Chase och Bank of America Merrill Lynch backade båda drygt 1 procent och Morgan Stanley sjönk 1,8 procent.

Data från Jefferies, som visar hur olika varumärken omnämns i sociala medier, tyder på en uppåtriktad trend för Under Armour medan Adidas tillväxt ska ha stannat av. Under Armour-aktien stärktes 3 procent medan Adidas tappade 1,6 procent. Ralph Lauren, som föll tungt på tisdagen, rekylerade uppåt och steg med 2,3 procent.

Oljepriset fick en knäck av statistik från energidepartementet som visade en oväntad lagerökning. Vid börsernas stängning hade oljepriset letat sig ned på minus. Chesapeake Energy föll 3,3 procent och Murphy Oil tappade 2,9 procent. Sett till andra råvaror tappade Freeport McMoran 0,7 procent.

Även bland de stora teknikbolagen var det minusnoteringar i de flesta fall med nedgångar för Apple och Microsoft. Facebook lyckades dock hålla sig på plussidan, om än bara med en tiondels procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Avskiljda utdelningar från Skanska och Volvo bidrog till att tynga storbolagsindexet OMXS30 som strax före klockan 14 noterades 0,3 procent lägre vid nivån 1.563. Omsättningen på Stockholmsbörsen uppgick då till 8 miljarder kronor. Tyska DAX var samtidigt 0,4 procent ned medan börserna i Paris och London var 0,1 procent upp.

På råvarumarknaden noterades högre priser på olja och basmetaller. Inom råvarurelaterat steg Lundin Petroleum 2,5 procent, Boliden och SSAB A omkring 2 procent.

Förväntan lär öka på Alfa Lavals orderingång i första kvartalet, i ett uppdaterat konsensus sedan analytikerna på tisdagen som vanligt träffat bolaget inför rapporten. Det bedömer Pareto. Verkstadsaktien steg 2,4 procent.

Den negativa trenden fortsatte för H&M som backade 1 procent och därmed tappat nästan 7 procent sedan rapporten i förra veckan. Ett mindre insynsköp från ägarfamiljens stiftelse satte inget avtryck i kursgrafen.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Kappahl Köp 55 SEK - 0,33

Makro idag

Period Estimat Föregående
US APR 6-7 Kinesiska presidenten XI Jinping besöker Donald Trump
CN 03:45 Caixin tjänste-PMI MAR 52.6/52.6
GE 08:00 Industriorder (m/m)/(adj. å/å) FEB 3.8%/3.8% -7.4%/-0.8%
SW 08:00 FI: bolånerapport
SW 09:30 Swedbanks ekonomiska utsikt uppdatering 17-18
SW 09:30 Småhusbarometern MAR 2.938m
SW 10:15 ESV: budgetprognos 17-18 3/-28b
EC 13:30 Protokoll från policymöte 9/3
US 13:30 Challenger varselstatistik MAR -40.0%
US 14:30 Antalet nya arbetslösa, veckostatistik w/e 258k/2052k

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 6 april 2017

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 4 (1) 4% 4%
Köp 55 (4) 57% 61%
Neutral 32 (4) 33% 29%
Minska 5 5% 2%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg