Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av KEPLER CHEUVREUX när så anges.
Aktieanalys - Publicerad och färdigställd onsdagen den 26 april 2017 kl. 08:45.

Börsnoteringar

OMXSPI Grön uppåt pil 0,7% OMX30 Grön uppåt pil 0,5% DJIX Grön uppåt pil 1,1% NASDAQ Grön uppåt pil 0,7%
578,8 1617,0 20996,1 6025,5

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Volvo Köp 165 (135) SEK
Novo Nordisk Starkt Köp 320 (315) DKK
Boliden Köp 300 (310) SEK
Bulten Köp 135 (122) SEK
Castellum Köp 145 (140) SEK
Hemfosa Köp 105 (100) SEK
Volvo BVOLV B
Graf

Volvo

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:165,00 SEK
Pris:144,00 SEK
Analytiker: Mats Liss
Anders Roslund
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Köp

Ett imponerande första kvartal

  • Rörelseresultatet överträffade förväntningarna med 30%
  • Order på lastvagnar upp 11%
  • Estimaten dras upp med 15-20%

Vi bedömer inte att lastvagnsköparnas ersättningskrav blir en stor fråga. Aktien har haft en fin utveckling, men Volvo handlas fortfarande med en påtaglig rabatt gentemot USA-konkurrenterna och gentemot de flesta av de svenska verkstadsbolagen. Mot bakgrund av de höjda estimaten lyfts riktkursen till 165 SEK (135). Vi upprepar Köp.

Volvo B (VOLV B)
Köp Sälj Info
Novo Nordisk BNOVO B
Graf

Novo Nordisk

Rek: Starkt Köp (Starkt Köp)
Riktkurs:320,00 DKK
Pris:253,70 DKK
Analytiker: Johan Unnerus

INFÖR RAPPORT

Starkt Köp

Låga förväntningar och låg oro över priser

  • Novo Nordisk pressas av USA-prissättning och minskat stöd från delar av biofarmaverksamheten.
  • Både värdering och förväntningar ligger på låga nivåer inför Q1 och för helåret. Q1-fokus ligger främst på feedback från USA-marknaden, men nästa värdefulla feedback är Q2 och de inledande resultaten från förhandlingarna kring pris och tillgång för 2018.
  • Vi vill peka på en sannolikt minskad motvind vad gäller priser under 2018, högre stöd från lanseringar och minskade svårigheter för biofarmaverksamheten.

Vi upprepar Starkt Köp och höjer riktkursen till 320 DKK (315).

Novo Nordisk B (NOVO B)
Köp Sälj Info
BolidenBOL
Graf

Boliden

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:300,00 SEK
Pris:260,00 SEK
Analytiker: Ola Södermark
Mats Liss

EFTER RAPPORT

Köp

Starkt i gruvorna

  • Imponerande utveckling vid Kevitsa med ett rörelseresultat på 208 MSEK under Q1
  • Starkt fritt kassaflöde på 1 060 MSEK
  • Ett stabilt underliggande Q1, exklusive negativa interna elimineringar

Vi ser ytterligare uppsida i värderingen och vi hävdar att en premiumvärdering kan vara motiverad givet den bevisade robustheten i den integrerade affärsmodellen och metallportföljen. Aktien handlas till ett EV/EBITDA-tal för 2017p-2018 på 5-6x och EV/EBIT-tal på 7-9x, vilket är i linje med jämförelsebolag. Vi upprepar Köp och sänker riktkursen till 300 SEK (310).

Boliden (BOL)
Köp Sälj Info
BultenBULTEN
Graf

Bulten

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:135,00 SEK
Pris:127,00 SEK
Analytiker: Mats Liss
Andrej Rodionov, CFA

EFTER RAPPORT

Köp

Ett bra första kvartal

  • Organisk försäljningstillväxt på 7%
  • En kostnadseffektiv väg till USA-marknaden
  • Vinsten stöttas av FSP och investeringar

Bulten presenterade starkare Q1-siffror och vi uppjusterar våra prognoser med 5-6%. Vi förväntar oss att bilproduktionen på Bultens huvudmarknader kommer att växa marginellt under kommande år. Vidare bör investeringar i pläteringskapacitet i Tyskland och Polen kunna minska kostnaderna. Utöver detta har USA-plattformen skapat vissa tillväxtmöjligheter. Aktien handlas till attraktiva EV/EBIT-tal för 2017p-2019p på 9-10x, vilket är lägre än konkurrenterna. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 135 SEK (122).

Bulten (BULTEN)
Köp Sälj Info
CastellumCAST
Graf

Castellum

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:145,00 SEK
Pris:123,80 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Markus Gustafsson

EFTER RAPPORT

Köp

Hög kvalitet betalar sig

  • Q1: stark nettouthyrning
  • Förslag om ny skattelagstiftning
  • Vi upprepar Köp och höjer riktkursen

Castellum handlas till 14,4% (cash-earnings 2017p), vilket motsvarar en rabatt på 15% gentemot sektorsnittet. Med tanke på de ökade fastighetsvärdena och de högre inkomsterna från fastighetsförvaltning för 2017p höjer vi riktkursen till 145 SEK (140). Vi upprepar Köp.

Castellum (CAST)
Köp Sälj Info
Hemfosa FastigheterHEMF
Graf

Hemfosa

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:105,00 SEK
Pris:84,50 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt, CFA
Markus Gustafsson

EFTER RAPPORT

Köp

Stark omvärdering av fastigheter

  • Q1: Blandad bild
  • Förslag om ny skattelagstiftning
  • Låg kassaflödesmultipel och attraktiv pris/substans-kvot

Hur man än väljer att se på det så är Hemfosa billigt. Med ökade fastighetsvärden och högre vinstkapacitet höjer vi riktkursen till 105 SEK (100). Vi upprepar Köp.

Hemfosa Fastigheter (HEMF)
Köp Sälj Info
Ericsson BERIC B
Graf

Ericsson

Rek: Minska (Minska)
Riktkurs:48,00 SEK
Pris:55,65 SEK
Analytiker: Mathias Lundberg
Stefan Wård

EFTER RAPPORT

Minska

Man kan inte både äta kakan och ha den kvar

  • Marknadsläget fortsätter att utmana
  • Q1-vinsten drabbas av omstruktureringar
  • Vi upprepar Minska och riktkursen 48 SEK

Givet en krympande infrastrukturmarknad och järnhård konkurrens bedömer vi att Ericsson kan komma att förlora mer intäkter än man trodde tidigare. Vi anser att dagens värdering är för optimistisk och lämnar utrymme för besvikelser. Vi upprepar Minska och riktkursen 48 SEK efter Q1-rapporten.

Ericsson B (ERIC B)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 578,8 0,7% 3,5% 8,3%
OMX30 1617,0 0,5% 3,8% 6,6%
OMXC 780,3 0,5% 2,2% 7,9%
OMXH 9438,1 0,8% 3,3% 6,0%
OMXN 698,5 1,0% 1,9% 2,1%
FTSE 100 (GB) 7275,6 0,2% 1,8% 1,9%
DAX Perf (DE) 12467,0 0,1% 3,9% 8,6%
RTS (Russia) 1120,9 0,4% 4,1% -2,7%
CAC 40 (France) 5277,9 0,2% 5,8% 8,5%
Dow Jones 20996,1 1,1% 2,3% 6,2%
NASDAQ 6025,5 0,7% 3,0% 11,9%
OMXH25 3930,9 1,1% 4,0% 6,8%
OMXC20 944,8 0,6% 2,4% 7,9%
S&P 500 (US) 2388,6 0,6% 2,0% 6,9%
Euro Stoxx 50 3583,2 0,2% 5,1% 6,7%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 52,1 0,9% -5,2% -5,2%
Copper 5652,5 0,7% 0,7% 13,0%
Gold 1267,8 -0,1% -0,1% 2,3%
Lead 2173,0 0,8% 0,8% 22,6%
Nickel 9235,0 -0,4% -0,4% 1,7%
Zinc 2590,0 -0,4% -0,4% 37,8%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 103,24 -0,50 -1,17 -1,03
USA, 10 Year 99,08 -0,17 -1,12 3,14
Germany, 10 years 98,78 -0,45 -2,08 0,75
GB, 10 years 131,65 -0,41 -0,89 29,64
Finland, 10 years 0,46 0,10 0,24 0,16
Norway, 10 years 100,83 -0,03 -1,11 2,04
STIBOR, 3 month -0,47 0,00 0,00 0,10
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,09 -0,6% -2,0% -3,4%
EUR / SEK 9,59 -0,3% -0,3% 0,1%
USD / SEK 8,77 -0,9% -2,4% -3,4%
GBP / SEK 11,25 -0,5% -1,9% 0,3%
DKK / SEK 1,29 -0,3% -0,3% 0,0%
NOK / SEK 1,03 -0,8% -2,7% -2,8%
EUR / RUB 61,35 1,0% 2,2% -4,7%
EUR / BRL 3,45 1,5% 4,2% 0,5%
EUR / CNY 7,52 0,6% 2,1% 2,6%
BRL / SEK 2,78 -1,8% -4,4% -0,4%
CNY / SEK 1,27 -0,9% -2,4% -2,5%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Vid stängning noterades S&P 500 för en uppgång om 0,6 procent till 2.389-nivån. Dow Jones hade stigit med 1,1 procent till 20.996 och tekniktunga Nasdaq var 0,7 procent högre vid 6.025, vilket var för första gången över 6.000-strecket.

Oljan avancerade samtidigt med omkring 1 procent medan tillflyktsorten guld backade med ungefär motsvarande magnitud.

