Den här webbplatsen använder cookies för att ge dig en bättre upplevelse av webbplatsen.
Genom att fortsätta använda vår webbplats accepterar du att cookies används. Läs mer om cookies och hur du kan stänga av dem
Ok
Swedbank Morgonrådet
Informationen i detta dokument är en sammanfattning baserat på investerings­rekommendationer framtagna av Swedbank och av KEPLER CHEUVREUX när så anges.
Aktieanalys - Publicerad och färdigställd tisdagen den 24 oktober 2017 kl. 08:45.

Börsnoteringar

OMXSPI Röd nedåt pil -0,2% OMX30 Röd nedåt pil -0,4% DJIX Röd nedåt pil -0,2% NASDAQ Röd nedåt pil -0,6%
591,9 1661,5 23274,0 6586,8

Förändringar

Bolag Rek Riktkurs Valuta
Aker Solutions Behåll 43 (42) NOK
Volvo AB Minska 111 (99) SEK
Volvo BVOLV B
Graf

Volvo AB

Rek: Minska (Minska)
Riktkurs:111,00 SEK
Pris:164,40 SEK
Analytiker: Michael Raab
Ansvarig analytiker fordon
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2017/10/23 kl. 06:12
Prenumerera!
Nu kan du prenumerera på Morgonrådet!

Du får då en länk till dessa analyser direkt levererade till din inkorg!

EFTER RAPPORT

Minska

Höga förväntningar inprisade

Volvo överraskade igen med sina Q3-siffror. Vi anser att informationen vid konferenssamtalet pekade på att Q4 kommer att uppvisa solid vinsttillväxt å/å. Vi anser dock att så höga förväntningar nu diskonterats att risken i scenariot har ökat.

Underliggande verksamhet går bra

Volvos huvudmarknader verkar gå bra, särskilt har USA och Kina återhämtat sig för Construction Equipment. Lastvagnar återhämtar sig vad gäller orderingången i USA – detta gäller även tunga lastvagnar. Detta kan betyda att denna marknad inte kommer att falla så drastiskt i år som man tidigare bedömde. Det starka siffrorna gör att vi höjer våra estimat för rörelsevinsten för 2017p från 29,5 miljarder SEK (8,9% marginal) till 30,6 miljarder SEK (9,2% marginal). Riktkursen höjs till 111 SEK (99).

Vi upprepar rekommendationen Minska

Construction Equipment har gått in i en fas med solida slutmarknader igen. Detta gör divisionen till en ny källa för positiva vinstöverraskningar, vilket Q3 uppvisade. Vi är dock fortsatt oroade för den europeiska lastvagnsmarknaden. Vi bedömer att denna kommer att falla nästa år och det har varit en intensiv priskonkurrens sedan 2015. Vi anser att framför allt prissättningen kommer att drabbas vid en nedgång. Vi bedömer att detta kommer att slå mot vinsttillväxtmomentum för 2018 och vi ser att en hel del förväntningar prisats in. Följaktligen betraktar vi dagens värdering som för hög.

Volvo B (VOLV B)
Köp Sälj Info
Novo Nordisk BNOVO B
Graf

Novo Nordisk

Rek: Behåll (Behåll)
Riktkurs:256,00 DKK
Pris:319,30 DKK
Analytiker: David Evans
Delansvarig läkemedel
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2017/10/24 kl. 05:30

INFÖR RAPPORT

Behåll

Q3 – inför rapport

Novo Nordisks preliminära guidning för 2018 kommuniceras vid Q3-resultatet den 1 november. 2018 ser ut som ytterligare ett år med tillväxt på 4-6% för försäljning och rörelsevinst. Vi överraskades av den positiva marknadsreaktionen vid Q2, då bolaget beslutade att inte göra någon prisbedömning för 2018. Förväntningarna har ökat efter detta. Vi förväntar oss att Q3 visar på om kostnadskontrollen fortsatt.

Försäljningstillväxt på nära 6%

Vi estimerar en försäljningstillväxt för bolaget på nära 6% (konstanta valutor) för 2018 och 4% tillväxt i rörelsevinsten.

Konsensus för tillväxt i rörelsevinsten låg på 5% för 2018

Före Q2-rapporten låg konsensus på 2% tillväxt i rörelsevinsten för 2017, följt av 5% 2018. Hård kostnadskontroll innebär att konsensus har höjts för rörelsevinsten mot den högre delen av guidningsomfånget på 1-5%.

Behåll

Vi upprepar rekommendationen Behåll och riktkursen 256 DKK.

Novo Nordisk B (NOVO B)
Köp Sälj Info
Aker Solutions ASAAKSO
Graf

Aker Solutions

Rek: Behåll (Behåll)
Riktkurs:43,00 NOK
Pris:42,62 NOK
Analytiker: Magnus Olsvik
Aktieanalytiker
Producerad av KEPLER CHEUVREUX den 2017/10/23 kl. 06:02

EFTER RAPPORT

Behåll

Viktig vinter framför oss

Aker Solutions (AKSO) rapporterar starka siffror för Q3, och tillsammans med ett nytt kontrakt värt 1,6 miljarder NOK och stark guidning, var rapporten överlag positiv. Vi höjer vår 2017E-18p EBITDA-estimat med 5%. Momentum i kontrakt väntas ta fart över de nästa 6-9 månaderna, men vi anser att en sådan återhämtning redan är inprisad i aktien och bekräftar vår rekommendation Behåll. Riktkursen höjs från 42 NOK till 43 NOK.

Q3 före estimat bland starka marginaler

AKSO rapporterade för Q3 2017 ett justerat EBITDA på 401 MNOK, vilket var respektive 14% och 11% över estimat och konsensus. Intäkter på 5,5 miljarder NOK var i linje med förväntningarna, den positiva överraskningen kom från den justerade EBITDA-marginalen på 7,8%. Orderingång på 2,6 miljarder NOK var svagare än vår förväntade orderingång på 3,2 miljarder.

Nytt kontrakt

Nyheten om ett nytt kontrakt värt 1,6 miljarder NOK kompenserade den lägre orderingången för Q3. Det är ett viktigt kontrakt som kommer göra gott för aktiviteten under 2018. Ytterligare på den positiva sidan var de höjda förväntade marginalerna för 2017, och de första prognoserna för 2018 över över konsensus.

Värdering fortsatt ej attraktiv

Q3 bekräftar att AKSO, som ett stabilt företag finansiellt och operationellt. Vi anser dock att nuvarande pris redan innehåller en återhämtning. Vi har svårt att se potential för uppsida och noterar att en ökning i orderingång behövs för att nå konsensus och företagets riktlinjer. Vi upprepar vår nuvarande rekommendation Behåll och höjer riktkursen något till 43 NOK.

Aker Solutions ASA (AKSO)
Köp Sälj Info

Marknadskommentar

Visa tabell Expanderamed marknadsinformation
Börs Index 1 dag 1 vecka I år
OMXSPI 591,9 -0,2% 1,0% 10,7%
OMX30 1661,5 -0,4% 1,4% 9,5%
OMXC 858,2 0,1% 0,4% 18,6%
OMXH 9967,0 0,7% 1,6% 12,0%
OMXN 791,8 -0,4% 0,1% 15,8%
FTSE 100 (GB) 7524,5 0,0% 0,0% 5,3%
DAX Perf (DE) 13003,1 0,1% 0,0% 13,3%
RTS (Russia) 1131,1 -0,3% -2,3% -1,8%
CAC 40 (France) 5386,8 0,3% 0,4% 10,8%
Dow Jones 23274,0 -0,2% 1,4% 17,8%
NASDAQ 6586,8 -0,6% -0,6% 22,4%
OMXH25 4124,1 0,8% 1,9% 12,1%
OMXC20 1042,2 0,1% 0,4% 18,6%
S&P 500 (US) 2565,0 -0,4% 0,3% 17,9%
Euro Stoxx 50 3608,9 0,1% 0,1% 14,6%
 
