Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av KEPLER CHEUVREUX när så anges.
Aktieanalys - Publicerad och färdigställd fredagen den 7 april 2017 kl. 08:39.

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,3% OMX30 Grön uppåt pil 0,4% DJIX Grön uppåt pil 0,1% NASDAQ Grön uppåt pil 0,2%
558,6 1564,1 20663,0 5878,9

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
KappAhl Köp 60 (55) SEK
Nordea Neutral (Minska) 100 (87) SEK
SKF Köp 200 (109) SEK

Investeringsstrategi

Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INVESTERINGSSTRATGEI APRIL

Fortsatt god riskaptit

 Aktier: Positiv konjunkturutveckling ger stöd 

Räntor: Stigande räntor resulterar i fortsatt undervikt 

Krediter: Prissätts för perfektion


Konjunkturförbättring ger stöd till aktiemarknaden

Vår syn på marknaden har inte ändrats sedan föregående investeringsstrategi. Vi ser fortsatt potential för aktiemarknaden och vi anser att det är för tidigt att börja vikta ner riskfyllda tillgångar generellt. Värderingen är och har varit relativt hög under en längre period vilket innebär att de lågt hängande frukterna är plockade och att investerare bör skruva ner sin förväntade avkastning. Men så länge konjunktu¬ren fortsätter att förbättras och värderingen inte ökar markant tycker vi att det är för tidigt att vikta ner riskfyllda tillgångar.

Läs mer i Aktiellt

Konjunkturutveckling ger stöd

Eller se ett inslag i Marknadsmagasinet

SKF BSKF B
Graf

SKF

Rek: Köp (-)
Riktkurs:200,00 SEK
Pris:178,00 SEK
Analytiker: Anders Roslund
Mats Liss

INFÖR RAPPORT

Köp

Robotteknik tar över

  • Produktion på högsta tänkbara nivå i Göteborg
  • Automotive har kommit igång starkt
  • Bra utfall i Q1, trots oförändrad framtidsbedömning

Effektiviteten lyfts av högre investeringar

Sedan Alrik Danielson tog över som VD har investeringarna ökat gradvis, för att 2016 uppgå till 2,2 miljarder SEK. Denna höga nivå kommer att bibehållas de kommande åren. En stor del av investeringarna syftar till att uppgradera befintliga anläggningar.

Förbättrade marginaler för Automotive

SKF har förlorat en del marknadsandelar de senaste åren, men man har lyckats höja marginalerna. Vi har fått intrycket att bolaget återvinner marknadsandelar under 2017 och att man fortsätter att lyfta marginalerna – för att uppnå målet om 8% under 2017 eller 2018.

Estimaten höjs med 2% och Köp upprepas

SKF uttrycker att tillväxtåterhämtningen är bred och äger rum på samtliga marknader. Vi förväntar oss att den organiska försäljningen ökar med 5,3% under 2017 och med 4,7% under 2018/19. Vi är imponerade av SKF:s omvandling och höjer estimaten med 2%. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 200 SEK (190).

SKF B (SKF B)
Köp Sälj Info
KappAhlKAHL
Graf

Kappahl

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:60,00 SEK
Pris:49,10 SEK
Analytiker: Stefan Olsson

EFTER RAPPORT

Köp

Q2 i linje, oron för bruttomarginalen minskar

  • Försäljning och vinst var i nivå med våra förväntningar
  • Oron minskar för det andra halvårets bruttomarginal
  • Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 60 SEK (55)

Dagens värdering är för låg

Vi höjer estimaten med 1-3% för 2017p-2019p, för att återspegla stärkta antaganden gällande kostnadsdisciplin och marginaler. KappAhl har en utstakad väg mot målet om en EBIT-marginal på 10%. Vi anser att målet kan uppnås och att värderingen till dagens multiplar är för låg. Vi bedömer att det fortfarande finns uppsida till konsensusestimaten. Med tanke på den förväntade avkastningen på eget kapital på 16% för 2017p och EBIT-marginalen på 9,3% för 2018p anser vi att aktien bör handlas högre än ett P/E-tal på 11x på våra VPA-estimat för 2017. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 60 SEK (55).

KappAhl (KAHL)
Köp Sälj Info
Nordea BankNDA SEK
Graf

Nordea

Rek: Neutral (Minska)
Riktkurs:9,09 EUR
Pris:10,59 EUR
Analytiker: Adonis Catic
Bengt Kirkøen

INFÖR RAPPORT

Neutral

Mer front-end-kostnader – prissättningen är rättvis

  • Vi förväntar oss att Nordea rapporterar en VPA för Q1 på 0,18 EUR, något lägre än Q1 förra året på grund av mera front-end-kostnader
  • Vi har enbart gjort marginella förändringar på våra estimat
  • Nordea är just nu prissatt på ett P/B på 1,3 och avkastningen på eget kapital förväntas till runt 10%. Vi bedömer att det ligger nära en rimlig prissättning och vi uppgraderar till Neutral (Minska), med en riktkurs på 100 SEK (87)

På basis att vi anser att prissättningen är rimlig, medan det borde finnas potential för en högre avkastning på eget kapital på lång sikt, så lyfter vi vår rekommendation till Neutral (Minska).

Nordea Bank (NDA SEK)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 558,6 0,3% -0,4% 4,5%
OMX30 1564,1 0,4% -1,3% 3,1%
OMXC 763,1 -0,3% 1,2% 5,5%
OMXH 9131,8 0,5% 0,0% 2,6%
OMXN 692,0 -0,2% 0,0% 1,2%
FTSE 100 (GB) 7303,2 -0,4% -0,9% 2,2%
DAX Perf (DE) 12230,9 0,1% -0,2% 6,5%
RTS (Russia) 1148,8 -0,3% 1,0% -0,3%
CAC 40 (France) 5121,4 0,6% 0,6% 5,3%
Dow Jones 20663,0 0,1% -0,3% 4,6%
NASDAQ 5878,9 0,2% -0,6% 9,2%
OMXH25 3780,0 0,5% 0,0% 2,7%
OMXC20 922,8 -0,3% 1,2% 5,5%
S&P 500 (US) 2357,5 0,2% -0,4% 4,4%
Euro Stoxx 50 3489,6 0,5% 0,2% 5,3%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 54,4 0,0% 4,0% -1,1%
Copper 5870,5 1,1% 1,1% 22,9%
Gold 1252,5 0,5% 0,5% 2,5%
Lead 2327,5 0,6% 0,6% 38,3%
Nickel 10320,0 1,5% 1,5% 21,8%
Zinc 2777,0 0,3% 0,3% 55,4%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 104,00 0,15 0,37 -0,29
USA, 10 Year 99,07 0,00 0,91 3,13
Germany, 10 years 99,86 -0,04 0,70 1,87
GB, 10 years 131,57 -0,11 0,12 29,52
Finland, 10 years 0,35 -0,01 -0,07 0,01
Norway, 10 years 101,17 0,04 0,07 2,40
STIBOR, 3 month -0,44 0,00 0,02 0,12
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,07 0,1% 0,7% -1,0%
EUR / SEK 9,59 0,3% 0,3% 0,1%
USD / SEK 9,00 0,3% 1,1% -0,9%
GBP / SEK 11,25 0,5% 1,1% 0,2%
DKK / SEK 1,29 0,3% 0,4% 0,1%
NOK / SEK 1,05 0,3% 0,3% -0,8%
EUR / RUB 60,03 0,2% -0,1% -6,8%
EUR / BRL 3,32 0,7% -0,8% -3,2%
EUR / CNY 7,35 0,0% -0,6% 0,3%
BRL / SEK 2,89 -0,4% 1,2% 3,4%
CNY / SEK 1,30 0,3% 0,9% -0,2%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Dow Jones steg 0,1 procent till 20.663, medan S&P 500 och Nasdaq var upp 0,2 till 2.357 och Nasdaq steg 0,25 till 5.879.

I samband med toppmötet kommenterade amerikanske utrikesministern Rex Tillerson utvecklingen i Syrien och sade bland annat att presidenten Bashar al-Assads framtid var "osäker" och att det inte fanns någon roll för Assad som ledare för Syrien.

Han sade också att USA överväger en lämplig respons på gasattacken i Syrien i tisdags.

Donald Trump själv sade till reportrar att "något måste hända".

Bland enskilda sektorer stod telekom ut som backade omkring 1,6 procent. Energi steg med oljan och var upp 0,8 procent för dagen.

AMD backade efter att Goldman Sachs inlett bevakning med en sälj-rekommendation med riktkursen 11 dollar. Aktien föll 6,3 procent till 13:28 dollar, och var största förloraren i S&P 500.

Twitter tappade 1 procent efter att medgrundaren Evan Williams meddelat att han planerar att sälja en "minoritet" av sina aktier.

L Brands steg 11 procent på torsdagen efter att försäljningstappet i mars var lägre än väntat.

Flera andra detaljhandelsbolag gick starkt på torsdagen med Constellation Brands, Kohls och Gap upp 6,4, 5,6 och 5,1 procent respektive.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Storbolagsindexet OMXS30 slutade 0,4 procent upp till nivån 1.564. Omsättningen på Stockholmsbörsen nådde 18,2 miljarder kronor.

Bland storbolagen som handlades exklusive rätt till utdelning återfanns SCA och Telia.

Kullagertillverkaren SKF upprepade sin kvartalsbedömning avseende efterfrågan.

"Det är den guidance som gäller", sade SKF:s finanschef Christian Johansson till Nyhetsbyrån Direkt. SKF-aktien sänktes initialt med cirka 2 procent, möjligen som en effekt av förhoppningar i marknaden om ett något ljusare budskap från SKF. Bolaget uttryckte sedan att både it-systemsjösättning och fabriksautomatisering hittills har gått enligt plan, och aktien återhämtade sig till att stänga 0,3 procent ned.

Andra verkstadspapper som Atlas Copco och Sandvik tappade också båda något.

ACT-statistik visade en orderingång på tunga lastbilar om 23.100 stycken på den nordamerikanska marknaden i mars. Det var en förbättring på nära 40 procent och något bättre än väntat, noterade Swedbank. Volvo klättrade 2,4 procent.

KappAhls rapport för det andra kvartalet, som är det minst betydelsefulla för klädkedjan, visade på ett bättre resultat än väntat. Klädaktien belönades med en uppgång på 10 procent.

JM var upp mer än 4 procent. Nordea har höjt sin riktkurs och upprepat sitt köpråd och tror på en förbättrad utveckling inom den betydelsefulla Stockholmsdivisionen.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Inga rapporter idag.

Makro idag

Period Estimat Föregående
CN 07-apr Valutareserv MAR $3005.1b
GE 08:00 Industriproduktion (sj. m/m)(adj. å/å) FEB -0,33 2.8%/0.0%
NO 08:00 Industriproduktion (m/m)/(adj. å/å) FEB 3.4%/1.3%
NO 08:00 Ind Prod Manufacturing (MoM)/(WDA YoY) FEB 0.2%/-0.9%
GE 08:00 Handelsbalans/Bytesbalans FEB 17.4b/ 20.5b 14.9b/12.8b
GE 08:00 Import/Export (sj. m/m) FEB -0.4%/0.2% 2.6%/2.8%
SW 09:30 RGK: utfall statens betalningar MAR 42.9b
SW 10:00 Ohlsson: Penningspolitik och inkomstskillnader
US 14:30 Förändring utanför jordbrukssektorn MAR 174k 235k
US 14:30 Arbetslöshet MAR 4.7% 4.7%
US 14:30 Löner MAR 0.3%/2.8% 0.2%/2.8%
US 16:00 Grossistlager (def) (m/m) FEB/FEB F -0.1%/0.4%
US 21:00 Konsumentkredit FEB $11.000b $8.794b

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 6 april 2017

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 4 (1) 4% 4%
Köp 55 (4) 57% 61%
Neutral 32 (4) 33% 29%
Minska 5 5% 2%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg