Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av KEPLER CHEUVREUX när så anges.
Aktieanalys - Publicerad och färdigställd torsdagen den 22 juni 2017 kl. 08:04.

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,3% OMX30 Röd nedåt pil -0,4% DJIX Röd nedåt pil -0,3% NASDAQ Grön uppåt pil 0,7%
592,7 1641,7 21410,0 6234,0

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Volvo AB Köp 175 (165) SEK
Volvo BVOLV B
Graf

Volvo AB

Rek: Köp (-)
Riktkurs:175,00 SEK
Pris:147,00 SEK
Analytiker: Mats Liss
Anders Roslund
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INFÖR RAPPORT

Köp

Återhämtningen bedöms fortsätta

  • En kraftig förbättring i rörelseresultatet förväntas
  • Stöd från en stark marknad
  • Attraktiv värdering, trots risk för återkrav

Q2-förväntningar

Vi förväntar oss att Volvo presenterar en uppsättning bra Q2-siffror. Lastvagnsorder förväntas fortsätta att uppvisa styrka, särskilt i Amerika där ACT-order indikerat en fin å/å-tillväxt. Den europeiska lastvagnsmarknaden ser ut att utvecklas bra och marknaden i Ryssland är på väg att återhämta sig. I NAFTA har Volvo Lastvagnar lyckats uppnå hyfsade siffror genom vertikal integration. När marknaden vänder upp följer lönsamheten med.

Stöd från en stark marknad

Vid kapitalmarknadsdagen i mitten av maj målade Volvo upp en ljus framtid mot bakgrund av den starka Q1-rapporten, i vilken lastvagnsorder och Construction Equipment (CE) överraskade positivt. Den goda marginaltrenden för CE verkar ha fortsatt.

Attraktiv värdering, trots risk för återkrav

Aktien har utvecklats starkt, men Volvo handlas fortfarande med en påtaglig rabatt gentemot USA-konkurrenter och svenska verkstadsbolag. Vinsten förväntas öka, på grund av marknadsåterhämtning och Volvos effektiviseringar. Den positiva vinstutvecklingen balanseras av risken för återkrav från lastvagnsköpare, i kölvattnet från EU-domen kring prissamverkan. Vi bedömer att skadan blir begränsad. Estimaten uppjusteras med 5-8%. Vi upprepar Köp och höjer riktkursen till 175 SEK (165).

Volvo B (VOLV B)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 592,7 -0,3% 0,0% 10,9%
OMX30 1641,7 -0,4% 0,1% 8,2%
OMXC 833,7 -0,2% 0,5% 15,2%
OMXH 9904,2 -0,6% 0,5% 11,3%
OMXN 699,7 -0,6% -1,2% 2,3%
FTSE 100 (GB) 7447,8 -0,3% -0,4% 4,3%
DAX Perf (DE) 12774,3 -0,3% -0,2% 11,3%
RTS (Russia) 973,3 -0,8% -4,0% -15,5%
CAC 40 (France) 5274,3 -0,4% 0,6% 8,5%
Dow Jones 21410,0 -0,3% 0,2% 8,3%
NASDAQ 6234,0 0,7% 0,6% 15,8%
OMXH25 4083,1 -0,7% 0,4% 11,0%
OMXC20 1014,8 -0,2% 0,0% 15,2%
S&P 500 (US) 2435,6 -0,1% -0,1% 14,8%
Euro Stoxx 50 3554,4 -0,2% 0,2% 8,8%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 46,1 0,0% -2,1% -16,2%
Copper 5650,0 -0,4% -0,4% 23,2%
Gold 1242,5 0,0% 0,0% -2,4%
Lead 2121,0 0,1% 0,1% 24,9%
Nickel 8890,0 -1,0% -1,0% -3,2%
Zinc 2579,5 0,7% 0,7% 29,4%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 104,95 -0,07 -0,63 0,66
USA, 10 Year 101,30 0,00 -0,73 5,56
Germany, 10 years 99,84 -0,06 -0,36 1,84
GB, 10 years 131,79 -0,44 -1,25 29,83
Finland, 10 years 0,31 -0,01 0,01 -0,03
Norway, 10 years 102,20 0,11 -0,16 3,48
STIBOR, 3 month -0,51 0,00 0,00 0,08
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,11 -0,1% 1,2% -5,3%
EUR / SEK 9,78 -0,1% 0,2% 2,0%
USD / SEK 8,77 -0,2% 1,4% -3,4%
GBP / SEK 11,11 0,1% 0,4% -1,0%
DKK / SEK 1,31 -0,1% 0,1% 2,0%
NOK / SEK 1,03 0,0% -0,6% -2,6%
EUR / RUB 66,31 -0,1% 3,1% 3,0%
EUR / BRL 3,71 0,6% 0,1% 7,9%
EUR / CNY 7,61 0,2% -0,7% 3,8%
BRL / SEK 2,64 -0,7% 0,1% -5,5%
CNY / SEK 1,28 -0,3% 0,9% -1,7%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Vid stängning hade Dow Jones industriindex sjunkit 0,3 procent till 21.410 medan det bredare S&P500-indexet backade 0,1 procent till 2.436. Nasdaqs kompositindex utvecklades starkare och stängde upp 0,7 procent till 6.234.

Statistik från USA:s energidepartement, DOE, visade att de amerikanska lagren av råolja sjönk 2,5 miljoner fat under förra veckan. Det var en större lagernedgång än väntat, då analytiker räknade med en minskning med 1,0 miljoner fat. Trots det hamnade oljan så småningom under förnyat tryck och WTI-oljan handlades strax över 42 dollar fatet medan Brent gick en bit under 45 dollar.

Försäljningstakten för befintliga bostäder i USA var starkare än väntat och steg 1,1 procent i maj, till en beräknad årstakt på 5,62 miljoner enheter. Det visade statistik från National Association of Realtors. Analytiker hade räknat med att försäljningstakten i stället skulle ha minskat med 0,4 procent, enligt Bloomberg News prognosgenomsnitt.

Programvarubolaget Adobe Systems slog analytikernas förväntningar med sin delårsrapport på tisdagskvällen. Silicon Valley-företaget tjänade 1:02 dollar per aktie och nådde en omsättning på totalt 1,77 miljarder dollar under kvartalet, högre än förväntade 0:95 dollar per aktie och 1,73 miljarder. Aktien klättrade 2,4 procent.

"Det var verkligen en bättre rapport än väntat över hela linjen och vi väntar oss att Adobe fortsätter sin starka utveckling. Eftersom bolaget är ohotad ledare på marknaden för skapande av digitalt innehåll", skrev förvaltaren och tv-profilen Jim Cramer om rapporten enligt sajten The Street.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Storbolagsindexet OMXS30 slutade 0,4 procent ned till nivån 1.642. Omsättningen nådde 15,5 miljarder på Stockholmsbörsen.

"Blickar vi tillbaka en månad, så har OMXS30 handlats sidledes inom en konsolidering. En välbehövlig andhämtningspaus efter en uppgångssvit på elva månader. En stängning ovanför 1.657 skulle indikera vidare uppgång. Senare i veckan får vi preliminära PMI-data som ger oss lite mer vägledning", kommenterade Erik Hansén, marknadsanalytiker på IG, för Nyhetsbyrån Direkt.

Banker tyngde för svenskt vidkommande medan gruvbolagen rekylerade högre. Nordea, SEB och Swedbank var alla drygt 1 procent ned. Handelsbanken klarade sig bättre med en måttligare nedgång.

SSAB, Boliden och Lundin Mining studsade alltså alla tillbaks. Boliden tog i mest och steg 2,1 procent.

En del verkstadspapper steg likaså som exempelvis Atlas Copco och SKF.

På rapportfronten en del nytt. Flygoperatören SAS redovisade en mindre förlust än väntat. SAS upprepade sin resultatprognos men dubblade sitt sparprogram. Aktien landade oförändrat.

Klädbolaget RNB redovisade en rörelsevinst men en något försämrad bruttomarginal. Bolaget höll fast vid sin spådom om markant resultatförbättring. RNB var 4 procent högre.

Skidortsoperatören Skistar redovisade ett förbättrat resultat och bokningsläge. Aktien tog liften upp och klev av vid 3 procent upp.

Ericsson har anlitat banker för att utvärdera försäljning av sin medieverksamhet. Ericsson avancerade drygt 1 procent.

ABB uppges föra samtal med indiska L&T, Larsen & Toubro, om ett utköp av L&T:s elektriska division. Aktien steg marginellt.

Hotellkedjan Scandic köpte finska Restels 43 hotell för runt 115 miljoner euro. Aktien var upp närmare 1 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Inga rapporter idag.

Makro idag

Period Estimat Föregående
EC JUN 22-23 EU toppmöte
EC 10:00 ECB publicerar Economic Bulletin
NO 10:00 Räntebesked 22-jun 0.50% 0.50%
SW 12:00 Penningmarknaden stänger
US 14:30 Nyanmälda arbetslösa/ Långtidsarbetslöshetsstatistik w/e 240k/n.a. 237k/1935k
US 15:00 FHFA husprisindex (m/m) APR 0.4% 0.6%
EC 16:00 Konsumentförtroende Jun A -3,0 -3,3
US 16:00 Ledande indikatorer MAJ 0.4% 0.3%
US 17:00 Kansas City Fed Manf. Activity JUN 8

Övrig marknadsinformation

Upplysningar

Rekommendationsstruktur

Aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I har en rekommendationsstruktur med fem nivåer och en riktkurs som baseras på den absoluta avkastningen (kursutveckling och direktavkastning) på 12 månaders sikt.

  • Starkt köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att överstiga 15%.
  • Köp: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och 25%.
  • Neutral: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 0% och 10%.
  • Minska: Den absoluta avkastningen beräknas komma att ligga mellan 5% och -10%
  • Sälj: Den absoluta avkastningen beräknas komma att bli lägre än -5%.
  • Riktkurs: Våra förväntningar på den absoluta avkastningen på 12 månaders sikt.

Som stöd för dessa rekommendationer använder aktieanalysavdelningen på Swedbank LC&I ett flertal standardiserade värderingsmodeller. Exempelvis beaktas: kassaflödesmodeller som nuvärdesberäknar framtida kassaflöden; den relativa värderingen av aktien gentemot konkurrenter; nyheter som kan påverka aktiekursen; samt relativa och absoluta multiplar såsom EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E, PEG och substans-
värdesmodeller för företag vars tillgångar är likvida. Break up-värdering kan också förekomma.

Rekommendationer per den 22 juni 2017

Antal Andel av totalen Andel av MCAP
Starkt köp 4 (1) 4% 4%
Köp 55 (4) 57% 61%
Neutral 32 (4) 33% 29%
Minska 5 5% 2%
Sälj 0 0% 0%

Analytikern intygar

Analytikern intygar att innehållet i detta dokument reflekterar hans/hennes egen personliga åsikt om de företag och värdepapper som han/hon täcker. Detta oavsett om det kan finnas sådana intressekonflikter som det refereras till nedan. Analytikern intygar även att han/hon inte har fått, får eller kommer att få någon kompensation (vare sig direkt eller indirekt) i utbyte för någon åsikt eller rekommendation i detta dokument.

Utgivning, distribution & mottagare

Detta dokument har sammanställts av affärsområdet Swedbank Large Corporates & Institutions (LC&I) inom Swedbank AB (publ).

Swedbank AB står under tillsyn av Finansinspektionen samt övriga tillsynsmyndigheter i de länder där Swedbank AB har filialer.

Swedbank AB är ett publikt aktiebolag och innehar börsmedlemskap på börserna i Stockholm, Helsingfors, Oslo och Reykjavik samt fjärrmedlemskap på EUREX.

Detta dokument distribueras av Swedbanks filialer, som inte har rätt att göra några ändringar i dokumentet innan distribution.