På tisdagen var det ett flertal tungviktare som lämnade siffror för kvartalet. Caterpillar blev den bäst presterande aktien inom S&P 500 efter att verkstadskoncernen rapporterat ett oväntat positivt resultat. Samtidigt höjdes prognosen för såväl vinst som försäljning för 2017. Aktien rusade med hela 8 procent.

Även McDonald's hittades i toppen av indexet med en uppgång om 5,6 procent. Under det gångna kvartalet lyckades hamburgerkedjan öka sin jämförbara försäljning med 4 procent, vilket var bättre än väntat.

För Biogen blev uppgången 3,6 procent då både försäljning och vinst var över förväntan.

I motsatt riktning rörde sig lastbilstillverkaren Paccar. Bolagets kvartalssiffror inkom visserligen i linje med förväntan och prognosen för den europeiska lastbilsmarknaden 2017 höjdes dessutom. Däremot pressade sjunkande andrahandsvärden för lastbilar i USA och Kanada resultatet för bolagets finansiella serviceverksamhet. Aktien stängde 2,9 procent lägre.

Efter stängning kom rapporter från bland annat AT&T, vars siffror var i linje med förväntan. Telejätten avancerade med omkring 1,0 procent i efterhandeln. För US Steel blev utfallet desto mindre positivt. Stålbolaget rasade med 13 procent efter stängning efter att ha rapporterat en förlust för kvartalet.

Bortom rapporterande bolag märktes en uppgång i Netflix som rusade med 5,8 procent. Streamingtjänsten meddelade att man för samtal om att distribuera program i Kina, en marknad som bolaget ännu inte finns på.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Volvo rullade in ett resultat som var klart över förväntan i det första kvartalet. Lastbilstillverkaren har sett positiva signaler för den nordamerikanska marknaden där marknaden verkar bottna ur. I Kina höjdes prognoserna för 2017 både på lastbilssidan och för anläggningsmaskiner. Aktien belönades med en uppgång på 7 procent.

Kopplingar till fordonssektorn tycks ha varit ett bra recept i kvartalet då även Haldex resultat kom in över förväntningarna. Haldex, som befinner sig under uppköp av Knorr-Bremse, handlades ned 0,8 procent till 119 kronor strax under budkursen på 125 kronor per aktie.

Ericsson kom med en nedstämd rapport med ett resultat som var under förväntningarna. Det underliggande rörelseresultatet stannade på 1,1 miljarder kronor i kvartalet, klart under förväntningarna vid 1,4 miljarder kronor enligt SME Direkt.

Telekombolagets förnyade avtal med lägre omsättning inom managed services i Nordamerika väntas kommat att påverka försäljningen negativt i det andra och tredje kvartalet jämfört med motsvarande kvartal föregående år. Ericssons vd Börje Ekholm är inte nöjd med Ericssons kostnadsstruktur och uppger att det befintliga kostnads- och effektivitetsprogrammet in ger tillräckliga effekter. Ericsson trycktes ned strax över 1 procent.

Utanför rapportstormen vek Electrolux ned marginellt. Den amerikanska sektorkollegan Whirpools rapport för det första kvartalet kom under måndagskvällen svensk tid in under förväntningarna samtidigt som prognosen för helåret sänktes. Electrolux släpper sin kvartalsrapport på fredag den 28 april.

Sandvik har fått höjda riktkurser i spåren av måndagens rapport. Barclays, SEB och Morgan Stanley fanns bland de analytiker som höjt sina riktkurser efter rapporten. Swedbank har dessutom höjt sin rekommendation för aktien till köp från tidigare neutral. Sandvik-aktien rörde sig upp 0,2 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
New Wave Buy 66 SEK 0,13 0,09
Handelsbanken Reduce 110 SEK 1,69 1,91
Telia Neutral 43 SEK 0,68 0,67
XXL Buy 135 NOK 0,00 0,04
Wärtsilä Neutral 47 EUR - 0,36
Kindred Buy 107 SEK 0,01 1,05
Saab Buy 400 SEK 2,28 2,60
Assa Abloy Buy 205 SEK 1,73 1,72
Millicom Buy 548 SEK 2,71 1,62
Atlas Copco Neutral 315 SEK 3,25 3,04
Alfa Laval Neutral 175 SEK 2,01 1,89
Indutrade Neutral 167 SEK 1,72 1,97
Lundin Mining Neutral 54 SEK 0,15 0,15

Makro idag

Period Estimat Föregående
SW 09:00 Ekonomisk utveckling APR 109,2
SW 09:00 MCI/CCI APR 112.7/102.6
US 13:00 MBA Bolåneansökningar w/e

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 26 april 2017

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 4 (1) 4% 4%
Köp 55 (4) 57% 61%
Neutral 32 (4) 33% 29%
Minska 5 5% 2%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg