Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av KEPLER CHEUVREUX när så anges.
Aktieanalys - Publicerad och färdigställd fredagen den 14 juli 2017 kl. 09:18.

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,4% OMX30 Grön uppåt pil 0,5% DJIX Grön uppåt pil 0,1% NASDAQ Grön uppåt pil 0,2%
586,6 1642,5 21553,1 6274,4

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Tallink Köp (Köp) 1.10 (1.05) EUR
BultenBULTEN
Graf

Bulten

Rek: Köp (Ingen rekommendation)
Riktkurs:140 SEK
Pris:124,00 SEK
Analytiker: Mats Liss
Analytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2017/07/13 och distribuerad 2017/07/14
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

INLEDANDE BEVAKNING

Köp

Tillväxtmöjligheter

Vi inleder bevakningen av Bulten med en Köprekommendation och riktkursen 140 SEK, vilket indikerar en uppsida på 13%. Bolaget producerar fästelement för fordonssektorn och har en marknadsledande position i Europa. Bulten har en plattform i USA genom ett samarbetsavtal, vilket innebär en betydande försäljningspotential. Aktien erbjuder påtagliga tillväxtmöjligheter, vilket är attraktivt vid EV/EBIT på 8-10x för 2017-19p.

FSP skapar stark utveckling
Förutom en gradvis ökande fordonsproduktion har Bulten också säkrat ytterligare FSP-kontrakt, motsvarande nästan 20% av försäljningen, inklusive den senaste tidens kontrakt på 30 MEUR. Detta kommer att successivt öka försäljningen.

USA-plattformen adderar sannolikt cirka 10%
USA-plattformen erbjuder också attraktiva möjligheter. Av särskilt intresse är den kommande lanseringen av USA-produktion av Volvo Cars under 2018 och det faktum att Ford redan är en befintlig kund i Europa. Vi estimerar att enbart dessa två kunder kan leda till att Bulten uppnår försäljningsmålet i USA på 30-40 MUSD under 2020, vilket motsvarar över 10% av dagens försäljning.

Q2 hämmades av modellförändringar
Q2-rapporten gav en blandad bild. Marknadsutsikterna var positiva och orderläget förbättrades med fina 14%, men försäljningen och rörelseresultatet var något svagare än väntat. Den negativa organiska tillväxten på 1,3% beror främst på att kunder genomförde modellförändringar. Vi bedömer dock att tillväxten återhämtar sig framöver.

Vi förväntar oss tillväxt
Bulten har genomfört kostnadsbesparingar och investerat tungt i sin pläteringskapacitet, vilket kommer att minska kostnaderna med cirka 20-25 MSEK under 2018. Dessutom kräver elektriska fordon en avsevärd mängd fästelement, vilket begränsar risken. Aktien handlas till 8-10x EV/EBIT, vilket vi anser är attraktivt med tanke på de goda möjligheterna framöver. Vi inleder bevakningen med en Köprekommendation och riktkursen 140 SEK.

Bulten (BULTEN)
Köp Sälj Info
BolidenBOL
Graf

Boliden

Rek: Behåll (Behåll)
Riktkurs:231,00 SEK
Pris:239,50 SEK
Analytiker: Hjalmar Ahlberg
Analytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2017/07/13 och distribuerad 2017/07/14

INFÖR RAPPORT

Behåll

Inför Q2: Lägre vinst på grund av lägre metallpriser och USD/SEK

Vi förväntar oss att Boliden rapporterar en nedgång i vinsten i Q2 jämfört med Q1, på grund av lägre metallpriser i kombination med en svagare USD/SEK. Vi nedjusterar våra estimat för 2017. Fokus kommer att ligga på haltens utveckling i Aitik, vilken bör öka under kvartalet om man ska kunna leva upp till helårsguidningen på 0,25%.

Lägre metallpriser sänker Q2-vinsten; fokus på halten i Aitik
Vi förväntar oss att Boliden rapporterar ett EBITDA på 3,0 miljarder SEK i Q2, ned från cirka 3,2 miljarder SEK i Q1 (i linje med Reuters konsensus). Vinstnedgången förklaras främst av lägre metallpriser (koppar ned cirka 3% och zink ned cirka 7%), vilket särskilt påverkat gruvdivisionen där effekten motverkas av högre kopparhalt och högre produktion i Aitik (vi estimerar 0,25% för koppar kontra 0,23% i Q1). För smältverken kommer vinsten att påverkas av underhåll (cirka -260 MSEK) och en negativ lageromvärdering på cirka -138 MSEK. I segmentet Övrigt väntar vi att man vänder upp från den stora negativa påverkan som förelåg i Q1. Vi upprepar Behåll och riktkursen 231 SEK. Rapporten släpps den 20 juli.

Boliden (BOL)
Köp Sälj Info
Tallink GruppTAL1T
Graf

Tallink

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:1.10 EUR
Pris:0.97 EUR
Analytiker: Marek Randma

UPPDATERING

Köp

Frigör värde

  • Tallink säljer två fartyg för 133,5 MEUR, premium till BV
  • Exponeringen mot charter lägst sedan 2006
  • Riktkurs 1,1 EUR (1,05 EUR), Köp

Två fartyg såldes med premium till bokvärde
Tallink tillkännagav att man avyttrat de två fartygen MS Stena Superfast VII och MS Stena Superfast VIII, till Stena Ropax Ltd. Tallink köpte fartygen år 2006 från Attica Group och fortsatte deras rutt Finland-Tyskland fram till augusti 2011, då fartygen uthyrdes till Stena Line.

Tallink fortsätter att endast ha ett fartyg uthyrt
Efter försäljningen kommer Tallink att fortsätta att endast hyra ut ett av sina fartyg, MS Atlantic Vision (tidigare Superfast IX). 

Tallink handlas till ett rabatterat pris gentemot bokvärdet
Vi gör flera förändringar i våra antaganden på grund av nyheterna. Vi höjer riktkursen till 1,1 EUR (1,05 EUR) och upprepar Köprekommendationen, eftersom vi fortsätter att betrakta bolaget som undervärderat.

Tallink Grupp (TAL1T)
Köp Sälj Info

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Vid stängning noterades S&P 500 för en uppgång om 0,2 procent till nivån 2.448 och tekniktunga Nasdaq hade stigit med lika mycket till 6.274. Dow Jones var 0,1 procent högre till nivån 21.553.

Finans och energi var de ledande sektorerna i ett S&P 500-index som annars tyngdes av telekom.

Bäst presterande i indexet vad klädkedjan Gap som handlades upp 5,6 procent.

Andra bolag inom detaljhandeln som steg var Kohl's, Macy's och JC Penney.

Varuhuskedjan JC Penney avancerade 7,8 procent efter bolaget meddelat att kommer expandera sin verksamhet genom att öppna leksaksaffärer i samtliga varuhus.

"Leksaker är en spännande produktkategori för JC Penney, och lekplatserna i affärerna kommer öka trafiken och försäljningen när vi fortsätter fokusera på att höja intäkten per kund", sade vice vd John Tighe i ett meddelande, rapporterar Investorplace.

En annan varuhuskedja som avancerade under torsdagen var Target som klättrade 4,8 procent. Detta efter att bolaget höjt vinstprognosen för helåret.

Juvelerarfirman Tiffany handlades upp 1,7 procent efter bolaget meddelat Alessandro Bogliolo blir ny vd. Bogliolo var tidigare vd för Diesel.

Mikrochiptillverkaren Advanced Micro Devices såg inte samma uppgångar. Aktien tappade 5,3 procent.

Astra Zeneca, vars depåbevis handlas i New York, retirerade 1,6 procent efter mediauppgifter från onsdagskvällen menade att bolagets vd Pascal Soriot väntas bli läkemedelsbolaget Tevas nya vd.

Vid stängning var WTI-oljan upp 1,3 procent till 46:06 dollar per fat medan Brentoljan handlades till 48:38 dollar, en ökning på 1,4 procent.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Efter en trevande förmiddag intog torsdagens Stockholmsbörs en sydlig riktning där Astra Zeneca pressades rejält på oro för att den uppskattade vd:n Pascal Soriot ska sluta. Bland vinnarna bland storbolagen fanns H&M som följde den positiva Europatrenden bland detaljhandelsaktierna.

Av torsdagens rapporterande bolag stack Avanza, Cloetta och Doro ut som förlorare.

Vid stängning hade OMXS30 index gått ned 0,5 procent till 1.642 och aktieomsättningen stannade på drygt 12 miljarder kronor. I Europa visade börserna överlag ett positivare humör med 0,3 procent upp i Paris och en oförändrad utveckling i Frankfurt.

Astra Zeneca var mest omsatta aktie och klar förlorare inom OMXS30 med en nedgång på 3,7 procent. Enligt mediauppgifter väntas Astra Zenecas vd Pascal Soriot bli det israeliska läkemedelsbolaget Tevas nya vd. Credit Suisse finner det överraskande om mediauppgifterna skulle stämma, men påpekar samtidigt att ursprungskällan, den israeliska affärsnyhetssajten Calcalist, verkar ha bra insyn.

Bland övriga nedgångar märktes Fingerprint och Assa Abloy som bägge tappade runt 2 procent.

H&M toppade OMXS30 med en uppgång på 1,6 procent. Hela den europeiska detaljhandelssektorn gick starkt med brittiska Next och tyska Zalando upp kring 2 procent vardera.

Även Telia gick starkt, i likhet med sina utländska konkurrenter, upp 1,2 procent. Sektorn var en vinnare i hela Europahandeln med BT Group upp 4 procent i London och Telenor upp ungefär 3 procent i Oslo.

Även Lundin Petroleum placerade sig på plus, upp 0,5 procent, efter att ha klättrat parallellt med ett stigande oljepris under eftermiddagen.

Avanza föll drygt 8 procent, efter att ha redovisat kurtageintäkter som låg 9 procent lägre än väntat, enligt SME Direkt, och ett rörelseresultat som avvek ungefär lika mycket.

Castellums rapport innehöll något lägre hyresintäkter men överskottsgraden överträffade förväntningarna rejält. Aktien backade 1,2 procent.

Marknaden tyckte inte heller att Cloettas rapport smakade något vidare och handlades ned aktien nära 12 procent. Konfektyr- och snacksbolaget, vars resultat sjönk, beskriver andra kvartalet som "utmanande".

Annat var det för Net Ent, som stärktes 6,5 procent. Spelbolagsunderleverantörens rörelsemarginal förbättrades och bolaget ser förutsättningar för fortsatt god tillväxt under andra halvan av 2017. I gamblingsektorn i övrigt drogs Betsson och Evolution Gaming upp med 1,4 respektive 2,8 procent.

Forskningsbolaget Camurus sjönk drygt 5 procent efter att ha redovisat en ökad förlust.

Doro, vars försäljning sjönk under kvartalet tyngd av en negativ utveckling i USA, backade 6,7 procent.

På Oslobörsen rasade Norwegian nära 15 procent efter sin kvartalsrapport, som bland annat innehöll sänkt guidning för kapacitetstillväxt och ett svagt resultat.

Aktietorgets två nykomlingar gick åt olika håll. Omnicar, som utvecklar en mjukvarulösning för bilbranschen, hade en teckningskurs på 5:50 kronor och handlades upp till 7:15 kronor.

Nextcell Pharma handlades i sin tur till 3:35 kronor, vilket var klart under teckningskursen på 5 kronor per aktie.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Swedbanks prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Inga rapporter.

Makro idag

Period Estimat Föregående
SW 06:00 Mäklarstatistik svenska huspriser JUN
NO 08:00 Handelsbalans NOK
NO 08:00 Husprisindex (kv/kv) 2Q 1.7%
EC 08:00 EU27 nybilsregistreringar JUN 7.6%
SW 09:00 Valueguard huspriser (m/m)/(å/å) JUN -0.1%/8.6%
EC 11:00 Handelsbalans (sj.)/(ej sj.) MAJ 20.1b/ 19.6b/17.9b
US 14:30 KPI (m/m)/(å/å)//KPI exkl. mat och energi (m/m)//(å/å) JUN 0.1%/1.7%//0.2%/1.8% -0.1%/1.9%//0.1%/1.7%
US 14:30 Genomsnittlig realveckolön (å/å)/Genomsnittlig timlön (å/å) JUN 0.6%/0.6%
US 14:30 Försäljning detaljhandel (m/m)/Försäljning detaljhandel exkl. fordon (m/m) JUN 0.1%/0.2% -0.3%/-0.3%
US 15:15 Industriproduktion (m/m) JUN 0.3% 0.0%
US 15:15 Kapacitetsutnyttjande JUN 76.8% 76.6%
US 15:15 Tillverkning (SIC) produktion JUN -0.4%
US 16:00 Michiganindex JUL P 83,9
US 16:00 Lager osålda varor MAJ 0.3% -0.2%

Övrig marknadsinformation

Viktig information

Investeringsrekommendationer som berörs i denna sammanfattning är distribuerad av Swedbank Large Corporates & Institutions. Informationen i sammanfattningen baseras på investeringsrekommendationer producerade av KEPLER CHEUVREUX. För viktig KEPLER CHEUVREUX information, vänligen besök https://research.keplercheuvreux.com/login.

Swedbank Large Corporates & Institutions är ett affärsområde inom Swedbank AB (publ) (hädanefter kallat Swedbank). Swedbank står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.

I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta).
I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet).
I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands tillsynsmyndighet (Finantsinspektioon).
I Litauen distribueras dokumentet av ”Swedbank” AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas).
I Lettland distribueras detta dokument av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija).
I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till ”relevanta personer”. De som ej är "relevanta personer" får ej agera utifrån eller förlita sig på detta dokument. Med "relevanta personer" avses personer som:

  • Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order.
  • Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) enligt the Financial Promotions Order.
  • Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) – i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper – annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt.

KEPLER CHEUVREUX:s rekommendationsstruktur
KEPLER CHEUVREUXS aktieanalysavdelnings rekommendationer och riktkurser utfärdas i absoluta termer, inte relativt något angivet index. En akties rekommendation bestäms efter bedömning av den förväntade uppsidan eller nedsidan av aktien på 12 månaders sikt och härleds från analytikerns riktkurs samt mot bakgrund av företagets riskprofil. KEPLER CHEUVREUXS rekommendationer definieras enligt följande:

Köp: Den förväntade uppsidan beräknas komma att bli minst 10 % över de kommande 12 månaderna (minimikravet på uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil)
Behåll: Den förväntade uppsidan understiger 10 % (den förväntade uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil)
Minska: Det finns en förväntad nedsida.
Acceptera bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset återspegla aktiens korrekta värde.
Avvisa bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset undervärdera aktien.
Under granskning: En händelse har inträffat med en förväntad signifikant påverkan på vår riktkurs och vi kan inte utfärda en rekommendation innan den nya informationen har bearbetats och/eller när det saknas en ny.
Ingen rekommendation: Aktien täcks inte.
Begränsad: En rekommendation, riktkurs och/eller finansiell prognos visas inte längre på grund av regelefterlevnad och/eller med hänsyn till andra regleringar.

Rekommendationer och riktkurser kan ibland/tillfälligt vara inkonsekventa med ovanstående definitioner på grund av aktiekursers volatilitet.

KEPLER CHEUVREUX:s värderingsmetodik och risker
Om inget annat anges i denna sammanfattning bestäms och baseras riktkurser och investeringsrekommendationer på fundamentala analysmetoder och bygger på vanliga värderingsmetoder så som kassaflödesvärdering (DCF), värderingsmultipeljämförelse historiskt och med konkurrenter samt Dividend Discount Model (DDM).

KEPLER CHEUVREUXS värderingsmetodiker och modeller kan i hög grad vara beroende av makroekonomiska faktorer (så som råvarupriser, växelkurser och räntor) likväl som andra externa faktorer inklusive beskattning, reglering och geopolitiska förändringar (så som förändringar av skattepolitik, strejker eller krig). Dessutom kan investerares förtroende och marknadens sentiment påverka värderingen av företagen. KEPLER CHEUVREUXS värdering baseras även på förväntningar som snabbt kan förändras utan förvarning beroende på utveckling som är specifik för enskilda industrier. Beroende på vilken värderingsmetod som används finns det en betydande risk för att riktkursen inte kommer nås under den förväntade tidsperioden.

KEPLER CHEUVREUXS aktieanalyspolicy är att uppdatera rekommendationer när det anses lämpligt mot bakgrund av nya resultat, marknaders utveckling och all relevant information som kan påverka analytikerns syn och åsikt.

Potentiella intressekonflikter
Swedbank regleras av interna organisatoriska och administrativa regelverk samt riktlinjer som inrättats i syfte att undvika, identifiera, dokumentera och hantera potentiella intressekonflikter som kan uppstå inom Swedbank, vilka är tillgängliga på begäran.

Dessa regelverk inkluderar bland annat: informationsbarriärer, kontakt med KEPLER CHEUVREUX:s aktieanalysavdelning, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn samt granskning av analysprodukter. Anställda, som distribuerar investeringsrekommendationer, får som regel inte inneha aktier eller ha någon position (lång eller kort, direkt eller via derivat) i de aktier eller aktierelaterade instrument i de bolag som KEPLER CHEUVREUX analyserar och som Swedbank distribuerar.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Omnämnda bolag Tillkännagivanden (se nedan)
Bulten Inga tillkännagivanden
Boliden Inga tillkännagivanden
Tallink 7

Förklaring:

  1. Swedbank innehar, äger eller kontrollerar 1 % eller mer av bolagets totala emitterade aktiekapital;
  2. Bolaget innehar eller äger, direkt eller indirekt, 5 % eller mer av Swedbanks totala emitterade aktiekapitalet;
  3. Swedbank har ett pågående eller ett slutfört publikt investmentbankinguppdrag med bolaget;
  4. Swedbank har ingen pågående eller slutförd publik investmentbankinguppdrag med bolaget. Med tanke på Swedbanks position på dess marknad bör läsaren dock anta att Swedbank för närvarande söker (eller kommer att söka inom de närmaste tre månaderna och framåt) tillhandahålla konfidentiell investmentbankinguppdrag för bolaget;
  5. Swedbank äger en lång nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  6. Swedbank äger en kort nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  7. Swedbank är marknadsgarant för eller tillhandahåller likviditet i emittentens finansiella instrument.

Viktig information om KEPLER CHEUVREUX och Swedbank
Denna sammanfattning är distribuerad i enlighet med ett exklusivt samarbetsavtal mellan KEPLER CHEUVREUX och Swedbank om produktion och distribution av investeringsrekommendationer i vissa Europeiska marknader till kunder i Swedbank.

Sammanfattningen är producerad av Swedbank och baseras på investeringsanalys(er) tillhörande och producerade enbart av KEPLER CHEUVREUX. Rapporten är INTE en produkt av Swedbank och samarbetsavtalet innebär inte att Swedbank har någon inblandning i KEPLER CHEUVREUX analys. Därmed har enbart KEPLER CHEUVREUX kontroll över innehållet i rapporten som denna sammanfattning baseras på och är ansvarig för regelefterlevnaden av tillämpliga lokala lagar, regler och bestämmelser förknippade med rapporten. Swedbank utövar ingen kontroll över innehållet och/eller de åsikter som uttrycks i den rapport som denna sammanfattning baseras på.

Mångfaldigande och spridning
Materialet i detta dokument får inte mångfaldigas utan KEPLER CHEUVREUX och Swedbanks medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Adress
Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.