Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av KEPLER CHEUVREUX när så anges.
Aktieanalys - Publicerad och färdigställd fredagen den 20 oktober 2017 kl. 08:34.

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,1% OMX30 Grön uppåt pil 0,1% DJIX Grå pil åt sidan 0,0% NASDAQ Röd nedåt pil -0,3%
587,5 1647,0 23163,0 6605,1

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Lucara Diamond Corp. Köp 21 (22) SEK
NokiaNOKIA SEK
Graf

Nokia

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:6,30 EUR
Pris:4,97 EUR
Analytiker: Sébastien Sztabowicz
Chefsanalytiker IT hårdvara
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2017/10/19 kl. 06:28
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

UPPDATERING

Köp

Strategiskt samarbete med Amazon Web Services

Nokia har meddelat att man inleder ett strategiskt samarbete med Amazon Web Services (AWS), vilket öppnar för ytterligare affärsmöjligheter med AWS på medellång sikt (särskilt IP-routrar och optik). Vi upprepar Köp och riktkursen 6,3 EUR.

Strategiskt samarbete med AWS

De två bolagen kommer att samarbeta för att öka migrationen av tillämpningar inom Communication Service Providers till molnet och underlätta innovationer (särskilt i samband med IoT och digitalisering).

Större affärsmöjligheter med AWS framöver

Avtalet ser lovande ut, men vi ser ännu större möjligheter med AWS i framtiden. Nokia har kämpat hårt för att expandera verksamheten utanför traditionell CSP. Fokus har särskilt legat på webscale-aktörer, stora teknikbolag och offentlig sektor.

Ett lovande samarbete

Vi upprepar Köp och riktkursen 6,3 EUR (DCF med 9% WACC), eftersom värderingen är tillbaka på attraktiva nivåer (EBIT 6,8x för 2019p).

Nokia (NOKIA SEK)
Köp Sälj Info
Assa Abloy BASSA B
Graf

Assa Abloy

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:206,00 SEK
Pris:180,20 SEK
Analytiker: Markus Almerud
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2017/10/18 kl. 06:55

INFÖR RAPPORT

Köp

Kina i fokus

Vi bedömer att det underliggande investeringstemat är oförändrat och vi ser tillbakagången i Kina som temporär. Tillväxten för elektromekaniska lås och ytterligare förvärv inom Entrance Control bör kunna göra det möjligt för Assa Abloy att fortsätta att växa snabbare än sektorn.

Närmar sig en organisk tillväxt på 4-6%

Vi förväntar oss att den långsiktiga tillväxten för elektroniska lås fortsätter och att andelen växer mer och mer. Elektromekaniska lås har växt med 13% per år i snitt det senaste årtiondet. Andelen för mekaniska lås har fallit från 66% är 2000 till 51% år 2006.

Kina i fokus i Q3-rapporten

En förutsättning för att nå målen är tillväxtmarknaderna, särskilt Kina. Försäljningen i Kina är överexponerad mot de nordöstra provinsernas tunga industri och fortsätter att falla. Kina stod för 7% av försäljningen under 2016 (10% vid toppen). Assa Abloy uppnådde en organisk tillväxt på 4% under 2013-16 om man exkluderar Asien och 3% med Asien. Kina är ett tydligt fokus i rapporten.

Företagsaffärer – viktigt för det framtida värdet

Assa Abloys mål är en tillväxt på 10% per år, av vilken hälften kommer från förvärv. Assa Abloy har genomfört sju förvärv under året, men de var mindre än snittet på grund av hög värdering. Vi förväntar oss att detta normaliseras på sikt. Vi upprepar Köp. Riktkursen är 206 SEK.

Assa Abloy B (ASSA B)
Köp Sälj Info

Telia

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:44,00 SEK
Pris:38,95 SEK
Analytiker: Stefan Billing
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2017/10/19 kl. 07:24

EFTER RAPPORT

Köp

Q3-resultatet, en första anblick

Telia rapporterade i torsdags ett rörelseresultat för det tredje kvartalet helt i linje med förväntningarna. Jämfört med föregående år så minskade det organiska EBITDA-resultatet med 1%, medan justerat EBITDA minskade med 0,4%. Det är framför allt minskade intäkter från fiberinstallationer i Sverige som drar ned utfallet. Telia upprepar sina helårsprognoser för 2017 om ett oförändrat EBITDA och minst 35% tillväxt av operationellt fritt kassaflöde, jämfört med 2016.

Affärsområden

Intäkterna för den svenska delen motsvarade förväntningarna men EBITDA var 2% under vår prognos. Motsvarande scenarier kunde ses inom de norska respektive finska enheterna. I Baltikum var däremot intäkterna 4% högre än förväntat, medan motsvarande för EBITDA var 2% över estimatet.

Oförändrad guidning

Telia upprepar guidningen för helåret 2017 om oförändrat EBITDA och åtminstone 35% tillväxt i det fria kassaflödet å/å, trots minskade intäkter från fiberinstallationer i Sverige.

Värdering

Vi ger Telias aktie en Köprekommendation med riktkurs på 44 SEK. Detta baserat på en diskonterad kassaflödesanalys.

ICA GruppenICA
Graf

ICA Gruppen

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:355,00 SEK
Pris:311,70 SEK
Analytiker: Fredrik Ivarsson
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2017/10/19 kl. 07:03

UPPDATERING

Köp

IKI – på väg mot godkännande

Den 23 december meddelade Ica Gruppen att man förvärvat IKI. Myndigheterna har nu gett ett godkännande om ICA Gruppen avyttrar 17 av de 230 butikerna. Företagets värde på 231 MEUR indikerar en EBITDA-multipel på 6,3x (2017). Vi bedömer att affären kommer att bidra med cirka 4-6% till VPA, vilket är mycket positivt.

En värdeskapande affär

Transaktionssumman var 230 MEUR på kassa- och skuldfri basis. Detta ser billigt ut med våra 2017-estimat på 0,4x försäljningen och EBITDA på 6,3x (2017p), väl under sektorsnittet på 8x.

Synergier på 15 MEUR, 0,7% av försäljningen

ICA Gruppen förväntar sig synergier från skalfördelar på 15 MEUR, främst genom större upphandlingsvolymer, effektiviseringar och marknadsföring. Synergierna bedöms vara fullt utvecklade två år efter affärens slutförande.

Köp, riktkurs 355 SEK

Vi uppnår riktkursen på 355 SEK genom en sammanvägning av summan-av-delarna och ett mål-P/E på 17x. Vi upprepar Köp.

ICA Gruppen (ICA)
Köp Sälj Info
Skanska BSKA B
Graf

Skanska

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:227,00 SEK
Pris:183,60 SEK
Analytiker: Hjalmar Ahlberg
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2017/10/18 kl. 13:32

INFÖR RAPPORT

Köp

Förbättring för bygg, osäkerhet för bostäder

Vi förväntar oss att Skanska rapporterar en förbättring i byggresultatet i Q3, efter nedskrivningar i både USA och Storbritannien i Q2. Bostäder har gynnats av segmentets mycket starka marginal de senaste kvartalen. Vi bedömer att den fortsätter att vara hög på kort sikt, men att den sjunker 2018-19p. Inom Commercial development har Skanska meddelat avyttringar på 1,7 miljarder SEK under kvartalet, ned från 5 miljarder SEK i Q2. Med genomförda projekt i portföljen uppgående 7,4 miljarder SEK förväntar vi oss en högre avyttringsnivå i Q4.

Vi upprepar Köp

Vi har en Köprekommendation på Skanska. Vår riktkurs på 227 SEK är baserad på en summan-av-delarna-värdering.

Skanska B (SKA B)
Köp Sälj Info
Lucara Diamond Corp.LUC
Graf

Lucara Diamond Corp.

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:21,00 SEK
Pris:15,30 SEK
Analytiker: Ola Soedermark
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2017/10/19 kl. 05:32

INFÖR RAPPORT

Köp

Fokus på utvinning

Under Q3 såldes Lesedi La Rona (1 109 karat) för 53 MUSD och en reguljär auktion genomfördes. Vårt fokus ligger dock på framtida fynd och produktion. Vi upprepar Köp och justerar riktkursen till 21 SEK (22).

Vi estimerar en Q3-försäljning på 76 MUSD

Vi estimerar en Q3-försäljning på 76 MUSD, delad mellan försäljningen av Lesedi La Rona och en ordinarie auktion med ett estimerat försäljningsutfall på 23 MUSD (69 600 karat till 330 USD per karat). Detta kan jämföras med förra årets Q3-försäljning på 38 MUSD (114 659 karat till 332 USD per karat).

Fokus på framtida fynd och produktion

En förbättrad utrustning för diamantexploatering infördes i Q3 och den nya entreprenören (mars 2017) bör kunna vara fullt igång nu. De kommande kvartalens produktion kan därmed öka.

Stark balansräkning och starkt kassaflöde

Med Lucara Diamonds starka balansräkning (en nettokassa på 75 MUSD 2017p), årligt fritt kassaflöde på cirka 80-100 MUSD 2018-2019p, EBITDA-marginaler på cirka 60% och potential att utöka gruvorna anser vi att risken är begränsad vid dagens värdering till EV/EBITDA på 3-4x vinsten för 2018-19p. Vi upprepar Köp och justerar riktkursen till 21 SEK (22).

Lucara Diamond Corp. (LUC)
Köp Sälj Info
Atrium Ljungberg BATRLJ B
Graf

Atrium Ljungberg

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:165,00 SEK
Pris:146,60 SEK
Analytiker: Jan Ihrfelt
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2017/10/19 kl. 05:52

EFTER RAPPORT

Köp

Q3 – bättre än väntat

Atrium Ljungbergs aktiekurs har legat still trots imponerande förbättringsåtgärder och starka signaler från Stockholms hyresmarknad. Den förväntade ökningen av fastighetsvärdering inkluderad, så handlas aktien just nu till 72% av 2018 års substansvärde, vilket är det lägsta på tolv år.

Stark tillväxt på hyresintäkterna

Bolaget rapporterade en stark tillväxt på hyresintäkterna i Q3 och dessa överskred våra förväntningar med 1,9%. Den starka hyresmarknaden i Stockholm börjar nu avspeglas i resultaträkningen. Intäkterna från fastighetsförvaltning var 2,3% bättre än väntat och vi har således ökat våra estimat med 0,4% 2017; 2,6% för 2018 och 1,8% för 2019.

Välpositionerat

Ungefär 90% av bolagets fastigheter ligger i Stockholm och Uppsala. I Sickla utanför Stockholm byggs det för fullt, och med planer på en ny tunnelbana genom området finns det stor potential både när det gäller bostäder, kontor och butiker. Av det totala tillgångsvärdet står kontorsbyggnader för runt hälften av värdet, medan butiksfastigheter utgör cirka 40%.

Potential

Vi behåller vår riktkurs på 165 SEK, vilket representerar en värdering i linje med det historiska substansvärdet på 85 procent. Vi upprepar därmed vår Köprekommendation av Atrium Ljungberg

Atrium Ljungberg B (ATRLJ B)
Köp Sälj Info
BultenBULTEN
Graf

Bulten

Rek: Köp (Köp)
Riktkurs:145,00 SEK
Pris:124,00 SEK
Analytiker: Mats Liss
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2017/10/20 kl. 05:35

INFÖR RAPPORT

Köp

Ett rörelseresultat i linje med förra året förväntas

Vi upprepar Köp inför rapporten den 26 oktober. Marknadsläget är fortsatt gynnsamt i Q3. LMC Automotive och andra har uppjusterat de europeiska produktionsutsikterna för fordon de senaste månaderna. Dock finns viss oro kring potentiella störningar hos vissa nyckelkunder. Totalt sett estimerar vi ett i stort sett oförändrat rörelseresultat på 36 MSEK.

Elfordon ökar behovet av fästelement

I mitten av september hade ledningen en positiv attityd vad gäller tillväxtmöjligheterna inom konceptet fullservice-fästelement. Bolaget indikerade en avsevärd ökning i användandet av fästelement i elfordon. Huvudförklaringen är det ökande användandet av fästelement vid karosskonstruktionen.

FSP-kontract +20%, med positiva utsikter

Vi förväntar oss att Bulten går bättre än den globala fordonsproduktionen de kommande åren. Bulten har också säkrat ytterligare fullservicekontrakt (FSP) motsvarande 20% av försäljningen, vilket kommer att öka försäljningen gradvis.

USA-möjligheterna framskrider

USA-plattformen som Bulten utvecklar kostnadseffektivt med partner Ramco kan addera 10% till försäljningen år 2020. Av särskilt intresse är lanseringen av USA-produktionen för Volvo Cars under 2018 och att Ford är en befintlig kund i Europa. Bulten verkar också vara på väg att lyckas med BMW. Vi upprepar Köp och riktkursen 145 SEK.

Bulten (BULTEN)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 587,5 -0,1% 0,1% 9,9%
OMX30 1647,0 0,1% 0,1% 8,6%
OMXC 854,8 -0,6% -0,3% 18,2%
OMXH 9806,7 -0,2% 0,2% 10,2%
OMXN 787,5 -0,1% -0,4% 15,1%
FTSE 100 (GB) 7523,0 -0,3% -0,4% 5,3%
DAX Perf (DE) 12990,1 -0,4% 0,1% 13,1%
RTS (Russia) 1138,6 -0,8% -0,5% -1,2%
CAC 40 (France) 5368,3 -0,3% 0,1% 10,4%
Dow Jones 23163,0 0,0% 1,4% 17,2%
NASDAQ 6605,1 -0,3% 0,2% 22,7%
OMXH25 4053,0 0,0% 0,2% 10,1%
OMXC20 1039,3 -0,4% -0,1% 18,2%
S&P 500 (US) 2562,1 0,0% 0,4% 17,6%
Euro Stoxx 50 3602,1 -0,5% -0,1% 14,4%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 57,2 -1,5% 2,0% 4,1%
Copper 6920,0 -0,7% -0,7% 49,1%
Gold 1286,4 0,5% 0,5% 1,4%
Lead 2491,0 -0,1% -0,1% 26,8%
Nickel 11680,0 -0,6% -0,6% 13,6%
Zinc 3170,0 -0,5% -0,5% 39,6%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 99,27 0,28 0,79 -4,78
USA, 10 Year 99,12 0,05 0,01 3,18
Germany, 10 years 100,99 0,04 0,49 3,05
GB, 10 years 128,12 0,36 1,07 24,63
Finland, 10 years 0,55 0,00 -0,05 0,32
Norway, 10 years 101,42 0,07 0,38 2,66
STIBOR, 3 month -0,53 0,00 -0,01 0,06
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,19 -0,7% -0,1% -10,0%
EUR / SEK 9,65 0,4% 0,5% 0,7%
USD / SEK 8,14 -0,2% 0,5% -10,4%
GBP / SEK 10,74 0,0% 0,7% -4,3%
DKK / SEK 1,30 0,4% 0,5% 0,6%
NOK / SEK 1,02 0,1% -0,2% -2,9%
EUR / RUB 67,95 0,6% -0,6% 5,5%
EUR / BRL 3,76 0,7% 0,0% 9,4%
EUR / CNY 7,86 0,8% 0,7% 7,2%
BRL / SEK 2,57 -0,2% 0,5% -8,0%
CNY / SEK 1,23 -0,3% -0,1% -6,1%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Vid stängning var Dow Jones industriindex i princip oförändrat vid nivån 23.163, vilket med liten marginal var nytt stängningsrekord. Det bredare S&P 500 var även det oförändrat vid 2.562. Tekniktunga Nasdaqs kompositindex var ned 0,3 procent till 6.605.

Sektorsvis inom S&P 500 presterade kraftbolag bäst och avancerade 1 procent. Konsumentbolag var ned 0,6 procent och var i och med det sämst presterande sektor.