I Estland, Lettland och Litauen sker distributionen av Swedbank. I USA sker distributionen av Swedbank First Securities LLC, som är en del av Swedbank AB (publ).

Ansvarsbegränsningar

All information i detta dokument är sammanställt i god tro från källor som anses vara tillförlitliga. Swedbank påtar sig dock inte något ansvar för dess fullständighet eller riktighet. Du rekommenderas därför att bilda dig din egen uppfattning och inte enbart förlita dig på information från detta dokument.

Du bör vara uppmärksam på att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som rekommenderas i detta dokument, är förenade med ekonomiska risker och att uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet. Du ansvarar själv för dessa risker. Du bör därför komplettera ditt beslutsunderlag med nödvändigt material, inklusive kunskap om de finansiella instrumentens egenskaper och de villkor som gäller för handel med dessa instrument.

Observera att analytikern baserar sin analys på den information som finns tillgänglig just nu. Om förutsättningarna ändras kan analytikern ändra åsikt. I så fall strävar vi efter att informera om detta så snart det är möjligt med tanke på eventuella regleringar, lagar, interna procedurer eller andra omständigheter.

Under ”Rekommendationsstruktur” kan du läsa om våra olika rekommendationer.

Detta dokument är framställt i informationssyfte för allmän spridning till behöriga mottagare och är inte avsett att vara rådgivande. Det utgör inte heller ett erbjudande om att köpa eller sälja finansiella instrument.

Swedbank LC&I påtar sig inte något ansvar för direkt eller indirekt förlust eller skada av vad slag det än må vara, som grundar sig på användande av detta dokument.

Potentiella intressekonflikter

Swedbank LC&I regleras av organisatoriska och administrativa regelverk som inrättats i syfte att undvika intressekonflikter och att säkerställa analytikernas objektivitet och oberoende.

Dessa regelverk inkluderar bl.a. regler gällande kontakter med analyserade bolag, personlig involvering i dessa bolag, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn och granskning av analysprodukter. Bland annat gäller följande:

  • Analysavdelningen är fysiskt separerad från bankens övriga verksamhet.
  • Analysprodukterna får endast baseras på publik tillgänglig information.
  • Analytikerna får, som regel, inte inneha aktier eller andra finansiella instrument i de bolag som de följer.
  • De anställda vid analysavdelningen kan ha rätt till provisioner baserade på företagets resultat, inklusive från investmentbanken. Ingen i personalen får dock ta emot ersättning baserat på någon specifik investeringsrekommendation.
  • Swedbank AB får inte ta emot ersättning från, eller ingå avtal med, analyserade bolag om att utföra en viss investeringsrekommendation.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Med tanke på Swedbanks position på marknaden bör du förutsätta att Swedbank AB tillhandahåller, eller kan komma att tillhandahålla, investmentbankstjänster till bolag som omfattas av detta dokument.

Du bör även observera att det kan förekomma att Swedbank AB, dess ledamöter, dess anställda eller dess dotterbolag vid olika tillfällen har haft, har eller söker: innehav av finansiella instrument; rådgivningsuppdrag (bl a i samband med corporate finance-uppdrag); s k investment- eller merchantbankinguppdrag och/eller långivningsuppdrag, avseende bolag/finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Det kan även förekomma att Swedbank LC&I agerar som s k sponsor i handeln med finansiella instrument som innefattas i detta dokument.

Planerade uppdateringar

I normalfallet ser analytikerna över sina rekommendationer i samband med att bolagen rapporterar. Uppdateringen sker då oftast dagen efter rapportens offentliggörande. Det kan även förekomma att en uppdatering görs dagarna före sådan rapport. När det är påkallat, till exempel om bolaget offentliggör extraordinära nyheter, kan en investeringsrekommen-
dation även komma att uppdateras i tid mellan rapportdatum.

Mångfaldigande och spridning

Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbank LC&I:s medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Mångfaldigad av Swedbank LC&I, Stockholm 2012.

Adress

Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), SE-105 34 Stockholm.
Visiting address: Landsvägen 40, 172 63 Sundbyberg