  Gårdagens
Råvaror stängning 1 dag 1 vecka I år
Brent oil 57,8 0,0% 0,5% 5,1%
Copper 6959,0 -0,7% -0,7% 50,1%
Gold 1274,9 -0,5% -0,5% 0,7%
Lead 2472,0 -1,2% -1,2% 23,0%
Nickel 11745,0 -2,5% -2,5% 17,5%
Zinc 3176,0 -1,0% -1,0% 41,2%
 
Räntor Idag 1 dag 1 vecka I år
Sweden, 10 Year 98,87 -0,01 -0,18 -5,14
USA, 10 Year 98,28 0,00 -0,86 2,30
Germany, 10 years 100,61 0,18 -0,60 2,65
GB, 10 years 127,73 0,17 0,22 24,09
Finland, 10 years 0,59 -0,02 0,07 0,42
Norway, 10 years 101,15 0,09 -0,36 2,37
STIBOR, 3 month -0,53 0,00 -0,01 0,06
Euribor, 3 month 0,18 0,00 0,00 0,00
 
Valutor Idag 1 dag 1 vecka I år
EUR / USD 1,17 0,4% 0,5% -9,3%
EUR / SEK 9,63 0,2% 0,6% 0,5%
USD / SEK 8,20 0,5% 1,1% -9,7%
GBP / SEK 10,81 0,5% 0,4% -3,7%
DKK / SEK 1,29 0,2% 0,6% 0,4%
NOK / SEK 1,02 0,3% -0,4% -2,9%
EUR / RUB 67,45 -0,5% -0,2% 4,8%
EUR / BRL 3,77 0,3% 1,0% 9,9%
EUR / CNY 7,80 -0,1% 0,3% 6,4%
BRL / SEK 2,55 -0,1% -0,4% -8,5%
CNY / SEK 1,24 0,3% 0,3% -5,5%

* Källa: Facset & Online Trader

MARKNADSKOMMENTAR

USA-börsen

Vid stängning hade Dow Jones industriindex backat 0,2 procent till 23.274. S&P 500 var ned 0,4 procent till 2.565 och Nasdaqs kompositindex sjönk 0,6 procent till 6.587.

Kimberly-Clark rapporterade på måndagen en större vinst än väntat då det justerade resultatet per aktie på 1:60 dollar överträffade analytikernas förväntan om 1:54 dollar, enligt Bloomberg News. Försäljningen på 4,64 miljarder dollar var dock aningen under förväntan. Bolaget upprepade sina utsikter för helåret, om en justerad vinst per aktie i den lägre delen av intervallet 6:20-6:35 dollar. Kimberly-Clark utvecklades till en början positivt på börsen och var upp nära 2 procent, för att senare försvagas och vid stängning ha i stället backat 0,8 procent.

Tesla var ned 2,3 procent efter att ha tecknat avtal om att bygga en egen tillverkningsenhet i Shanghai, rapporterar Market Watch med hänvisning till personer som ska ha fått information om planen.

Nätverksutrustningsbolaget Cisco har bekräftat att det köper mjukvaruföretaget Broadsoft för 55 dollar per aktie, motsvarande totalt omkring 1,9 miljarder dollar. Båda bolagens styrelser har godkänt förvärvet, som väntas bli slutfört under första kvartalet 2018. Cisco steg 0,3 procent medan Broadsoft lyfte 1,7 procent.

Några dagar innan Apple gör sin toppmodell i smartphone-kategorin, Iphone X, tillgänglig för förhandsorder visar en enkät genomförd av mäklarfirman Bernstein enligt Reuters att efterfrågan på modellen är "betydande, men inte exceptionell".

Av de tillfrågade i enkäten planerar ungefär var fjärde att köpa Iphone X. Appleaktien hade vid stängning backat 0,1 procent.

Electrolux-konkurrenten Whirlpool var oförändrad inför sin delårsrapport som väntades läggas fram vid 22.30 svensk tid på måndagen, efter USA-börsernas stängning.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

MARKNADSKOMMENTAR

Stockholmsbörsen

Vid 13-tiden hade OMXS30 gått upp 0,1 procent till nivån 1.669. Aktier för 7,1 miljarder hade omsatts på Stockholmsbörsen.

Index tyngdes av Fingerprint Cards och Telia, där den sistnämnda handlas exklusive halvårsutdelningen på 1 krona.

Securitas gick bäst bland storbolagen med en uppgång på 3,2 procent. Även SSAB och Boliden gick starkt och visade uppgångar på 2,7 procent respektive 1,8 procent.

Delårsrapporten från Securitas var i linje med förväntningarna efter att säkerhetsbolaget levererat på den svagare sidan de föregående kvartalen. Europadelen, som återhämtar sig gradvis enligt plan, visade en organisk försäljningstillväxt över förväntan och den stigande löneinflationen väntas kunna hanteras.

"Vi bedömer att vi har samma förutsättningar som vi brukar ha att kunna kompensera för högre löner", säger vd Alf Göransson till Nyhetsbyrån Direkt.

Fastighetsbolaget Corem Propertys handlades upp 5,5 procent efter sin rapport och branschkollegan Wihlborgs steg 1,3 procent efter sin.

Fredagens rapportvinnare Volvo och Ericsson gick åt olika håll. Ericsson backade med 0,2 procent medan Volvo steg 0,5 procent. Ericsson har nedgraderats till sälj (behåll) hos SEB med riktkursen 45 kronor och samtidigt har flera analyshus höjt sina riktkurser för Volvo.

Nedgången i Betsson, efter fredagens rapport, fortsatte med strax under 3 procent på måndagen.

Millicom gick upp 1,3 procent. Nordea Fonder tror att aktien kan stiga med 40-50 procent och hänvisar till att förväntningarna på bolaget är körda i botten, enligt DI.

Källa: TT, Nyhetsbyrån Direkt

Rapporter idag

Bolag Rek. Riktkurs Valuta Analytikerns prognos
Vinst per aktie
Konsensus
Vinst per aktie
Saab Köp 380 SEK na 1,93
Boliden Behåll 285 SEK na 1,74
NP3 Köp 57 SEK na na
Sandvik Behåll 150 SEK na 2,90

Makro idag

Period Estimat Föregående
GE OCT 24-28 Importprisindex (m/m)(å/å) SEP 0.0%/2.1%
GE 09:30 Markit/BME industri/tjänster/sammansatt PMI OCT P 60.0/55.6/57.7 60.6/55.6/57.7
EC 10:00 Markit industri/tjänster/sammansatt PMI OCT P 57.7/55.8/56.5 58.1/55.8/56.7
GE 11:00 Tyska parlamentet sammanträder för en första session efter valet 2017
US 15:45 Markit industri/tjänster/sammansatt PMI OCT P 53.0/55.0/n.a. 53.1/55.3/54.8
US 16:00 Richmond Fed Manufact. Index OCT 16 19

Övrig marknadsinformation

Viktig information

Investeringsrekommendationer som berörs i denna sammanfattning är distribuerad av Swedbank Large Corporates & Institutions. Informationen i sammanfattningen baseras på investeringsrekommendationer producerade av KEPLER CHEUVREUX. För viktig KEPLER CHEUVREUX information, vänligen besök https://research.keplercheuvreux.com/login.

Swedbank Large Corporates & Institutions är ett affärsområde inom Swedbank AB (publ) (hädanefter kallat Swedbank). Swedbank står under tillsyn av Finansinspektionen i Sverige.

I Finland distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Helsingfors, som står under tillsyn av Finlands finansiella tillsynsmyndighet (Finanssivalvonta).
I Norge distribueras dokumentet av Swedbanks filial i Oslo, som står under tillsyn av Norges finansiella tillsynsmyndighet (Finanstilsynet).
I Estland distribueras dokumentet av Swedbank AS, som står under tillsyn av Estlands tillsynsmyndighet (Finantsinspektioon).
I Litauen distribueras dokumentet av ”Swedbank” AB, som står under tillsyn av Republiken Litauens centralbank (Lietuvos bankas).
I Lettland distribueras detta dokument av Swedbank AS, som står under tillsyn av Finans- och kapitalmarknadsinspektionen i Lettland (Finanšu un kapitala tirgus komisija).
I Storbritannien får detta dokument endast distribueras till ”relevanta personer”. De som ej är "relevanta personer" får ej agera utifrån eller förlita sig på detta dokument. Med "relevanta personer" avses personer som:

  • Har yrkeserfarenhet av den typ av investeringar som avses i artikel 19(5) i the Financial Promotions Order.
  • Är personer som avses i artikel 49(2)(a) till (d) enligt the Financial Promotions Order.
  • Är personer till vilka en inbjudan eller uppmuntran att delta i investeringsaktiviteter (i enlighet med avsnitt 21 i the Financial Services and Markets Act 2000) – i samband med utgivning eller försäljning av värdepapper – annars lagligen kan kommuniceras, direkt eller indirekt.

KEPLER CHEUVREUX:s rekommendationsstruktur
KEPLER CHEUVREUXS aktieanalysavdelnings rekommendationer och riktkurser utfärdas i absoluta termer, inte relativt något angivet index. En akties rekommendation bestäms efter bedömning av den förväntade uppsidan eller nedsidan av aktien på 12 månaders sikt och härleds från analytikerns riktkurs samt mot bakgrund av företagets riskprofil. KEPLER CHEUVREUXS rekommendationer definieras enligt följande:

Köp: Den förväntade uppsidan beräknas komma att bli minst 10 % över de kommande 12 månaderna (minimikravet på uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil)
Behåll: Den förväntade uppsidan understiger 10 % (den förväntade uppsidan kan vara högre mot bakgrund av företagets riskprofil)
Minska: Det finns en förväntad nedsida.
Acceptera bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset återspegla aktiens korrekta värde.
Avvisa bud: I samband med ett, helt eller delvis, övertagandebud, tvångsinlösen eller likande köpförslag anses anbudspriset undervärdera aktien.
Under granskning: En händelse har inträffat med en förväntad signifikant påverkan på vår riktkurs och vi kan inte utfärda en rekommendation innan den nya informationen har bearbetats och/eller när det saknas en ny.
Ingen rekommendation: Aktien täcks inte.
Begränsad: En rekommendation, riktkurs och/eller finansiell prognos visas inte längre på grund av regelefterlevnad och/eller med hänsyn till andra regleringar.

Rekommendationer och riktkurser kan ibland/tillfälligt vara inkonsekventa med ovanstående definitioner på grund av aktiekursers volatilitet.

KEPLER CHEUVREUX:s värderingsmetodik och risker
Om inget annat anges i denna sammanfattning bestäms och baseras riktkurser och investeringsrekommendationer på fundamentala analysmetoder och bygger på vanliga värderingsmetoder så som kassaflödesvärdering (DCF), värderingsmultipeljämförelse historiskt och med konkurrenter samt Dividend Discount Model (DDM).

KEPLER CHEUVREUXS värderingsmetodiker och modeller kan i hög grad vara beroende av makroekonomiska faktorer (så som råvarupriser, växelkurser och räntor) likväl som andra externa faktorer inklusive beskattning, reglering och geopolitiska förändringar (så som förändringar av skattepolitik, strejker eller krig). Dessutom kan investerares förtroende och marknadens sentiment påverka värderingen av företagen. KEPLER CHEUVREUXS värdering baseras även på förväntningar som snabbt kan förändras utan förvarning beroende på utveckling som är specifik för enskilda industrier. Beroende på vilken värderingsmetod som används finns det en betydande risk för att riktkursen inte kommer nås under den förväntade tidsperioden.