Bland enskilda aktier handlades teleoperatören Verizon upp omkring 1 procent. Bolaget prickade analytikernas förväntningar vad gällde vinsten per aktie, och överträffade dem vad gällde intäkterna. Verizon räknar vidare med att investeringarna, capex, för helåret 2017 hamnar i nedre delen av det tidigare angivna intervallet 16,8-17,5 miljarder dollar.

Programvarubolaget Adobe höjer sin prognos för nästa års resultat till omkring 5:50 dollar per aktie, medan analytikernas förväntningar på 2018 var ett resultat på 5:20 dollar. Det fick aktien att göra ett rejält lyft med drygt 12 procent.

General Electric avancerade 2 procent inför kvartalsrapporten som offentliggörs under fredagen.

Apple var ned omkring 2,4 procent vid stängning vilket var det största tappet för en enskild handelsdag sedan 2010. Teknikjätten reviderar och sänker sina order från leverantörer på Iphone 8 och Iphone 8 Plus för månaderna november och december. Från 10-12 miljoner enheter per månad sänker Apple orderna till 5-6 miljoner enheter, skriver Taipeibaserade Economic Daily News.

Philip Morris levde inte upp till marknadens förväntningar med sin rapport för tredje kvartalet vilket fick aktien att tappa närmare 4 procent.

Hewlett-Packard backade nära 6 procent efter nyheter om att bolaget planerar att genomföra aktieåterköp till ett värde av 2 miljarder dollar.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Storbolagsindexet OMXS30 stängde upp 0,1 procent vid nivån 1.647. Aktier för drygt 18 miljarder kronor omsattes på Stockholmsbörsen, med Atlas Copco fortsatt i omsättningstoppen efter onsdagens starka rapport.

Verkstadsaktien låg med en uppgång på 2 procent tillsammans med Getinge i toppen av OMXS30, då medicinteknikbolaget rekylerade 3 procent efter onsdagens rapporttapp på 4 procent.

Mest i indexet steg dock Tele2, som i sin rapport serverade en aptitlig kompott av oväntat hög marginal, prognoshöjning och signaler om extrautdelning. Aktien skickades upp 5,5 procent.

Sektorkollegan Telia rapporterade en väntad omsättnings- och resultatminskning, samt stod fast vid sina helårsprognoser och repriserad utdelning från i fjol. Aktien slutade 0,7 procent lägre.

Mediebolaget MTG föll som mest mer än 9 procent efter orosmoln i e-sportdelen och var länge dagens sämsta rapporterande storbolag, men återhämtade sig som i en TV3-sänd Hollywoodfilm efter att SHB Fonder flaggade för drygt 5 procent av kapitalet. Slutfacit blev minus 1 procent.

Avanzas aktie sjönk drygt 7 procent sedan nätbankens rörelseresultat blivit något lägre än väntat till följd av högre kostnader.

Axfood steg nästan lika mycket som Avanza föll, med 6 procent.

"Vi har haft en väldigt fin tillväxt. Jämfört med marknaden tar vi tydliga andelar i stort sett rakt igenom där Willys varit den lysande aktören under perioden både när det gäller tillväxt och lönsamhet", sprudlade Klas Balkow, vd, till Nyhetsbyrån Direkt efter att ha rapporterat ett rörelseresultat 2 procent över analytikerförväntningarna.

Uppåt var det också för it-återförsäljaren Dustin, som rapporterade ett starkt resultat på onsdagen och då steg 1,4 procent, hälften av gårdagslyftet. På torsdagen höjde SHB riktkursen från 80 till 87 kronor och ledamoten Mia Brunell Livfors nominerades till ordförande strax innan Dustins vd tar hennes gamla jobb på Kinnevik.

Dustin-aktien var upp 4,5 procent till 75:25 kronor.

It-bolaget Mycronics resultat föll till följd av förvärvskostnader, medan orderingången som väntat steg kraftigt. Inför det fjärde kvartalet noterar bolagets vd "intensiv aktivitet" hos kunderna. Aktien sjönk 8,6 procent, efter att ha rusat med cirka 50 procent sedan början av september.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Analytikerns prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Volvo Minska 99 SEK 6,57 9,75
Ericsson Behåll 47 SEK -2,02 -4,76
Assa Abloy Köp 206 SEK 7,65 7,73
Castellum Köp 145 SEK na 3,77
Husqvarna Köp 95 SEK 4,74 4,44
Aker Solutions Behåll 42 NOK 3,42 na
Metso Minska 25 EUR 1,14 1,13

Makro idag

Period Estimat Föregående
EC 20-okt EU-sammanträde i Bryssel
NO 08:00 Industriförtroende 3Q 4
GE 08:00 PPI (m/m)/(å/å) SEP 0.1%/2.9% 0.2%/2.6%
EC 10:00 ECB Current Account (NSA/SA) AUG 25.1b/32.5b
SW 10:00 Bloomberg Okt. Ekonomiundersökning Sverige
NO 10:10 Bloomberg Okt. Ekonomiundersökning Norge
US 16:00 Försäljning befintliga bostäder/(m/m) SEP 5.30m/-0.9% 5.35m/-1.7%

Övrig marknadsinformation

Viktig information

Investeringsrekommendationer som berörs i denna sammanfattning är distribuerad av Swedbank Large Corporates & Institutions. Informationen i sammanfattningen baseras på investeringsrekommendationer producerade av KEPLER CHEUVREUX. För viktig KEPLER CHEUVREUX information, vänligen besök https://research.keplercheuvreux.com/login.

Swedbank Large Corporates & Institutions är ett affärsområde inom Swedbank AB (publ) (hädanefter kallat Swedbank). Swedbank står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.

I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta).
I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet).
I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands tillsynsmyndighet (Finantsinspektioon).
I Litauen distribueras dokumentet av ”Swedbank” AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas).
I Lettland distribueras detta dokument av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija).
I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till ”relevanta personer”. De som ej är "relevanta personer" får ej agera utifrån eller förlita sig på detta dokument. Med "relevanta personer" avses personer som:

  • Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order.
  • Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) enligt the Financial Promotions Order.
  • Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) – i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper – annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt.

KEPLER CHEUVREUX:s rekommendationsstruktur
KEPLER CHEUVREUXS aktieanalysavdelnings rekommendationer och riktkurser utfärdas i absoluta termer, inte relativt något angivet index. En akties rekommendation bestäms efter bedömning av den förväntade uppsidan eller nedsidan av aktien på 12 månaders sikt och härleds från analytikerns riktkurs samt mot bakgrund av företagets riskprofil. KEPLER CHEUVREUXS rekommendationer definieras enligt följande:

Köp: Den förväntade uppsidan beräknas komma att bli minst 10 % över de kommande 12 månaderna (minimikravet på uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil)
Behåll: Den förväntade uppsidan understiger 10 % (den förväntade uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil)
Minska: Det finns en förväntad nedsida.
Acceptera bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset återspegla aktiens korrekta värde.
Avvisa bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset undervärdera aktien.
Under granskning: En händelse har inträffat med en förväntad signifikant påverkan på vår riktkurs och vi kan inte utfärda en rekommendation innan den nya informationen har bearbetats och/eller när det saknas en ny.
Ingen rekommendation: Aktien täcks inte.
Begränsad: En rekommendation, riktkurs och/eller finansiell prognos visas inte längre på grund av regelefterlevnad och/eller med hänsyn till andra regleringar.

Rekommendationer och riktkurser kan ibland/tillfälligt vara inkonsekventa med ovanstående definitioner på grund av aktiekursers volatilitet.

KEPLER CHEUVREUX:s värderingsmetodik och risker
Om inget annat anges i denna sammanfattning bestäms och baseras riktkurser och investeringsrekommendationer på fundamentala analysmetoder och bygger på vanliga värderingsmetoder så som kassaflödesvärdering (DCF), värderingsmultipeljämförelse historiskt och med konkurrenter samt Dividend Discount Model (DDM).

KEPLER CHEUVREUXS värderingsmetodiker och modeller kan i hög grad vara beroende av makroekonomiska faktorer (så som råvarupriser, växelkurser och räntor) likväl som andra externa faktorer inklusive beskattning, reglering och geopolitiska förändringar (så som förändringar av skattepolitik, strejker eller krig). Dessutom kan investerares förtroende och marknadens sentiment påverka värderingen av företagen. KEPLER CHEUVREUXS värdering baseras även på förväntningar som snabbt kan förändras utan förvarning beroende på utveckling som är specifik för enskilda industrier. Beroende på vilken värderingsmetod som används finns det en betydande risk för att riktkursen inte kommer nås under den förväntade tidsperioden.

KEPLER CHEUVREUXS aktieanalyspolicy är att uppdatera rekommendationer när det anses lämpligt mot bakgrund av nya resultat, marknaders utveckling och all relevant information som kan påverka analytikerns syn och åsikt.

Potentiella intressekonflikter
Swedbank regleras av interna organisatoriska och administrativa regelverk samt riktlinjer som inrättats i syfte att undvika, identifiera, dokumentera och hantera potentiella intressekonflikter som kan uppstå inom Swedbank, vilka är tillgängliga på begäran.

Dessa regelverk inkluderar bland annat: informationsbarriärer, kontakt med KEPLER CHEUVREUX:s aktieanalysavdelning, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn samt granskning av analysprodukter. Anställda, som distribuerar investeringsrekommendationer, får som regel inte inneha aktier eller ha någon position (lång eller kort, direkt eller via derivat) i de aktier eller aktierelaterade instrument i de bolag som KEPLER CHEUVREUX analyserar och som Swedbank distribuerar.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Omnämnda bolag Tillkännagivanden (se nedan)
Nokia Inga tillkännagivanden
Assa Abloy 3
Telia Inga tillkännagivanden
ICA Gruppen 7
Skanska 7
Lucara Diamond Corp. Inga tillkännagivanden
Atrium Ljungberg 3
Bulten Inga tillkännagivanden

Förklaring:

  1. Swedbank innehar, äger eller kontrollerar 1 % eller mer av bolagets totala emitterade aktiekapital;
  2. Bolaget innehar eller äger, direkt eller indirekt, 5 % eller mer av Swedbanks totala emitterade aktiekapitalet;
  3. Swedbank har ett pågående eller ett slutfört publikt investmentbankinguppdrag med bolaget;
  4. Swedbank har ingen pågående eller slutförd publik investmentbankinguppdrag med bolaget. Med tanke på Swedbanks position på dess marknad bör läsaren dock anta att Swedbank för närvarande söker (eller kommer att söka inom de närmaste tre månaderna och framåt) tillhandahålla konfidentiell investmentbankinguppdrag för bolaget;
  5. Swedbank äger en lång nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  6. Swedbank äger en kort nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  7. Swedbank är marknadsgarant för eller tillhandahåller likviditet i emittentens finansiella instrument.

Viktig information om KEPLER CHEUVREUX och Swedbank
Denna sammanfattning är distribuerad i enlighet med ett exklusivt samarbetsavtal mellan KEPLER CHEUVREUX och Swedbank om produktion och distribution av investeringsrekommendationer i vissa Europeiska marknader till kunder i Swedbank.

Sammanfattningen är producerad av Swedbank och baseras på investeringsanalys(er) tillhörande och producerade enbart av KEPLER CHEUVREUX. Rapporten är INTE en produkt av Swedbank och samarbetsavtalet innebär inte att Swedbank har någon inblandning i KEPLER CHEUVREUX analys. Därmed har enbart KEPLER CHEUVREUX kontroll över innehållet i rapporten som denna sammanfattning baseras på och är ansvarig för regelefterlevnaden av tillämpliga lokala lagar, regler och bestämmelser förknippade med rapporten. Swedbank utövar ingen kontroll över innehållet och/eller de åsikter som uttrycks i den rapport som denna sammanfattning baseras på.

Mångfaldigande och spridning
Materialet i detta dokument får inte mångfaldigas utan KEPLER CHEUVREUX och Swedbanks medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Adress
Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.