KEPLER CHEUVREUXS aktieanalyspolicy är att uppdatera rekommendationer när det anses lämpligt mot bakgrund av nya resultat, marknaders utveckling och all relevant information som kan påverka analytikerns syn och åsikt.

Potentiella intressekonflikter
Swedbank regleras av interna organisatoriska och administrativa regelverk samt riktlinjer som inrättats i syfte att undvika, identifiera, dokumentera och hantera potentiella intressekonflikter som kan uppstå inom Swedbank, vilka är tillgängliga på begäran.

Dessa regelverk inkluderar bland annat: informationsbarriärer, kontakt med KEPLER CHEUVREUX:s aktieanalysavdelning, deltagande i investmentbanksaffärer och översyn samt granskning av analysprodukter. Anställda, som distribuerar investeringsrekommendationer, får som regel inte inneha aktier eller ha någon position (lång eller kort, direkt eller via derivat) i de aktier eller aktierelaterade instrument i de bolag som KEPLER CHEUVREUX analyserar och som Swedbank distribuerar.

Företagsspecifika tillkännagivanden & potentiella intressekonflikter

Omnämnda bolag Tillkännagivanden (se nedan)
Volvo AB Inga tillkännagivanden
Novo Nordisk Inga tillkännagivanden
Aker Solutions Inga tillkännagivanden

Förklaring:

  1. Swedbank innehar, äger eller kontrollerar 1 % eller mer av bolagets totala emitterade aktiekapital;
  2. Bolaget innehar eller äger, direkt eller indirekt, 5 % eller mer av Swedbanks totala emitterade aktiekapitalet;
  3. Swedbank har ett pågående eller ett slutfört publikt investmentbankinguppdrag med bolaget;
  4. Swedbank har ingen pågående eller slutförd publik investmentbankinguppdrag med bolaget. Med tanke på Swedbanks position på dess marknad bör läsaren dock anta att Swedbank för närvarande söker (eller kommer att söka inom de närmaste tre månaderna och framåt) tillhandahålla konfidentiell investmentbankinguppdrag för bolaget;
  5. Swedbank äger en lång nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  6. Swedbank äger en kort nettoposition som överskrider tröskeln på 0,5 % av emittentens totala emitterade aktiekapital;
  7. Swedbank är marknadsgarant för eller tillhandahåller likviditet i emittentens finansiella instrument.

Viktig information om KEPLER CHEUVREUX och Swedbank
Denna sammanfattning är distribuerad i enlighet med ett exklusivt samarbetsavtal mellan KEPLER CHEUVREUX och Swedbank om produktion och distribution av investeringsrekommendationer i vissa Europeiska marknader till kunder i Swedbank.

Sammanfattningen är producerad av Swedbank och baseras på investeringsanalys(er) tillhörande och producerade enbart av KEPLER CHEUVREUX. Rapporten är INTE en produkt av Swedbank och samarbetsavtalet innebär inte att Swedbank har någon inblandning i KEPLER CHEUVREUX analys. Därmed har enbart KEPLER CHEUVREUX kontroll över innehållet i rapporten som denna sammanfattning baseras på och är ansvarig för regelefterlevnaden av tillämpliga lokala lagar, regler och bestämmelser förknippade med rapporten. Swedbank utövar ingen kontroll över innehållet och/eller de åsikter som uttrycks i den rapport som denna sammanfattning baseras på.

Mångfaldigande och spridning
Materialet i detta dokument får inte mångfaldigas utan KEPLER CHEUVREUX och Swedbanks medgivande. Dokumentet får inte spridas till fysiska eller juridiska personer som är medborgare eller har hemvist i ett land där sådan spridning är otillåten enligt tillämplig lag eller annan bestämmelse.

Adress
Swedbank LC&I, Swedbank AB (publ), 105 34 Stockholm.
Besöksadress: Malmskillnadsgatan 23, 111 57 Stockholm.